随机利率模型下的风险管理和定价问题

复旦大学博士学位论文随机利率模型下的风险管理和定价问题姓名：刘道百申请学位级别：博士专业：运筹学与控制论指导教师：雍炯敏2002.3.20随机利率模型下的风险管理和定价问题作者：刘道百学位授予单位：复旦大学相似文献(2条)1.学位论文熊珣随机利率条件下信用风险的结构化定价2007自《企业短期融资券管理办法》在2005年5月发布后，短期融资券(以下简称为“短融券”)以其较低的融资成本、便捷的发行方式而受到企业的青睐，市场发展迅速。在短融券诞生之前，国内还没有完全意义的信用产品，市场对信用风险的认识非常缺乏，对于债券的分析也仅停留在利率风险上；而在其问世之后，市场对信用风险的认识逐渐加深，特别是在“福禧事件”爆发之后，投资者首次面临了“债券到期是否能够偿付”这样一个前所未有的问题，信用风险突然给了短融券投资者非常感性的认识。本文在国内较早地将随机利率引入债券信用风险的研究，主要利用Shimko模型的框架对短融券进行定价，并同传统的Merton模型进行了比较，得出随机利率对Merton模型信用息差偏小的缺陷的改善程度。在定价过程当中，充分考虑了我国债券市场的实际情况，针对我国债券市场分割为银行间市场和交易所市场的特殊性做了创新性的处理。最后，在得出定价公式的基础上，首次对随机利率环境中的信用风险溢价进行了详尽的分析，并创新性的解释了不同行业之间存在各异息差水平的原因。在公司资产价值和资产波动率估计上，采用与国内外主流的方法相类似的方法，利用股权价值和波动率跟资产价值和波动率的关系进行求解，而违约点的选择则采用国内学者已经得出的经验结论。在引入随机利率的过程中，本文创新性的对股票投资者和短融券投资者进行区分，认为股票投资者面对的是一个固定不变的无风险利率环境，而短融券投资者面对的是一个遵循Vasicek模型的随机利率，并且本文采用银行间市场7日回购利率来模拟该过程。值得一提的是，本文虽然是以对于短期融资券的计算为例来展开计算，但其原理也适用与更长期限的贴现债券的计算，最后的模型讨论部分也是将时间跨度扩展到10年的范围。这样处理的目的就在于，如果对企业做出一条信用风险利率曲线的话，那么对于中长期的每年付息的企业债券而言，我们就可以采用息票剥离的办法对其进行处理了，从而可以对中长期企业债券进行定价，而不仅仅只能够处理短期融资券的定价。实际上，市场上观察到的息差实际上包括信用风险溢价，流动性溢价和利率风险溢价等，因此，我们可以不断开发出非常具有针对性的息差模型来更精确的计算出风险债券高于无风险收益债券的收益率补偿。2.学位论文刘霞倩结构化模型下公司债券及信用衍生产品的定价研究2005本文首先介绍了三种主要的定价信用风险的模型：结构化模型，约减形式模型及信用等级迁移模型。在结构化模型下，首先基于Merton的经典模型，在各种不同的假设条件下，与新型期权联系，定价贴现债券。对于息票债券，分别在常数利率和随机利率的情况下对于连续息票和离散息票债券建立了定价模型，对于公司价值的跳跃现象，用跳扩散随机过程建立了息票债券的模型，同时讨论了随机利率下永久息票债券的定价问题，并分析了破产费用和利息避税对公司价值产生的影响。最后，我们讨论了信用衍生产品中的两种代表产品—互换期权和信用违约互换。对于互换期权，在常数利率和随机利率假设下分别建立了定价模型；对于信用违约互换，分别求出了连续支付和离散支付的现金流，并在离散现金流支付下，定价了一篮子信用违约互换。本文链接：授权使用：中南财经政法大学(zncjzf)，授权号：00c20004-5f7a-475d-9c0d-9e6100d5e250下载时间：2011年1月4日