进出口企业如何应对汇率风险

进出口企业如何应对汇率风险摘要2015年以来，随着美元走强，新兴市场货币陷入疲软，新兴经济体遭遇大规模的绝对资本外流，致使各国的汇率波动剧烈。在我国人民币贬值预期强烈的严峻经济形势下，如何应对汇率风险，成为进出口企业迫切需要解决的问题。本文在分析进出口企业汇率风险产生的原因及其具体表现基础上，从内部管理方法和外部经济形势两个角度，探讨进出口企业应对汇率风险的措施。从内部管理方法来讲，整合企业各个环节，在财务资金运作环节中，减少外币借款、推迟结汇；在采购和销售环节中，精确计算风险敞口、谨慎运用金融衍生工具；在销售合同中增加免责条款，采用硬币作为合同计价货币避免软币，加强客户信用管理、缩短应收账期；建立有效的审查制度等组合手段规避汇率风险。对外部经济形势而言，企业应随时了解美欧日等大经济体的经济政策，与国家相关部门密切联系，对汇率波动方向做出正确判断。但是无论何种措施，充其量只是工具，企业真正规避汇率风险的核心力量是拥有独一无二、不可替代的具有知识产权的产品。关键词汇率风险人民币贬值进出口企业一、引言进入2015年，世界经济形势日益动荡，美国正在退出从2008年次贷危机后实行的量化宽松货币政策，银根收紧。同时预测美联储预计将在今年加息，美元将从新兴市场回流到美国。美元汇率暴涨，俄罗斯卢布，巴西的雷亚尔，澳大利亚的澳元等纷纷出现剧烈的贬值，中国十年来人民币的升值态势恐怕要扭转，进入贬值周期。从2014年三季度中国开始消耗外汇储备，中国的外汇收支平衡即将逆转，人民币可能会出现断崖式贬值。如何规避汇率风险保障企业的经营成果，是企业面临的非常艰难的课题，甚至是生死攸关的问题。二、进出口企业汇率风险产生的原因及其具体表现（一）进出口企业外部经营环境的变化产生的汇率风险难以预测这是全球经济一体化的时代，美国已度过次贷危机，制造业回归，经济稳步复苏。欧洲、日本实行量化宽松的货币政策。而中国经济下行，信贷增加，央行财政部允许地方债抵押从银行获得资金这等于量化宽松货币政策。这些经济形势，使汇率产生非预期的波动，给企业带来经营产生多方面的影响。企业管理和财务人员由于缺乏外汇专门知识，难以应对汇率波动的剧烈变动。今年俄罗斯卢布从1美元兑30卢布暴跌至1美元兑80卢布，很多进出口企业暂停了对俄罗斯地区的供货。造成了库存的大量积压。（二）进出口企业在交易中产生汇率风险难以估量（1）在财务运作中外币借款引起的汇率风险。进出口企业由于汇率变动使资产负债表中以外币计价的项目变化，在现金清算时引起的损益风险。近十年来，美元贬值，美元量化宽松时期的利率接近于零，而人民币的利率却相对较高。很多企业选择美元借款，在中国人民币这十年单边升值周期里，符合企业的经济利益的。但形势发生逆转，美元对其他货币强劲升值，如果人民币贬值情况下，企业的还款压力、不可控性增大。（2）采购和销售运作中的汇率风险影响企业的收益。由于企业采购和销售业务发生在汇率变化之前，而实际结算则发生在汇率变化之后，由此可能引起企业收益或损失。例如，一家出口企业向欧洲出口一批100万欧元货物，，此时欧元即时汇价为7.6019，合同约定6月后收回货款。而6个月后，欧元兑人民币的汇价为6.7289。此时出口方收到对方100万欧元的外汇后，兑换成人民币后减少100*（7.6019-6.7289）=87.3万。减少了企业的利润。（3）缺乏对汇率风险衍生工具的审查制度。对规避汇率风险的金融衍生工具一窍不通，没有针对汇率风险衍生工具的审查制度。董事会及高级管理人员对规避汇率风险金融衍生工具一无所知，只能依靠专业交易人员进行操作。交易员的错误行为有的在公司里并非是秘密，但公司的高管却没有防范措施。风险管理审查制度更是极为疏漏。企业未能整合汇率风险的控制程序，制定汇率风险管理制度，或停留在纸面，没能有效地执行。中国航油股份有限公司在石油期权交易中，陈久霖因隐瞒公司巨额亏损未向中国航油集团汇报，中航油有专职风险控制的队伍却形同虚设没有发挥应有的作用。中国航油集团下发错误的指令，使中航油在高位斩仓。一系列的错误使中航油损失5.54亿美元，并遭到高盛、巴克莱、标准银行在内的七家金融机构的索赔，偿付总额为2.475亿美元。三、进出口企业应对汇率风险的对策措施近十年来，人民币汇率是稳步有序升值，我国进出口企业有很多并没有经历过汇率剧烈波动的苦难洗礼。随着我国资本项目的开放，人民币汇率将由市场来决定。进出口企业面临的汇率风险不断扩大。轻者失去应有的利润，重者危及生存。进出口企业应整合业务的各个方面，同时灵活运用金融衍生工具来规避汇率风险。具体措施如下：（一）进出口企业应对外部汇率风险的准备工作企业高管中应有专门负责人员随时监测有关影响汇率变动的突发事件和相关经济指标。首先，对中国货币经济政策观察和解读。同时关注美联储决议，美联储有投标权的董事会成员的言论。其次，相关指标如美元指数（历史上美元指数突破100点后，20世纪80年代造成南美国家经济危机，20世纪90年代初造成苏联解体）。黄金价格（美国在1971年废除布雷顿森林货币体系后，黄金大部分时间都与美元成反向关系），如各国的汇率变动等。最后，观察国际近期形势，新兴市场的国家绝大部分货币都出现大幅度贬值。而中国由于人民币国际化和亚投行的建立，人民币汇率是新兴市场国家中唯一汇率稳定国家，但在远期货币市场，人民币已出现贬值预期。对这些经济变化要随时了解，增强汇率波动的预测能力，减少汇率风险。与国内政府相关部门和外汇银行、信用保险部门密切联系。能够及时了解外汇信息和国内外的相关政策，有助于企业对外汇波动方向做出正确的判断。（二）进出口企业交易运作中内部管理方面防范汇率风险的措施第一，在财务资金运作环节规避汇率风险。财务部门进行资金运作，减少外币借款。预计美联储将在2015年内加息，资金成本显著上升。而中国在短短半年时间内，央行进行了五次降息降准，增加了信贷能力。企业利用这个有利时期，将负债中的外币借款归还，借入人民币借款。同时削减投资和缩减支出，降低借款数额。避免因为人民币贬值，债务到期时现金清算带来的汇率风险。对外币的管理。在美元贬值人民币升值周期内，外币应提早结汇。但现在相反，美元升值、人民币贬值时况下，推迟结汇，外币收款直接用于外币付款，很大程度降低外汇兑换带来汇率风险，同时使货币保值增值。第二，在采购和销售环节规避汇率风险。精确计算风险敞口，运用金融衍生工具规避汇率风险。进出口企业中应收、应付、股利等，是外汇风险敞口。因此，采购人员应确定外汇需用量，以衡量某一时点的汇率风险。在某一时点上，应收外汇账款+在手出口合同-应付外汇账款-在手进口合同=外汇需用量，做出外汇需用量预测表。凭借外汇需用量的预测表，以此确立风险额度。做套期保值时不超过额度的上限，即选择的套期保值的金额必须位于企业风险承受能力之下。通过外币期权进行避险。期权在市场上具有一定的价格，外币期权在价格受外币即期汇率，实施价格（即规定的买进价格或出售价格）等因素的影响，具有波动性。期权分为买进期权和卖出期权两种，买进期权是持有者在期权到期时，有权按规定价格买进一定金额的某种货币，同时持有者也可放弃权利。假设一家中国企业预计在30天后需要1000000美元采购境外原材料，市场上美元买进期权的价格是0.02元/美元，其实施价格为6.30元/美元。企业购买买进期权需支付20000元（0.02*1000000），如果30天后，美元即期汇率为6.20人民币汇换1.00美元，企业放弃买进期权，直接从外汇市场买进美元现汇。此时企业总支出为62200000元（6.2*1000000+20000）。如果30天后，美元即期汇率6.35人民币汇换1.00美元，企业应选择实施交割。总支出是6320000元（6.30*1000000+20000）。因为外币期权合同可以根据市场汇率变动作任何选择，即既可履约，也可不履约，最多损失期权费。具有不剥夺持有者获取价格波动带来收益的权利的优点，因此被广泛应用的金融衍生工具。通过期货合同或远期合同进行避险。期货合同用于具有远期外汇债务或债权的公司委托银行或经纪人购买或出售相应外汇期货，以避免外汇风险的方法。如果企业具有某种货币的净流出敞口，则可以通过购买期货合同以获得在未来某一特定日期按照规定汇率取得一定数量的该种货币的权利。持有该合同，企业便可将需要于未来支付的货币所需的本币金额锁定。假设一家中国企业在30天后向美国供应商支付100万美元的货款，可以同银行签订一份远期外汇合同，银行将按照远期汇率在30天后卖给该公司相应金额的美元。如果企业具有某种货币的净流入敞口，则可以通过出售期货合同的方式获得在未来某一特定日期按照规定汇率出售一定数量的该种货币。由此将需要于未来收入的外币能够兑换的本币金额锁定。这种方法具有外汇风险成本固定在一定范围内和将不确定的汇率变动因素转化可计算的因素，有利于成本核算。适用于汇率波动较大时使用。但远期合同在未到现金清算时不在利润表中体现，也没有引起现金流出，是资产负债表的表外交易，董事会及管理层要充分注意。避免因交易人员投机而产生的汇率风险。在面向国内销售合同中增加免责条款。例如，当前国内政府和企业集团大多采取招标方式进行设备及原材料集中采购。投标人（即销售方）通过竞标形式，投标价格均以人民币为计算单位，所投产品为进口产品的，产品名称、品牌型号、制造商、产地、价格技术文件和资料、图纸，供货期限等各项指标在招标合同中明确标明。招标合同一经确定，不得修改。企业自行承担因汇率波动面产生的财务收益和损失。这就等于说是先定销售合同后，再进行产品的采购。在人民币的有序缓慢升值期间，进口环节一般都产生汇兑收益，几乎没有汇率风险。但进入2015年，在美国结束量化宽松政策后，美元上涨，今年美元利率加息预期下，人民币在国际货币市场已有明显的贬值预期。如果人民币贬值幅度突然扩大，作为进口原材料方为了避免不能按时履行合同，我们在合同里增加免责条款。例如在订货合同生效日至供货日汇率波动超过一定幅度，供货方可单方面推迟或终止履行合同而不需负法律责任等条款。在进出口合同中，增加附加条款。在签订合约时加注一定的汇率波动内由我方承担汇率风险。汇率波动超过一定的区间，由双方按照比例共同承担汇率风险的条款。或是约定人民币贬值到一定幅度，供销双方保留重新修订合同价格的权利等条款来规避汇率风险。在订立合同时币种的选择方面。在销售合同中，应采用硬币作为合同计价货币，避免用软币。在美国缩减量化宽松时，相对于其他货币汇率波动小，美元属于硬货币。在销售中尽量使用美元，而避免使用近期汇率波动很大的新兴市场的货币，如卢布，雷亚尔，印尼盾等。对欧洲国家销售尽量通过谈判用美元计价，因为欧元区实得量化宽松策，欧元已相对美元下跌，汇率预期波动继续加大。在采购合同中，通过合同各项细节相互调整，达到使用软币的目的。一国货币对外价值的变动，是随货币发行国的经济实力的强弱相应的涨跌。抓住汇率变化的周期性波动，规避汇率风险。在收付款方式的选择方面。出口货物时，增加预收款的比例，减少尾款的比例。在进口货物时，在人民币贬值预期下，对有稳定的合作关系，资信好的供应商，采用预付款方式或分期付款方式进行采购，而且提前付款方式大多数在产品的价格上会得到一些优惠，同时分散汇率风险。缩短应收账期。企业应采用销售折让的方式：即回款越快，销售折让力度越大，回款时间长，销售折让越小。以提高应收款周转率。由于各国经济都在下行，很多企业的盈利在减少，甚至很多企业已经破产，加强客户的信用管理，对重要的客户资信情况要密切关注。如出现异常，迅速向上级汇报，以便及时决策。第三，进出口企业内部建立管理制度规避汇率风险。对涉及的金额较大的合同，应由财务部门高级管理人员，甚至董事会成员仔细审查。因何汇报、何时汇报、向谁汇报，企业制定汇率风险上报程序。内部审计和外部审计双管齐下，内部审计是审计本公司各部门的交易记录和单据，发现非法交易。外部审计是对交易的另一方，往往是某些银行的交易部门，审计人员与这些相对独立的交易方进行有效的沟通，获取有效信息。包括壳牌公司日本公司在内数起金融衍生工