91DSGE模型的结构和应用

DSGE模型的结构和应用北京大学国家发展研究院2010年5月6日仝冰•论文题目：货币、利率与资产价格——基于DSGE模型的分析和预测•任务：建立一个可以反复使用的、适用于中国经济的动态随机一般均衡（DSGE）模型论文结构1.宏观经济计量模型的发展和应用2.DSGE模型的计量方法3.模型设定:CMR模型4.稳态分析:参数校准，利率之谜（CMR模型）5.动态估计:参数讨论,方差分解（CEE/SW模型）6.模型评估和预测（CEE/SW模型）7.模型的性质和应用：冲击响应分析，资产价格与货币政策的关系(CMR)11,11**,1*,,1*11,,1(1)(1)ˆˆˆˆˆˆ[)]()()1(1111)1wwpptttttfttpkttztkttttttttittztttttzttzttcEsrsLwukikkSiiErsqwò2,111211,,,,,1,1*111,1111111()()()02()()(1cttztttttttztzztzztctztztzzttttttztkoilttkoilttttktqiiiiiSSSiiiiirauurauR11,,,1,11*1,1*,,,1,*,,,1*,1,1,111,1(1(1))0)1{(1[(1))}00detctztctzttzttttkttdtctztztctttztztctctztcttztttzttqqEREubcbccbcEREu***011211341563argarg789101,,1111**,,,,,,ˆˆˆˆˆˆˆˆˆˆ0()(1)]0tttttttttzttettetttttztztoiltttttzCctcttttttzttzttztwwEwELEEkikaRugculò**113ˆ(1)[()]eeitittttytMttREyg核心的CEE/SW模型企业家信贷摩擦机制新古典银行部门11111111111110,1()11()()()10()()111()()11()(1)tkkttttttttttteettttttettttttktttkekttttttztRREGGRRRnGRqknRRdFRk1111,1eetttttttztqRnw,1,,,1,1,,11,,,,,/1(1)(1)(1)(1)(1)()/tbrttvtklttttzttkrbktttttttltttttttztztrbkbtttttttvtltttktttztztttltezeklremmwLukzemmrukxewLzRhz,,,,(1)1(1)11rrrlttttettetatttetRwhhRRh银行最终品和中间品生产企业资本品生产企业企业家政府家庭购买消费品C,提供劳动h得到工资w,得到企业利润贷款Sw存款Da利率R贷款B利率Re,Z需求存款Da定期存款Dm购买投资品I出售折旧资本购买新资本K出租资本品rk注入货币X政府消费G税收和转移支付企业家转移支付,(1-)Vt，We税收模型结构RBC模型+垄断竞争+粘性价格=标准的新凯恩斯主义模型（Blanchard-Kiyotaki1989）+粘性工资、习惯形成、资本调整成本和可变的资本利用=CEE(2005)，SW（2003）+企业家部门BGG（1998）+新古典银行部门CCE（1995）=CMR（2003，2007），刘斌（2008）文献综述•Christiano,Eichenbaum&Evans（CEE,2005）“NominalRigiditiesandtheDynamicEffectsofaShocktoMonetaryPolicy”•Smets&Wouters(SW,2003)ComparingshocksandfrictionsinUSandeuroareabusinesscycles:aBayesianDSGEapproach”•Bernanke,Gertler&Griliches(BGG1998)“TheFinancialAcceleratorinaQuantitativeBusinessCycleFramework.”•Christiano,Motto&Rostagno(CMR,2007）FinancialfactorinBusinessCycle,2007•刘斌（2008）我国DSGE模型的开发及在货币政策分析中的应用模型由繁到简•完整CMR模型有25个方程•去掉企业家部门，减少3个方程•去掉银行部门，减少5个方程•得到CEE模型，也是有限参与（limitedparticipation）模型常用的结构。•去掉企业流动资金贷款的假设，去掉货币，得到SW模型CEE/SW模型•传统DSGE模型的预测能力无法与简单的VAR模型相比。•CEE(2005)引入大量摩擦，Smets和Wouters(2003)引入大量外生冲击,并用Bayesian方法估计。•对数据的拟合能力可以和标准古典VAR以及BayesianVAR相媲美。•这一模型已经成为欧洲中央银行经济预测的Workhorse。•美国，新西兰，澳大利亚，南非。对CEE/SW模型进一步简化•在SW模型中去掉工资粘性、价格和工资的后向指数化、可变的资本利用、消费习惯和投资调整成本，就是传统的包含垄断竞争和Calvo价格粘性的新凯恩斯主义模型。•模型的最简化版本去掉了资本存量，成为一个动态的IS-LM模型，包含菲利普斯曲线、跨期欧拉方程（对应IS曲线）、货币政策以及货币需求函数（对应LM曲线）四个方程。如果用利率规则替代货币增长规则，则模型中也可以去掉货币，这是Clarida,Gali,Gertler(1999)使用的货币政策分析标准框架。模型由简到繁IS-LM模型112113142513()ttttttttttttttttyaEyaiEvaEayviaEv(,)()()eMLiYPYCYTIiG3142tttttaEayvClarida,Gali,Gertler(1999)•总需求：消费者的跨期欧拉方程（IS曲线）、泰勒规则•总供给：由Calvo价格粘性假设推出菲利普斯曲线1960、70年代的结构性模型•总需求：IS，货币需求（LM），货币供给•总供给：Philips曲线CGG模型推导家庭优化问题：得到跨期欧拉方程：由于没有资本和投资，Y=C,对数线性化得到IS曲线：11211()tttttttyaEyaiEv企业部门•生产函数：itttittPsPYP1111(1)(1)1ˆˆˆˆ11(1)ppttttttpEEs3142tttttaEayv企业的真实边际成本为：企业在t时期的利润是：Calvo价格粘性，企业跨期优化，得到：进一步转化为传统的Philips曲线：增加各种摩擦机制得到CEE/SW模型•增加资本和投资调整成本：•资源约束：•可变的资本利用率：•粘性工资：•价格和工资的后向指数化：•习惯形成：1,1(1)[1(/)]ttittttKKSIII,()1oilttttttttttauKGCIY1[()]0kttttErau211111111(1)ˆˆˆ011ˆˆ[()()]1()tltluCbCCEE/SW模型•方程1：资本积累•方程2：将资本利用率和真实利率联系起来•方程3：资源约束•方程4：泰勒规则•方程5：生产函数•方程6：劳动需求函数•方程7：消费的欧拉方程•方程8：投资欧拉方程•方程9：托宾q的动态•方程10和11：工资和价格的调整方程•来自Canova&Sala（2009）111110(1)00(1)(1)0(1)()0(1)0(1)10[()]11(1)0[1ttttttttttttrtrrtytttttttttttttttttttkkxurxckNuezrrRRyerykNuezNkwrhhhEcccRhhhhExh111111111111111]11110[(1)]0[((1))]1110[11111(1tttttttttttpttttpttttppwwtttttttwwttxxqexexERqqrrETrwezepE1())]tttchcewCGG与CEE/SW模型对比111110(1)00(1)(1)0(1)()0(1)0(1)10[()]11(1)0[1ttttttttttttrtrrtytttttttttttttttttttkkxurxckNuezrrRRyerykNuezNkwrhhhEcccRhhhhExh111111111111111]11110[(1)]0[((1))]1110[11111(1tttttttttttpttttpttttppwwtttttttwwttxxqexexERqqrrETrwezepE1())]tttchcew112113142513()ttttttttttttttttyaEyaiEvaEayviaEv增加企业家部门金融加速器•标准模型中：•存在金融摩擦时：11(1)1ketttERR11112ˆˆˆˆketttttERRB金融摩擦放大了实体经济的波动。在经济萧条时候，外部融资溢价提高，企业更难得到贷款，投资相对于CEE/SW下降更多。增加银行部门期内条件与期间条件宏观建模的成本vs.收益•解释现象（科学探索）•需求加速•Akerlof•政策应用（工程技术，计量）•模型设定相对成熟、规范•FRB/US，SW，CMR，NAWM宏观政策分析的主要模型•IS-LM•CGG模型•CEE/SW模型•信贷摩擦：BGG模型和Kiyotaki-Moore模型•