财务管理07-长期筹资方式

会计学院财务管理系财务管理第七章长期筹资方式2筹资的基本问题权益资本债务资本混合资本第一节筹资的基本问题3一、与筹资有关的概念筹资渠道：筹集资本来源的方向和通道七种筹资渠道政府财政资本（政策性强，仅向国有企业提供）银行信贷资本非银行金融机构资本其它法人资本民间资本企业内部资本国外和港澳台资本4筹资方式：筹资所采取的具体形式和工具七种筹资方式投入资本筹资发行股票筹资发行债券筹资银行借款筹资发行商业本票筹资（我国不普遍）商业信用筹资租赁筹资筹资渠道与筹资方式的配合5两者筹资配合方式筹资渠道投入资本筹资发行股票筹资发行债券筹资商业本票筹资银行借款筹资商业信用筹资租赁筹资政府财政资本银行信贷资本非银行金融资本其它法人资本民间资本企业内部资本国外和港澳台资本√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√6二、公司筹资类型的划分按属性不同：股权资本和债权资本按期限不同：长期资本和短期资本按资本来源范围不同：内部资本与外部资本按其是否借助银行等金融机构：直接筹资与间接筹资股权资本与债权资本7股权资本权益资本、自有资本企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。股本、资本公积、盈余公积和未分配利润组成。其属性：股权资本的所有权归属于企业的所有者企业对股权资本依法享有经营权筹资渠道：政府财政资本、其它法人资本、民间资本、企业内部资本、国外和港澳台资本筹资方式：投入资金、发行股票8债权资本债务资本、借入资本是企业依法取得并按约运用、按期偿还的资本。属性：体现债务与债权关系债权人有权按期索取债权本息企业在约定的期限内享有经营权，并需按期付息还本筹资渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其它法人资本、民间资本、国外和港澳台资本筹资方式：银行借款、发行债券、发行商业本票、商业信用、租赁长期资本与短期资本9长期资本广义：期限在1年以上狭义：期限在5年以上中期：期限在1年以上5年以下的资本筹资方式：投入资本、发行股票、发行债券、银行长期借款、租赁10短期资本期限在1年以内筹资方式：银行短期借款、商业信用等长期资本与短期资本有时可相互通融内部资本与外部资本11内部资本通过留用利润而形成的资本来源内部资本一般无须筹资费用规模由可分配利润的规模和利润分配政策决定来源：企业内部资本12外部资本向企业外部筹集资金一般需要花费筹资费用直接筹资与间接筹资13直接筹资企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商通融资本的筹资活动。筹资方式：投入资本、发行股票、发行债券、商业信用等14间接筹资借助银行等金融机构而通融资本的筹资活动筹资方式：银行借款、租赁等15直接融资与间接融资的差别筹资机制不同直接筹资依赖于资本市场机制间接筹资可运用市场机制，也可运用计划或行政手段筹资范围不同直接筹资可利用的筹资渠道和筹资方式较多间接筹资可利用的筹资渠道和筹资方式较少筹资效率与筹资费用不同直接筹资筹资效率低、筹资费用高间接筹资筹资效率高、筹资费用低筹资效应不同直接筹资有助于提高企业的知名度和信用度间接筹资有时仅仅是为了企业资本周转的需要16三、筹资数量的预测筹资数量预测的基本依据法律依据（注册资本限额，负债限额≤40％）企业经营规模依据（公司规模越大，所需资本越多）影响企业筹资数量预测的其他因素，如利息率、对外投资规模、企业信用状况等销售百分比法（一）基本依据利用销售额与各财务报表项目之间的比例关系，考虑随着销售的变动，资产、负债及留存收益的相应增加，来预测外部融资量的方法。预计利润表预计资产负债表预测留用利润的增加额预测资本需要额与外部筹资增加额17（二）编制预计利润表，预计留用利润（留存收益）项目基期实际数占销售收入的百分比预测期数销售收入减：销售成本销售费用5000350080100%70%1.6%6000420096销售利润减：管理费用财务费用14206205028.4%12.4%1%170474460税前利润减：所得税750247.515%4.95%900297净利润502.510.05%603留存收益增加净利润的20%留存，80%分配120.618敏感项目：与销售同比例变动，但其与销售的百分比不变敏感资产：现金、应收账款、存货等敏感负债：应付账款、应付费用等（自然性融资）项目基期实际数占销售收入的百分比预测期数资产现金应收账款存货固定资产资产合计120350880250038502.4%7%17.6%－27%144420105625004120负债及所有者权益应付票据应付账款应付费用短期借款长期负债负债总额实收资本留存收益所有者权益总额追加对外筹资额负债及所有者权益合计60120502304509101600134029403850－2.4%1%－－3.4%－－－－601446023045094416001460.63060.6115.4412019按预测公式预测外部筹资额外部筹资需求量=预测期销售增加额×（敏感资产销售百分比-敏感负债销售百分比）－预测期留存收益增加额20具体步骤：（增量法）211、根据情况区分变动资产和变动负债（敏感项目）2、根据历史数据确定资产（负债）销售百分比：资产（负债）销售百分比=基期变动性资产（变动性负债）/基期销售收入3、计算预计销售额下的资产、负债及留存收益的增加额资产（负债）增加额=销售增加额×资产（负债）销售百分比留存收益增加额=预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）4、计算外部融资量外部融资量=资产增加额－负债增加额－留存收益增加额[例]某公司2010年销售收入为20000万元，销售净利率为12%，净利润的60%分配给投资者。2010年12月31资产负债表如下：（单位：万元）资产金额负债及所有者权益金额货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产10003000600070001000应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益10002000900040002000资产合计18000负债及所有者权益合计1800022该公司2011年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。如公司流动资产和流动负债均会随着销售额同比率增减。要求：（1）预测公司2011年的资金需要总量；（2）预测公司2011年的对外筹资额。（1）资产销售百分比=10000/20000=50％负债销售百分比=3000/20000=15％2011年需增加的资金总额=20,000×30％×（50％-15％）+148=2100+148=2248（万元）2011年增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）（2）2011年需要对外筹集的资金量=2248-1248=1000（万元）23第二节权益资本筹集24吸收直接投资发行股票25一、吸收直接投资（一）含义企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商投入的资金（不以股票为媒介）。（二）筹资主体非股份有限公司独资企业合伙企业有限责任公司国有独资公司（三）投入资本筹资的种类1、按其所形成公司资本的构成要素分为国家投资----国有资本法人投资----法人资本个人投资----个人资本外商投资----外国投资者以及我国港、澳、台投资者资本26272、按投资者的出资形式现金非现金实物无形资产（不包括土地使用权）20％土地使用权（四）吸收直接投资的条件主体要求需要要求评估要求28（五）吸收直接投资的优缺点优点：属于权益资金，能增加企业实力可筹取现金，也能获得先进设备和技术，尽快形成生产力财务风险小缺点：资本成本高没有证券为媒介，产权交易不方便分散企业控制权29二、发行普通股筹资（一）概念和种类1.普通股及其股东权利普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份。普通股：同股同权、同股同利股东权利：表决权、优先认股权、收益分配权剩余财产分配权、股份转让权302、股票的种类（1）按股东的权利和义务，分为普通股和优先股（2）按股票有无记名，可分为记名股和不记名股（3）按股票是否标明金额，分为面值股票和无面值股票（4）按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股、外资股（5）按发行的先后，分为始发股和新股（6）按发行对象和上市地区，分为A股、B股、H股和N股等注意：A股是在中国大陆买卖,以人民币认购的股票B股是供外国及港澳台地区买卖,以外币认购的股票3132（二）股票发行的条件（自学）1、发行股票的一般条件（1）呈交申请文件（2）《公司法》有关法律规定股份公司章程发行股票申请书招股说明书股票承销协议财务会计报告、资产评估报告等股份有限公司的资本划分为等额股份公司股份采用股票形式发行实行“三公”原则，同股同权、同股同利同次发行的股票，每股发行条件和价格应当相同股票发行可采用平价或溢价，但不得折价溢价发行，必经国务院证券管理部门批准，溢价计入“资本公积”发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本的最低限额发起设立的，需由发起人认购全部股份募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应向社会公开募集发起人应有5人以上，其中须有过半数人在中国境内有住所发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过公司注册资本的20%（1）设立股份公司首次发行2、设立发行的特殊条件（2）国有企业改组（3）有限责任公司变更发起人可少于5人，但应当采用募集设立方式发行股票，严禁将国有资产低估折股，低价出售或无偿分给个人折合的股份资本总额应等于公司原资产额原有限责任公司的债权、债务由变更后的股份有限公司承继变更后的股份有限公司为增加资本，首次向社会公开募集股份的，需具备向社会公开募集的有关条件33前一次发行的股份已募集，并间隔1年以上；公司最近3年连续盈利，并能向股东支付股利；公司最近3年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可过同期银行存款利率。3、增资发行新股的特殊条件3435首次公开发行股票的程序发行人制作受理文件，并向证监会申报由证监会初审发行审核委员会审核委员会讨论并表决核准发行（三）股票发行程序自学（四）股票发行方式与推销方式1、股票发行方式（1）有偿增资，具体有：公募发行、股东优先认购、第三者分摊公募发行：直接公募媒介：证券商；风险承担：发行公司；间接公募媒介：投资银行；风险承担：投资银行；股东优先认购：原有股东按原持股比例优先认购第三者分摊：新股发行时，给予与公司有特殊关系的第三者新股摊认权36（2）无偿配股，具体有：无偿交付、股票派息、股票分割无偿交付：资本公积转增股本股票派息：股票股利股票分割：大面额股票分割为若干小面额股票（3）有偿无偿并行增资：新股发行时，原股东只交付部分股款，其余部分用公积金抵充372、股票推销方式（1）自销方式（2）委托承销方式包销代销我国公司若公开发行股票的面值超过人民币3000万元或预期销售总额超过人民币5000万元，应由承销团承销。38（五）股票发行价格的确定（自学）1、等价：平价发行：股票面值＝发行价格2、时价：市场价格＝发行价格3、中间价：发行价格为市场价格与股票面值的中间值我国公司法规定：◆同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同；◆不能折价发行股票。39形式使用范围等价发行：或称平价发行，是指按股票面额出售新发行的股票，即股票发行价格等于股票的面额。新成立公司发行股票，或公司向原股东配股。时价发行：也称市价发行，公司发行新股时，以流通在外的股票或同类股票的现行价格为基准来确定股票的发行价格。公开发售股票中间价发行：以股票面额和股票市价的中间价作为股票的发行股票。向股东配股发行股票时采用4041IPO定价累积订单方式：以机构投资者的报价作为定价的主要依据，适合于机构投资者比较活跃的国家，如英国、美国等。固定价格方式：适用于新兴市场或发行量较小的股票定价。注意：我国新股定价实行询价制度，在性质上属于累积定价方式。（六）