海外投资组合之风险管理[精品ppt课件]

18794100818020012002200320042005壽險產業獲利待提升業界組織呈現衰退單位:千人業界虧損狀況(累計5年虧損)經營環境2005壽險業稅前損益正值(賺錢)13家稅前損益386億負值(虧錢)16家稅前損益-107億稅前損益合計279億(資料來源:人壽保險業務統計年報)KJIHGFEDCBA-100-75-50-250單位:NT億元36.835.2-1.3-96.633.818.3-1.197.35.412.95.63.0L2005股東權益2台美10年公債利率走勢避險成本走勢024680001020304050602468美國10年期台灣10年期-2024600010203040506-20246傳統避險成本(美台利差)美10年債–避險成本台灣利率偏低且高避險成本降低海外投資效益相較台灣同天期資產，海外債券可提供較高之收益率，海外投資成為保險業提高收益之必要途徑美台短期利差擴大，致傳統避險成本上升，減損國外投資所能提升之效益(資料來源:Bloomberg及中央銀行網站)%%經營環境3市場風險管理–部位限額、停損限額、風險衡量指標信用風險管理–信用評等(評分)、信用限額、信用風險衡量指標–交易對手集中度控管流動性風險管理–市場流動性風險限額法律風險管理–建立完善流程，確保符合相關內外法令規範海外投資組合風險管理下述風險來源之管理與一般國內投資管理無異：信用風險管理流動性風險管理法律風險管理市場風險管理4海外投資組合特有風險及管理海外投資特有風險風險管理方法市場資訊掌握度較低即時新聞、訊息交流、研究報告、值夜班產品複雜程度較高前中台人員需接受教育訓練、投資銀行提供相關資源海外投資之法令規範完善的法令遵循機制、謹慎審閱交易合約匯率風險運用匯率避險工具，降低匯率波動度5投資前風險管理程序較複雜之商品(Structurenote、CDO..)CashFlowAnalysis風管部Pricing、RiskAnalysisReportFairValueReviewSettle建入內部系統合理價格預估風險源分析6匯率風險及避險方法資產或負債之幣別與公司使用之幣別不同時，即有匯率風險匯率風險自然避險直接避險間接避險匯率避險方法7效果差匯率避險方法(I)利用不同資產間之負相關性，降低損益波動度，例如台股vs.USD/TWD成本低自然避險優點缺點8當兩國利差擴大(r國外＞r國內)，匯率避險成本增加匯率避險方法(II)CS、CCS、DF等傳統衍生性商品避險效果100%直接避險優點缺點海外投資收益率vs避險方式收益率海外投資6%傳統避險成本-3.6%避險後收益率2.4%相當於資金配置於國內放款之收益率9係模型配置，存在TrackingError及ModelRisk匯率避險方法(III)FXBasket，配置一籃子貨幣組合，以模擬美元/台幣走勢長期而言，可降低匯率避險成本間接避險優點缺點10替代避險一籃貨幣建構想法想法：以雜避組合模擬台幣匯率波動，誤差愈小愈好Basket=2.45*(JPY/USD)+0.0075*(EUR/USD)0.02900.02950.03000.03050.03100.03150.03200.03250.03306/17/18/19/110/111/1TWD/USD3.5*(JPY/USD)0.25*(EUR/USD)Basket/USD11匯率避險策略不同避險方法，各有利弊(避險效果vs.避險成本)若採間接避險方法，需每日注意市場變化及損益情況公司應在可接受的風險範圍內，制定匯率避險策略。避險策略