资产评估课程论文

资产评估课程论文企业价值评估基本方法及比较班级：会计141班姓名：王淼学号：2014034125成绩：企业价值评估基本方法及比较摘要：企业价值评估体现了企业未来整体的价值，通常用于投资分析、战略分析、价值管理等方面。市场法、成本法、收益法是资产评估现有的三种基本方法，本文就其在企业价值评估中的运用做了简单介绍，从上市公司中抽取40件资产评估案例进行实证对比分析。结果表明，评估师在实务中偏重运用成本法和收益法。虽然收益法理论上最适合企业价值评估，但其因自身测算复杂的局限性，使用频率略低于成本法。关键词：企业价值评估；市场法；成本法；收益法交易是市场经济的核心，随着我国经济的快速发展，企业股权交易活动日益频繁，企业价值评估成为市场交易双方关心的问题。评估方法是企业价值评估的手段和工具，市场法、成本法、收益法是三种基本方法。一、市场法市场法以价格形成的替代原理为基础，选择近期市场上相类似资产的交易价格通过直接比较或者类比分析进行价值评估。市场法的原理决定了它的使用前提：一是必须要有一个活跃的公开市场才能找到参照物。二是参照物及被评估资产相关的指标、参数、价格等能够计量并且可以搜集到。市场法在企业价值评估中通常用可比企业基本财务比率乘以目标企业相关指标作为评估值。常用的基本财务比率有市盈率、市净率、市销率。（一）市盈率模型目标企业每股价值等于参照企业平均市盈率乘以目标企业每股收益。市盈率模型的优点是计算简单，数据获取容易；该指标涵盖了收入、增长率、股利支付率等因素，综合性较高；缺点是不适用于收益为负的企业价值评估。（二）市净率模型股权价值等于参照企业平均市净率乘以目标企业净资产。市净率模型的优点是当收益为负，市盈率模型无法使用时，可以使用市净率模型，因为绝大部分企业市净率很少为负数。缺点是市净率指标容易受到会计政策的影响；一些高科技企业的价值与净资产没有太大关系，选择该指标不能很好反映企业价值。（三）市销率模型目标企业股权价值等于参照企业平均市销率乘以目标企业销售收入。市销率模型的优点是不会出现负值，比市盈率、市净率模型有更广泛的适用性。缺点是该指标不能反映企业成本，而成本是影响企业价值的重要因素。二、成本法成本法的原理是从买方的角度估算重新购置与被评估资产相似或相同的全新资产所支付的费用。使用成本法时，首先要根据现有市场条件估算重新购置相同资产所需要的全部费用，然后减除各种贬值，包括物理损耗引起的实体性贬值，技术进步带来的功能性贬值，外部环境变化产生的经济性贬值。用公式表示为：成本法在企业价值评估运用中以企业资产负债表历史成本为基础，分别计算企业各单项资产的重置成本，减去对应的各种贬值得到各个单项资产的重估价值。企业各单项资产的重估价值减去负债后的余额即是企业价值。成本法的优点是估算数据有据可查，适用范围广，只要企业有实物资产就可以进行客观可靠的估算。同时其缺点也很明显，成本法将企业资产割裂开来，忽略了资产间的协同效应，也没有考虑无形资产对于企业价值的影响，其评估结果反映了企业各资产在基准日的现时价值，却没有反映出企业未来发展的潜能。三、收益法理性的投资者在购买资产时，所支付的成本不会超过购买资产未来产生的收益。收益法通过预测资产预期收益，采用贴现的手段进行价值评估，其基本公式为：从基本公式上看，使用收益法进行评估时，必须满足以下条件：预期收益能够合理预测并用货币单位度量；折现率即投资者为取得预期收益承担的风险报酬率也要能用确切数据衡量；能够预测出产生收益的年限。收益法通常比成本法和市场法更适用于企业价值评估。首先它几乎反应了企业运营资本的整个收益情况，能够全面的评估企业价值；其次它考虑了时间的价值，将未来产生的现金流量折现到评估基准日，折现率反映投资该项资产获得预期经济收益的风险回报率；收益法同时也具有自身的局限性——测算过程比较困难。首先，各期现金流的预测可以采用各种合理方法；其次，折现率的确定也比较困难，陈蕾，刘旭（2012）研究发现：如果折现率成本低估50%，企业价值就会高估100%；如果折现率高估50%，企业价值仅仅会低估30%。参数选择稍有不慎，评估价值评估结果将相差万别。四、上市公司资产评估情况基本分析根据上市公司在巨潮资讯网（）披露的资产评估公告，本文按照2015年公告发布时间均匀选取了常发股份、亨通光电、万讯自控、粤宏远A、菲达环保、京山轻机、合力泰、日发精机、内蒙华电、新华百货、铜陵有色、海宁皮城、江苏国泰、南通科技、中航资本、苏州高新、惠天热电、雅致股份、渝开发、利欧股份、中国中铝、金牛化工、隆平高科、紫金矿业、涪陵电力、京新药业、首钢股份、溢多利、驰宏锌锗、富春环保、顺鑫农业、海能达、诚志股份、碳烯新材、神农大丰、中安消、柳化股份、中科英华、山东黄金、海航投资40家发生资产评估业务的上市公司，并对其资产评估报告中的目的、对象、价值类型、评估方法进行统计分析比较。（一）评估目的分布从评估目的分布图来看，上市公司进行资产评估的目的涉及到股权收购（占比45%）、股权转让（占比23%）、资产重组（占比15%）、部分资产处置（占比12%）、其他（包括减值测试、增值扩股等，占比5%）。其中，股权收购与股权转让是资产评估的主要原因，上市公司要发展壮大，增强自身实力，通过股权收购进行资本扩张是快捷有效的途径。其次，上市公司进行资产评估是为了在资产重组或处置部分资产的过程中，更好的了解相关资产价值。公司在发展的过程中不可避免的会遇到各种障碍，需要及时的调整内部结构以适应经济发展，资产重组、处置闲置资产能够使得企业的资源重新得到合理分配调整。此外，还有以资产减值损失测试、增资扩股等为目的的资产评估业务，这些业务在上市公司中发生的最少。综上，上市公司进行资产评估的主要目的是对交易的股权进行估值。（二）评估方法从评估方法柱形图上看，上市公司资产评估业务中，对于三种基本方法的运用，更侧重于成本法、收益法，市场法使用相对较少。对于部分资产的评估，由于涉及到的资产往往是单一的、相对独立，无法与其他资产发挥协同效益创造出更大价值，评估相对简单，结合评估目的和评估对象的实际情况，这些单项资产更多采用的是成本法和市场法，几乎不采用收益法。对于股东全部权益价值的评估，这类业务往往涉及公司兼并收购，待评估的企业未来预期收益可以合理预测，与之相对应的风险收益率也能够合理估算，故采用收益法；被兼并收购的企业会计凭证健全，成本相关的信息资料比较容易获得，故采用成本法。在40家上市公司评估案例中，62.5%的评估报告采用两种方法，剩下37.5%的报告只采用了单一方法。股东全部权益价值的评估报告更偏向于采用两种评估方法作为比较，结合评估目的、对象范围和实际情况最终确定某一种评估方法的结果得出评估结论。部分资产的评估相对简单，报告更偏向于采用单一方法直接得出结论，比如对矿产资源的评估，一是市场上罕有此类交易的数据，故不适用市场法，二是其未来收益难以从企业经营中剥离，难以预测未来风险，故不适用收益法，因此直接采用成本法经行评估。五、结论我国上市公司资产评估的目的主要是进行企业价值评估以确定标的企业的股东权益价值，成本法和收益法是评估中常用的两种方法，较少使用市场法。这是因为市场法需要在市场上找到类似的交易案例，然而我国市场上的交易案例相对较少，缺乏统一的数据平台，获取交易案例的成本较高。更重要的是，很难找到与待评估企业相类似的可比企业，两者之间存在的个体差异无法消除。从理论上讲，收益法具有成熟的模型和理论基础，更适用于企业价值评估，但是在评估中收益法又是最容易出错的地方，尤其是对于未来收益的预测以及相关参数的选择上，这些都限制了收益法在实际工作中的运用。故在实际企业价值评估中，评估师们偏向选择成本法。但是从以下方面来看，收益法具有成本法不可比拟的优势。一是企业价值评估的对象是企业的整体资产，整体资产的价值并不是单项资产的简单相加，应当注意到各项资产之间协同效应产生的价值，资产不同的组合方式会产生不同效率。成本法在估值时没有将资产之间的协同效应考虑进去，是其缺陷之一。二是企业中的无形资产，如商誉、商标、口碑等，能够给企业带来直接或者间接的经济效益，在评估时应当考虑在内。收益法可以很好的衡量这些资产带来的企业价值，而成本法则无能为力。参考文献：[1]马德功.资产评估理论与方法[M].四川大学出版社.2015[2]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].中国财政经济出版社.2015[3]安慧.上市公司资产评估方法研究[J].郑州轻工业学院学报，2005（1）：19-23.[4]中国资产评估协会.资产评估准则——基本准则[Z].2011.[5]中国资产评估协会.资产评估准则——企业价值[Z].2011.