期货投资报告

~0~期货（大豆）投资报告2010-12-17~1~期货商品：豆一目录前言……………………………………………………………………………..P2期货商品基本面分析…………………………………………………..P3期货商品技术分析………………………………………………………P5资金分配………………………………………………………………………P9套利策略……………………………………………………………………..P9套利策略风险……………………………………………………………..p11交易报告……………………………………………………………………..P11~2~一·前言作为期货投资的入门者，期货市场形形色色的商品让人眼花缭乱，以一个行外人的眼光，预测看好农产品市场，于是我选择了大豆市场。做的时间也不长，就一个月。总的来看，这段时间大豆期货市场价格有跌有涨。在无法做出技术分析的情况下，我们可以多从基本面分析，从而让自己的选择有更多的依据，而不是盲目入市。数据截止日期2010-12-17相关新闻动态：国际期货行情：因为美元一直是国际市场上的主力流通货币，原油价格是影响现货和期货市场上价格的源头，黄豆算是相关商品，故要将美元，原油和黄豆考虑入相关参考指标。（截至2010-12-06）美元指数79.61+0.45美原油连89.48+0.29美黄豆连1300.00-0.20豆一11094414+13；IF10123171.0-2.2国内期货行情：黑龙江是供应大豆的主要地区，大豆市场行情动态2010年12月10日黑龙江东部地区大豆(4364,-3.00,-0.07%)黑龙江佳木斯地区大豆收购价格稳定，其中，周边地区的新豆商品粮收购价格位于3.60元/公斤-3.88元/公斤，村屯收购价格3.56元/公斤-3.74元/公斤，周边工厂大豆收购价格3.68元/公斤-3.80元/公斤。目前油厂原料大豆库存不一，因此收购心态存在差别。七台河地区，黑龙江甘南地区大豆收购价格稳定，其中当地村屯大豆收购价格为3.70元/公斤，目前市场交投依然清淡。鸡西地区大豆行情有所持平，惜售心理较为普遍，对当前价格不太认可。黑龙江黑河地区大豆价格稳定。其中，周边地区新季商品大豆收购价格位于3.64元/公斤-3.92元/公斤，村屯收购价格为3.60元/公斤-3.70元/公斤，周边工厂收购价格为3.70元/公斤-3.80元/公斤。油厂稳价收购意愿明显，但收购量不理想，周末期间降雪天气在很大程度上抑制成交。克东地区大豆收购行情持续清淡。其中，当地某粮点挂牌收购价格为3.78元/公斤(过清粮机)左右，当地农户手中余粮数量较少，盼涨心理较重，粮点收购较为困难，各需求主体之间逐渐产生竞争。黑龙江绥化周边大豆价格稳定，当地粮点商品粮收购价格区间为3.72元/公斤-3.92元/公斤，村屯收购价格为3.60元/公斤-3.76元/公斤，贸易商芽豆收购价格为4.10元/公斤-4.32元/公斤。总的来看，省内大豆市场受降雪、期货价格变化及铁路发运影响，部分地区购销不旺。黑龙江哈尔滨地区讷河地区五大连池地区黑龙江铁力齐齐哈尔地区大豆市场商品豆行情平稳大豆收购价保持相对平稳，据了解粮商目前日收购情况一般，铁路依然不好请车。市场成交低迷，经销商、油厂观望为主。受到降雪影响，产区各地收购量较小。拜泉地区大豆行情平稳，其中当地粮点清粮收购价在3.82元/公斤-3.88元/公斤，过4.0筛。目前市场收购量一般，农户惜售心理明显，贸易商只能勉强收购。但南方市场客商要货积极，且价格上涨，支持粮商的收购热情。~3~二·期货基本面分析基本分析法是根据商品的产量、消费量和库存量（或者供需缺口），即通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格变化趋势的方法。基本面分析主要分析的是期货市场的中长期价格走势，即所谓大势，并以此为依据中长期持有合约，不太注意日常价格的反复波动而频繁地改变持仓方向。从长期看，商品的价格最终反映的必然是供求双方力量均衡点的价格。基本因素分析法主要分析的就是供求关系。商品供求状况的变化与价格的变动是互相影响、互相制约的，还要考虑价格变化对供求的反作用。非供求因素的影响，包括：（一）期货商品供给分析决定一种商品供给的主要因素有：该商品的价格、生产技术水平、其他商品的价格水平、生产成本、市场预期等等。1、期初库存量：可以分为生产供应者存货、经营商存货（市场商品可供量的实际组成部分）政府储备（为全社会整体利益而储备，不会因一般的价格变动而轻易投放市场。）。2、本期产量：指本年度或本季度的商品生产量，它是市场商品供给量的主体。从短期看，它主要受生产能力的制约，资源和自然条件、生产成本及政府政策的影响。3、本期进口量：对国内生产量的补充（国内市场供求平衡状况·国际国内市场价格差、汇率、国家进出口政策以及国际政治因素）。（二）期货商品需求分析商品市场的需求量是指在一定时间、一定地点和某一价格水平下，消费者对某一商品所愿意并有能力购买数量。决定一种商品需求的主要因素有：该商品的价格、消费者的收入、消费者的偏好、相关商品价格的变化、消费者预期的影响等等。1、国内消费量：消费者的收入水平或购买能力、消费者人数、消费结构变化、商品新用途发现、替代品的价格及获取的方便程度，这些因素变化对期货商品需求及价格的影响往往大于对现货市场的影响。2、出口量：是本国生产和加工的商品销往国外市场的数量，因素：国际、国内市场供求状况，内销和外销价格比，本国出口政策和进口国进口政策变化，关税和汇率变化。例如，我国是玉米出口国之一，玉米出口量是影响玉米期货价格的重要因素。~4~3、期末商品结存量：具有双重作用，是商品需求的组成部分，正常的社会再生产的必要条件；它在一定程度上起着平衡短期供求的作用。分析本期期末存量的实际变动情况，即可从商品实物运动的角度看出本期商品的供求状况及其对下期商品供求状况和价格的影响。（三）经济波动周期：经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。我国大豆大体上处于繁荣阶段，增长迅速。繁荣阶段是经济周期的高峰阶段，由于投资需求和消费需求的不断扩张超过了产出的增长，刺激价格迅速上涨到较高水平。认真观测和分析经济周期的阶段和特点，对于正确地把握期货市场价格走势具有重要意义。经济周期阶段可由一些主要经济指标值的高低来判断，如GDP增长率，失业率、价格指数、汇率等。这些都是期货交易者应密切注意的。（四）金融货币因素1、利率：利率的变化对金融衍生品交易影响较大，而对商品期货的影响较小。提高利率水平，提高中长期存款和国库券的保值贴补率，导致期货价格上涨。2、汇率：当本币贬值时，即使外国商品价格不变，但以本国货币表示的外国商品价格将上升，反之则下降，。（五）政治、政策因素：期货市场价格对国际国内政治气候、相关政策的变化十分敏感。政治因素主要指国际国内政治局势、国际性政治事件的爆发及由此引起的国际关系格局的变化、各种国际性经贸组织的建立及有关商品协议的达成、政府对经济干预所采取的各种政策和措施等。在国际上，某种上市品种期货价格往往受到其相关的国家政策影响，这些政策包括：农业政策、贸易政策、食品政策、储备政策等，其中也包括国际经贸组织及其协定。在分析政治因素对期货价格影响时，应注意不同的商品所受影响程度是不同的。如国际局势紧张时，对战略性物资价格的影响就比对其他商品的影响大。（六）自然因素有时因为自然因素的变化，会对运输和仓储造成影响，从而也间接影响生产和消费。尤其是农产品，当自然条件不利时，农作物的产量就会受到影响，从而使供给趋紧，刺激期货价格上涨；反之，如气候适宜，又会使农作物增产，增加市场供给，促使期货价格下跌。（七）投机和心理因素当价格看涨时，投机者会迅速买进合约，以期价格上升时抛出获利，而大量投机性的抢购，又会促进期货价格的进一步上升；反之亦然。当人们对市场信心十足时，即使没有什么利好消息，价格也可能上涨；反之，价格也会下跌。~5~三·1·技术分析（2010-11月份）第一部分连豆、美豆行情回顾一、美豆，连豆双双回落在11月初，连豆保持了上个月的交易势头，至中旬，连豆开始迅速下挫，我们通过下表也可以看到，连豆目前的结算价格和上个月基本一致，从目前的价格来看，阶段性的顶部基本确立。表1：连豆美豆主力月度交易数据合约开盘价最高价最低价收盘价涨跌成交量增减(万)持仓量增减(万)结算价110911月4381483542554332-251317.51072.526.3-0.93450910月4115456441154357193245.0181.027.213.944229月401642994002416415364.025.313.24.764140Cbot111月1240.01348.41175.21247.011.0176.055.626.7-6.171262.410月1115.01248.61052.41236.0124120.580.932.918.81194.09月1019.01153.21010.61112.09639.518.114.05.131083.5二、连豆下挫意愿较强，外强内弱格局明晰（走势图）图1：连豆指数日K线及均线图2：美豆指数日K线及均线。连豆、美豆互相作用，主力合约均在11月中旬开始反转下挫，连豆指数最高达到4768，目前为4232，从最高点计算，目前下挫已经达到500余点，时间只有10天。盘面弱势表现明晰。豆也从11月12日开始下挫，最多下挫达到200美分/蒲式耳，时间周期也只有10个交易日，但是值得说明的是，美盘的下挫幅度不及连豆，从均线系统上我们也可以看出，美盘距离60日均线尚需时日，而连豆早已触及并穿越60日均线系统。从技术角度来看，美豆显然强于连豆，外强内弱格局明显。三、技术特征出现连豆弱势格局征兆从连豆指数周K线及均线，豆油指数周K线及均线，连豆粕指数周K线及均线我们可以看出整个豆类市场，从11月中旬开始回调。11月12日所在周，三大豆类品种均于高位报收~6~“流星线”——也就是上影线较长，实体较短的K线，第二周再收实体阴线，根据技术理论，盘面弱势格局可以说基本已经确立。如果说市场已经反转，阶段性地进入熊市通道，那么需要投资者做的便是——把握节奏，逢高做空。目前的市场，由于连续的下挫，下跌的动能已经得到释放，横盘特征明显。第二部分连豆现货市场一、现货成本支撑连豆价格表2：11月25日各地大豆现货报价表3：黑龙江地区现货价格报价单位产地价格(元/吨)备注哈尔滨国产3840油厂价沈阳市国产4000油厂价石家庄国产4000油厂价扎兰屯市进口3800进厂价秦皇岛进口4140进厂价济南市国产4060成交价东莞市进口4250成交价成都市国产4040成交价西安市国产3800成交价我们通过近期现货市场大豆报价，可以看到，现货价格和期货价格相差无几，尤其是黑龙江地区的现货价格，和国家保护价格吻合，按照此成本计算，生成大连商品交易所合约，价格至少应该在4000元/吨以上。也就是说，连豆期货合约下挫有限。二、港口价格变化不大，与连豆价格相差无几港口价格保持高位坚挺，与连豆价格相差无几，由此我们也可以得出结论，期货盘面向下空间有限。第三部分连豆期货市场分析一、豆类品种减仓明晰，弱势格局坚定由大豆豆粕持仓图示可以注意到，自11月10日豆类市场开始回调以来，连豆和豆粕均表现出大幅度减仓的状况，本轮发端自7月份的行情，全部增仓在，本次下挫的过程中，几乎全部消灭殆尽，值得说明是的，本次调整消耗掉如此多的持仓，仅仅用了15个交易日。速度之快，砍仓之迅速，着实罕见。多头即使想再组织一波反攻，短期之内恐怕难现。但是大豆期货调整后仍有上行空间-----近期，大豆期货也出现了一波调整行情。但考虑到美国农业部意外调低美大豆单产，南美种植天气，以及技术面支撑等情况，预计大豆期货有止跌企稳的可能，存在上行空间：预计美国大豆产量下降，国内产量逐年降低，港口库存压力减轻，对豆价形成支撑，CFTC基金净多头处于历史高位，存在回调压力，基金净多头存在报价单位价格(元/吨)哈尔滨3840齐齐哈尔3800集贤3740嫩江374