国际资本市场

国际资本市场国际债券市场•债券：由债务人发行的一种能在将来一段时期带来固定收入的有价证券，债务人承诺定期向债权人支付一定的利息，并于到期时偿还本金。债务人就是债券的发行人，而债权人即为债券投资人。•债券分类按发行主体国家债券(TreasurySecurities)市政债券(MunicipalBonds)金融债券(BankDebentures)公司债券(CorporateBonds)按是否附息附息债券((CouponBonds)，债券附带息票，并按规定的利率定期向债权人支付利息不附息债券(Non-interestBearingBonds)，债券在发行时以一定的折扣比率向投资者出售，到期再按面值偿还。国际债券市场•按计息利率固定利率债券(Fixed-rateBonds)，债券的计息利率从发行直到期满固定浮动利率债券(Floating-rateBonds)，根据市场利率定期调整债券的计息利率•按发行价格溢价债券(PremiumBonds)，债券发行价格高于面值平价债券(ParBonds)，发行价格与债券面值相同折价债券(DiscountBonds)，以低于债券票面金额的价格发行•按可否转换普通债券(StraightBonds)，债券只反映发行人和投资人间的债权债务关系，不能转换成发行公司的股票附新股认购权债券(BondsWithWarrants)，债券是双方债权债务关系的证明文件，但却给予债券投资人在一定条件下优先购买公司发行新股的权利可转股债券(ConvertibleBonds)，债券投资人在一定条件下将公司债券折转成公司的股票国际债券市场•按发行地域和计值货币国内债券(DomesticBonds)，发行人在国内市场以本国货币为面值发行债券外国债券(ForeignBonds)，发行人在外国市场以所在国的货币为面值发行的债券，如美国扬基债券(YankeeBonds)和日本地武士债券(SamuraiBonds)欧洲债券(EuroBonds)，发行人以境外货币为面值发行的债券，如欧洲美元债券、欧洲日元债券等全球债券(GlobalBonds)，在世界各主要金融中心同步发行的、具有高度流动性的国际债券国际债券市场•根据债券的运行过程和市场的基本功能债券发行市场，又称一级市场、是发行单位初次出售新债券的市场。债券发行市场的作用是将政府、金融机构以及工商企业等为筹集资金向社会发行的债券，分散发行到投资者手中。债券流通市场，又称二级市场，指已发行债券买卖转让的市场。债券一经认购，即确立了一定期限的债权债务关系，但通过债券流通市场，投资者可以转让债权，把债券变现。国际债券市场•国际债券市场：是指一国政府、企业、金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券，具体包括外国债券、欧洲债券、全球债券。国际债券市场外国债券市场美国的外国债券市场扬基债券（YankeeBond）：在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。“扬基”一词英文为“Yankee”，意为“美国佬”。由于在美国发行和交易的外国债券都是同“美国佬”打交道，故名扬基债券。扬基债券的特点：发行额大，流动性强期限长通常的期限为5-7年债券的发行者和购买者主要为机构投资者无担保发行的数量比有担保发行的数量多由于其评级结果与销售有密切的关系，因此投资者非常注视其信用评级外国债券市场日本的外国债券市场武士债券：在日本债券市场上发行的外国债券，即日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的、以日元为计值货币的债券。武士债券均为无担保发行，典型期限为3一10年，一般在东京证券交易所交易。我国金融机构进入国际债券市场发行外国债券就是从发行武士债券开始的。1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京发行了100亿日元的武士债券。外国债券市场•猛犬债券•斗牛士债券•伦勃朗债券•熊猫债券•龙债券（二）外国债券的发行与交易过程发行市场（一级市场）流通市场（二级市场）1.初级市场上外国证券基本的发行程序（1）发行者接受信用评级（2）与承销商机构协调发行条件:公募、私募（3）向有关机构支付各种费用（4）到期还本付息外国债券市场目前国际公认的资信评定机构主要有：穆迪投资服务公司(Moody’sInvestor’sService)；标准普尔公司(Standard&Poor'sCorporate)；惠誉国际评级有限公司(FitchIBCA)；丹佛·费尔普斯公司(Duff&Phelps)；麦库尼公司(Mikuni)。这些机构中最受普遍认同的是穆迪投资服务公司和标准普尔公司。投资等级标准普尔高→低最高级AAA,AAA一,AA+高级AA,AA一,A+中上级A,A一,BBB+中级BBB,BBB一,BB+投机等级有问题BB,BB-,B+糟糕B,B一,CCC+非常糟糕CCC,CCC一,CC+极其糟糕CC,CC一,C+最低级C资信评定机构投资等级概览AAA:信誉极好，几乎无风险AA：信誉优良，基本无风险A：信誉较好，具备支付能力，风险较小BBB：信誉一般，基本具备支付能力，稍有风险BB：信誉欠佳，支付能力不稳定，有一定的风险B：信誉较差，近期内支付能力不稳定，有很大风险CCC：信誉很差，偿债能力不可靠，可能违约CC：信誉太差，偿还能力差C：信誉极差，完全丧失支付能力欧洲债券市场欧洲债券是随着欧洲货币市场的形成而逐渐兴起的一种国际债券，最先形成的是60年代出现的欧洲美元债券，它产生于美元资金不断外流。1963年7月，意大利汽车高速公路公司发行了共6万张面值为250美元的债券，每张债券附有5.5％（即13.75美元）的固定利息券，每年的7月15日付息，这是全球第一支欧洲债券。债券的管理由伦敦的商业银行沃伯格公司与布鲁塞尔银行、德意志银行、鹿特丹银行共同负责。随着国际金融市场的不断完善和欧洲债券的不断发展，欧洲债券的计价货币也由最初的美元扩展到日元、瑞士法郎、欧元等多种货币；发行地也由开始的欧洲蔓延到亚太、北美和拉丁美洲等地区欧洲债券市场•欧洲债券：是票面金额货币并非发行国家当地货币的债券。是指以外在通货(externalcurrency)为单位，在外在通货市场(externalcurrencymarket)进行买卖的债券。•欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。欧洲债券市场的特点1.市场容量大2.自由和灵活3.发行费用和利息成本比较低4.免缴税款和不记名5.安全6.债券种类和货币选择性强7.流动性强，容易转手兑现8.金融创新持续不断欧洲债券市场的构成•欧洲美元债券：欧洲美元债券是指在美国境外发行的以美元为面额的债券。•欧洲日元债券：在日本境外发行的以日元为面额的债券。•多种货币为面值的欧洲债券•欧洲债券的发行传统的欧洲债券的发行一般是由几家大的银行组成银行辛迪加（syndicate）承销发行。辛迪加中有一家银行为主干事行（leadmanager），负责联系其它几家银行，以及联系其它承销银行（managinggroup）和销售银行（sellinggroup），然后由承销银行、销售银行负责联系最终的购买者，当然主干事行也可以自己作为承销商。•欧洲债券的发行程序首先，选定“牵头银行”其次，组织“辛迪加承销”宣布发行欧洲债券签署最终条款报价日结束日：销售集团付款；借款人获得资金7-10天文件签署两周时间辛迪加包销包销商、销售代理商、支付代理机构？牵头银行的资质？职责？承销辛迪加的成员、职责？•前2周的准备工作1.牵头经理银行与借款人之间磋商债券发行条件2.双方商定借款本金支付代理机构3.双方起草全部辛迪加和借款人、辛迪加成员之间签署法律文件4.起草发行说明书•债券发行新闻之前1.牵头经理银行组建经理银行集团2.向经理银行集团提供包销商和销售商的名单3.初步确定债券报销分配4.等待与包销商、销售商签署各项合同•债券发行结束1.各辛迪加成员将购买之前的款项存入牵头银行所设的账户2.借款人获得借款资金3.辛迪加包销团宣告解散•定价最终条款确定（经理银行集团与借款人）1.经理银行集团与借款人签署认购协定2.牵头经理银行通知各包销商、销售商的销售份额3.几天后，销售商通知牵头银行其各自所分债券的销售状况欧洲债券的种类•固定利率债券•浮动利率债券•可转换债券•附认购权证债券•选择债券•零息债券•双重货币债券•全球债券国际股票市场•股票作为一种面向大众的融资工具，股票是股份有限公司向投资者发行的一种股权凭证，是代表投资者拥有一定比例的公司股份(shares)的权益证书。•投资者通过购买股份公司发行的股票而成为公司的股东(stockholders)，有权选举董事会、参与公司管理决策、分享红利或股息(Dividend)。•作为一种无期限的有价证券，股票具有很强的流动性，可以方便地在二级市场上转让变现，投资者以此收回投入资金，但存在价格风险。国际股票是在国际证券市场上发行与交易的股票的总称。国际股票是的发行和交易过程，不是只发生在一国内，而通常是跨国进行的，即股票的发行者和交易者，发行地和交易地，发行币种和发行者所属本币等有至少一种和其他的不属于同一国度内。这个概念揭示了国际股票的本质特征，即它的整个融资过程的跨国性。国际股票市场国际股票的特性•第一，不可赎回性。投资者一旦购买股票后，不能退股，而只能将其向其他投资者转让。•第二，风险性，股票收益具有不确定性，其中既包括股份公司自身经营的不确定性，也包括投资者在市场上获取价差收益的不确定性。•第三，流动性。股票本身具有良好的变现能力国际股票市场的种类1.直接海外上市的股票一是直接海外上市的股票，即在外国发行的、直接以当地货币为面值并在当地市场上交易的股票。二是以外国货币为面值发行的，但却在国内上市流通的，以供境内外国投资者以外币交易买卖的股票。2.存托凭证，又称存券收据或存股证，是指在一国证券市场流通的代表外国公公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证一般代表公司股票，但有时也代表债券。1927年，美国人J.P摩根为了方便美国人投资英国的股票发明了存托凭证。美国存托凭证、环球存托凭证美国存托凭证（ADR）美国存托凭证是一种契约性票据，是由美国存托银行发行的一种类似股权证书的可转让票据，它代表美国投资者对非美国公司的股票拥有所有权，而非美国公司的股票则留存在原存托银行保管。环球存托凭证（GDR）环球存托凭证是继美国存托凭证之后在亚洲地区兴起的新型金融工具。中国存托凭证（CDR）是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。3.欧洲股权