公司治理课件第三章

2019/8/241第三章股东权益：谁是治理主体《公司治理学》2019/8/242第一节股东权益及其特征一．股东权益的概念二．股东权利的种类三．股东权益与债权人权益的比较《公司治理学》2019/8/243一、股东权益的概念权益：当事人依法享有的权利和利益股东：对公司进行投资，从而拥有公司主权的利益主体。股东可以是自然人，也可以是各种类型的法人实体。股东权益：股东基于其对公司投资的那部分财产而享有的权益。《公司治理学》2019/8/244二、股东权利的种类普通股股东的权利1.剩余收益请求权和剩余财产清偿权2.监督决策权3.优先认股权4.股票转让权优先股股东的权利1.利润分配权2.剩余财产清偿权3.管理权优先所在《公司治理学》2019/8/245中国上市公司的股权结构及其权利特征1.国有股2.法人股3.流通股《公司治理学》2019/8/246A：（针对国内投资者）：国有股,法人股,可流通A股B:在上海股票交易所以美元计价，在深圳股票交易所以港币计价H：在香港股票交易所发行和流通的股份N：在纽约股票交易所发行和流通的股份GovernmentbureauState-ownedenterpriseGovernmentbureauHoldingcompany(originalSOE)PhaseI:RestructuringGeneralpublicListedfirmNon-tradablesharesProfitableassetsCashPhaseII《公司治理学》2019/8/248三、股东权益与债权人权益的比较1股东权益与债权人权益在公司经营中所处的地位不同：参与权益与不参与权益。2股东权益和债权人权益各自承担的风险不同。3两种权益的偿还期限不同：股东的投资没有期限，而债权人的投资有一定的期限。《公司治理学》2019/8/249第二节股东大会及中小股东权益保护一．股东大会的基本形式及其运作机制二．中小股东及其权益三．中小股东权益的维护《公司治理学》2019/8/2410一、股东大会的基本形式及其运作机制普通股东会议非常股东会议股东会议的表决制度《公司治理学》2019/8/2411普通股东会议普通股东会议每一个日历年举行一次，正是因为如此才又被称为股东年会。股东年会的间隔期虽然以一个日历年为单位，但也有一定的弹性，不过通常不得多于15个月。《公司治理学》2019/8/2412非常股东会议公司史上最早的非常股东会议，大多由董事们视公司的具体经营状况决定是否召开由某些股东倡议召开非常股东会议，且附议的有表决权的股本需超过某一比例由法院主持召开或介入的非常股东会议当公开招股股份公司的净资产等于或低于公司全部股本金的一半时，董事们应当在知情后的一个月内召开非常股东会议，讨论和议定应采取的紧急措施《公司治理学》2019/8/2413中国股东大会的现状公司治理的原因：股东大会异化为‘大股东会’：我国“百强”上市公司前五大股东合计持股比例最低的是21%，最高的达95%，平均为60%。100家中国最大的上市公司中，前五大股东合计持股比例都在50%以上。文化的原因：股东大会的问题亦隐含着我国“股权文化”的薄弱基因法制的原因社会因素《公司治理学》2019/8/2414股东会议的表决制度举手表决：一人一票投票表决。投票表决可细划为两种：法定表决制度：累加表决制度。《公司治理学》2019/8/2415《公司法》第106条规定：“股东出席股东大会，所持每一股份有一表决权。”《公司治理学》2019/8/2416法定表决制度：当股东行使投票表决权利时，必须将与持股数目相对应的表决票数等额地投向他所同意或否决的议案。某股东的持股量为100股，表决的议题是选举5个董事，该股东的有效表决票数就等于即他所选定的每一董事都从他那里获得张选票。500（100x5），100《公司治理学》2019/8/2417累积投票制度：股东可以将有效表决总票数以任何组合方式投向他所同意或否决的议案。《公司治理学》2019/8/2418案例某公司对外发行股票共1000股。其中，某甲持有400股，某乙持有600股。在一次投票的过程中从候选人A、B、C、D、E、F、G、H、I、J、K、L中间选出6名董事。某乙的投票权分布某甲的投票权分布投票方法ABCDEFGHIJKL选举出的董事190090090090000000800800800ABCDKL2600600600600600600400400400400400400ABCDEF3120012001200000000800800800ABCJKL4600600600600600600900900600000CDEFGH600股400股《公司治理学》2019/8/24202006年1月1日起，新修订后的《公司法》正式实施。修订后的《公司法》第一百零六条明确规定，“股东大会选举董事、监事，可以根据公司章程的规定或者股东大会的决议，实行累积投票制。本法所称累积投票制是指公司股东大会选举董事或者监事时,每一股份拥有与应选董事或者监事人数相同的表决权,股东拥有的表决权可以集中使用。”这标志着累积投票制度的法律地位在我国正式得到了确立。《公司治理学》2019/8/2421如《上市公司股东大会规则》第32条规定“股东大会就选举董事、监事进行表决时，根据公司章程的规定或者股东大会的决议，可以实行累积投票制”;而在《上市公司治理准则》第31条的规定“控股股东控股比例在30%以上的上市公司，应当采用累积投票制。”《公司治理学》2019/8/2422累积投票制在实践中遇到的难题1.累积投票制仅对于股东持股比例差距不大的公司有效2.在实际操作上，大股东完全可以通过一定的技巧来削弱累积投票制的效力3.即使中小股东使用累积投票制选出了自己的董事（监事），董事（监事）会内部也难以实现有效的制衡欲选举特定董事所需的股份数：X=（Y×N1）/（N2+1）+1X=某股东欲选出特定数额的董事所需的最低股份数；Y=股东大会上享有投票权的股份总数；N1=某股东欲选出的董事人数；N2=应选出的董事总人数公司股份共100股。其中1名大股东拥有51股（51%），其他股东共计拥有49股（49%），公司要选5名董事，中小股东欲选举1名董事所需的股份数为：X=（100×1）/（5+1）+1=17.6欲选举2名董事所需的股份数为：X=（100×2）/（5+1）+1=34.3欲选举3名董事所需的股份数为：X=（100×3）/（5+1）+1=51但是如果股东持股比例差距很大的话，则结果迥然不同。如1名大股东拥有90股（90%）。其他股东共计拥有10股（10%）。公司要选5名董事，大股东总计票数为450票（90×5），其他股东50票（10×5），则大股东的投票权完全可以包揽5位董事。《公司治理学》2019/8/2426累积投票制在实践中遇到的难题1.累积投票制仅对于股东持股比例差距不大的公司有效2.在实际操作上，大股东完全可以通过一定的技巧来削弱累积投票制的效力3.即使中小股东使用累积投票制选出了自己的董事（监事），董事（监事）会内部也难以实现有效的制衡大股东与中小股东持股比例差距不大：某公司要选5名董事，则大股东最多只能选上3名自己的董事，其他股东至少可以使自己的2名董事当选。而如果只选举1名董事，大股东总计票数为51票（51×1），其他股东49票（49×1），则毫无疑问，拟选举的董事职位必然为大股东囊中之物。在大股东与中小股东持股比例差距很大：如公司中1名大股东拥有90股（90%），其他股东共计拥有10股（10%），现在要选举2名董事，大股东总计票数为180票（90×2），其他股东20票（10×2），则大股东的投票权明显完全可以包揽2位董事，平均每人90票。由此可见，如果拟选董事（监事）人数少了，则中小股东能选出一名董事（监事）的条件提高了。《公司治理学》2019/8/2429累积投票制在实践中遇到的难题1.累积投票制仅对于股东持股比例差距不大的公司有效2.在实际操作上，大股东完全可以通过一定的技巧来削弱累积投票制的效力3.即使中小股东使用累积投票制选出了自己的董事（监事），董事（监事）会内部也难以实现有效的制衡《公司治理学》2019/8/2430股东会议的表决制度举手表决投票表决。投票表决可细划为两种：法定表决制度累加表决制度。代理投票《公司治理学》2019/8/2431代理投票：参加会议或投票表决不是本人亲自完成，而是委托他人来完成。《公司治理学》2019/8/2432胜利股份（1996.6)胜利集团24.17%广州通百惠3000万法人股13.77%山东胜邦公司15.34%案例：2001年山东胜利股份投票代理权的争夺《公司治理学》2019/8/2433二、中小股东及其权益中小股东：一是理智的冷漠；二是搭便车的问题；三是小股东因持股比例地对公司没有控制权，四是小股东的权力常常受到漠视或限制。社会公众股股东大股东（“一股独大”）《公司治理学》2019/8/2434案例一：刘学光：50%的股份；法人代表，执行董事苏进：50%的股份；副总经理、监事案例二：深圳长通电子元件有限责任公司。ABCDE注册资金100万，每个人出资20万，各占股份20%。以用友软件为例，大股东以1.17元一股，出资8775万元，拥有了该公司75%的法人股，成了非流通股股东；公众投资者以36.68元一股，出资9.174亿，只拥有该公司2500万股，成了流通股股东。公司组成后，每股净资产从1.17元上升到10.05元{(1.17ⅹ7500+36.68ⅹ2500万股)/1亿股}，大股东立即在A股市场中圈得了6.6亿元。此后不久又以现金分红分得6000万中的4500万，两年收回投资，流通股股东则要62年才能收回投资。《公司治理学》2019/8/2436三、中小股东权益的维护纵观世界各国，维护中小股东合法权益的举措大致有以下几种制度：1.增加信息的透明度2.建立声誉机制：美国的社会信用评价体系3.累积投票制度4.强化小股东对股东大会的请求权、召集权和提案权（杨海蓝《社会科学》第7期）5.类别股东表决制度6.建立有效的股东民事赔偿制度7.建立表决权排除制度《公司治理学》2019/8/2437公司财务结构的本质实际是信用和收益性的平衡发起人出10%，其他人出90%发起人出90%，其他人出10%《公司治理学》2019/8/2438三、中小股东权益的维护纵观世界各国，维护中小股东合法权益的举措大致有以下几种制度：1.增加信息的透明度2.建立声誉机制：美国的社会信用评价体系3.累积投票制度4.强化小股东对股东大会的请求权、召集权和提案权（杨海蓝《社会科学》第7期）5.类别股东表决制度6.建立有效的股东民事赔偿制度7.建立表决权排除制度《公司治理学》2019/8/2439案例：集体诉讼银广夏：截止到1999年底，银广夏共有5万名流通股股东。5万多股民的平均持股量大约为2000股。假如平均每股因受欺诈而损失15元，那么每个股民平均受损约为3万元。由于在2001年中期，公司净资产为5.18亿元。如果有4万股民上诉的话，平均每人可从银广夏得到的赔偿不过1.2万余元。《公司治理学》2019/8/24408.完善小股东的委托投票权9.引入异议股东股份价值评估权制度10.建立中小股东维权组织《公司治理学》2019/8/2441【网络连接3－1】：中华网遭遇股东集体诉讼或许是因为上市较早的原因，中华网是我国在美上市的门户网站最早面临股东诉讼的网络公司。中小股东控告中华网的理由是：中华网在上市过程中存在私下协议没有向公众披露，同时存在涉嫌操纵股价的行为………资料来源：孙永祥，《公司治理结构：理论与实证研究》，上海人民出版社2002年版，第77－78页。《公司治理学》2019/8/2442第三节公司治理主体的选择一．股东利益至上理论及其局限性二．利益相关者理论及其不足三．谁是公司治理的主体《公司治理学》2019/8/2443一、股东利益至上理论及其局限性股东利益至上理论：股