第九章中小企业财务管理

第九章中小企业财务管理主要内容：一、中小企业财务管理概述二、中小企业融资管理三、中小企业投资管理四、中小企业的政策利用高级财务管理一、中小企业财务管理概述（一）中小企业的概念（二）中小企业的经济评价（三）中小企业的营运特征（四）中小企业的发展战略选择（五）中小企业财务管理特点高级财务管理返回（一）中小企业的概念1、世界主要国家和地区关于中小企业的界定标准2、我国中小企业的界定标准3、我国中小企业的组织形式（1）独资企业（2）合伙企业（3）股份合作制企业（4）有限责任公司高级财务管理返回2011年6月国家发改委等四部门联合制定《中小企业划型标准规定》，取代2003年颁布的《中小企业标准暂行规定》，该法针对不同行业的不同特点，以从业人数、营业收入作为中小企业划分标准。我国中小企业的界定标准高级财务管理工业从业人数1000人以下，或营业收入40000万元以下。其中：中型企业须同时满足从业人员300人及以上，营业收入2000万元及以上；小型企业须同时满足从业人员20人及以上，营业收入300万元及以上；从业人员20人以下，营业收入300万元以下为微型企业。建筑业批发和零售业交通运输业邮政业住宿和餐饮业高级财务管理我国中小企业的界定标准（二）中小企业的经济评价1、提供新的就业机会2、技术创新3、刺激竞争4、成为大企业重要的合作伙伴5、提高生产和服务的效率高级财务管理返回（三）中小企业的营运特征1、资源有限与经营风险大2、创新活力3、应变弹性4、专业经营高级财务管理返回（四）中小企业的发展战略选择１.以取得外部规模经济作为战略选择,走“小而群”的中小企业发展之路2.依托大企业、大公司,实施“小而专”和“小而配”的协作化经营战略中小企业的贷款部门，并通过立法的强制性保证政策性金融机构对中小企业的融资比例。３.采取“小而特”的差异化经营战略拾遗补缺４.积极推行技术创新战略,不断增强企业竞争能力５.合理产权结构和制度,引导企业走向一条良性发展的道路。高级财务管理（五）中小企业财务管理特点1、内部管理基础普遍较弱2、抗风险能力较弱，信用等级较低3、融资渠道相对有限4、对管理者的约束较多高级财务管理二、中小企业融资管理（一）中小企业融资现状（二）中小企业融资困境（三）中小企业融资困境的解决路径（四）中小企业融资渠道内源融资间接融资直接融资高级财务管理（一）中小企业融资现状1.内源融资是中小企业融资的主要渠道，90%的资金来源于资金持有者。2.商业银行贷款是中小企业最重要的外源性融资来源，中小企业融资的主要形式—抵押贷款和担保贷款。3.流动资产贷款期限缩短，固定资产贷款趋于减少。4.中小企业贷款减少。高级财务管理（二）中小企业融资困境1.中小企业融资难。一是抵押难。二是担保难。三是基层银行授权有限，办事程序复杂繁琐。2.银行放款难。一是中小企业财务制度不健全。二是虽然普遍实行了抵押担保制度，但落实起来很困难。三是对贷款责任人的责任追究过严，而激励却不足。四是维护金融债权难度仍然较大，金融环境有待改善。高级财务管理（三）中小企业融资困境的解决路径1.健全地方中小金融机构，发展地方中小银行是解决中小企业融资的一个重要途径。2.建立支持中小企业发展的政策性金融体系。从现有政策性银行派生出面向中小企业的贷款部门，并通过立法的强制性保证政策性金融机构对中小企业的融资比例。新设政策性中小企业银行。高级财务管理（三）中小企业融资困境的解决路径3.强化金融机构对中小企业的扶持力度。充分发展贷款业务，完善现行银行信贷制度。如科学、合理地设置而向中小企业的信贷机构，充实信贷人员，不断提高信贷人员素质。改革目前的信用等级评定办法。在中小企业信用等级评定中，应适当降低企业规模这一指标的权重，变重规模为重效益、重成长性，以相对消除对中小企业的信用歧视。通过金融产品创新，使银行对中小企业的资金供给更有弹性。４.建立健全有效的中小企业信用担保体系。高级财务管理（三）中小企业融资困境的解决路径５.继续推进中小企业信用制度建设。完善中小企业信用信息系统和信用档案数据库，逐步实现中小企业信用信息查询、交流及共享的社会化。开展企业诚信话动，健全企业信用制度，建立企业信用自律机制。6.拓宽中小企业直接融资渠道。鼓励符合条件的中小企业到境内外上市，推进创业板股票市场建设。应建立和完善创业投资机制，支持中小企业投资公司的设立和发展。高级财务管理（四）中小企业融资渠道１.内源融资内源融资是指企业不依赖外部资金，而在本单位内部筹集所需的资金。内源融资是我国中小企业融资的主要渠道，有调查显示，我国中小企业初创时期90％的资金来源于资金持有者、合伙人以及他们的家庭，初创期过后仍主要依赖于内源融资，有80％的中小企业认为资金困难已严重障碍了企业的发展。高级财务管理（四）中小企业融资渠道２.间接融资间接融资属于外源融资的一种，主要是指企业向商业银行和其他金融机构申请贷款融得资金。国外的经验证明，商业银行贷款是中小企业最重要的外源性融资来源。由于我国金融体系的特点及中小企业自身所具有的特征，使得中小企业获得银行贷款的融资渠道并不畅通。高级财务管理（四）中小企业融资渠道３.直接融资直接融资是指不借助于银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种融资活动。在我国直接融资的方式主要有投入资本、发行股票、发行债券等。高级财务管理（1）直接融资（二板市场）第二板市场是指主板市场以外的融资市场,也称创业板市场，是为高科技领域中运作良好、成长性强的新兴中小企业提供的融资场所。主要对象是中小企业及新兴的高科技产业企业。它与大型成熟上市公司的主板市场不同。是一个前瞻性市场,注重于公司的发展前景与增长潜力。其上市标准要低于成熟的主板市场。创业板市场是一个高风险的市场,因此更加注重公司的信息披露。高级财务管理（1）直接融资（二板市场）中国设立创业板市场的必要性主板市场门槛相对太高，对于那些刚刚步入扩张阶段或稳定成熟阶段的中小型高新技术企业来说，存在难以逾越的规则障碍。在主要服务于国企改制、加大融资渠道的倾斜性政策背景下，现在和即将涌现的以非国有企业为基本成分的高新技术企业很难进入主板市场的通道。主板市场严格的指标管理机制，无法满足众多的高新技术企业的融资要求。高级财务管理（1）直接融资（二板市场）国际上创业板的经验、教训美国NASDAQ的成功经验：美国科技产业的蓬勃发展为NASDAQ提供了良好的上市资源；同时NASDAQ通过明确的定位和良好的制度安排保持了市场的流动性。但是也有相当多的失败案例英国的USM(UnlistedSecuritiesMarket)于1996年关闭。其原因主要在于：当企业成长至符合主板上市条件后，往往转移至主板，给人留下的印象是在第二板上市的多是不成功的企业，影响了投资者的投资兴趣和其他企业的上市意愿，使得市场因缺乏流动性和新鲜血液从而衰亡。高级财务管理风险投资（VentureCapital，VC）根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。在公司产品和业务成型之前的风险投资也叫做天使投资。高级财务管理（2）直接融资（VC和PE）私人股权投资（PrivateEquity，PE）PE主要是指定向募集、投资于未公开上市公司股权的投资基金，主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的股权投资，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。高级财务管理（2）直接融资（VC和PE）VC、PE投资的特点投资对象一般为私人公司即非上市企业；多采取权益型投资方式，以投资换股权；协助企业进行经营管理，参与企业的重大决策活动；追求投资的早日回收，而不以控制被投资公司所有权为目的；高级财务管理（2）直接融资（VC和PE）VC、PE基金大多数为有限合伙制或公司制的形式私募股权基金LP，LimitedPartner，有限合伙人GP，GeneralPartner，一般合伙人高级财务管理（2）直接融资（VC和PE）高级财务管理（2）直接融资（VC和PE）三、中小企业投资管理（一）中小企业的投资战略管理（二）中小企业投资项目的决策因素（三）中小企业的资本运营高级财务管理（一）中小企业的投资战略管理1.投资方向的选择由于中小企业一般处于孕育期或发展期，在发展方向上应选择较为积极的投资战略，所以进取型投资战略是中小企业发展的首选战略。专业化或多元化战略（处于成长期、综合实力较强的中小企业）高级财务管理（一）中小企业的投资战略管理２.投资产业方向的选择充分考虑市场机会、竞争状况、企业自身综合实力及产品技术特点等因素。传统意义上的中小企业在投资产业上的战略选择，基本遵循“劳动密集型→资金密集型→技术密集型”的发展路线。但伴随知识经济时代的到来，在风险投资机制日益建立的今天，中小企业（尤其是高新技术企业）在投资产业选择中具有了更多的空间。高级财务管理（二）中小企业投资项目决策因素1.投资收益企业投资的根本动机是追求投资收益最大化，投资收益包括投资利润和资本利得。2.投资风险主要来自投资者对市场预期的不正确以及经营缺乏效率。3.投资约束对接受投资企业行使制约权的程度。4.投资弹性一是规模弹性，企业应能根据自身资金的可供能力和投资效益或市场供求状况调整投资规模--收缩或者扩张；二是结构弹性，企业应能根据市场风险或价格的变动，调整现存投资结构。高级财务管理（三）中小企业资本运营1.零兼并策略即选择公司资产与债务相抵的目标公司进行兼并。2.托管在对目标企业的行业、专业缺乏认识，或对目标企业所属行业缺乏信心时，可以采用托管方式。3.租赁4.中小企业的策略联盟策略联盟是指两个或两个以上的企业为了达到共同的战略目标、实现相似的策略方针而采取的相互合作、共担风险、共享利益的联合行动。策略联盟的主要形式包括：联合研究与技术开发、合作生产与材料供应、联合销售与联合分销等。高级财务管理策略联盟特征分析1）联盟各方仍具有法人资格，并拥有相应的产权，履行相应的义务。2）联盟的组织形式相对较为松散。3）联盟对联盟各方的非联盟领域的影响比较隐蔽，冲击程度较轻。高级财务管理返回策略联盟的类型1）从母公司对联盟的资源投入和对联盟的产出的安排来划分：①业务联合型②伙伴关系型③股权合作型④全面合资型2）按联盟对企业业务的影响方式划分：①垂直式联盟②水平式联盟高级财务管理返回策略联盟的目标分析1）规模经济2）在细分市场上的分工合作3）大小企业规模互补、知识共享高级财务管理返回策略联盟的决策分析1）联盟企业应能客观评价自身的优势、劣势2）联盟企业具有共同的利益驱动3）联盟各方具有实现合作需要的能力或资源4）联盟各方以规范的形式确立联盟合作关系高级财务管理返回四、中小企业的政策利用（一）中小企业的信用担保体系（二）政府的扶持（三）中小企业的发展基金高级财务管理返回（一）中小企业的信用担保体系截止目前，全世界已有48%的国家和地区建立了中小企业信用担保体系。1996年6月14日，原国家经贸委发布《关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见》，标志着我国建立中小企业信用担保体系的正式启动；2000年8月24日，国务院办公厅印发《关于鼓励和促进中小企业发展的若干政策意见》，决定加快建立信用担保体系。信用担保机构基本模式P355高级财务管理返回（二）政府的扶持政府扶持中小企业的职责定位为制定有利于中小企业与大企业公平竞争的发展规划与规则；推动和构造有利于中小企业健康发展的社会化促进体系；引导和鼓励社会对中小企业的中介服务；加大政府对中小企业的财税支持力度；完善和健全对中小企业的行政和司法监督。高级财务管理（二）政府的扶持政府对中小企业的扶持方式应参照国际惯例，以社会公共管理者身份，以立法、财税、金融等方式，扶持符合国家产业政策的中小企业。发挥财政政策导向作用，促进中小企业转变发展方式。完善科技创新政策体系，支持中小企业创业和技术创新。切实缓解中小企业融资难