金融风险管理0前言

JeffreyHuang金融风险管理FinancialRiskManagement黄嵩JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR11基础知识要求•预备知识–微积分、线性代数、概率论与数理统计–金融经济学–金融工程学•基本技能–掌握Eviews、Matlab或Sas其中一种软件的使用JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR12课程内容•第一部分概述•第一讲金融风险管理概述•第二部分市场风险管理•第二讲市场风险管理概述•第三讲灵敏度方法•第四讲波动性方法•第五讲VaR方法•第六讲基于历史模拟法的VaR计算•第七讲基于MonteCarlo模拟法的VaR计算•第八讲基于Delta、Gamma指标的VaR计算•第九讲回顾测试与压力测试•第十讲市场风险管理与衍生金融工具应用JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR13课程内容（续）•第三部分信用风险管理•第十一讲信用风险管理概述•第十二讲ZETA模型•第十三讲CreditMetrics模型•第十四讲KMV模型和CreditRisk+模型•第十五讲信用风险管理与衍生金融工具应用•第四部分其他金融风险管理•第十六讲流动性风险管理•第十七讲操作风险管理•第十八讲法律风险管理•第十九讲国家风险管理•第二十讲信誉风险管理JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR14课程说明•考核方式–平时成绩：30%–期末闭卷考试：70%•推荐教材–张金清：《金融风险管理》，复旦大学出版社，2009年•参考书–约翰·赫尔：《风险管理与金融机构》，机械工业出版社，2008年–保罗·威尔莫特：《金融工程与风险管理技术》，机械工业出版社，2009年JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR15联系方式•老师：黄嵩–13901322990–[e-mail]•助教：JeffreyHuang前言JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR17金融危机中华尔街五大投资银行皆受到重大冲击转变为银行控股公司被收购2008年3月现今美国银行雷曼兄弟美林摩根士丹利高盛美国银行摩根士丹利高盛第十一章破产保护贝尔斯登摩根大通摩根大通JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR18案例：美国次贷危机到全球金融危机JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR19次级抵押贷款类别信用评分月供/月收入首付比例优质贷款＞660＜40%40%Alt-A贷款620~660＜40%40%次级贷款＜620＞40%40%JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR110从美国次贷危机到全球金融危机购房者无法支付按揭使房地产泡沫破灭抵押品价格缩水抵押品产生的衍生产品价值剧减金融机构过度杠杆化，使得风险被急速放大负债及资本金严重失调，为补充资本金及去杠杆化而加速出售资产导致资产价格恶性循化式下跌恶性循环加速资本金不足并产生资金短缺严重信贷风险导致银行间拆借市场冻结，产生严重流动性不足美联储放松银根暂缓流动性危机公允价值会计准则使金融机构不得不继续大幅减记资产，资金缺口恶化资产价格下滑导致次贷危机爆发多米诺骨牌效应开始，杠杆融资市场受到打击危机波及银行间拆借货币市场金融机构发生更多的减记，美联储放松银根，市场出现暂时性的缓和危机恶化，对实体经济的影响日渐明显多国政府联合展开救市行动以雷曼申请破产保护、AIG被政府接管为标志，信用危机全面爆发并扩散至欧洲及全球金融机构继续收紧信贷恶性链条加速循环面临赎回压力的机构投资者及普通投资者进一步抛售资产忧虑情绪扩散信用危机由欧美迅速扩散至全球，对实体经济的冲击显现，多国政府联合展开救市行动融资成本飙升，融资渠道关闭，银行业困难加剧按揭市场危机蔓延至两房，更多不利的宏观及财经消息打击市场危机殃及单一险种保险公司，去杠杆化和经济衰退的恐慌弥漫1122334455667788JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR111金融是现代经济的核心金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。——邓小平JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR112经济资源配置计划市场转轨JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR1131978~2008年中国人均GDP（元/人）050001000015000200002500019781981198419871990199319961999200220052008JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR114人类历史上的人均GDP（国际元）010002000300040005000600070001500年1750年2000年JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR115资本资本是能给其所有者带来未来经济收益的物质JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR116投资者资本配置融资者金融把今天的钱推迟到明天再用把明天的钱提前到今天来用JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR117金融的特殊性金融与一般经济的主要区别就在于环境的不确定性风险是可能发生的危险风险＝不确定性金融风险就是金融活动中可能发生的危险（钱财的损失）金融风险＝金融中的不确定性金融风险包括市场风险、信用风险、流动性风险等JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR118风险是否等于不确定性？Knight在《风险、不确定性与利润》（1921）中，不承认风险=不确定性，提出风险是有概率分布的随机性，而不确定性是不可能有概率分布的随机性Knight的观点并未被普遍接受但是这一观点成为研究方法上的区别FrankHynemanKnightJeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR119金融学金融学是研究人们在不确定的环境中如何进行资源跨期配置的学科。——罗伯特·默顿JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR120金融学金融学三个基本支柱价值评估货币的时间价值金融风险管理JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR121估值的基本思想：净现值原则（NPV）今天的钱比明天的钱值钱价值由未来的经济收益决定NPVJeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR122净现值原则（NPV）nnntttrCFrCFrCFrCFV)1()1()1()1(22111JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR123公司估值的现金流折现法nnnnWACCgWACCFCFWACCFCFWACCFCFWACCFCFV)1()()1()1()1(12211JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR124常见的估值方法重置成本法收益现值法市场比较法账面价值法JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR125华北光学军工资产留存资产北方天鸟（600435）34%案例：华北光学的价值再发现JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR126华北光学军工资产留存资产北方天鸟（600435）34%约12亿元注入资产7800万股股票北方天鸟向华北光学定向发行根据董事会前20日的平均交易价格，确定股票每股发行价格为15.69元JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR127华北光学57%留存资产北方天鸟（600435）定向发行后军工资产JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR128华北光学57%留存资产中兵光电（600435）改名军工资产JeffreyHuangDatang010307BJ(GB)-PR129作业：金融风险案例1、阅读推荐教材第一章，并准备下次课讲述第9、12、15、22页中的其中任意一个案例2、就下列金融风险，选一种金融风险找一个实际案例（推荐教材上的案例之外），并准备下次课讲述：利率风险、汇率风险、股票风险、商品风险、信用风险、操作风险、流动性风险