未来现金流量预测与现值计算06-09-14

未来现金流量预测及现值计算中国会计学会周守华[e-mail]2006.9.14未来现金流量预测及现值计算（主要内容）一、未来现金流量的现值在新会计准则体系中的运用二、未来现金流量现值与终值的计算三、未来现金流量折现率的确定四、未来现金流量现值计算举例一、未来现金流量的现值在新会计准则体系中的运用《企业会计准则—基本准则》规定,会计计量属性包括:1.历史成本2.重置成本3.可变现金净值4.现值5.公允价值在现值计量下，资产按照预计从其持续使用和最终处置中所产生的未来净现金流入量的折现金额计量；负债按照预计期限内需要偿还的未来净现金流出量的折现金额计量。公允价值，是公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行交易的价格。涉及现值的准则主要有：固定资产、无形资产、资产减值、收入、租赁、企业合并、金融工具等。二、未来现金流量现值与终值的计算（一）时间价值的魅力：1元钱，经百年修炼超1万元。(1+10%)100=13780.41假定前提：储蓄或投资，每年10%的回报1.一次性收付款项的终值和现值终值F：目前一定量现金P在未来某一时点的价值(F,本利和)；F=P×(1+i)n(1+i)n可查一元的复利终值表现值P：未来某一时点的现金F折合成现在的价值(P,本金)。P=F×(1+i)-n(1+i)-n可查一元的复利现值表请问：若利率为10%，百年后的100元值多少？100×(1+10%)-100=0.007元真正一文不值！二、未来现金流量现值与终值的计算（二）2.普通年金的终值和现值年金，连续若干期内相同数量的收或付的金额。普通年金终值：每期期末收取(或支付)相同金额A，在若干期后的价值F：F=A×[(1+i)n-1]/i其中：[(1+i)n-1]/i可查一元的年金终值表燕子衔泥的故事：某小两口新婚之夜商定，从今以后，每年今日向银行存入1000元，到金婚纪念日（假定银行同期存款利率为8%），可得多少元？1000×573.77=573770元二、未来现金流量现值与终值的计算（三）在连续若干期内，每期期末收取(或支付)相同金额A，其现在的价值称为普通年金现值P：P=A×[1-(1+i)-n]/i[1-(1+i)-n]/i可查一元的年金现值表特例：1.如果每期收(付)一定的金额，以至永远，则年金现值P为：P=A/i2.如果现在有笔款项，存入银行，希望以后每期永远都能收取一定的金额（年金A），则：A=P*i燕子衔泥的故事（续）：如果上述夫妇俩可地久天长的生活下去，而金婚后可能不再有别的生活来源，那他们每年可领取多少生活经费呢？573770×8%=45901元三、计算未来现金流量现值的折现率的确定（一）报酬率的判断某君有8万元，五年内不需使用，有以下投资方案：1.存入银行，年利率5%；2.购买企业债券，年利率6.72%;3.购买股票，年平均报酬率12%。如果你是理性的投资者，进行投资时考虑的首要因素是什么？三、计算未来现金流量现值的折现率的确定（二）风险与报酬率报酬率=无风险报酬率+风险报酬率假定同期无风险报酬率均为5%1.存入银行，实得风险报酬率为0；2.购买某企业债券，实得风险报酬率1.72%;3.购买某种股票，实得风险报酬率7%。如果你是理性的投资者，会作何种选择？方案1、2、3？三、计算未来现金流量现值的折现率的确定（三)报酬率与期望(必要)值:期望(必要)报酬率=无风险报酬率+风险报酬率或=实际利率+通胀风险溢价+违约风险溢价+流动性风险溢价+到期风险溢价其中：实际利率指无风险报酬率；其他各项并称风险报酬l率。三、计算未来现金流量现值的折现率的确定（四）理论基础：资本资产定价模型（CAPM）期望(必要)报酬率=无风险报酬率+风险报酬率E(Ri)=Rf+β(Rm-Rf)风险报酬率=系统风险系数*市场平均风险报酬率=β(Rm-Rf)其中：Rf为无风险报酬率Rm为市场平均报酬率Rm-Rf为市场平均风险报酬率β为系统风险系数三、计算未来现金流量现值的折现率的确定（五）说明1．风险与报酬率关系：风险越大，期望（必要）报酬率就越高。上述投资中：银行存款可视为无风险投资，存款利率可视为无风险报酬率；企业债券风险较小，期望(必要)报酬率较低；股票风险大，期望(必要)报酬率高。2．未来现金流量应视具体情况确定（如合同约定，预算、预测数据）三、计算未来现金流量现值的折现率的确定（六）假定同期无风险报酬率均为5%、市场平均风险报酬率均为8%1.存入银行，风险系数为0；2.购买企业债券，风险系数为0.2;3.购买股票，风险系数为1.2。如果你是理性的投资者，其期望报酬率会是多少？又会作何种选择？方案1的期望报酬率=5%方案2的期望报酬率=6.6%方案3的期望报酬率=14.6%三、计算未来现金流量现值的折现率的确定（七）期望收益率与折现率通常而言，计算未来现金流量现值的折现率，按期望报酬率或称必要报酬率确定。四、未来现金流量现值计算举例例1：收入现值计算例2：长期债券投资现值计算未来现金流量现值计算举例（一）例1（收入现值）：2004年年末甲公司中标承建菲律宾某水利工程。合同约定，建设周期一年，2005年末完工；从2006年起，发标方连续8年内每年年末向该公司付款3000万美元，该笔资金已经菲律宾政府担保。经过调研发现，菲律宾同期国债利率为6%，以往发标方的违约率高达10%，而菲律宾政府对外提供担保的违约率也高达6%。甲公司2005年末工程完工时应当确认的销售收入应为多少？本题连续8年，每年现金流量3000万美元已知：无风险报酬率为6%风险报酬率为6%故期望报酬率12%，可以此作为折现率查表得：折现率为12%、期限为8年的年金现值系数为4.9672005年末可确认的收入现值为：3000*4.967=14901（万美元）2005年末：融出资金为14901；2006年末：收回3000，包括收回当年融出14901的利息、收回14901元本金中的一部分。利息：14901×12%=1788.12收回本金：3000-1788.12=1211.981.2005年末完工时：借：应收账款24000贷：主营业务收入14901未实现融资收益90992006年末收回3000万美元工程款时：借：银行存款3000贷：应收账款3000借：未实现融资收益1788.12贷：财务费用1788.122007年：当年融出资金为14901-1211.98=13689.02；年末收回3000万美元中：当年利息为：13689.02×0.12=1642.68，本金为：3000-1642.68=1357.32借：银行存款3000贷：应收帐款3000借：未实现融资收益1642.68贷：财务费用1642.682008-2012年末以此类推。2013年：当年融出资金5066.18-2392.06=2674.12；当年利息2674.12*0.12=320.89，另加尾差调整4.89。（直接用9099减前七年利息合计数8773.22求得利息为325.78）借：银行存款3000贷：应收帐款3000借：未实现融资收益325.78贷：财务费用325.78未来现金流量现值计算举例（二）例2（长期债券投资）甲公司2005年1月1日购入乙企业同日发行的5年期债券，票面利率12%，面值1000元，公司按每张1100元的价格购入100张。假设不考虑税费，债券到期还本付息，甲公司按年计息，则相关账务处理中涉及现值计算如下：分析提示：依题意，长期债券投资中，债券带来的未来现金流量为2010年末获取现金流入160000元；其现值应等于债券买价110000元，因此应据以计算实际利率并进行溢价摊销债券初始投资成本=债券带来未来现金流量的现值债券初始投资成本=1100×100=110000债券带来未来现金流量的现值=1000×100×(1+12%×5)/(1+i)5=160000/(1+i)5110000=160000/(1+i)5解得：1/(1+i)5=0.6875i=7%，现值系数为0.7130i=？，现值系数为0.6875i=8%，现值系数为0.6806采用内插法可计算求出：i=7.78%甲公司根据实际利率计算每年应收利息（年金A）1000×100×12%×5=A[(1+i)5-1]/i60000=A[(1+7.78%)5-1]/7.78%A=10272.90(元)注：[(1+7.78%)5-1]/7.78%=5.841未来现金流量现值计算举例（二）根据实际利率计算利息收入、溢价摊销日期应收利息利息收入溢价摊销未摊溢价摊余合计12=上期5×i3=1-24=上期4-35=上期5-32005.1.1100001100002005.12.3110272.9085581714.98285.1108285.12006.12.3110272.908424.581848.326436.78106436.782007.12.3110272.908280.781992.124444.66104444.662008.12.3110272.908125.792147.112297.55102297.552009.12.3110272.907975.352297.550100000合计10000据以进行各项账务处理（略）敬请批评指正谢谢大家二〇〇六年九月十四日