青岛海尔偿债能力分析

青岛海尔偿债能力分析组长：吴艳超组员：何国东江翀谢莎妮陈婷婷莫菲公司介绍1短期偿债能力分析2长期偿债能力分析3盈利能力分析4总结建议5青岛海尔2000年偿债能力分析行业背景家电行业壁垒基本形成，上游成本波动和行业恶性竞争的担心基本属于多虑。在这一点上市场还是有一定共识的。经过多年的惨烈竞争，目前行业竞争格局基本稳定，包括品牌、渠道、规模、研发等竞争因素在内，家电行业已经形成了一定的软壁垒，没有新的资本愿意进入家电行业，特别是白电领域，在行业集中度不断提高的背景下，行业生态不断优化：家电龙头企业对上游和终端的掌控能力已经非常强，具有很强的成本转嫁能力和抗风险能力，并不会受要素成本波动的太大影响。未来白电龙头的市场份额会更高，产品平均单价会稳步上升，综合盈利水平也会逐步向上。海尔、美的、格力等基础扎实，布局良好的企业能够长期看好。从实证检验来看，过往几年，铜价大幅波动，现在相较6年前上涨4倍，一度钢价，原油价格上涨2倍，但是白色家电龙头的盈利水平不但没有下降反而持续上升。未来家电需求依然旺盛。1）三四级市场蕴含着很大的消费潜力，家电下乡只是推手。2）城镇化的持续推进，居民可支配收入的不断提高，将有效增加城镇居民家电更新需求，而且升级特征明显。3）工程机市场（非居民家电需求）潜力很大。目前已经占到总内销的30%。4）家电出口不但不会萎缩，而且大有可为。一、海尔公司背景介绍海尔简介海尔集团是世界白色家电第一品牌、中国最具价值品牌。海尔在全球建立了29个制造基地，8个综合研发中心，19个海外贸易公司，全球员工总数超过6万人，已发展成为大规模的跨国企业集团。海尔集团于1984年创立于中国青岛，是一家以电冰箱、冷柜、空调、洗衣机、电视机、电热水器等为主流产品，兼营房地产、信息产品、金融投资、生物工程等业务的产品多元化、经营规模化、市场国际化大型企业。二、海尔短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度,我们选取了流动比率、速动比率和现金流量比率这三个指标对海尔的短期偿能力进行了分析。（一）流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比值，反应了每单位的流动负债由多少单位的流动资产对其提供偿债的保证。通常的计算公式：流动比率=流动资产/流动负债一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强，但是这个比率不是越高越好，根据一般的商业经验，家电流动比率保持在1.5左右为好。如果过高的话说明企业流动资金占用很多，会影响资金使用效率，从而影响企业的发展。下面根据海尔1998-2002年的财务数据得到了其流动比率。海尔1998-2002年的流动比率变化情况单位：万元下面是海尔近几年流动比率变化趋势图由上图可以看出1998-2001的流动比率呈上升趋势，2002年稍微下降，其中2001年比较高，之后2002下降到合理范围内，因此可以认为海尔在2001年后的短期偿债能力是比较强的。（二）速动比率速动比率又称酸性测试比率，是企业速动资产与流动负债的比值。是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货，预付账款，待摊费用，待处理流动资产损失等之后的余额。其计算公式：速动比率=流动资产/流动负债一般情况下速动越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，在家电行业，速动比率等于0.9时较为适当。如果速动比率小于0.9，必使企业面临很大的偿债风险；如果速动比率大于0.9，尽管债务偿还的安全性很高，但却可能因为企业现金及应收账款资金占用过多，可能失去一些有利的投资和获利的机会。根据1998-2002年的财务数据得到其速动比率的数值单位：万元由以上可以看出，海尔的速动比率在1998-2001年呈上升趋势，之后2002年有下降的趋势，说明与前期相比，海尔2002年调整了一些策略，适当的调低了比率。（三）现金比率现金比率是指企业经营活动的现金流量与企业流动负债的比率，它可以从现金流量的角度反映企业的短期偿债的能力其计算公式：现金比率=经营活动的现金流量/流动负债这个指标是从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行的分析，能够反映出本期经营活动所产生现金流量，可以很大的程度上保证当期流动负债的偿还，可以直观的反映企业偿还流动负债的实际能力，一般来说，现金比率越高越好，但是低于0.5则说明企业存在风险。海尔1998年-2002年的现金流量比率变化情况单位：万元下面是海尔近几年的现金比率变化趋势图从上图可以看出2001年的现金比率比较高，达到0.71，远远大于0.6，过高意味着企业流动负债未能得到合理运用。2002年，企业有所降低，达到合理范围。三、海尔长期偿债能力分析反映企业长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率、产权比率、利息保障倍数。下面分别给予介绍：（一）资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，反映企业的资产总额中有多少是通过举债得到的，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差，如果资产负债率高于50%，则债权人的利益得不到保证，反之越强。其公式为：资产负债率=负债总额/资产总额海尔公司1998年-2002年的资产负债率如下图所示单位：万元下面是海尔近几年的趋势图通过比较可以看出，海尔公司的资产负债率在1998年-2001年有明显的下降趋势，且2001年达到13.7，说明企业负债比较低债权人的贷款的安全有保障，虽然海尔的资产负债率在2002年有所上升，但愣在可接受的范围内。（二）股东产权比率产权比率是负债总额与所有者权益的比率其计算公式为：产权比率=负债总额/所有者权益海尔公司1998-2002年的产权比率单位：万元从上图可以看出海尔从1998-2001年产权比率由所下降，都在1以下，说明企业长期偿债能力较强，债权人权益保障程度较高，承担的风险越小。（三）权益乘数权益乘数是资产总额与所有者权益的比率其公式为：权益乘数=资产总额/所有者权益权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中的所占比率越小，偿债能力越差，反之偿债能力越强。单位：万元从企业1998-2002年企业权益乘数明显下降，到2002年时达到1.25，说明企业偿债能力逐年增强，该企业值得投资。（四）利息支付倍数已获利息倍数也称利息保障倍数，是值企业息税前利润与利息费用的比率用以偿付利息的能力。其公式为利息支付倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用=息税前利润/利息费用利息支付倍数反映了企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍，而且也反映了获利能力对负债利息偿付的保证程度。一般情况下，利息支付倍数越高，表明企业长期偿债能力越强。从长期看，若要维持正常偿债能力。利息保障倍数至少要大于1.海尔1998年-2002年的利息支付倍数的变化情况单位：万元三、海尔公司盈利能力分析企业盈利能力是指企业利用经济资源获取收益的能力。盈利能力的分析，一般是将企业投入的经济资源与经济资源所产出的收益相对比，揭示单位经济资源的产出收益的水平。盈利能力是企业经营与财务政策和决策的最终结果。（一）销售毛利率销售毛利率是毛利占营业收入的比例，其中毛利是营业收入与营业成本的差，其计算公式为：销售毛利=销售收入净额-营业成本销售毛利率=销售毛利/销售收入净额*100%销售毛利率，表示每一元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成利润。一个企业能否实现利润，主要看其销售毛利的实际情况。销售毛利率越大，说明营业收入中销售制造成本所占的比重越小，毛利额越大，盈利水平越高。海尔公司1998年-2002年的销售毛利率如下图所示：单位：万元由表中可以看出，从1998年到2002年，5年时间里，销售毛利率呈逐步下降的趋势。这证明了同行业竞争在2002年的时候变得激烈。海尔集团应该采取一些措施，避免被同行业抢占市场。（二）销售净利率销售净利率是指企业净利润与营业收入的比例，其计算公式为：销售净利率=净利润/营业收入*100%公式中的净利润指企业的税后利润。该指标反映每一元营业收入能带来的净利润的多少，表示营业收入的收益水平。销售净利率越高说明企业获取净利润的能力越强。海尔公司1998年-2002年的销售净利率如下图所示：单位：万元由表中可以看出，青岛海尔的销售净利率呈逐步下降的趋势，并且在2002年，这个趋势尤其明显。应引起重视。（三）资产净利率资产净利率也称总资产净利率，是一定时期的净利润与平均资产总额之间的比率。其计算公式为：资产净利率=净利润/平均资产总额资产净利率反映企业一定时期的平均资产总额创造净利润的能力，表明企业资产利用的综合经济效益。该指标值越高，说明企业的资产利用效率越高，企业利用经济资源的能力越强，表明企业在增加收入和节约资金两个方面做得比较好。青岛海尔集团1998年-2002年的销售净利率如下图所示：单位：万元由表中可以看出，海尔集团的资产净利率基本能保持稳定，上下浮动不是很大，但是在2001年的时候，创造出一个高峰。应该继续保持。（四）净资产收益率净资产收益率也叫权益报酬率或净值报酬率，是企业一定时期净利润与平均净资产的比率。其计算公式为：净资产收益率=净利润/平均净资产*100%净资产收益率反映企业所有者权益的投资报酬率，该指标越高，表明企业的获利能力越强。青岛海尔集团1998年-2002年的净资产收益率如下图所示：单位：万元由表中可以看出，2001年该企业的获利能力较强，2002年则相对弱很多。（五）盈利能力总结从盈利能力方面，先是销售毛利率处于递减趋势，后销售净利率也随之下降，销售毛利率从1998年的18.745%下降到2002年的14.9522%，仅仅5年时间销售毛利率就下降了3.7928个百分点，使得销售净利率也在5年内下降了2.8589个百分点。再从资产盈利方面来看，先看资产净利率的浮动，1998年到2002年分别为3.8098%，4.3984%，4.8038%，7.7211%，3.3931%，基本处于稳步发展，但在2001年创出了一个高峰。在资本盈利上看，很明显知道，净资产收益率在1998年到2001年均处于稳步良好发展趋势，但在2002年出现了一定幅度的下降。综合说明，青岛海尔集团盈利能力正在减弱。五、总结从上述的比较中，我们可以发现，不论从短期偿债能力还是长期偿债能力，海尔集团在偿债能力建设上还有很大的提高空间。谢谢！