第2章 股票(36)

第二章股票第一节股票的特征与类型一、股票概述1．股票的定义（掌握）股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。股份有限公司的资本划分为股份，每一股股份的金额相等。股票作为一种所有权凭证，有一定的格式。我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或国务院证券监督管理机构规定的其他形式。股票应载明的事项主要有：公司名称、公司成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由法定代表人签名，公司盖章。发起人的股票应当标明“发起人股票”字样。2．股票的性质（掌握）（1）有价证券（2）要式证券（3）证权证券①设权证券，指证券所代表的权利本来不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的；②证权证券，指证券是权利的一种物化的外在形式，是权利的载体，权利是已经存在的。（4）资本证券发行股票是股份公司筹措自有资本的手段，股票是投入股份公司资本份额的证券化，属于资本证券。股份公司通过发行股票筹措的资金，是公司用于营运的真实资本。股票是一种虚拟资本。（5）综合权利证券①物权证券是指证券持有者对公司的财产有直接支配处理权的证券；②债权证券是指证券持有者为公司债权人的证券；③股票不属于物权证券，也不属于债权证券，而是一种综合权利证券。股东权是一种综合权利，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。3．股票的特征（掌握）（必须记住五个特征）（1）收益性收益性是股票最基本的特征，来源可分成两类：①来自股份公司。股息红利的多少取决于股份公司的经营状况和盈利水平；②来自股票流通。股票持有者可以持股票到依法设立的证券交易场所进行交易，当股票的市场价格高于买入价格时，卖出股票就可以赚取差价收益，这种差价收益称为资本利得。（2）风险性股票风险的内涵是股票投资收益的不确定性，是实际收益与预期收益之间的偏离。股票的风险和利益不仅并存，而且对称。（3）流动性指股票可以通过依法转让而变现的特性，流动性强弱的判断标准有：市场深度、报价紧密度和股票的价格弹性或者恢复能力。（4）永久性指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限的法律凭证。股票的有效期与股份公司的存续期间相联系，二者是并存的关系。（5）参与性指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。股票持有人作为股份公司的股东，有权出席股东大会，行使对公司经营决策的参与权。二、股票的类型1．普通股票和优先股票（熟悉）按股东享有权利的不同，股票可以分为普通股票和优先股票。（1）普通股票普通股票是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。普通股票的股利完全随公司盈利的高低而变化。与优先股票相比，普通股票是标准的股票，也是风险较大的股票。（2）优先股票优先股票是一种特殊股票，在其股东权利、义务中附加了某些特别条件。优先股票的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定限制，但在公司盈利和剩余财产的分配顺序上比普通股票股东享有优先权。2．记名股票和无记名股票（熟悉）（1）记名股票指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。特点（四个特点必须记住）：①股东权利归属于记名股东；②可以一次或分次缴纳出资；③转让相对复杂或受限制；④便于挂失，相对安全。我国《公司法》规定，公司发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票。股份有限公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、法人的名称或者姓名，不得另立户名或者以代表人姓名记名。（2）无记名股票又称不记名股票，是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。与记名股票的差别体现在股票的记载方式上。特点（四个特点必须记住）：①股东权利归属股票的持有人；②认购股票时要求一次缴纳出资；③转让相对简便；④安全性较差。我国《公司法》规定，发行无记名股票的公司应当于股东大会会议召开前30日公告会议召开的时间、地点和审议事项。无记名股票持有人出席股东大会会议的，应当于会议召开5日前至股东大会闭幕时将股票交存于公司。我国《公司法》规定，无记名股票的转让，由股东将该股票交付给受让人后即发生转让的效力。注意，中间没有什么过程，交付即转让生效3．有面额股票和无面额股票（熟悉）（1）有面额股票指在股票票面上记载一定金额（又称票面金额、票面价值或股票面值）的股票。特征（两个特点必须记住）：①可以明确表示每一股所代表的股权比例；②为股票发行价格的确定提供依据。股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。（2）无面额股票又称比例股票或份额股票，是指在股票票面上不记载股票面额，只注明它在公司总股本中所占比例的股票。无面额股票的价值随股份公司净资产和预期未来收益的增减而相应增减。无面额股票的价值与公司净资产价值同方向变化。无面额股票淡化了票面价值的概念，但仍然有内在价值，它与有面额股票的差别仅在表现形式上。特点（两个特点必须记住）：①发行或转让价格较灵活；②便于股票分割。三、与股票相关的部分概念1．股利政策（掌握）股利政策是指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息、发放红股等方式回馈股东的制度与政策。股利政策是股份公司稳健经营的重要指标。（1）派现又称现金股利，是指股份公司以现金分红方式将盈余公积和当期应付利润的部分或全部发放给股东，股东为此应支付利息税。在我国，股东获取股票股利要纳税。对个人投资者获取上市公司现金分红适用的利息税率为20%，目前减半征收。机构投资者在获取现金分红时不需要缴税。现金股利的发放致使公司的资产和股东权益减少同等数额。（2）送股又称股票股利，是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为。投资者获上市公司送股时也需缴纳所得税（目前为10%）。（3）资本公积金转增股本资本公积金是在公司的生产经营之外，由资本、资产本身及其他原因形成的股东权益收入。资本公积金转增股本是在股东权益内部，把公积金转到“实收资本”或者“股本”账户，并按照投资者所持有公司的股份份额比例的大小分到各个投资者的账户中，以此增加每个投资者的投入资本。（4）四个重要日期①股利宣布日，即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间；②股权登记日，即统计和确认参加本期股利分配的股东的日期，在此日期持有公司股票的股东方能享受股利发放；③除息除权日，通常为股权登记日之后的1个工作日，本日之后（含本日）买入的股票不再享有本期股利；④派发日，即股利正式发放给股东的日期。根据证券存管和资金划转的效率不同，通常会在几个工作日之内到达股东账户。2．股票分割与合并（掌握）（1）股票分割股票分割又称拆股、拆细，是将1股股票均等地拆成若干股。通常适用于高价股，拆细之后每手股票总金额下降，便于吸引更多的投资者购买。（2）股票合并股票合并又称并股，是将若干股股票合并为1股。并股常见于低价股，并股后，流动性有可能提高，导致估值上调。从理论上说，不论是分割还是合并，将增加或减少股东持有股票的数量，但并不改变每位股东所持股东权益占公司全部股东权益的比重。股票分割或合并后股价会以相同的比例向下或向上调整，但股东所持股票的市值不发生变化。股票分割与合并通常会刺激股价上升或下降。3．增发、配股、转增股本与股份回购（掌握）（1）增发增发是指公司因业务发展需要增加资本额而发行新股。上市公司可以向公众公开增发，也可以向少数特定机构或个人增发。增发之后，公司注册资本相应增加。（2）配股配股是面向原有股东，按持股数量的一定比例增发新股，原股东可以放弃配股权。由于配股价通常低于市场价格，配股上市之后可能导致股价下跌。（3）转增股本转增股本是将原本属于股东权益的资本公积转为实收资本，股东权益总量和每位股东占公司的股份比例均未发生任何变化，惟一的变动是发行在外的总股数增加了。理论上，转增之后，每股价格相应向下调整。但在现实中，转增往往会带来股价上涨。（4）股份回购即上市公司利用自有资金，从公开市场上买回发行在外的股票。我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股份，但是有下列情形之一的除外：（四个情形必须记住）①减少公司注册资本；②与持有本公司股份的其他公司合并；③将股份奖励给本公司职工；④股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。《上市公司回购社会公众股份管理办法》允许上市公司回购已发行股票进行注销。通常，股份回购会导致公司股价上涨。第二节股票的价值与价格一、股票的价值（熟悉）表2-1股票的价值种类定义常考点票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额注意：平价发行与溢价发行超过股票面值金额的溢价款列为公司的资本公积金账面价值又称股票净值或每股净资产在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数股票账面价值并不等于股票的市场价格清算价值公司清算时每一股份所代表的实际价值大多数公司的实际清算价值低于其账面价值内在价值即理论价值，股票未来收益的现值/当前价值，是股票未来收益的现值由于未来收益及市场利率的不确定性，各种价值模型计算出来的内在价值只是股票真实的内在价值的估计值股票的内在价值决定其市场价格经济形势的变化、宏观经济政策的调整、供求关系的变化等都会影响上市公司未来的收益，引起内在价值的变化二、股票的价格（掌握）1．股票的理论价格股票价格是指股票在证券市场上买卖的价格。股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，即能给它的持有者带来股息红利。股票及其他有价证券的理论价格是根据现值理论而来的。股票的未来股息收入、资本利得收入是股票的未来收益，亦可称之为期值。将股票的期值按必要收益率和有效期限折算成今天的价值，即为股票的现值。股票的现值就是股票未来收益的当前价值，也就是人们为了得到股票的未来收益愿意付出的代价。2．股票的市场价格股票的市场价格一般是指股票在二级市场上交易的价格。股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其他因素的影响。其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的。3．影响股票价格的因素引起股票价格变动的直接原因是供求关系的变化或者说是买卖方力量强弱的转换。从根本上说，股票供求以及股票价格主要取决于预期。三、影响股价变动的基本因素（掌握）（必须记住三个基本因素）宏观经济和证券市场运行状况、行业前景以及公司经营状况是影响投资者对将来股价预期，从而影响当前买卖决策并最终导致当前股价变化的最主要原因，通常把这三类因素统称为基本因素，对这些因素的分析称为基本分析或基本面分析。1．公司经营状况股份公司的经营现状和未来发展是股票价格的基石。从理论上分析，公司经营状况与股票价格正相关，公司经营状况好，股价上升；反之，股价下跌。影响公司经营状况的因素（四个因素）：（1）公司治理水平与管理层质量①公司治理包括决定公司经营的若干制度性因素，其重点在于监督和制衡；②管理层是具体负责公司日常经营的核心力量。（2）公司竞争力最常用的公司竞争力分析框架是SWOT分析，它提出了4个考察维度，即优势（Strengths）、劣势（Weaknesses）、机会（Opportunities）与威胁（Threats）。（3）财务状况分析公司财务状况，重点在于研究公司的盈利性、安全性和流动性。①盈利性。公司盈利水平高低及未来发展趋势是股东权益的基本决定因素，通常把盈利水平高的公司股票称为绩优股，把未来盈利增长趋势强劲的公司股票称为高增长型股票。衡量盈利性最常用的指标是每股收益和净资产收益率。每股收益等于公司净利润除以发行在外的总股数，其他条件不变，每股收益越高，股价就越高；净资产收益率又称股本收益率，等于公司净利润除以净资产，反映了公司自有资本的获利水平。②安全性。指公司偿还债务从而避免破产的特性。③流动性。流动性强的公司抗风险能力较强。衡量财务流动性状况需要从资产负债整体考量，最常用的指标包括流动比率、速动比率、应收账款平均回收期、销售周转率等。公司各种财务指标之间存在一定的钩稽关系，以净资产收益率（ROE）为例，著名的杜邦公式揭示了其构成。（4）公司改组或合并改组或合并后是否能够改善公司的经营状况，这是决定股价变动方向的重要因素。2．行业与部门因素