第6章流动性风险的度量

1第六章流动性风险的度量2019/8/25金融风险管理山东财经大学22学习目标通过本章学习，您可以了解或掌握：1.筹资流动性风险和市场流动性的管理理论的发展演变过程；2.筹资流动性风险度量的主要方法，包括指标体系分析法、缺口分析法、期限结构分析法、现金流量分析法、基于VaR的流动性风险价值法等；3.市场流动性风险度量的主要方法，包括基于买卖差价的外生性La_VaR方法和基于最优变现策略的内生性La_VaR方法。2019/8/25金融风险管理山东财经大学33主要内容第一节流动性风险度量方法概述第二节筹资流动性风险的度量方法第三节市场流动性风险的度量方法4第一节流动性风险度量方法概述2019/8/25金融风险管理山东财经大学5引言1.关于流动性风险的度量，在上世纪90年代之前主要以筹资流动性风险为主;上世纪90年代以后，重点开始转移到市场流动性风险方面。2.从上世纪90年代开始，一些相对比较成熟的市场风险度量方法，例如经典的、但目前仍是主流的VaR方法，被广泛应用到流动性风险的度量之中。52019/8/25金融风险管理山东财经大学61580年第一家以银行命名机构“威尼斯银行”1694年首家股份制银行“英格兰银行”1694年首家股份制银行“英格兰银行”1694年首家股份制银行“英格兰银行”908060二战后资产管理理论负债管理理论资产负债管理理论20世纪初1776年商业贷款理论转移理论预期收入理论短期证券的发展，军费开支，政府借款的需要，持有政府公债适应刺激投资和扩大市场：项目投资，住房抵押贷款、消费信贷1960年美元危机；通货膨胀率提高，市场利率明显上升，Q约束分业限制：大额可转让定期存单、同业拆借、央行贷款、回购协议借款、欧洲货币市场借款，经营风险、债务危机电脑技术普遍应用，金融创新浪潮，金融自由化，利率浮动。70年代提出解除利率管制思想，80年废除Q，利率风险1970年美国的政府国民抵押协会首发以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易;1973年布雷顿森林体系宣告结束；1973首次石油危机70流动性风险是商业银行破产的直接原因2019/8/25金融风险管理山东财经大学7一、筹资流动性风险度量方法简介(续)(一)筹资流动性风险管理理论介绍1.筹资流动性风险管理理论蕴含着丰富的流动性风险度量思想，且以定性为主。该理论主要经历了三个阶段：早期主要是资产管理理论；20世纪60年代以后以负债管理理论为代表；20世纪70年代末80年代初出现资产负债综合管理理论。72019/8/25金融风险管理山东财经大学8一、筹资流动性风险度量方法简介——(一)筹资流动性风险管理理论介绍(续)2.资产管理理论认为，银行资金来源的规模和结构是银行无法控制的外生变量，完全取决于客户存款的意愿和能力，银行资产业务的规模和结构则是其自身控制的内在变量，银行所能做的仅仅是通过适当安排资产规模、结构和层次来保持资产的流动性。商业银行产生的很长一段时间内，银行资金来源渠道比较狭窄，主要局限于活期存款。同时企业资金需求也相对单一。重点在资产方面。该理论主要又包括如下三种理论：商业贷款理论Commercial-LoanTheory、转移理论、预期收入理论82019/8/25金融风险管理山东财经大学9商业贷款理论产生背景英国产业革命初期，虽然蒸汽机已采用，大机器生产在纺织工业中取得了主导地位，但现代化大工业还未形成，占支配地位的还是工场手工业。在这种情况下，工业生产所需要的资金主要是短期流动资金。另外，英国虽然于1694年率先成立了英格兰银行，但到18世纪中期英国的商业银行尚未具有较大的规模，其业务经营的范围还很有限。2019/8/25金融风险管理山东财经大学10一、筹资流动性风险度量方法简介——(一)筹资流动性风险管理理论介绍(续)商业贷款理论：又称真实票据论，源于亚当斯密1776年发表的《国富论》。认为银行的资金来源于与商业流通有关的闲散资金。为保证提款要求，银行资产必须储备较大的流动性，因此银行只宜发放与商品周转相联系或与生产物资储备相适应的自偿性贷款（即贷款能够随着商品的周转、产销过程的完成，从销售收入中得到偿还，放款必须以真实的商业票据为凭证）而不宜发放长期贷款或进行长期投资。该理论第一次明确了商业银行资金配置的重要性，即考虑资金来源的性质和结构，及对一般工商企业保持高流动性。局限性：忽视贷款自我清偿的外部条件；没有考虑贷款的相对稳定性；忽视了国民经济发展对贷款需求规模扩大和贷款多样化的要求。102019/8/25金融风险管理山东财经大学11资产转移理论TheShift-AbilityTheory，美国经济学家莫尔顿在1918年《政治经济学杂志》上发表的《商业银行及资本形成》中提出。产生背景：第一次世界大战以后，西方强国恢复经济，后又爆发经济危机，国家大量发行公债，商业银行持有大量政府债券，人们认识到购买短期证券同样可以保持流动性。2019/8/25金融风险管理山东财经大学12资产转移理论（H.G.密尔顿1918年提出）转移理论：流动性关键在于变现能力。为保持流动性以应付提现的需要，商业银行可以将资金用来购买可转换的资产。扩大资产范围，业务经营灵活多样。除了经营短期贷款以外，还可以从事有价证券的买卖，并可将部分资金用于长期贷款。缺陷：片面强调转换能力，忽视证券和资产的质量；忽视了经济发张状况的影响，没有考虑危机可能出现的大量抛售银行资产，导致价格急速下跌给银行带来的巨额损失的状况。该理论适用于单家银行，不适用整个银行体系。122019/8/25金融风险管理山东财经大学13预期收入理论TheAnticipated-IncomeTheory，由美国经济学家普鲁克诺于1949年在《定期贷款及银行流动性理论》中提出。产生背景：二战后，英、法、日各交战国经济虚弱，物资匮乏，而美国则由于大做军火生意，经济迅速发展起来。美国经济的发展带来了多样化的资金需要，不仅短期贷款的需求有增无减，而且产生了大量长期设备贷款和投资的需求；随着生产过剩矛盾的突出，消费性贷款的需求也在增长；同时，商业银行需要开拓新业务，增加盈利。2019/8/25金融风险管理山东财经大学14预期收入理论（美国经济学家普鲁克1949年）预期收入理论：流动性的保障归根结底来源于客户的预期收入。偿还能力或变现能力都以未来收入为基础。贷款结构安排中，把贷款的归还期与借款人的预期收入联系起来，使到期日多元化从而增加银行的流动性。该理论并没有否定贷款理论和转移理论，而是强调借款人的预期收入对商业银行流动性的影响。业务扩大及新业务开辟，如住房抵押贷款，非生产性消费贷款。缺陷：预期收入的主观性，缺乏足够的可靠性。142019/8/25金融风险管理山东财经大学153.负债管理理论认为，银行为了维持其流动性，除应注意在资产方面加强管理外，还应该注意负债方面。金融创新（花旗）、货币市场发展（主动负债提供了便利）、通胀加剧、利率管制、同业竞争、存款保险制度（激发银行冒险精神和进取意识）负债管理理论是对银行筹资流动性管理理论的进一步发展和完善,提供了新的理论支持，及业务具体操作程序和方法。扩大负债：大额可转让定期存单、同业拆借、央行贷款、回购协议借款、欧洲货币市场借款等等15一、筹资流动性风险度量方法简介——(一)筹资流动性风险管理理论介绍(续)2019/8/25金融风险管理山东财经大学16产生背景二十世纪七十年代末八十年代初，西方金融市场利率大幅度上升，使银行负债成本提高，影响银行的盈利；二十世纪六十年代开始负债经营的结果，使银行资本金的比重越来越小，短期资金的比重越来越大，银行的安全性和流动性受到威胁；二十世纪八十年代初西方国家对存款利率管制的放松，使负债管理的必要性下降。2019/8/25金融风险管理山东财经大学17一、主要内容在流动性方面，结合经济金融发展趋势预测某一时期的流动性需求，据以制定获取流动性的计划并付诸实施；在安全性方面，一是对借款人进行信用分析和对借款项目进行可行性研究，以减少或避免风险；二是对借款进行检查，发现问题并及时解决；三是增加担保贷款，减少信用贷款；四是实行资产分散化；五是充分利用市场手段，转移风险资产。在盈利性方面，通过预测市场利率，对利率敏感性资产和负债缺口进行管理，获取较大利差。2019/8/25金融风险管理山东财经大学18二、基本原则规模对称原则也叫总量对称，要求银行的资产规模和负债规模相互对称，统一（动态）平衡。结构对称原则要求资产各项目与负债各项目之间相互对称和统一平衡。长期资产主要由长期负债和资本金支持，短期负债主要用于短期资产，其中的稳定余额部分也可用于长期资产。2019/8/25金融风险管理山东财经大学19二、基本原则偿还期对称原则即速度对等原则，银行的资金运用应由资金来源的流通速度所决定，银行资产和负债的偿还期应保持一定程度的对称关系。目标替代原则即目标互补原则，是指流动性、安全性和盈利性三大基本目标的均衡协调，不是各占一定比例的绝对平衡，而是可以相互替代和补充的。资产分散化原则指银行在进行资金分配时，应尽量将资金投放在贷款和证券等不同的资产形态上，同时贷款和证券的种类、对象也要尽可能的分散，以避免风险过于集中。2019/8/25金融风险管理山东财经大学202019/8/25金融风险管理山东财经大学214.资产负债综合管理理论（利率市场化）认为：管理目标财富的极大化，或预期净值的最大化。银行应该从资产和负债的综合运用角度来实现安全性、盈利性和流动性的协调；在融资计划和决策中，银行主动地利用对净利率变化敏感的资金，协调和控制资金配置状态，使银行维持一个正的净利息差额和正的资本净值。在具体的管理过程中，银行应该遵循资产负债在规模、期限、利率结构和流动性水平等方面保持对称的原则。21一、筹资流动性风险度量方法简介——(一)筹资流动性风险管理理论介绍(续)2019/8/25金融风险管理山东财经大学22资产负债管理理论产生于20世纪70年代中后期，该理论并不是对资产管理、负债管理理论的否定，而是吸收了前两种管理理论的合理内涵，并对其进行了发展和深化。资产负债综合管理理论认为，商业银行单靠资金管理或单靠负债管理都难以达到流动性、安全性、盈利性的均衡。银行应对资产负债两方面业务进行全方位、多层次的管理，保证资产负债结构调整的及时性、灵活性，以此保证流动性供给能力。资产负债综合管理理论既吸收了资产管理理论和负债管理理论的精华，又克服了其缺陷，从资产、负债平衡的角度去协调银行安全性、流动性、盈利性之间的矛盾，使银行经营管理更为科学。2019/8/25金融风险管理山东财经大学232019/8/25金融风险管理山东财经大学242019/8/25金融风险管理山东财经大学25一、筹资流动性风险度量方法简介(续)(二)基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风险管理策略1.筹资流动性风险管理策略和方法主要有：资产管理策略和方法负债管理策略和方法资产负债综合管理策略和方法。2.要有效实施筹资流动性管理策略和方法，必须先分析、预测流动性需求和来源。252019/8/25金融风险管理山东财经大学26一、筹资流动性风险度量方法简介—(二)基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风险管理策略(续)3.流动性需求及来源分析流动性需求最大压力来自存款客户的提款要求和银行重要客户的新增贷款需求。流动性供给的主要来源是客户存款和回收到期的贷款。有时出售资产。当流动性赤字时，设法筹集额外的资金；当流动性盈余，这时银行应合理运用多余的资金以提高资产收益率。预测银行流动性需求和来源常用的方法：资金来源与运用法、资金结构分析法、时间序列分析法。262019/8/25金融风险管理山东财经大学27一、筹资流动性风险度量方法简介—(二)基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风险管理策略(续)3.流动性需求及来源分析主要方法(1)资金来源与运用法(SourceandApplicationofFunds)认为，银行在估计流动性需求时