Lecture10~12公司治理

投资银行TalkingMaterials•文化入侵：广告的变化•德日(南北军阀)→英美派（抗战）→苏联派→美国派•爱情，武侠•三国：刘关张河北结拜，打天下HOW？曹操的经费哪里来？孙权的Money哪里来？电影•夏侯，安徽人，江南人，鲁肃•哪里来的钱？全世界的财富在哪里TalkingMaterials•战争是最好的消费，消费刺激生产•经济危机的根本原因是产能过剩，商品卖不出去，大量企业倒闭。•中国的革命→南北→北伐→什么是革命•借款~外资银行的前身•百姓和钱→政治经济社会哲学TalkingMaterials•小国寡民•治大国如烹小鲜•西方所谓讲文化思想•中国：先政治→后经济•西方：文艺复兴•大跃进，人民公社，文化大革命：人事&运气•民生主义，耕者有其田TalkingMaterials•土地&金融•周朝：Who？封建八百年的政权→井田制•齐桓公，管仲→秦国秦孝公：商鞅变法→私有•秦汉四五百年→儒家学说•中庸之道•王莽失败→民曰不便•王安石变法TalkingMaterials•国家民族之重→文物衣冠可怜•南怀瑾老先生趣闻•西方银行业，倒闭？存钱？取钱？危险！负责任ATM•南怀瑾：银行是官僚机构，一层加一层•温州人的信用机制→吴英，金融业：民官冲突的战场•中国文化：文哲不分•圣诞节vs耶诞节725%45%151.50%53.87%80%0%20%40%60%80%100%120%140%160%20052006200720082009证券化率中国经济证券化率预计在2009年底为80%左右。发达国家市场平均水平在100--150%之间，我国经济证券化率仍有相当大的提高空间。中国经济活动中，资产证券化的需求仍然相当强烈，中国资产证券化活动仍然会相当活跃。证券化的方式：IPO上市，借壳上市，都相当活跃。实现资产证券化，通过证券市场放大公司价值、个人价值的需求相当庞大，这是也是目前中国证券市场上市公司重组活跃，壳价值较高的一个主要原因。（国家）证券化率=上市公司总市场价值/GDP企业上市是资产证券化的过程投资银行概述一、投资银行的概念四个层次（罗伯特·库恩）：所有华尔街金融业务，包括保险、不动产。不包括房地产、保险。证券承销和企业并购证券承销、交易通常选择第二个层次，投资银行的主要业务包括证券承销、证券经纪、企业并购、基金管理、风险投资、公司理财、咨询服务、资产证券化等。经营某种或者某些种业务的即称为投资银行，例如证券公司、基金管理公司、投资管理公司。•时代周报记者统计，2013年前三季度，19家上市券商总营业收入达580.26亿元，同比增长23.55%，然而，业绩增长主要来源于投资收益大增。证券承销业务净收入总计32.95亿元，同比大幅下滑41.51%；承销收入占总收入的比重也出现严重萎缩，今年前9个月的承销收入占比仅5.68%，而2012年同时期占比达11.99%。此次IPO关闸堪称史上最严重的IPO“堰塞湖”。根据往年的新股发行速度，要将760家企业完全消化至少需要3年时间。各个国家和地区的投资银行的业务有不同侧重，因此投资银行的称谓也不同。欧洲：商人银行（merchantbank）美国：投资银行（investmentbank），华尔街公司（wallstreetfirm）日本、中国：证券公司（securityfirm)投资银行与金融市场的关系•金融市场体系金融市场货币市场资本市场同业拆借市场回购协议市场商业票据市场银行承兑汇票市场短期政府债券市场CDS市场中长期信贷市场证券市场保险市场融资租赁市场投资银行与金融市场的关系•货币市场产品创新与交易的重要成员。•资本市场的主要参与者。•对保险市场的参与也越来越多。•积极地参与了融资租赁市场。投资银行业的管理体制•一、投资银行业的监管主体政府主体监管机构证券交易所投资银行业协会投资公司协会证券经营机构投资顾问基金管理公司上市公司会计师律师金融市场买卖方共募，私募，社保基金资产管理公司保险公司投行BuysideSellside投行是做什么的？投行：从事证券承销和企业并购等中介服务的金融机构。私人企业ＩＰＯ二级市场一级市场业务证券承销证券交易风险资本基金管理咨询服务兼并收购私募发行投资银行与商业银行的区别•大危机之前的投资银行和商业银行是混业经营的，在1929年大危机之后，1933年美国颁布了《格拉斯-斯蒂格尔法》(Glass-steagallAct)，开始了投资银行和商业银行的分野。投资银行是一个非银行的金融机构，它不能通过发行货币或创造存款增加货币供应量，不能办理商业银行的传统业务。投资银行与商业银行的比较投资银行商业银行市场定位：是资本市场的核心是货币市场的核心服务功能：服务于直接融资服务于间接融资（核心）业务：证券承销，公司并购，资产重组吸收和发放存款（核心）利润：手续费，佣金，承销费存贷利差投资银行的起源与发展国际投资银行的起源一、早期的投资银行•中世纪的欧洲，随着国际贸易的兴起，早期投资银行应运而生，即为商人银行。•主要业务为汇票承兑和贸易贷款。•意大利（麦迪西商行Medici）---〉18世纪发展到伦敦（巴林Baring、施洛德Scbroder）19世纪至20世纪初投资银行的发展•进入19世纪，随着美洲大陆殖民扩张和贸易的发展，美国的投资业务崭露头角，投资银行业逐渐在华尔街发展起来。•主要业务除了贸易融资，还承销发行政府债券和铁路债券以及基础设施建设的股票。随着工业化的发展，企业并购浪潮涌起，投资银行为企业进行融资，开拓了企业并购、兼并业务。•商业银行和投资银行互相渗透，到20世纪20年代，带来了证券业的高涨。1933年开始的金融管制下的投资银行•1929年美丽的泡沫破灭，经济危机开始。大批投资银行倒闭。1933年，罗斯福政府颁布《格拉斯-斯蒂格尔法案》，商业银行和投资银行分离。•摩根公司分为摩根斯坦利（投资银行）和J.P.摩根公司（商业银行）。花旗银行、美洲银行选择银行业。所罗门兄弟公司、美林公司、高盛公司选择了投资银行业务。•二战期间，欧洲投资银行受到打击，战后恢复较慢。而美国的投资银行未受战火侵害，加之处于较规范的市场中，因而从容发展。20世纪年代以来•经济国际化及管制放松下的投资银行•金融创新带来的业务拓展，投资银行的业务与商业银行的互相渗透。1999年，美国《金融服务现代化法案》通过，银行、证券公司、保险三位一体的发展趋势。•20世纪80年代，投资银行实施跨国发展战略。•21世纪初，投资银行在低潮之后强劲复苏，开始了新一轮的发展。国际著名投资银行投资银行优势•美林（MerrillLynch）承销业务•摩根史坦利（MorganStanley）财务顾问•高盛（GoldmanSachs）研发与承销、咨询•J.P.摩根大通银行（J.P.MorganChase）全方位•瑞士联合银行（UnionBankofSwitzerland）交易较强•巴克莱（BarclaysDeZoeteWed）英国老牌•雷曼兄弟（LehmanBrothers）固定收益证券、私募•瑞士信贷第一波士顿（CreditSuisseFirstBoston）市场占有率高投资银行时代结束•高盛和摩根“变身”商业银行•美国联邦储备局星期日深夜宣布，批准美国金融危机发生后至今幸存的最后两大投资银行高盛（GoldmanSachs）和摩根士丹利（MorganStanley）“变身”，转为银行控股公司投资银行时代结束•根据联储局的这个决定，高盛和摩根士丹利以后将混业经营•可设立商业银行分支机构吸收公众的存款，增加其资金源•可以与其他商业银行一样，永久享受从联储局获得紧急贷款的权利。这两大融资条件，将有效帮助它们渡过目前的难关。•享有联储局紧急借贷的同时，将接受远比现在更为严格的监管。•监管：SEC→美联储2008年金融危机后的投资银行•2007年爆发的次贷危机，重创美国投资银行业。•2008年3月，摩根大通收购第五大投资银行贝尔斯登。•2008年9月，美国第四大投资银行雷曼兄弟结束了158年的历史，申请破产。•美国第三大投资银行美林证券被美国银行以45亿美元收购。•美联储批准高盛和摩根斯坦利从投资银行转为银行控股公司，华尔街最后两家主要投行被允许经营商业银行业务，可以吸收存款，以支持投资银行业务。•至此，美国五大投行成为历史。次贷危机的形成和投资银行美国次贷危机的教训与启示•正确理解金融创新，高度重视风险控制•加强金融业风险监管•加强投资银行的内部风险控制，避免道德风险•合理制定和不断完善估值方法，充分反映潜在风险•防范市场系统风险，严格实施证券公司的市场退出核心部门IBD：发行与承销股票（上市融资），发行海外债，再融资（定向增发）企业兼并重组Sales&trading：经纪业务/自营业务在二级市场中扮演做市商、经纪商和交易商三重角色Research：尽职调查，发投研报告Assetmangment：发行各种资产管理计划企业市场Sales&tradingResearchAssetmangmentIBD投行投资银行融资程序演示•搜集原始材料，对企业进行系统分析尽职调查商业计划书制订方案客户筛选•完成商业计划书和财务分析报告•制订适当的融资或并购方案•客户筛选适当的投资或合作伙伴•帮助客户与有关机构持续进行沟通路演准备路演谈判方案实施•客户高管与有关机构直接进行全面交流•协助客户与有关方面等问题进行谈判•签署法律文书，安排方案的具体实施我国投资银行的类型类型公司地位全国性投资银行证券公司以银行系统为背景信托投资公司以国务院直属或国务院各部委为背景地区性的投资银行省市两级的专业证券公司和信托公司依托国家在证券业务方面的特许经营权在我国投资银行业中占据了主体地位。民营性投资银行投资管理公司、财务顾问公司和资产管理公司等绝大多数是从过去为客户提供管理咨询和投资顾问业务发展起来的，并具有一定的资本实力，在企业并购、项目融资和金融创新方面具有很强的灵活性。存在的问题规模小，缺乏竞争力规模小，缺乏竞争力两级分化严重面临较大系统性风险过度，无序竞争国内投资银行未来发展趋势加速资本集中，向规模化转变混业经营大势所趋业务范围多元化加快国际化•兼并重组扩大规模•目前已开始着手这方面的工作•扩大业务领域、满足市场需求•多种业务齐头并进•内资境外上市•外资境内上市•混业――分业――混业分业经营加大金融风险分业经营阻碍发展外资投行业务全面，国内投行受到压力CareerParthManagingDirector董事总经理Director董事VP副总裁Associate经理Analyst分析员投行职位介绍及能力要求职位事业初期：分析员能力要求：处理电子表格技能＋思路清晰地分析问题（特别是财务数字的分析能力）＋扎实的数学功底建议：理工类学科硕士＋财务分析和股票评估知识＋CFA（注册金融分析师）＋CMA（注册管理会计师）事业中期：能力要求：出色的沟通和推销能力＋了解市场，政治和宏观经济情况TraderFinanceTechResearchHrSales大学准备硬实力软实力证书好的学业成绩（MBA学位也逐渐变成必需）丰富的实习经历均衡的简历流利的英语1、证券从业资格证2、注册国际投资分析师（CIIA）3、注册金融分析师（CFA）4、期货从业资格证书5、银行从业人员资格证6、理财师资格证书较强的抗压能力不怕苦不怕累的实践精神拥有关于投行的专业知识地区分布外资投行在中国的发展情况2010年证券公司行业评级（2B以上）公司名称2010年级别公司名称2010年级别公司名称2010年级别公司名称2010年级别爱建证券B国元证券A万和证券B国联证券A安信证券A海通证券AA西藏同信A国泰君安AA渤海证券B和兴证券BB厦门证券BB申银万国A北京高华A恒泰证券BB湘财证券B首创证券BB财达证券A宏源证券A新时代A广发证券A财富证券BB华安证券A兴业证券A国都证券A长城证券A华创证券A银河证券AA国信证券AA长江证券A华泰证券AA银泰证券BB中银国际A大通证券BB华鑫证券BB英大证券BB中投证券A德邦证券BB开源证券BB招商证券AA中信建投AA第一创业BB南京证券BB浙