我国财险公司资产负债管理优化之研究

我国财险公司资产负债管理优化之研究作者：任雁飞学位授予单位：浙江工商大学相似文献(10条)1.期刊论文张海明.马永开.ZHANGHai-ming.MAYong-kai基于CreditRisk+的银行全面资产负债管理目标规划模型研究-电子科技大学学报（社会科学版）2006,8(3)商业银行风险管理决策本身是个多目标决策过程.在以往运用多目标线性规划模型进行资产负债管理的研究中,大都局限于资产负债表内业务和利率风险控制,本文将目标规划模型的应用拓展至表外业务,以衡量贷款损失的CSFPCreditRisk+(信用风险附加法)计算的贷款损失充足率为约束,以法律,法规和经营管理为条件,建立了基于CreditRisk+的银行全面资产负债管理目标规划模型并分析了该模型的有效性和敏感性,为银行风险管理提供了决策依据.2.学位论文吉小东多阶段投资组合选择及资产负债管理2004该文研究了多阶段投资组合选择及资产负债管理.第一章扼要地介绍了部分经典的投资组合选择模型、动态投资组合选择和资产负债管理的研究状况,并就中国养老保险体制的沿革及现状进行了回顾.第二章重点研究了多阶段的情景生成.通过拟合历史收益序列的各阶矩,结合向量自回归模型,提出了基于矩匹配的多阶段情景生成方法,讨论了描述性特征这个在情景生成中被长期忽略但非常重要的问题,其中收益区间部分的思想保证了该方法生成的情景一般能避免套利的发生.作者首次将聚类分析方法用于经济情景的生成,提出了基于聚类分析的多阶段情景生成方法.第三章给出了普遍适用的多阶段投资组合选择的随机线性目标规划模型.该模型既考虑了投资者关心的目标财富,又考虑了中间阶段的风险控制,同时避免了非凸非线性的目标函数带来的求解困难.结合第二章介绍的两种情景生成方法,以实际应用为例说明了该章给出的多阶段投资组合模型能生成稳健的财富增长策略,具有很好的控制风险的功能;同时也说明了第二章给出的两种情景生成方法的有效性.作为第三章模型的推广,第四章考虑了养老基金的资产负债管理问题,旨在对解决中国的养老保险体制面临的困境和养老基金资产负债管理提出有价值的参考建议.该章在通常框架下的资产负债管理模型的基础上,提出了适合中国国情的养老金资产负债管理的线性规划模型.该模型综合考虑了各阶段投资目标、风险控制及中国特有的投资限制,并通过对各种因素(通货膨胀率、工资增长率、折现率、缴费率)的测试给出了不同因素对养老金资产和负债评估的影响程度,为相关政策的制定提供了参考依据.最后就中国养老基金的融资渠道提出了若干政策建议.3.学位论文王元媛免疫理论在寿险公司资产负债管理中的应用2007资产负债管理是银行、养老基金以及保险公司等众多金融机构多年来一直关心的问题，它产生于利率自由化后因利率波动而引发的利率风险。就全球保险业来说，在上世纪70年代以后，利率的波动对整个保险业，尤其是寿险业，产生了重大的影响，曾出现过较大规模的偿付能力危机。在此期间，欧美各国采取了积极的资产负债管理措施来防范和治理利率风险，取得良好的效果。发达国家多年的实践经验证明，为了防范化解利率风险，除了加强政府和行业的外部监管，积极推行资产负债管理是解决利率风险行之有效的方法。反观我国寿险业的发展现状，大多数保险公司均采用了资产负债分离式的管理模式，保险产品的开发定价同资金运用脱节，以致我国寿险公司在中央银行的8次降息过程中累积了严重的利差损，带来巨大的偿付压力，使我国寿险业进入了前所未有的低谷，这迫切要求寿险公司实行有效的资产负债管理。在理想情况下，资产负债管理应尽量使资产收入现金流与负债支出现金流在时间和数额上相匹配，但在实践中达到现金流完全匹配是非常困难的。解决的办法是将注意力集中在资产和负债的价值上，使资产与负债的价值差对利率完全不敏感或敏感程度很低，这就是“免疫”的思想。免疫理论作为防范利率风险的资产负债管理技术，通过调整资产与负债的数量、期限以及利率敏感度，使资产与负债的利率特性保持一致，从而规避利率风险。本文思考的重心就是如何将“免疫”的思想贯彻在寿险公司的资产负债管理中，如何构造适合我国寿险公司资产负债管理要求的免疫策略。寿险公司负债管理的核心是控制整个负债现金流的时间和数量，目的是为了获得优质的负债现金流。所谓优质的现金流，包含了规模性、稳定性、可预测性和经济性等要求。而我国现行的负债控制方法——再保险，只能分散寿险公司整体的承保风险，不能从根本上改变现金流的利率特性，也就不能保证现金流的稳定性，因而必须从负债现金流的本质特征入手，着力控制负债现金流的利率风险。要保证现金流的优质，除了监控现金流的利率风险外，可从产品定价上入手，设计抗利率风险现金流的寿险产品。寿险公司资产管理的实质是对寿险资金的运用管理。我国寿险公司对保险资金的运用采取直接投资模式，工作主要集中在制定投资政策、选择投资组合策略和选择具体资产三个环节，重心在于寿险资金的增值过程，忽略对资产利率特性的考虑。而目前我国寿险公司总资产中占比最大的四类金融资产——银行存款、债券、证券投资基金和股票的市值都要受到利率的影响。如何衡量资产的利率风险，笔者从数理层面的推导出股票和存在违约风险情况下债券的利率风险评估方法。将免疫理论运用在寿险公司资产负债管理中最为核心的问题就是构造适当的免疫策略。寿险资金具有典型的负债性，资金运用的安全性是寿险公司首要考虑的问题，因此，笔者借用马柯维茨投资组合的思想提出投资风险最小的免疫策略。另一方面，免疫理论只能在匹配期初抵抗利率风险，但随着市场利率的波动，资产现金流也会随之改变，这就需要不断调整资产组合的头寸。为了维持免疫策略的稳定性，笔者在投资风险最小免疫策略中又加入了M'2变量，最终形成了适合寿险公司资产负债管理的双目标规划免疫策略。制定了免疫策略，还必须有合理的资产负债管理模式来实践它。对于我国寿险公司资产负债管理模式选择问题，目前学界的看法多认为我国不具备采用西方发达国家寿险公司多采用的负债主导模式，而资产主导模式也存在诸多弊端。虽然从理论上讲，负债主导模式能够同时实现寿险公司利润和社会效益的最大化，是一种较为理想的资产负债管理模式。但我国的资本市场发育不完善，遗留着金融抑制的痕迹，期限结构偏短的金融工具使得寿险公司资产负债匹配存在很大难度。另外，我国资本市场金融衍生工具匮乏，严重限制负债主导模式的实施。我国保险资金运用渠道狭窄也造成寿险公司的资产结构异常，资产收益远不能满足保险经营的需求，因而资产为主导模式是不可取的。再加上我国寿险公司内部管理水平有限，缺乏具有较高专业性、技术性的投资管理人才，综合考虑三方因素，得到的结论是：我国寿险公司资产负债管理应采取资产管理以负债为主导、负债管理以资产为基础的模式。任何技术都不是完美的，也不会是一劳永逸的，免疫理论也存在其使用的局限性。建立免疫策略的补偿调节机制，就是对免疫理论的极大补充。方法之一是设立资产波动准备金。它是一种非负债型准备金，功能上类似缓冲器。它可以在发生短期盈利的时候吸收资金，而在发生短期亏损时释放资金，从而减少调整资产头寸的频率。方法之二是使用利率衍生工具。衍生产品对资本要求很少，并且具有较大的灵活性和广泛的用途，只要把基本利率衍生工具经过“积木”式的组合搭配，就可以创造出形形色色的利率风险管理工具。常见的利率衍生工具分为：远期利率协议、利率期货、利率互换和利率期权。方法之三是放松投资限制，拓宽投资渠道。免疫策略的实施效果依赖于金融市场中的有效金融工具，而我国保险资金运用渠道过严，普遍都是短期资产。在我国寿险公司资产负债结构很不匹配的情况下，利率的变动对公司的资本净值产生极为不利的影响。因此，要想有效地利用免疫策略来控制利率风险，关键是要创造一个良好的外部投资环境，减少对投资范围的限制，让寿险公司有多种投资品种可供选择，使寿险公司可以根据市场需求及时、有效地调整其资产负债结构，使利率风险得到有效的管控。本文从寿险公司的负债管理和资产管理两方面分别研究了免疫理论在其中的具体运用，在Redington免疫理论的基础之上提出了投资风险最小、现金流波动最小的免疫策略。本文的理论价值在于系统分析了寿险公司资产方和负债方的利率特性，并提出了适合寿险公司的免疫策略。实践价值在于对寿险公司资产方和负债方利率风险的测度提供了具体方法，并针对免疫策略的实施提出了构建补偿调节机制的政策建议。4.期刊论文储梅.ChuMei商业银行资产负债管理目标规划模型-时代经贸（学术版）2006,4(9)资产负债管理是商业银行经营管理的核心,追求的是银行资金的安全性、流动性和盈利性的统一.本文根据商业银行资产负债管理的目标,利用风险调整后资本收益率作为衡量银行的盈利性指标,建立了资产负债管理的目标规划模型.5.学位论文冯鹏熙我国商业银行资产负债管理的实证研究2006资产负债管理（ALM）是商业银行重要的风险管理和战略规划工具。国外银行界和学术界一直致力于相关领域的深入研究和探讨。目前，我国商业银行资产负债管理的实证研究主要是通过计量缺口来分析银行利率风险，但其未计及利率变化和其它相关因素，难以考察长时间窗口下利率波动对商业银行收益率的影响及资产负债管理的绩效。本文从Flannery利率波动与收益相关理论出发，考察长时间窗口下样本银行资产负债管理的绩效，实证结果揭示样本银行始终呈现“借短贷长”的期限结构，但降息周期下样本银行的净利息收益率并未能显著提升，这说明我国商业银行资产负债管理和利率预测、银行间市场交易策略存在严重缺陷；论文提出了适应我国情境、基于缺口状态和缺口迁徙角度的联立方程，对样本银行缺口状态和资产负债管理进行实证研究。结果揭示我国商业银行虽基本达到资产负债比例监管要求，但却形成了严重错配的资产负债期限结构；资产负债比例管理模式未能提升商业银行盈利能力，对资产负债期限配置具有负面作用。本文剖析了外部融资市场的信息不对称对于商业银行资产负债管理的影响机理，探究了我国商业银行存在资产负债管理逆向选择效应的环境征兆和资产配置期限特征；论文提出适于我国商业银行经营环境的资产负债管理逆向选择效应的实证模型，实证结果证实了样本银行资产负债管理存在一定程度的逆向选择效应。文章从资产负债管理逆向选择效应的视角出发，诠释了我国银行资产负债管理中诸多缺陷（如严重错配的资产负债期限结构）的形成机理；为我国商业银行整合多种资源，实施资产负债管理科学决策提供了新的思路。文章还建立了融入缺口管理、行业贷款比例、债券比例等指标，基于多目标规划的商业银行资产负债管理决策模型，并通过情景分析进行优化决策，获得多目标均衡下的资产负债表决策头寸。同时，文中引入条件风险值CVaR，利用Vasicek模型确定持有期末债券的内在价值和随机波动情景，并采用风险耦合下的MonteCarlo数值模拟技术生成情景，提出了条件风险值CVaR下国债资产配置优化决策模型。实证研究结果表明：该决策模型在科学定价和情景模拟技术下，能降低市场风险，获得优于国债市场整体收益率的持有期收益率，其优化思想和决策路径对于商业银行从事金融债、企业债及其它固定收益类证券产品市场决策具有借鉴意义。6.学位论文杨银辉住房抵押贷款利率风险管理2004相对于银行的其他资产而言,住房抵押贷款具有期限长和隐含期权的特性,这种特性使抵押贷款对利率波动异常敏感,而且,抵押贷款价值在利率波动的情况下呈非线性变动,进一步增大了银行利率风险管理的难度.为了有效管理住房抵押贷款利率风险,该文从考察影响利率波动的各种因素着手,利用层次分析方法(AHP)将这些因素加以分析,以便管理者对利率变动的大致方向做出初步判断.在此基础上,该文从银行资产负债的层面上,对利率风险的表现形式,包括《新巴塞尔资本协议》所提及的重新定价风险、收益曲线风险、基本风险和隐含期权风险,以及在中国的管制利率环境下的管理体制风险、利率决策风险、存量结构风险、客户选择风险等进行了分析,进而在银行具体业务的层面上对住房抵押贷款的利率风险进行了探讨.住房抵押贷款利率风险的度量是利率风险管理的核心,由于不同模型的估计值存在不同程度的误差,为避免模型本身带来的风险,该