第四章外汇风险管理pptConvertor

第四章外汇风险管理第一节外汇风险管理的涵义及类型一、外汇风险的涵义外汇风险，又称汇率风险或汇兑风险，是指经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来的经营活动可能产生的现金流量的本币价值因货币汇率变动而有可能导致的损失或收益，它包括因汇率变化而受损和获利两方面。通常所说的避免汇率风险主要是指避免因汇率波动而带来的损失。汇率变动产生的直接影响因人因时而异。它有可能产生外汇收益，也可能形成外汇损失，最终结果视有关当事人的净外汇头寸及外汇汇率变化方向而定。如果持有的是多头寸，则外汇汇率上升对其有利，外汇汇率下跌对期不利；如果持有的是缺头寸，则外汇汇率上升对其不利，外汇汇率下跌对其有利；如果外汇净头寸为零，即头寸轧平，汇率不管如何变动对其都没有影响。外汇风险是有两重性的，持有外汇净头寸或外币净资产，既有蒙受损失的可能性，也有获益的机会，如何看待风险在某些情况下能决定外汇交易的性质。外汇投机者想通过预测汇率承担风险获得投机利润；远期套期保值者想通过交易免受汇率变动的影响达到保值目的。因而，同样面临汇率变动。经济主体对风险态度不同策略选择不同，外汇交易的类型也不同。想通过扎实经营某种专门业务来赚取正常营业收入和利润的企业和机构，首先考虑的是汇率变动造成外汇损失的可能性，这与外汇投机者是不一样的。由此，外汇风险管理的侧重点是引导企业和银行等机构如何避免外汇净头寸的产生，以及如何在外汇净头寸产生的情况下，如何避免或减少汇率变动可能造成的损失。二、银行经营外汇业务可能遇到的风险外汇买卖风险指外汇银行在经营外汇买卖业务中，在外汇头寸多或头寸缺时，因汇率变动而蒙受损失的可能性。外汇银行的外汇头寸分为：①现金头寸。②现汇头寸。③期汇头寸。④综合头寸。外汇买入多于卖出，称头寸多或外汇头寸的多头，这种多头将来在卖掉时会因汇率下降使银行受到损失；外汇卖出多于买入，称头寸缺或外汇头寸的空头，这种空头将来在补入时会因汇率上升使银行蒙受损失。上述的空头或多头就是外汇银行在从事外汇买卖时的受险部分。外汇信用风险指银行在经营外汇业务时因对方信用问题所产生的外汇风险，也是由于交易对方不能或不愿意履行预订合约而给外汇银行带来的风险。对外汇银行，外汇信用风险比外汇买卖风险和其他风险所引起的变化更为重要。因为其外汇业务的基础在于对方的资信程度。外汇信用风险在很大程度上决定于银行本身对交易对方资信情况的考察及其分析能力。外汇借贷风险指外汇银行在以外币计价进行外汇投资和外汇借贷过程中所产生的风险。包括向外筹资或对外负债以及外汇投资中的汇率风险。银行向外借入一种货币而需要换成另一种货币使用，或者偿债资金来源是另一种货币，那么银行就要承受借入货币与使用货币或还款来源货币之间汇率变动的风险，若借入货币汇率上升，银行筹资成本就要增加。银行以一种外币兑换成另一种货币进行外汇投资，若投资本息收入的货币汇率下降，投资的实际收益就会下降，银行会蒙受损失。三、企业从事外汇业务可能遇到的风险外汇结算风险外汇交易风险，是一般企业以外币计价进行贸易及非贸易交易时因将来结算时所适用的外汇汇率未确定而产生的风险。企业在从事贸易及非贸易业务过程中，从双方达成协议，到最终结清债权债务，一般要经历较长时间，在此期间，若计价货币汇率发生变动，将使交易双方中的某一方蒙受损失，这就是外汇结算风险。转换风险会计风险，折算风险。出于财务报告的目的，一国企业在编制合并报表时都要使用本国货币，如此拥有外币入账的企业在编制正式会计报表时，都要将外币科目的余额折算成本国货币，这样由于汇率的变动，资产负债表中的某些项目的价值也会发生相应的变动。转换风险产生于会计折算过程中，对企业经营能力无实质性影响。经济风险经营风险。指由于汇率的意外波动，通过影响企业生产销售数量、价格、成本等引起企业未来一定期间收益与现金流量的变化的风险。与单纯国内经营不同，跨国经营在受到汇率变动直接影响同时，还将受到汇率变动所导致的利率和物价等间接因素变动的影响。在这些因素的作用下，跨国公司的未来现金流量的现值表现出某种不确定性，这种不确定性即是经济风险的一种反映。经济风险范围不包含可预测汇率造成的后果，经营者和投资者已将预测变动对未来获利状况的影响考虑进去。对于一个企业来说，经济风险比折算风险和交易风险的防范更重要，其影响是长远的、多次的，而转换风险和交易风险的影响是一次性的。第二节银行的外汇风险管理外汇银行经营外汇业务的情况和目的经营中介性买卖：代客户买卖外汇，为客户提供尽可能满意的服务，并赚取买卖差价。自营性买卖：根据对汇率的走势判断买卖及管理银行本身的外汇头寸。平衡性买卖：为平衡外汇头寸而买卖外汇以防范风险，减少外汇风险对银行及其客户的影响程度。防范或避免风险要付出一定的代价，有些避险措施可能使银行失去一部分客户，有的避险措施可能增加银行的交易成本。一、外汇买卖风险的管理外汇银行在从事外汇业务过程中遇到的主要是外汇买卖风险。在买卖风险中其拥有的受险部分是以外汇头寸来表示的，因此，外汇银行管理买卖风险的关键就是要制定适度的外汇头寸，加强自营买卖的风险管理。制定和完善交易制度确定外汇交易部门整体交易额度根据自己的资金结构和规模，正确地制定一个外汇交易损益指标，然后再确定交易规模。防范超过承受度的亏损。亏损承受度越高，交易额度可以定得越大，控制亏损程度比达到盈利目标容易。银行在外汇市场上扮演的角色。银行若要想成为外汇市场的造市者和活跃的参加者，交易额一定要大；如银行只想成为一般参加者，交易额度一定不能太高。交易的币种。在国际外汇市场上，交易最频繁的货币主要有十几种可兑换货币，交易的币种越多，交易量越大，允许的交易额度也越大。银行从事自营买卖并非交易币种越多，盈利越多，要根据自身实际情况，有选择地交易几种货币。外汇交易员的状况及外汇交易部门的管理能力。制定和分配交易员额度这一过程是分级进行的。首先是银行高层管理人员交易额度的确定，他们掌握的额度很大，头寸有长线、中线和短线投资；其次是外汇交易各级别交易员额度的确定，级别水平不同，其额度也不尽相同。交易人员的思想准备从事外汇买卖的主要目的是盈利，但汇率波动频繁情况下很难确保百分之百盈利，所以一定要做好亏损的思想准备，深处逆境不能孤注一掷，否则损失更大。灵活运用交易手段要根据本身的业务需要，灵活运用掉期交易，对外汇头寸进行经常性的有效的抛出或补充，以轧平头寸，这样可以有效避免风险。二、外汇信用风险的管理建立银行同业交易额度。根据交易对象的资本实力、经营作风、财务状况，制定能够给予的每日最高限额，交易对象不同，适用的最高限额也不同。制定交易对方每日最高收付限额，主要是付款限额。建立银行同业拆放额度。同业拆放额度是银行内部制定的给予其它银行同业可拆出的最大金额，一般根据银行的资信制定拆放额度，并做周期性调整，银行外汇交易必须严格按照规定的额度进行拆放。对交易对方进行必要的资信调查，随时了解和掌握对方的有关情况，并对有关放款和投资项目进行认真的可行性研究和评估。三、外汇借贷风险的管理分散筹资或投资这种分散化策略可以减轻某一外币汇率下跌带来的影响程度，使借款货币或投资货币结构与经营中预期收入货币结构相适应。综合考虑借贷货币汇率与利率的变化趋势在两种利率不同的货币中，通常选择借用利率水平较低的货币，但要结合汇率的变动趋势进行综合考虑。银行本身要专设机构，对外汇借贷活动进行统一管理、监督和运用在借贷货币种类的选择、借或还的期限上，以及利率、汇率和费用上，要有一套完整的管理措施和规定。灵活运用掉期交易等金融工具灵活运用掉期交易等金融工具对借贷和使用不一致的货币币种进行转换，以避免汇率波动风险。第三节企业的外汇风险管理一、灵活选择和使用结算货币尽力多使用本国货币计价结算在商品出口中，如能用出口国货币计价结算，出口商可以回避外汇风险，但这种策略前提是出口国经济实力强，对方不得不采用出口国货币。在商品进口中，进口商如能使用本国货币作为支付手段，不仅有利于成本核算，还可以避免进口付汇中的汇率风险。如果出口国或进口国货币非自由兑换货币，以本币计价愿望很难实现，按国际惯例，黄金、石油等交易均采用美元，这些都导致以本币计价结算受到限制。选用本币计价结算前提是对方能够接受从而不使企业失去贸易机会。争取用硬货币收汇，用软货币付款硬币是指国际收支状况良好，通货膨胀程度相对轻的国家的货币。软币是指国际收支状况较差，通货膨胀程度比较严重的国家的货币。出口时力争使用硬币，进口时力争使用软币，以避免活减少由于币值变动所带来的损失。由于进出口商双方对计价货币的采用有不同的要求，在这种情况下，要采取平等互利原则协商解决。对强币国家的进出口商，可以使用我国的人民币结算，也可以使用该国的货币。在进口支付中采用强币支付要采取套期保值等转移汇率风险的办法，以避免强币升值带来的支出费用的增加。如果必须使用软币，在货价上需加上一定的软币下浮幅度，同时进行套期保值活利用保值条款，但是有些软币不能用。有时为了争取成交，贯彻平等互利的贸易原则，计价货币可以采取硬、软币各半或两种以上的货币来计价结算。以多种货币报价在国际外汇市场上，各国货币汇率的变动在一定时期内往往可以相互调节，如日元坚挺之日就是美元疲软之时。因此，企业在从事进出口贸易过程中，应尽可能分散贸易地区，争取购销地区分散和广泛，并设法以各地区主要货币报价，这样使各种计价货币的汇率变动得以相互调节，风险也随之减少。出口配合进口币种对外报价如从日本进口商品以日元计价的企业，可以向日本企业出口时以日元报价，如进出口金额相当，则不管日元汇率如何涨跌，企业都可避免在汇率变动上蒙受风险损失。即使进出口金额不等，最后也仅承担超出部分的风险，使风险减少到最小程度。二、调整价格法在国际贸易中坚持出口收硬货币、进口付软货币无疑是防范外汇风险的有效方法，但在实际中结算货币的选择要受交易意图、市场要求、商品质量、价格条件等因素制约，其结果是出口不得不使用软货币，进口不得不使用硬货币成交。为弥补汇率变动风险，可以采用价格调整法。加价保值法：这种方法主要用于出口，出口商接受软货币计价成交时，将汇率损失摊入出口商品中，以转嫁汇率风险。原商品总价值×（1＋计价货币贬值率）压价保值法：这种方法主要用于进口贸易，进口企业在进口业务总接受硬货币计价成交时，将汇率变动可能造成的损失从进口商商品价格中剔除，以转嫁汇率风险。原商品总价值×（1－计价货币升值率）以上两种方法具体做法是：先按即期汇率价格报出外汇价，再根据远期汇水进行调整。实际上就是按照远期汇率进行报价和磋商。在这个过程中要正确使用外汇的买入价和卖出价。不管是出口方还是进口方，都要根据其国内价值报出或推测出其正常的外汇价，作为对外报价和讨价还价的依据。在我国的对外出口业务中，在按人民币报价折成外币或外币底价改报人民币时采用外币的买入价还是卖出价是大有讲究的。在采用软货币计价时，作为出口商必须将贴水情况包含进商品价格中，作为进口商也要对对方报价进行测算，以判定价格是否合理。在采用硬货币报价时，作为出口商要推算出正常的报价以作为与外方讨价还价的底线，同时作为进口商必须测算这个价格，以与外方磋商压价维护自己的利益。远期汇率报价人民币底价，改以外币报价；或人民币计价，以外币支付，要按外汇买入汇率折合。外币底价，改以人民币报价，要按外汇卖出汇率折合。以一种外币成交，支付时改用另一种外币。将外币折本币，按卖出汇率折合。将本币折合外币，按买入价折合。举例我某纺织品进出口公司向德国一家公司出口一批布料，原报价为每匹￡95，现德国进口商要求我方改用DEM报价，并于三个月后付汇。法兰克福外汇市场牌价如下即期汇率3个月差价￡/DM3.65/750.02－0.03问：我方应将价格改报为多少DM？（不计利息）解答∵对方要求三个月后付汇，且DM呈贴水趋势∴应采用三个月远期汇率折算远期￡汇率买入价＝3.65＋0.02＝3.67远期￡汇率卖出价＝3.75＋0.03＝3.78将￡折算为DM，采用外汇卖出价￡95×3.78＝DM359.1答：我方应该正常报价DM359.1三、损益均摊法这种方法不涉及到结算