我国航空公司财务风险管理研究

中国民用航空学院硕士学位论文我国航空公司财务风险管理研究姓名：王卫华申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：孙新宪20060301我国航空公司财务风险管理研究作者：王卫华学位授予单位：中国民用航空学院相似文献(10条)1.会议论文王波.刘莉飞机引进业务的风险管理研究2003飞机是航空公司最核心的资产，飞机的引进关系到航空公司的整体经营状况和可持续发展.在飞机的引进过程中存在着许多风险，特别是财务风险，如果不加控制，一旦转换为损失，对航空公司的影响是不可估量的.本文以航空公司为例，运用风险管理理论，以航空公司引进飞机过程中涉及到的关键决策点及成本控制点为线索，着重分析了飞机引进过程中的财务风险及相应的风险控制问题.2.学位论文朱岳明我国航空公司飞机融资模式研究2007要适应我国民航业的快速发展要求，国内航空公司的运力就需要不断地扩大，并不断地进行融资来满足运力扩充的需求。同国外先进的航空公司相比，我国航空公司的飞机的融资模式还存在着许多不合理不经济的地方，制约了其自身的健康发展。如何科学地进行融资和选择融资模式，对于自有资金十分有限的我国的航空公司来说十分重要，这也是我国航空公司在发展过程中应该探索的重大课题之一。本文结构分为六章。第一章绪论部分提出了本文的研究意义、研究的重点和创新、国内外研究现状和一般概念的界定。第二章介绍了一般企业的融资理论，并着重介绍了各种飞机融资方式和融资方式的特点、风险性和融资成本。第三章通过对国内外航空公司的飞机融资模式特点的对比，找出国内航空公司飞机融资模式方面存在的问题。第四章介绍了影响我国航空公司飞机融资模式的内外部因素。第五章通过建立模糊AHP综合评价模型对航空公司选择的融资模式的效果进行综合评判，为航空公司选择的飞机融资模式找出了一种科学的评判方式，这是本文的重点。最后本文提出了完善我国航空公司飞机融资模式的建议，力求使国内航空公司对现有的融资模式进一步完善，以最大可能地降低其财务风险和财务成本。本文将一般企业融资理论应用于航空公司飞机融资，通过建立航空公司选择飞机融资模式的综合评价模型——模糊AHP综合评价模型，为航空公司飞机融资模式的选择提供了科学理论和方法的支持，这是本文的一个亮点和创新，将为完善我国航空公司飞机融资决策提供较有价值的参考。3.期刊论文刘敏从航空公司发展战略入手,严格成本控制-中国民航学院学报2002,20(2)在激烈的市场竞争环境下,航空公司要想取得满意的经济效益,必须转变观念,充分认识企业急需解决的关键问题,从发展战略入手,严格控制成本.针对航空公司成本控制上目前存在的问题,提出了成本控制对策.4.学位论文郑伟虹我国航空公司债券融资问题浅析2004本文首先介绍了企业融资方式及融资结构等方面的理论，接下来分析了全球及我国民航运输业的发展现状及展望，然后选择了国内外各一家航空公司来实例分析论证我国航空公司引入债券融资的必要性，最后从债券融资的宏观政策、经济环境以及航空公司微观环境的角度来分析我国现阶段债券融资的可行性及制约因素，并对制约我国航空公司债券融资的因素提出解决对策。全文分为四章：第一章：企业融资理论。主要介绍企业融资方式的概念及其种类、企业主要的三种外源融资方式(信贷融资、债券融资和股票融资)的利与弊、以及现代企业融资结构理论，为下文作我国航空公司债券融资的实证研究进行理论铺垫。第二章：民用航空运输业的发展现状与展望。通过从运输生产和财务状况的角度描述全球以及我国民航运输业的发展现状与未来，阐明我国航空公司生产增长快但盈利能力弱，使得我国航空公司难以从内部创造足够的现金、不得不依赖外源融资尤其是债权融资来满足公司迅速发展对资金的需求。提出努力开拓我国航空公司在资本市场的融资渠道，是解决我国航空公司长期发展资金不足的根本途径之一。第三章：国内外航空公司的对比分析。通过对我国东方航空股份有限公司(以下简称“东航”)和美国西南航空公司(以下简称“美国西南航”)的经营状况、资本结构、财务风险及有息债权融资成本的比较分析，指出我国航空公司在资本结构上存在以下三方面问题：首先，由于经营效益不高、内部融资能力有限，只能依靠外源融资尤其是债权融资获取长期发展所需要的巨额资金，造成我国航空公司资产负债率过高。其次，传统的债权融资渠道单一(主要依赖银行贷款和融资性租赁，没有发行任何债券融资)、结构不合理(融资性租赁成本较高，比重却比较大；债券融资成本较低，却没有使用)，不仅加大了我国航空公司的筹资成本，而且增加了财务风险。再次，融资的期限结构不合理。长期资产占资产总额的比重大于长期融资占融资总额的比重，反映出我国航空公司长期融资无法满足长期资产购置对资金的需求。资本结构存在的问题不但影响了我国航空公司的经营与财务状况，更阻碍了它们的进一步发展。通过对东航和美国西南航的对比分析，可以看出，信贷融资成本高、股票融资难以成为主流，而目前尚处于零起点的债券融资具有相当大的吸引力。因此笔者认为，我国航空公司应利用直接融资中的债券融资，逐步替代融资性租赁，在财务风险基本不变的情况下降低融资成本，提高利润率，形成资金筹集与运用的良性循环，最终增加自有资本的积累，降低企业资产负债率和财务风险。第四章：我国航空公司债券融资的可行性分析。主要论述我国大多数航空公司符合国家有关发债的政策规定，同时，目前我国宏观政策和经济环境也有利于我国航空公司发债融资，因此，现阶段我国航空公司发行国内企业债券具有相当程度的可行性。但制约我国航空公司发债融资的现实因素仍然存在，例如我国企业债券市场的发展与国外相比严重滞后，以及航空公司自身因素等，制约了我国航空公司发债融资的需求。解决对策包括采取措施促进我国企业债券市场的发展、转变我国航空公司的融资观念等。研究结论：现阶段我国航空公司引入债券融资、逐步替代高成本的融资性租赁，是改善我国航空公司资本结构、降低融资成本、解决我国航空公司长期发展资金不足的有效途径之一。这一研究结论对我国航空公司优化资本结构、提高经营效益具有一定的参考作用。5.学位论文谢立新我国民用航空业财务风险的评价与控制2006随着我国国民经济的发展和改革开放的深入，我国民用航空运输业成为交通运输业增长速度最快的子行业。在中国民航业通过租赁方式实现高速发展的同时也造成了资产结构不合理、资产负债率过高等不利方面。尽管航空运输业高速增长，但由于高成本、高负债和政府管制的原因，航空运输企业效益并未同步受惠，相反呈现出较大波动。自2002年以来，行业效益不断滑坡，而到了2006年上半年达到全行业亏损的境地。航空企业亏损的原因是多方面的，如航空企业收入单一、直接成本比重大、负债率高以及其经营成本受汇率及燃油价格变化影响比较大等原因，但是没有进行财务风险评价及采取规避风险的措施是其中的一个重要原因。如何有效地对航空公司进行财务风险评价以及对相应的风险进行管理和控制是本文研究目的之所在。本文从财务风险的基础理论出发，首先详细介绍了风险的概念、特征、分类度量指标，重点对航空公司所面对的，对产业发展影响比较大的三大财务风险进行了系统的概括和阐述。其次是用因子分析法对四大航空公司的财务风险作了一个计量评价，并以海南航空公司作为代表分析其得分比其它三家低的原因，提出了航空企业财务风险的管理能力是影响企业生存与发展及核心竞争力的关键要素之一。最后针对以上所分析的风险介绍了债务风险、汇率风险以及航油价格风险的规避方法，提出了航油套期保值方法是规避航油价格风险的最有效的方法之一，它能有效减缓因国际市场原油的价格波动所带来的企业利润的波动。以上建议为我国航空业的管理人员提供一些有益帮助。6.期刊论文张晓全.张永莉航空公司风险管理分析-中国民航学院学报2004,22(1)从航空公司风险管理的现状出发,阐述了风险管理对航空公司经营管理的重要意义,分析了航空公司经营中面临的意外事件风险、战略风险、财务风险、运营风险,提出了降低各种风险的措施,并就中国航空公司如何加强风险管理提出了相关建议.7.学位论文贺红云航空公司融资问题研究——兼论中国内地航空公司融资缺陷及治理思路2005融资是出资方与受资方之间的契约。根据MM定理，公司的市场总价值就是公司普通股的市场价值与负债的市场价值之和；融资契约的代理成本作为重要的因素来考虑融资结构；航空公司的融资契约是一种不完全契约，而航空公司在契约博弈中位于信息欠缺和力量对比的下风。航空公司的融资形式有内部和外部两种，我国航空公司具有上市融资的偏好；此外，航空公司的飞机融资渠道有发行债券、银团贷款、欧美出口信贷支持下的融资租赁、日本杠杆租赁、资产证券化、制造商融资等。财务状况是决定融资的关键因素。在产业链上航空公司的营业利润率、投资回报率较低，资产获利能力单一，负债融资的杠杆利益对航空公司十分有限，承担的财务风险却很大。航空公司的信用等级普遍低于产业链上的其他公司，尤其是低于飞机制造商和飞机租赁商。由于市场竞争产生的自然需求、航空运输市场增长产生的引致需求及飞机制造商强加的转嫁需求，航空公司的未来融资需求量将很大。中国内地航空公司融资存在制度缺陷和技术缺陷。市场结构性缺陷、金融体制性缺陷和公司治理缺陷构成制度缺陷；融资需求的非理性、融资手段的非合理性、人才缺失、利益和风险意识薄弱是技术缺陷的主要方面。论方的最后部分从优化外部环境、创新融资理念、确定不同阶段的融资模式、提高发债融资的比重、创新利用新的飞机融资方式等五个方面提出治理缺陷的思路。本文的主要创新之处在于：将航空公司的融资问题从其经济实质、航空公司财务现状、存在缺陷和治理思路全面进行阐述，这是国内航空公司融资研究的首创；在论述的方法上，将制度经济学和西方经济学的契约论、市场结构论应用到问题的分析中，具有一定的理论依据；将航空公司的融资问题置于整个产业链的大环境下进行分析，开拓了思路，具有一定的新意。8.会议论文王建军.王晓风航空运输业财务风险分析与防范2005财务风险指企业在各项财务活动中由于各种难以预料或控制因素的影响，导致企业蒙受损失的可能性。财务风险作为一种信号，能够全面综合反映企业的经营状况。本文试图以航空运输业为例。以航空公司各阶段财务活动的为主线，对每阶段可能存在的财务风险进行分析，提出相应防范措施，期望能对实际工作有所借鉴。9.学位论文李有强中国航空公司汇率和利率风险管理研究2007“风险”一词源于意大利语的risque，最早出现于早期的航海贸易和保险业，意思是“客观的危险”，体现为自然现象或航海遇到的礁石、风暴等事件。今天，“风险”一词的含义已经从最初的“遇到危险”，演化为“事件的不确定性”，或者是事件发生的可能性或概率。就企业而言，企业风险就是指未来的不确定性对企业实现其经营目标的影响。国际间的金融活动从起源之日便充满了种种风险，20世纪70年代以来，由于浮动汇率制的盛行，国际金融市场的变化日趋复杂，投机因素的不断增加，对外汇风险的控制难度日益增大，国际金融危机此起彼伏，给从事国际经营的企业带来无尽的风险。借用国外贷款是我国最早的利用外资的方式，有关汇率和利率的风险管理则是企业财务风险管理的核心内容之一，也是整个企业风险管理的最重要的组成部分。在整个企业风险管理体系中，汇率和利率的风险管理的工具和技术是最多，最成熟的。这是因为近几十年来，风险管理的理论不断发展，而基于金融风险管理的利率和汇率的金融衍生产品是全球金融市场中发展最为迅速、交易最为活跃的交易品种，这为航空公司在汇率和利率风险的规避方面提供了大量可资利用的手段和工具。汇率风险是指外汇汇率的波动对外汇持有者或外汇经营者在国际经济、国际金融等活动中的以外币计价的资产与负债的价值带来上升或下跌的可能性。利率风险是指由于预期利率水平和到期实际市场利率水平产生差异而使企业暴露的资产或负债产生损失的可能性。任何从事涉外经营的企业都会受到汇率波动的影响，而任何举借债务的企业也都会受到国内国际市场利率变动带来的冲击。货币汇率和利率的波动或变动会造成企业外汇收支数额和债务成本带来不确定性影响，可能使措不及防的企业蒙受巨大亏损。中国的航空公司绝大部分都涉及国际业务，一方面面