中国旅游上市公司发展报告

中国旅游上市公司发展报告（2014）国家旅游局规划财务司申万宏源证券有限公司二O一五年五月[table_page]中国旅游上市公司发展报告（2014）第2页共42页一、国内上市旅游企业现状（一）海内外上市企业53家，整体市值实现10年10倍增长选取国内53家上市旅游企业作为样本，市值合计5393.55亿元。登陆国内资本市场的旅游企业共有43家，市值合计3393.46亿元。其中主板企业15家，目前市值合计1573.15亿元；中小板18家，市值合计1251.62亿元，创业板2家，市值合计568.69亿元；新三板已挂牌的企业8家。旅游酒店类上市企业在国内主板、中小板、创业板、新三板市场的企业总数占比分别为0.50%、2.55%、0.47%、0.32%；在主板、中小板、创业板中的市值占比分别为0.29%、1.22%、0.93%。登陆海外市场的国内旅游企业共有10家，首发募集资金93.32亿元。其中登陆港交所企业3家，市值合计808.14亿元；登陆纳斯达克企业6家、纽交所企业1家，市值合计1191.95亿元。图1：国内上市旅游企业分布资料来源：申万宏源证券1573.151251.62568.69808.141155.7736.18020040060080010001200140016001800主板中小板创业板港交所纳斯达克纽交所市值/亿元[table_page]中国旅游上市公司发展报告（2014）第3页共42页图2：A股上市旅游企业市值实现10倍增长资料来源：申万宏源证券表1：A股的已上市旅游企业主板公司目前市值首发上市时间中小板公司目前市值首发上市时间新三板公司目前市值首发上市时间中国国旅501.402009-10-15众信旅游141.062014-01-23景尚旅业5.952014-08-11锦江股份245.911996-10-11宝利来215.801992-05-07米奥会展-2015-01-27中青旅183.131997-12-03全聚德75.272007-11-20北展股份-2014-08-14号百控股138.771993-04-07峨眉山A73.371997-10-21差旅天下11.222014-01-24黄山旅游83.531997-05-06中科云网56.322009-11-11路骋国旅-2014-11-10国旅联合72.882000-09-22云南旅游84.302006-08-10名洋会展-2015-02-09金陵饭店70.172007-04-06北京文化110.951998-01-08星月股份-2014-08-21长白山62.132014-08-22丽江旅游65.742004-08-25云南文化-2014-11-03北部湾旅60.852015-03-26华天酒店72.541996-08-08合计17.80西藏旅游49.671996-10-15零七股份56.611992-04-13首旅酒店43.272000-06-01桂林旅游45.732000-05-18曲江文旅38.161996-05-16东方宾馆49.571993-11-18大连圣亚25.972002-07-11西安饮食45.111997-04-30合计1575.85三特索道31.052007-08-17张家界36.091996-08-29大东海A35.961997-01-28主板公司目前市值首发上市时间西安旅游36.251996-09-26宋城演艺425.862010-12-09世纪游轮20.712011-03-02腾邦国际184.842011-02-15*ST新都34.191994-01-03合计610.70合计1286.62资料来源：申万宏源证券235.0426.21149.6408.11102.71354.11106.81114.11409.82089.63393.50500100015002000250030003500400020052006200720082009201020112012201320142015A股上市旅游企业市值/亿元[table_page]中国旅游上市公司发展报告（2014）第4页共42页国内上市的旅游企业，业态分布包括景区景点、宾馆酒店、旅行社几大类，其中景区景点企业占到45.7%。选择海外上市的企业业态分别为在线旅行社、酒店集团、租车行业，其中在线旅行社企业占比40%。图3：国内上市旅游企业业态分布图4:选择海外上市的旅游企业业态分布资料来源：申万宏源证券资料来源：申万宏源证券表2：选择海外上市的国内旅游企业海外上市公司市值（亿元）上市时间上市初市值(亿元)初次募集总金额（亿元）增发募集金额(亿元)港交所神州租车330.482014/9/19199.3032.91-锦江酒店162.812006/12/15168.6521.9822.08港中旅143.861992/11/11-3.16-纳斯达克携程548.242003/12/942.714.637.98去哪儿356.902013/11/1196.441.67-华住酒店84.882010/3/2655.986.75-如家80.532006/10/2657.256.671.2途牛69.232014/5/930.114.41-艺龙36.282004/10/2823.673.8-纽交所一嗨租车36.742014/11/1841.107.34-市值合计1849.96815.2293.3231.26资料来源：申万宏源证券历数A股中的上市旅游企业，首发募集资金125亿元，增发募集资金约178亿元，合计约300亿元，但旅游上市企业的整体市值10年翻了1045.71%22.86%8.57%11.43%11.43%景区酒店旅行社综合餐饮30%10%40%20%酒店旅行社在线旅游租车[table_page]中国旅游上市公司发展报告（2014）第5页共42页倍，从2005年的235亿元一跃至现今的3393.46亿元，优质的上市旅游企业标的十分稀缺，资本市场对旅游企业的追捧和投资热度都在逐年递增。从旅游市场一级市场的投融资现状也可以得出同样的结论，旅游业投资事件从2008年的3起，一跃至2014年的130起，融资金额约300亿元。表3：旅游业投融资概况时间投资事件次数融资金额2014年130近300亿2013年68近50亿2012年23近20亿2011年16近60亿2010年13近14亿2009年5近1.26亿2008年3近8400万资料来源：榜中榜旅游，申万宏源证券表4：旅游业投融资细分领域细分领域融资次数融资金额典型融资租车19近24亿美元滴滴打车、快的、神州、一嗨、PP租车出境游11约1亿美元海玩、佰程、我趣、路路行长租10约2亿美元爱屋吉屋、魔方公寓、蘑菇公寓、优客逸家、YOU+旅游度假9约4.6亿美元途牛ipo、同程、悠哉、驴妈妈、欣欣旅游周边游7约3000万美元周末去哪、周末去哪玩、108天、度周末攻略/社区/SNS7约1亿美元面包旅行、检人、在路上资料来源：榜中榜旅游，申万宏源证券（二）传统资源型景区深耕细作、人文景区外延扩张加速国内景区板块2014年实现总体收入94.89亿元，同比增长17.32%，其中，黄山旅游收入最高实现14.9亿元。宋城演艺收入同比增速最高37.78%，实现净利润2.65亿元，位居景区类企业榜首。资源型景区峨眉山A、黄山旅游、长白山、桂林旅游收入增长率分别为66%、37%、28%、33.32%，均呈现稳步增长。传统景区资源优势明显，经营性资产主要以门票和景区交通为主，凭借较高的知名度及较大的游客底量，经营情况稳健。[table_page]中国旅游上市公司发展报告（2014）第6页共42页图5：国内上市企业经营现状-景区类资料来源：申万宏源证券图6：景区类企业净利润资料来源：申万宏源证券宋城演艺：线上线下融合，打造O2O演艺帝国人文型景区宋城演艺于2010年11月在深交所创业板上市，募集资金22.26亿元。随后募投动漫乐园、三亚千古情、丽江千古情、九寨千古情等多台主题演艺，在夯实主业的基础上，进军电影与娱乐、广告媒体；9.949.353.866.9910.8214.904.842.931.609.917.439.412.9020.30%37.78%12.69%4.15%-16.60%15.13%-3.26%25.63%-10.33%123.13%11.33%34.09%14.93%-500.00%-400.00%-300.00%-200.00%-100.00%0.00%100.00%200.00%-3.00001.00005.00009.000013.000017.000021.000025.0000营业收入（亿元）同比增长率18801.836472.3-2593.7-2081.32675.222185.96004.27969.5-3457.92897.624033.87680.03898.30.660.18-1.62-3.44-0.680.370.150.28-5.2933.320.220.08-0.09-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00-10000.0-5000.00.05000.010000.015000.020000.025000.030000.035000.040000.0净利润（万元）增长率[table_page]中国旅游上市公司发展报告（2014）第7页共42页并与北歌、中杂集团战略合作，同时收购在线演艺平台六间房100%股权，进军互联网演艺行业，截至目前公司市值401.54亿元，相比上市之初实现4倍增长。图7：宋城融资与发展历程资料来源：申万宏源证券（三）传统旅行社借力资本、实现跨越式发展旅行社类企业实现总收入383.51亿元，同比增长11.27%；净利润36.58亿元，同比增长23.62%。其中，中国国旅借力免税业务实现近200亿收入，中青旅借力景区做大资产规模实现收入106亿元。图8：旅行社类企业收入图9：旅行社类企业净利润资料来源：申万宏源证券资料来源：申万宏源证券199.36106.0742.1745.5514.26%13.86%40.32%2.62%-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%0.000050.0000100.0000150.0000200.0000250.0000300.0000中国国旅中青旅众信旅游港中旅收入（亿元）增长率167041.2950747.1410873.81137,175.3412.51%6.05%24.32%51.47%-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.00中国国旅中青旅众信旅游港中旅净利润（万元）增长率[table_page]中国旅游上市公司发展报告（2014）第8页共42页众信旅游：全产业链的出境游服务提供商众信旅游于2014年1月作为国内首家民营旅行社在深圳中小板上市，募集资金3.37亿；随后通过定向增发6.3亿元购买竹园国旅70%股份，夯实出境游供应商龙头地位。与悠哉旅游网战略合作，打造线上平台，并推出“众信掌上店铺”，开展移动互联时代下旅行社O2O营销；入股旅游卫视旗下“年假旅行”，打造T2O销售模式；向香港子公司增资1400万美元，开拓境外目的地市场，参与收购Clubmed3.5%股权；2015年，投资旅行社交平台行者App的Pre-A轮、A轮投资世界玖玖，欲打造中国境外目的地直采得最大品牌。登陆资本市场后，公司借助募集资金及增发资金实行了一系列的相关产业链并购，2014年实现营业收入42.17亿元，同比增长40.32%，目前公司市值141.06亿元，上市一年即实现市值翻倍增长。图10：众信融资与发展历程资料来源：申万宏源证券[table_page]中国旅游上市公司发展报告（2014）第9