国债期货基础知识

国债期货相关知识渤海期货任伟主要内容一、国债基础知识二、国债市场介绍三、国债期货合约简介四、潜在客户分析一、国债基础知识国债，是指中央政府为筹集资金而向投资者发行的，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。国债的特点1、违约风险极低2、主要风险是市场风险3、收益稳定、风险较低国债的分类1、按票面形式划分2、按发行的期限划分3、按利息的支付方式划分1、按票面的形式划分从债券形式来看，我国发行的国债可分为凭证式国债、无记名(实物)国债、储蓄国债和记账式国债四种。凭证式国债凭证式国债，是指国家采取不印刷实物券，而用填制国库券收款凭证的方式发行的国债，是一种纸质凭证形式的储蓄国债。可记名、挂失不可上市流通转让无记名国债无记名国债为实物国债，又称实物券或国库券，是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称，以实物券面形式记录债权而发行的国债。无记名国债不记名、不挂失可上市转让，流动性较强，投资者可以利用证券账户委托经营机构在证券交易所场内购买，可实行交易场所场内兑付。储蓄国债储蓄国债（也称电子式国债)是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种。由于其不可交易性，决定了任何时候都不会有资本利得。这一点与现有的凭证式国债相同，主要是鼓励投资者持有到期。记账式国债记账式国债又名无纸化国债，准确定义是由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，并可以上市交易的债券。我国存量债券市场份额占比图2、按发行的期限划分短期国债一般指偿还期限在1年或1年以内的国债中期国债一般指偿还期限在1年以上10年以下的国债长期国债一般指偿还期限在10年或10年以上的国债3、按利息的支付方式划分零息国债：到期随本金一起一次性支付利息。附息国债：按票面利率每一年（或半年）支付一次利息。贴现国债：券面上不含利息或附有息票，以低于票面额发行，按票面额偿还，发行价格与票面额的差额，即为所得利息。二、国债市场一级市场规模从2007至2011年的五年时间内，我国在一级市场共发行了311期各类期限结构的国债，发行总金额到达了81,932.07亿元，平均每年发行总额超过1.6万亿。发行方式定向发售承购包销招标发行缴款期招标价格招标。荷兰式——“单一价格”美国式——“多种价格”根据2010年数据，2010年全年国债总成交金额（场内+场外）为7.56万亿元，其中银行间债券市场交易金额为7.48万亿元，占比达到98.87%，上海证券交易所和深证证券交易所分别成交789.48亿元和57.43亿元，占比分别仅有1.06%、0.08%，由此可见，我国国债交易主要集中在场外的银行间债券市场。银行间债券市场交易主体交易主体主要包括8大类，分别包括：特殊结算成员：包括人民银行、财政部、政策性银行等商业银行：主要包括全国性商业银行、外资银行、城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行信用社：主要包括各地的农村信用社非银行金融机构：主要包括信托投资公司、财务公司、租赁公司和汽车金融公司；证券公司保险机构基金管理公司；非金融机构；交易、结算、托管平台银行间市场是由中国外汇交易中心提供报价和交易平台，由中央国债登记结算公司(中央结算公司)提供债券过户和结算平台。中央结算公司是中国债券市场的总托管人，直接托管银行间债券市场参与者的债券资产，而中证登公司作为分托管人托管交易所债券市场参与者的债券资产。交易方式一、现券交易指的是交易双方以约定的价格在当日或次日转让债券所有权的交易行为，在银行间交易市场，以商业银行为交易主体。现券交易具备风险较小、收益稳定的特点。二、回购交易回购交易指债券交易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在将来某一日期以约定的价格，由“卖方”向“买方”买回该笔债券的交易行为。回购交易分为买断式回购和质押式回购。我国国债二级市场分券种交割量占比报价：银行间债券市场的交易标价采取净价交易。实际买卖价格仍是全价。净价指的是不含利息的价格进行的交易，这种交易方式是将债券的报价与应计利息分解，价格只反应本金市值的变化。导致国债价格波动的原因收益率与价格成反比国债收益率的变动导致了国债价格的波动国债到期时，收益率等于票面利率国债到期前，国债收益率由对资金的需求和供给来决定。三、国债期货合约解读二、国债期货仿真合约解读交割结算价=期货价格*转换因子+应计利息四、潜在客户分析商业银行：主要包括全国性商业银行、外资银行、城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行信用社：主要包括各地的农村信用社非银行金融机构：主要包括信托投资公司、财务公司、租赁公司和汽车金融公司证券公司保险机构基金管理公司非金融机构；特殊结算成员24%商业银行64.67%信用社1.05%非银行金融机构0.45%证券公司0.04%保险机构4.95%基金1.46%非金融机构0.07%个人投资者0.01%交易所3.08%其他0.22%2011年末国债投资者结构商业银行特殊结算会员（一）商业银行商业银行的类型国有银行、股份制银行、外资银行、城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行农村商业银行为股份制，在经济比较发达，城乡一体化程度较高地区，农民比重小，原有的农村信用社实行股份制改革，组建农村商业银行。农村合作银行，在合作制基础上，吸收股份制运作机制组成股份合作制，是两者的有机结合。农村合作社实行民主管理，社员一人一票，社员代表大会是权力机构，社员代表有社员选举产生，同时设立董事会，监事会等。服务对象更多侧重于农民。商业银行总体特点业务基本相同现在没有风险防范工具——止损或者死扛到期银行的风险意识强？不强？不想亏，但是不怕亏二级市场的操作是多赚少赚的问题，不是盈亏的问题。配置什么是配置？类似个人理财配置的目标是什么？覆盖负债配置分为两个账户运作风险大小风险类型——中长期风险国债期货切入点套保大有可为，注意国债套保和股指类似,与商品期货不同。投机目标——超越票面利率博取短期波动，持仓时间明显长于期货交易。日内波动小，一般不做日内交易，除非突发事件。投机在业务中所占比重比较小，但是实际上的市场资金同样是巨额的。投机的手续费很低风险特点——风险最大现货市场投机面临的主要问题——现货市场流动性较差国债期货的切入点：1、投机大有可为，但是需要高度重视银行对国债期货最大的两个担心。2、套保，因为投机风险最大，套保需求也大。3、潜在的套利交易机会远远大于股指期货。二、做市商公司名称获得资格日期公司名称获得资格日期北京银行股份2002-5-23兴业银行股份2007-7-12广发银行2011-5-12渣打银行(中国)国家开发银行招商银行2004-7-22国泰君安2004-7-22中国工商银行股份2002-5-23汉口银行股份2002-5-23中国光大银行2002-5-23杭州银行股份2004-7-22中国建设银行2002-5-23恒丰银行股份2002-5-23中国民生银行2004-7-22花旗银行(中国)中国农业银行2002-5-23交通银行中国银行2002-5-23摩根大通银行(中国)中金公司南京银行股份2002-5-23中信银行2007-12-4浦发银行2011-5-12中信证券股份2004-7-22上海银行2004-7-22城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、信用合作社北京银行，上海银行，广州银行，汉口银行，南京银行，苏州银行，山东的齐商银行，成都银行，杭州银行；农村商业银行：广州农商行，佛山顺德农商行，上海农商行；信用合作社：黑龙江省农信社。城商行、农村商业银行及农村信用合作社也不乏交易规模庞大的企业。保险公司主要是寿险公司其拥有的数额巨大的保费收入主要在银行存款、证券投资基金和债券之间分布。与银行相同，保险公司主要在一级市场上购买债券，并持有到期。在较长的投资周期中，对利率上行带来的资产损失处于较被动的地位。套保需求强，对冲中长期风险。保险公司的国债交易规模远小于银行。其他基金、证券非金融机构市场开发中的问题会计制度的阻碍只能开发总部大型国有银行的开发建议没有永远的朋友，没有永远的敌人，只有永远的利益。谢谢