方正证券通信与电子行业分析

方正证券研究中心通信与电子行业分析师：王亮电话：[phone]邮件：[e-mail]联系人：吴佳蕾电话：[phone]邮件：[e-mail]重要数据上市公司总家数85总市值（亿元）3871.07营业收入（亿元）2,419.16利润总额（亿元）195.26行业平均PE35.76平均股价（元）6.98通信与电子行业指数表现相关研究《通信与电子行业2月月报》《通信与电子行业1月月报》《通信电子行业2009年投资策略》请务必阅读最后特别声明与免责条款投资要点※行业发展整体特点电信运营行业：电信运营业增速放缓，未来几个月有望加速。通信设备制造业：通信设备行业整体出现下滑，出口减少明显。电子元器件行业：电子元器件行业遭遇困境，转好迹象尚未出现。※行业与公司重点信息三维通信：3G推动公司业务持续高速增长。中创信测：费用控制有效，增长持续可期。中兴通讯：经营得当，增势不减。大华股份：业务增速渐放缓，扩张致费用骤增。※市场表现通信与电子板块近一年来走势强于大盘，表现出在弱势环境下较强的抗跌性。估值方面，通信和电子行业公司的股价仍处于一个较低的水平，有进一步上升的空间。※投资策略通信设备制造行业受益于3G的巨额投资以及电子信息行业振兴规划的推出，国内设备制造商龙头中兴通讯以及网络优化提供商三维通信将直接受益；电信运营行业作为3G产业链的中心，运营商将有更大的话语权，中国移动在三家运营商营业收入中所占比例进一步提高；电子相关子行业：寄希望于电子信息行业振兴规划的推出以及节能照明政策，浙江阳光和大华股份前景可期。※重点公司盈利预测、估值及投资评级我们重点推荐的股票组合为中国移动、中兴通讯、烽火通信、三维通信、浙江阳光和大华股份。简称代码EPSPE评级09E10E09E10E中国移动0941.HK5.977.4111.679.40增持中兴通讯000063.SZ1.612.120.7915.94增持烽火通信600498.SH0.560.6826.3221.68增持三维通信002115.SH0.630.823.6318.61增持浙江阳光600261.SH0.590.7222.9318.79增持大华股份002236.SZ2.152.6919.1815.33增持资料来源:方正证券研究中心行业振兴规划照亮前进道路通信与电子行业3月月报行业研究•月报2009.03.30增持研究源于数据研究创造价值2通信与电子行业3月月报目录1、行业概况...........................................................................41.1、电信运营业增速放缓，未来几个月有望加速.........................................41.2、通信设备行业整体出现下滑，出口减少明显.........................................51.3、电子元器件行业遭遇困境，转好迹象尚未出现.......................................71.4、行业上市公司业绩喜忧参半.......................................................82、重点上市公司信息回顾..............................................................103、行业指数与市场表现回顾............................................................124、4月投资策略与投资组合.............................................................14研究源于数据研究创造价值3通信与电子行业3月月报图表目录图表1电信业务总量和电信业务收入情况.................................................4图表2固定电话和移动电话用户数及增长情况.............................................5图表3通信设备行业销售产值及出口交货值情况...........................................5图表4无线通信基站出口情况...........................................................6图表5光通信设备出口情况.............................................................6图表6电子元件行业工业销售产值及出口交货值情况.......................................7图表7电子器件工业销售产值及出口交货值情况...........................................8图表8通信与电子重点上市公司已公布的年报情况.........................................9图表9通信与电子行业重点上市公司事件................................................10图表10近一年来通信与电子板块相对大盘走势...........................................13图表11各板块估值水平比较...........................................................13图表12近1个月来板块子行业及全部A股涨跌幅.........................................14图表13重点推荐股票估值比较及投资评级...............................................15研究源于数据研究创造价值4通信与电子行业3月月报1、行业概况1.1、电信运营业增速放缓，未来几个月有望加速随着国民经济的发展，对电信需求的日增，2008年来，电信运营业虽有一定的发展，但受经济危机影响行业增速明显放缓，截至2009年2月，2009年电信业务收入累计值为1254.20亿元，同比增幅为1.7%；截至2009年1月，全国电信业务总量累计完成1902.80亿元，比上年同期增长9.4%，如图表1。但随着3G各项新业务的不断推出，电信运营商的收入增长必将在未来几个月有所体现。而在电信用户中，固定电话用户数继续呈明显下降趋势，移动电话用户数则保持稳定增长。截至到2009年2月，全国固定电话用户33769万户，环比下降了0.62%；而同期全国移动电话用户达到65978万户，环比增加了1.55%。随着各大电信运营商对3G业务大规模推广、“手机下乡”，“移动替代固话”趋势必将进一步加剧，如图表2所示。图表1电信业务总量和电信业务收入情况资料来源:赛迪数据、方正证券研究中心0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.00电信业务总量累计值（亿元）电信业务收入累计值（亿元）电信业务总量累计同比增长研究源于数据研究创造价值5通信与电子行业3月月报图表2固定电话和移动电话用户数及增长情况资料来源:赛迪数据、方正证券研究中心1.2、通信设备行业整体出现下滑，出口减少明显由于发达国家市场趋于饱和以及全球经济受美国金融危机影响导致需求疲软，在激烈的竞争环境下，全球通信设备制造行业危机图表3通信设备行业销售产值及出口交货值情况资料来源:CEIC、方正证券研究中心-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.00固定电话用户（万户）移动电话用户（万户）固定电话环比增长率移动电话环比增长率0.000100,000.000200,000.000300,000.000400,000.000500,000.000600,000.000700,000.000800,000.000900,000.0002008-042008-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112009-02通信设备制造业工业销售累计产值（百万元）通信设备制造业出口交货累计值（百万元）研究源于数据研究创造价值6通信与电子行业3月月报四伏，国际电信设备巨头不断传出经营恶化、裁员等消息。国内2009年1-2个月规模以上工业企业利润大规模下滑，同比下降37.3%，在39个工业大类行业中，电子通信设备制造业更是下降了96.3%。通信设备制造业销售产值1073.89亿元，累计同比下降了4.6%；出口交货值631.75亿元，累计同比下降7.7%。图表4无线通信基站出口情况资料来源:CEIC、方正证券研究中心从产品出口来看，2009年2月份下滑表现明显，移动通信基站出口2.49亿美元，环比下降30%，同时考虑1月份春节因素，说明2月份该子行业出口是非常差的（图表4）；光通信设备2009年2月图表5光通信设备出口情况资料来源:CEIC、方正证券研究中心-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%0.00050,000.000100,000.000150,000.000200,000.000250,000.0002008-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-02光通信设备出口额（千美元）光通信设备出口同比增长-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%0.00050,000.000100,000.000150,000.000200,000.000250,000.000300,000.000350,000.000400,000.000450,000.000500,000.0002008-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-02移动通信基站出口额（千美元）移动通信基站出口环比增长研究源于数据研究创造价值7通信与电子行业3月月报份出口1.49亿美元（图表5），环比下降0.97%，说明目前的行业形势是相当的严峻。但在2月18号获得通过的电子信息产业振兴规划会对通信行业的发展有一定的提振作用，应该在3、4、5月份的出口数据中有所体现。1.3、电子元器件行业遭遇困境，转好迹象尚未出现全球金融风暴对金融行业产生了致命的打击，然后又进一步向实体经济扩散，相关产业对对电子元器件需求的降低，对电子元器件产生了明显的影响。国内电子企业订单大幅下滑，亏损企业数目上升，行业纷纷出现裁员、并购重组或倒闭的事项。但这并不意味着行业困境已经见底，需要考虑到金融危机对电子元器件行业产业影响有一定的滞后性，未来几个月的表现也许更加不如人意。2009年1-2月，电子行业工业增加值同比下降9.4%，在去年12月下降2.4%的基础上继续大幅回落。出口降幅继续扩大，头两个月出口交货值同比下降19%，降幅比去年12月(降幅为10.2%)扩大8.8个百分点；其中电子元件行业实现工业销售产值实现976.27亿，出口交货值541.73亿；电子器件行业实现工业销售产值实现714.75亿元，出口交货值465.29亿。如图表6、7所示。图表6电子元件行业工业销售产值及出口交货值情况资料来源:C