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答案一、判断正误题1.资本成本与资金时间价值是既有联系,又有区别的。(√)2.在筹资额和利息(股息)率相同时,企业借款筹资与发行优先股筹资的财务杠杆作用是相同的。(×)3.留存收益是企业经营中的内部积累,这种资金不是向外界筹措的,因而它不存在资本成本。(×)4.当预计的息税前利润大于每股利润无差别的息税前利润时,负债筹资的普通股每股利润大。(√)5.在其他因素不变的情况下,固定成本越大,经营杠杆系数也就越大,经营风险则越大。(√)6.如果企业的债务资金为零,则财务杠杆系数必等于l。(×)7.一个企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数都有可能等于1。(×)8.企业负债比例越高,财务风险越大,因此负债对企业总是不利的。(×)9.在个别资本成本一定的情况下,企业综合资本成本的高低取决于资金总额。(×)10.在优化资本结构的过程中,综合资本成本最小的方案一定是普通股每股利润最大的方案。(×)二、单项选择题1.某公司财务杠杆系数等于1,这表明该公司当期(A)。A.利息与优先股股息为零B.利息为零,而有无优先股股息不好确定C.利息与息税前利润为零D.利息与固定成本为零2.只要企业存在固定成本,则经营杠杆系数必(C)。A.与销售量成正比B.与固定成本成反比C.恒大于1D.与风险成反比3.某企业取得3年期长期借款300万元,年利率为10%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为0.5%,企业所得税率为33%。则该项长期借款的资本成本为(D)。A.10%B.7.4%C.6%D.6.7%4.财务杠杆系数影响企业的(C)。A.税前利润B.才C.税后利润D.财务费用5.某公司全部资本为150万元,负债比率为40%,负债利率为10%,当销售额为130万元时,息税前利润为25万元,则该公司的财务杠杆系数为(A)。A.1.32B.1.26C.1.5D.1.566.不存在财务杠杆作用的筹资方式是(A)。A.发行普通股B.发行优先股C.发行债券D.举借银行借款7.某企业在不发行优先股的情况下,本期财务杠杆系数为2,本期利息税前利润为400万元,则本期实际利息费用为(A)。A.200万元B.300万元C.400万元D.250万元8.某企业经批准发行优先股股票,筹资费用率和股息年利率分别为6%和9%,则优先股成本为(C)。A.10%B.6%C.9.57%D.9%9.某公司发行普通股股票600万元,筹资费用率5%,上年股利率为14%,预计股利每年增长5%,所得税率33%,该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需,则该笔留存收益的成本为(A)。A.14.7%B.19.7%C.19%D.20.47%10.某公司计划发行债券,面值500万元,年利息率为10%,预计筹资费用率为5%预计发行价格为600万元,所得税率为33%,则该债券的成本为(C)。A.10%B.7.05%C.5.3%D.8.77%11.企业全部资金中,股权资金占50%,负债资金占50%,则企业(C)。A.只存在经营风险B.只存在财务风险C.存在经营风险和财务风险D.经营风险和财务风险可以相互抵销12.某公司的经营杠杆系数为2,预计息前税前利润将增长10%,在其他条件不变的情况下,销售量将增长(A)A.5%B.10%C.15%D.20%13.一般而言,企业资金成本最高的筹资方式是(C)。A.发行债券B.长期借款C.发行普通股D.发行优先股14.下列各项中,不影响经营杠杆系数的是(D)。A.产品销售数量B.产品销售价格C.固定成本D.利息费用15.如果企业的资金来源全部为权益资金,且没有优先股存在,则企业财务杠杆系数(B)。A.等于0B.等于1C.大于1D.小于116.某公司的经营杠杆系数为1.8,财务杠杆系数为1.5,则该公司销售额每增长1倍,就会造成每股利润增加(D)。A.1.2倍B.1.5倍C.0.3倍D.2.7倍17.某公司年营业收入为500万元,变动成本为200万元,经营杠杆系数为1.5,财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元.那么,复合杠杆系数将变为(B)。A.2.4B.6C.3D.818.企业在追加筹资时需要计算(B)。A.加权平均资金成本B.边际资金成本C.个别资金成本D.机会成本19.某企业发行普通股1000万股,每股面值1元,发行价格为每股5元,筹资费率为4%,每年股利固定,为每股0.20元,则该普通股成本为(B)。A.4%B.4.17%C.16.17%D.20%20.某企业本年的息税前利润为5000万元,本年利息为500万元,优先股股利为400万元,所得税税率为20%,则该企业下年度财务杠杆系数为(D)。A.1B.1.11C.1.22D.1.2521.进行资本结构决策时,使用(B)。A.个别资本成本B.加权平均资本成本C.边际资本成本D.完全成本22.在比较各种筹资方式中,使用(A)。A.个别资本成本B.加权平均资本成本C.边际资本成本D.完全成本23.在计算个别资本成本时,既不考虑所得税的抵税作用,又不考虑筹资费用的是(D)。A.长期借款成本B.债券成本C.普通股成本D.留存收益成本24.关于留存收益成本,下列说法错误的是(D)。A.它是一种机会成本B.计算时不必考虑筹资费用C.实质上是股东对企业追加投资D.它的计算与普通股成本完全相同25.已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为20%,债务资金的增加额在0~10000元范围内,其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为(C)。A.5000B.20000C.50000D.200000三、多项选择题1.下列项目中,属于资金成本中筹资费用内容的是(AB)。A.借款手续费B.债券发行费C.债券利息D.股利2.复合杠杆系数的作用在于(BD)。A.用来估计销售额变动时税息前利润的影响B.用来估计销售额变动对每股盈余造成的影响C.揭示企业面临的风险对企业投资的影响D.揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系3.利用每股利润无差异点进行企业资金结构分析时,(ABC)。A.当预计息税前利润等于每股利润无差异点时,采用权益筹资方式和采用负债筹资方式的报酬率相同B.当预计息税前利润高于每股利润无差异点时,采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利C.当预计息税前利润低于每股利润无差异点时,采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利D.当预计息税前利润低于每股利润无差异点时,采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利4.下列哪项属于权益性资金成本(ACD)。A.优先股成本B.银行借款成本C.普通股成本D.留存收益成本5.资本成本包括(AC)。A.资金筹集费B.财务费用C.资金占用费D.资金费用6.负债资金在资金结构中产生的影响是(ABC)。A.降低企业资金成本B.加大企业财务风险C.具有财务杠杆作用D.分散股东控制权7.下列各项中影响综合杠杆系数变动的因素有(ABCD)。A.固定成本B.单位边际贡献C.产销量D.固定利息8.下列各项中,影响财务杠杆系数的因素有(BD)。A.产品边际贡献总额B.所得税税率C.固定成本D.财务费用9.下列项目中,同综合杠杆系数成正比例变动的是(ACD)。A.每股利润变动率B.产销量变动率C.经营杠杆系数D.财务杠杆系数10.影响优先股成本的主要因素有(ACD)。A.优先股股利B.优先股总额C.优先股筹资费率D.企业所得税税率11.影响企业加权平均资金成本的因素有(AB)。A.资金结构B.个别资金成本高低C.筹集资金总额D.筹资期限长短12.在计算以下(CD)项个别资本成本时,应考虑抵税作用。A.普通股成本B.留存收益成本C.长期借款成本D.债券成本答案计算与分析1.某企业为筹集资金,计划发行债券200万元,票面利率8%;优先股200万元,股利率15%;普通股100万元,预计下一年的股利率为20%,股利以每年2%的速度递增,筹资费用率为5%。试计算此次筹资计划的加权平均资金成本(企业适用所得税税率为33%)。答案:债券资本成本率=8%(1-33%)=5.36%优先股资本成本率=15%普通股资本成本率=20%/(1-5%)+2%≈23.05%综合资本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%2.某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。发行债券500万元,票面利率8%,筹资费用率2%;优先股200万元,年股利率12%,筹资费用率5%;普通股300万元,筹资费用率7%,预计下年度股利率14%,并以每年4%的速度递增。若企业适用所得税税率为30%。试计算个别资金成本和综合资金成本。答案:债券资本成本率=8%(1-30%)/(1-2%)=5.714%优先股资本成本率=12%/(1-5%)=12.632%普通股资本成本率=14%/(1-7%)+4%≈19.054%综合资本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%3.某企业有资产2000万元,其中负债800万元,利率7%;普通股票120万股,每股发行价格为10元。企业本年度的息税前利润为400万元,若企业的所得税税率为30%,要求:(1)计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。(2)若息税前利润增长20%,则每股利润为多少?(3)若每股利润增长30%,则息税前利润应为多少?答案:(1)财务杠杆系数=400/(400-800*7%)=1.16每股利润=[(400-800*7%)*(1-30%)]/120=2.01元(2)每股利润=[(400(1+20%)-800*7%)*(1-30%)]/120=2.473(3)息税前利润增长=30%/1.16=25.86%息税前利润应=2.01+25.86%*2.01=2.53元4.某公司拟筹资1000万元,现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下:(单位:万元)试确定该公司的最佳资金结构。答案:甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%应选择甲方案所决定的资金结构。5.某公司2001年销售产品10万件,单价50元,单位变动成本30元,固定成本总额100万元。公司负债60万元,年利息率为12%,并须每年支付优先股股利10万元,所得税率33%。要求:(1)计算2001年边际贡献;(2)计算2001年息税前利润总额。(3)计算该公司2002年综合杠杆系数。答案:(1)2001年边际贡献=(50-30)*10=200万元(2)2001年息税前利润总额=200-100=100万元(3)经营杠杆系数=200/100=2;财务杠杆系数=100/[100-60*12%*-10/(1-33%)]=1.2842002年综合杠杆系数=2*1.284=2.576.某公司拟筹资4000万元,其中按面值发行债券1500万元,票面利率为10%,筹资费率为1%;发行优先股500万元,股利率为12%,筹资费率为2%;发行普通股2000万元,筹资费率为4%,预计第一年股利率为12%,以后每年按4%递增,所得税税率为33%。要求:(1)计算债券成本;(2)计算优先股成本;(3)计算普通股成本;(4)计算加权平均资金成本。答案:债券资本成本率=10%(1-33%)/(1-1%)=6.78%优先股资本成本率=12%/(1-2%)=12.245%普通股资本成本率=12%/(1-4%)+4%=16.5%综合资本成本率=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%7.某企业计划筹集资金100万元,所得税税率33%。有关资料如下:(1)向银行借款10万元,借款年利率7%,手续费2%。(2)按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9%,期限为5年,每年支付一次利息,其筹资费率为3%。(3)发行优先股25万元,预计年股利率为12%,筹资费率为4%。(4)发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率为6%。预计第一年每股股利1.2元,以后每年按8%递增。(5)其余所需资金通过留存收益取得。要求:(1)计算个别
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