广发证券-中远航运-600428-XXXX年业绩基本符合预期,继续看好公司发展前景-110107

水上运输业/远洋运输业证券研究报告_公司公告点评2011年01月07日广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。中远航运(600428.sh)2010年业绩基本符合预期，继续看好公司发展前景杨志清交通运输业分析师电话：[phone]eMail：[e-mail]执业证书编号：S0260210030005公司2010年业绩符合预期公司今日发布业绩快报：2010年实现营业收入44亿元，同比增长12.95%；实现归属于母公司净利润3.49亿元，同比增长227%；实现EPS0.27元，同比增长157.49%；扣除非经常损益后的EPS为0.23元，同比增长252.97%。公司的业绩与我们的预期基本相符（我们之前预计公司2010年实现EPS0.24元，扣除非经常损益后EPS为0.23元）。.继续看好公司未来的发展（1）公司多用途船、重吊船以班轮形式运营，在远东出市场占有绝对优势，随着中、日、韩钢材、重大件机械设备出口的回暖，公司多用途船和重吊船租金水平将逐步提升。（2）国际权威机构EIA，IEA均预计随着全球经济的增长，2011年油价继续上升。国际油价的上涨将拉动国际能源资本支出的提高，海洋工程/风电电机等重大件货需求有助于提升公司半潜船租金水平。我们认为公司经营的特种船市场趋势总体向上，我们预计公司2011-2013年业绩（摊薄后）分别为0.36元/0.57元/0.77元。继续给予“买入”评级。风险提示全球经济复苏低于预期；2011年全球能源投资未有明显恢复；特种船运力投放力度超预期。预测及评估2008A2009A2010E2011E2012E营业收入(百万元)6,901.063,901.594345.335014.186058.27增长率(%)29.59%-43.46%11.37%15.39%20.82%EBITDA(百万元)1,845.45247.15446.81869.091352.08净利润(百万元)1,448.22135.50327.43605.09967.49增长率(%)34.86%-90.64%141.64%84.80%59.89%每股收益(元)1.1050.1030.240.360.57市盈率5.79102.0333.3823.4814.69市净率1.923.272.351.911.69EV/EBITDA3.8654.5826.3514.939.53数据来源:中远航运股份有限公司财务报表,广发证券发展研究中心公司评级当前价格(元)8.55目标价格(元)10.50前次评级买入股价走势市场表现1个月3个月12个月股价涨幅8.23%12.35%-21.05%沪深300-0.19%7.63%-10.79%股票数据总股本/流通A股(百万股)1,310.42/1,310.42主要股东:中国远洋运输(集团)总公司主要股东持股比例50.13%财务比率ROE3.20%ROA1.42%资产负债率41.73%每股净资产(元)3.232009年报数据识别风险，发现价值2011-01-07第2页中远航运：公司公告点评广发交通运输行业研究小组杨志清，分析师，同济大学工学博士，2010年新财富交通运输行业最佳分析师第四名，2009年新财富交通运输行业最佳分析师入围，2009年今日投资交通运输行业最佳分析师第一名，2010年进入广发证券发展研究中心。董丁，分析师，东北财经大学经济学硕士，2010年新财富交通运输行业最佳分析师第四名（团队），2008年进入广发证券发展研究中心。张亮，研究助理，上海交通大学管理学硕士，2010年新财富交通运输行业最佳分析师第四名（团队），2010年进入广发证券发展研究中心。联系方式：[e-mail]，021-68815254。广发证券—公司投资评级说明买入（Buy）预期未来12个月内，股价表现强于大盘10％以上。持有（Hold）预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。卖出（Sell）预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10％以上。广州深圳北京上海地址广州市天河北路183号大都会广场36楼深圳市民田路华融大厦2501室北京市月坛北街2号月坛大厦18层1808室上海市浦东南路528号证券大厦北塔17楼邮政编码510075518026100045200120客服邮箱[e-mail]服务热线020-87555888-612注：广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。免责声明本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，不得更改或以任何方式传送、复印或印刷本报告。