XXXX教育行业分析报告

11目录2013中国教育行业上市公司生存状况分析.......................................2第一章上市公司概况......................................................................2第二章上市公司生存状况分析....................................................16第三章上市公司业绩展望............................................................192013年中国在线教育盈利模式分析.................................................21第一章在线教育行业概述..........................................................21第二章在线教育行业盈利模式分析一、在线教育产业链......25第三章在线教育行业趋势分析一、行业格局变革...................322013中国早教培训领域市场分析....................................................35第一章中国早教行业发展回顾....................................................35第二章2013年中国早教行业市场分析.......................................36第三章2014年中国早教行业发展趋势分析................................422013中国国际教育领域市场分析....................................................44第一章中国国际教育行业回顾....................................................44第二章2013年中国国际教育行业市场分析................................44第三章2014年中国国际教育发展趋势分析................................5422013中国教育行业上市公司生存状况分析2013年12月20日15:59来源：凤凰网教育第一章上市公司概况一、上市公司简介目前，由于政策原因，我国已有8家教育公司在美主板上市。从资本市场热衷度和营收表现来看，分属于三个梯队。第一梯队新东方（EDU）新东方教育科技集团由1993年11月16日成立的北京新东方学校发展壮大而来，目前集团以外语培训和基础教育为核心，拥有短期培训系统、高等教育系统、基础教育系统、职业教育系统、教育研发系统、出国咨询系统、文化产业系统、科技产业系统等多个发展平台，是一家集教育培训、教育研发、图书杂志音像出版、出国留学服务、职业教育、在线教育、教育软件研发等于一体的大型综合性教育科技集团。公司于2006年9月7日在纽约证券交易所正式挂牌上市，成为我国首家在海外上市的教育科技企业，发行价为15美元/ADS（1ADS=4普通股），融资1亿美元；2007年以41.50美元/ADS进行二次增发，融资2.9亿美元。2011年8月19日，新东方股票实行1拆4计划，拆股后1ADS=1普通股；对应发行价折合3.75美元/ADS。第二梯队学大教育（XUE）、好未来（XRS）、正保远程教育(DL)学大教育创建于2001年9月，初期业务为网上家教平台，2004年后转型做线下教辅中心，首创一对一个性化辅导。2007年10月，学大接受鼎晖创投2000万美元注资，开始跑马圈地。截至2013年Q3，学大教育的教学中心数量达到387个。2010年11月2日，学大教育正式登陆纽交所，发行价为9.5美元/ADS（1ADS=2普通股），出售1343万份ADS，融资1.279亿美元。好未来是一家中国教育科技企业。10余年来，好未来专注在中小学及幼儿教育领域，旗下拥有品牌学而思、乐加乐、东学堂、智康1对1、学而思网校、摩比思维馆等。此外，学而思还发展了国内布局完整的中小幼教育专业门户网站群--e度教育网，e度教育网由育儿网、幼教网、奥数网、中考网、高考网、留学网等多个网站构成。2012年，e度教育网开始逐步向全行业开放。2010年10月20日，好未来的前身学而思在美国纽交所正式挂牌交易，发行价为10美元/ADS（1ADS=2普通股），共融资1.2亿美元。正保远程教育成立于2000年7月，是一家具备网络教育资质、经教育部批准开展远程教育的专业公司。2008年7月30日，公司在美国纽约证券交易所上3市，发行价为7美元/ADS（1ADS=4普通股），融资6125万美元，是中国第一家远程教育上市公司。正保远程招生人数高居中国远程教育行业榜首，2010年公司大幅度调整网校价格，推出了高收费的班次，对于提高公司毛利率有较大帮助。公司旗下拥有中华会计网校、医学教育网、法律教育网、中小学教育网、自考365、创业实训网等跨越15个不同行业的17家网站，覆盖了基础教育、学历教育、职业教育三大阶段。其中中华会计网校位列全球网站综合实力排名500强，是四大会计师事务所员工的网上培训基地，注册学员在中国教育类网站中名列前茅。第三梯队弘成教育（CEDU）、ATA（ATAI）、诺亚舟（NED）弘成教育集团成立于1999年，是集高等教育、基础教育、国际教育、101远程教育、幼儿教育于一体的综合教育服务机构。2007年12月11日，公司在美国纳斯达克上市交易，发行价为10美元/ADS（1ADS=3普通股），融资6820万美元。最近三年间，公司整体收入呈现稳步增长，利润也稳步提高，2011年以来，公司管理层几度变更，一季度净利润同比大幅下降。旗下101远程教育网（）是中国国内领先的中小学远程教育网。弘成学苑近年来发展速度很快，为公司收入增长带来较大贡献。ATA集团创立于1999年，成立之初凭借自主研发的动态操作试题考试技术(DST)，向客户提供优化考试解决方案，以提供考试服务为主要业务。2008年1月29日，旗下的ATAINC.在美国纳斯达克上市交易，发行价为9.5美元/ADS（1ADS=2普通股），融资4630万美元。ATA在考试和测评拥有核心竞争力，全国拥有5000余家考试服务网点，主要客户有国家劳动部、教育部、人事部、信息产业部、证监会、保监会等；也为微软、Adobe等公司提供服务。2010年3月，公司与SHL签署战略合作协议独家使用其个性与能力测评题库。诺亚舟创建于2004年，前身是一家教育电子产品、软件、教育资源和内容服务的开发和销售商。2010年开始转型，专注于为2-18岁的幼儿及青少年提供优质的学前教育，基础教育及辅助教育。目前，诺亚舟旗下企业包括深圳文泰教育集团，上海渊博教育集团及长沙小新星教育集团，业务范围覆盖高端幼教市场、双语基础教育、青少年英语培训、国际教育及留学服务等，服务机构广布华南、华东及华中地区。2007年10月19日，诺亚舟在美国纽约证券交易所成功上市，发行价为每股14美元。二、2013年上市公司总体表现2008年11月2日，美联储为刺激经济推出量化宽松货币政策，2013年该政策已满5周年，这一年内美国股市表现良好，基本呈现出2007、2008年金融危机以来的“超级大牛市”，现价段价格已高于2008年的峰值，整体涨幅达到26%。美国整体经济复苏的带动，同时受益于市场环境趋好，2013年使中概股重新获得了投资者的重点关注。4截至2013年12月19日，新东方、学大教育、好未来、正保远程教育、弘成教育、ATA、安博教育、诺亚舟8家在美上市中国教育公司市值合计76.98亿美元，较2012年12月31日的54.93亿美元增加29.53%。2013年，国内教育市场整体回暖，使得正保远程教育、学大教育、好未来（学而思）、弘成教育及新东方五家公司表现不俗：在线教育热潮使得正保远程教育股价既去年飙涨82%夺得头筹后，今年更是以398%的涨幅领跑教育培训行业；学大教育、好未来股价涨幅均超过100%，其中学大教育涨幅更是达到185%；弘成教育有关学历教育的相关拓延仍在探索，年内上涨18.8%；国内教育培训行业的领头羊新东方在执行“收割政策”的2013年，股价上涨53%，总市值46亿美元远超其他七家之和，地位依旧稳固。与此同时，诺亚舟、ATA、安博教育三家公司的表现低迷。2013年的诺亚舟股价下跌幅度为2.61%，股价变化不大，；ATA托业、选材业务发展并不理想，证券从业资格仍在下滑，股价下跌43%；从集团审计辞职、私有化撤回，到董事炮轰，再到被判托管，安博教育自2013年3月19日至今停牌三个月仍未复牌，期间股价跌幅达近58%。表1在美上市中国教育培训公司概况表4学大教育利润表资料来源：公司财报，天拓咨询5表5学大教育资产负债表资料来源：公司财报，天拓咨询2、好未来（XRS）截至2013年8月31日，好未来净营收同比增长30.7%，至1.534亿美元，高于去年同期的1.174亿美元。运营利润同比增长37.1%，至3110万美元，高于去年同期的2270万美元。归属于好未来公司的净利润同比增长49.5%，至3140万美元，高于去年同期的2100万美元。不包括股票薪酬费用在内，归属于好未来公司的非美国通用会计准则净利润同比增长38.7%，至3510万美元，高于去年同期的2530万美元。基本和摊薄每股ADS股份净利润分别为0.40和0.39美元。不包括股票薪酬费用在内，非美国通用会计准则基本和摊薄每股ADS股份净利润分别为0.45和0.44美元。2014财年前6个月的总入学人数同比增长21.8%，约为501，140人。截至2013年8月31日，好未来的整个网络中包括264家学习中心，高于2013年2月28日时的255家。表6好未来利润表资料来源：公司财报，天拓咨询6表7好未来资产负债表资料来源：公司财报，天拓咨询3、正保远程教育截止2013年9月30日，正保远程教育2013财年来自于持续运营业务的网络课程总登记人数达到270万人，比2012财年增长22.6%；2013财年来自于持续运营业务的净营收为7140万美元，比2012财年增长37.0%。2013财年来自于持续运营业务的毛利润为4140万美元，比2012财年增长42.8%。正保远程教育2013财年来自于持续运营业务的毛利率为58.1%，高于2012财年的55.7%；正保远程教育网络2013财年来自于持续运营业务的运营利润为1600万美元，比2012财年增长68.8%；净利润为1360万美元，比2012财年增长65.2%；2013财年每股美国存托凭证基本摊薄收益和每股完全摊薄收益分别为0.401美元和0.398美元。表8正保远程教育利润表资料来源：公司财报，天拓咨询表9正保远程教育资产负债表7资料来源：公司财报，天拓咨询图2正保远程教育收入构成资料来源：公司财报，天拓咨询三、第三梯队1、弘成教育（CEDU）截止2013年6月30日，弘成教育总营收为8540.5万美元，毛利润5018.7万美元，毛利率为58.76%，净利润为759.1万美元，净利率为8.89%。其中，第二季度弘成教育总收入2290万美元，比去年同期的18.7万美元增长21.9%。其中包括了一笔120万美元的非经常性收入，若扣除该笔收入，同比增长16.1%；在线学历项目收入1850万美元，比去年同期的1500万美元增长23.6%；净利润280万美元，比去年同期的150万美元增长84.3%；归属每ADS的净利润为0.2798美元，比去年同期的0.089美元增长210.9%。春季学期登记学生总数约22.1万人，比去年同期增长14.5%。表10弘成教育资产负债表9资料来源：公司财报，天拓咨询表11弘成教育利润表10资料来源：公司财报，天拓咨询图3弘成教育收入构成11资料来源