金融衍生工具

LOGO金融衍生工具猜猜这是哪儿？一、为什么要学习《金融衍生工具》1、尽量让你少输钱或不输钱—市场风险的规避和管理案例1：2012年9月1日某一豆油压榨企业计划2个月后购进1000吨大豆，现在大豆价格为4400元/吨，预计在此2个月内大豆价格有上涨趋势，此时该企业想套期保值，该怎么办？答案：该企业可以和大豆供货商签订一份合约，该协议规定：在2012年11月1日，该企业按照4400元/吨的价格从大豆供货商手中买1000吨大豆。远期合约：合约双方同意在未来日期按照协定的价格交换一定数量资产的合约。案例1：假设2012年9月1日某一豆油压榨企业计划2个月后购进1000吨大豆，现在大豆价格为4400元/吨，预计在此2个月内大豆价格有上涨趋势，此时该企业想套期保值，该怎么办？假设2012年11月1日大豆价格果然上涨到4440元/吨，则该企业仍然以4400元/吨的价格购买1000吨大豆。成本节约：（4440-4400）×1000=40000.例如：假设某公司的股票同时在纽约和伦敦的两个证券交易所上市，其市值分别为76美元和50英镑，当时汇率为1英镑1.58美元。作为一个投资者，你可以发现套利的机会吗？2、帮助你寻求市场漏洞或者对手的漏洞而赚钱套利者可以在纽约交易所买入200股，与此同时在伦敦交易所抛出200股。其利润=200×(1.58×50-76)=600美元(注意：在此忽略交易手续费等费用)。—发现套利机会例如：假设一个农场主想在农场里种植玉米。对于农场主来说，他最不愿意看到的情况是一旦他决定种植玉米之后，玉米价格一路下跌，从而造成他的损失。这时，该怎么办？3、金融创新产品———创造价值如果向农场主提供一项权利：按照一个预先确定的保护价从农场主手中收购玉米。如果在收获玉米时，市场价格低于这个保护价，那么，农场主可以按照保护价出售。如果到时候，市场价高于保护价，农场主可以去市场高价出售。例如：假设一个农场主想在农场里种植玉米。对于农场主来说，他最不愿意看到的情况是一旦他决定种植玉米之后，玉米价格一路下跌，从而造成他的损失。这时，作为经纪商该怎么办？这项权利的产生，给农场主创造出新的价值：他可以享用玉米市场上对他有利的不确定性而不必担心其负面的影响了。我们所要做的，就是确定这项权利的价格。期权合约：指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种资产的权利的合约。二、《金融衍生工具》在金融会计方向的作用《金融衍生工具》为后续课程《金融工具会计》提供基础。三、《金融衍生工具》课程的主要内容金融衍生工具总论远期合约期货合约第一章导论第二章远期市场第三章期货交易概述第四章期货交易策略第六章期货定价原理第五章期货交易机制金融衍生工具期权合约互换合约第七章期权交易概述第八章期权交易策略第十章期权定价原理第九章期权交易机制第十一章互换概述第十二章互换定价最新发展第十三章信用衍生产品《金融衍生工具》课程的学习方法1、多读教材及参考资料（课程难）1）《期货与期权市场导论》[加]约翰.C.赫尔著，周春生等译，北京大学出版社20062）《期权、期货和其他衍生产品》（第八版）[美]约翰.赫尔著，王勇、索吾林译，华夏出版社20123）《金融工程》[美]约翰.马歇尔，维普尔.班塞尔著，宋逢明，朱宝宪，张陶伟译，清华大学出版社19984）《金融衍生工具》汪昌云、陈雨露，中国人民大学出版社20092、网站学习资源（课程实践性强）1)世界主要交易所2)中国证监会3)上海证券交易所4)深圳证券交易所5)中国证券网6)全景网络7)中国证券报8)中国债券信息网3、学习本书（和其他金融学教科书）的态度务实——结合实践，发现问题，相信实践。务本——抛开模型，解决问题，追本溯源。问题只来自于实践，价值只来自于市场。不要被模型所迷惑、束缚或者沉醉。世上本没有模型，实践的人多了，这才有了模型。世界上最危险的地方不在叙利亚，而在我们的办公室，因为每个人都坐在这里继续调整模型而不是转过身去面向现实的市场去了解客户的实际需求。第一章金融衍生工具导论第一章：金融衍生工具导论1金融衍生工具的含义、特点和分类2金融衍生工具的构件3金融衍生工具的功能4金融衍生工具产生的背景和影响5我国金融衍生产品市场的发展状况本章内容本章内容本章系统地论述金融衍生工具的含义、特征和种类，并通过对金融衍生工具市场发展等的研究，进一步分析了其性质、功能及其运用。大纲要求理解金融衍生工具及其特点，掌握金融衍生工具的分类、构件和金融衍生工具市场的功能，了解金融衍生工具产生的背景和发展动因。金融体系金融基础工具金融衍生工具第一节金融衍生工具的含义和特点金融基础工具金融基础工具主要包括:货币外汇利率工具(如债券、商业票据、存单等)股票等。（衍生证券可以依附于几乎任何变量）在金融基础工具的基础上借助各种衍生技术，可以设计出品种繁多、特性各异的金融衍生工具来。第一节金融衍生工具的含义和特点金融衍生工具：英文名称是FinancialDerivatives,是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础金融资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上也可把金融衍生工具理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。例如：案例一举例比如，一张债券不是衍生工具。但你可以和朋友签订协议：一张债券，一年后的价格，若超过101美元，你给朋友1美元若小于101美元，朋友给你1美元这就是一个金融衍生工具金融衍生工具是由基础金融工具派生而来的金融衍生工具是对未来的交易金融衍生工具具有杠杆效应一、对金融衍生工具含义的理解包含三点：金融衍生工具：英文名称是FinancialDerivatives,是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础金融资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上也可把金融衍生工具理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。二、与金融基础工具相比金融衍生工具的特点第二节金融衍生工具的种类一、按照金融衍生工具自身交易方法分类金融远期金融期货金融期权以交易方式分类金融互换二、按照基础工具种类的不同分类股权式衍生工具货币衍生工具利率衍生工具以基础工具种类的不同分类三、按照金融衍生工具交易性质的不同分类远期类工具选择权类工具以交易性质的不同分类第三节金融衍生工具的构件1.保值者（Hedgers）：目的是通过衍生工具锁定成本，减少已经面临的风险，将不确定性变为确定，结果不一定最好。一、金融衍生工具市场的参与者例如：如果一家美国公司知道90天后要支付100万英镑给英国出口商，那么它就面临英镑汇率上浮的风险。如果想避免这种风险，美国公司可在远期外汇市场上购入90天远期100万英镑，假设90天远期外汇价格为1.29，这样，就等于将90天后支付英镑的实际汇率固定在目前的英镑远期汇率1.29上。注意：套期保值行为并不能保证带来利润例如：如果90天后英镑汇率为1.21，低于目前远期汇率（1.29），那么美国公司购买远期外汇反而使它多支出美元。保值者目的：减少不确定性，而非增加盈利。一、金融衍生工具市场的参与者2.投机者（Speculators）：与保值者相反，投机者希望增加未来的不确定性，他们在基础市场上并没有净头寸，或需要保值的资产，他们参与金融衍生工具市场的目的在于赚取远期价格与未来实际价格之间的差额。例如，假设90天远期英镑价格为1.5800美元，如果投机者预计90天后英镑的价格会高于这一水平，他就可以买人远期英镑。如果90天后如投机者所预计的那样英镑价格达到1.600美元，那么，投机者每英镑可以赚到0.0200美元。如果90天后与投机者预计相反，英镑价格下跌1.5650美元，那以投机者每英镑就亏损0.0150美元。3.套利者(Arbitrageurs）：衍生市场中的套利者可以通过衍生工具同时在两个或两个以上的市场进行交易而获得没有任何风险的利润。套利分为在不同地点的市场进行套作的跨市套利和在不同的现、远期市场上进行套作的跨时套利两种形式。跨时套利案例假设目前黄金现货价格为每盎司400美元，90天远期价格为450美元，90天银行贷款利率为年利8%。套利者可借人400万美元，买人1万盎司现货黄金，同时，在90天远期市场卖出1万盎司。90天后用买人的现货来交割到期合同并偿还贷款本利。套利利润=450-400(1+8%×l/4)=42万美元。4.经纪人（Broker）：作为交易者和客户的中间人出现。主要以促成交易、收取佣金为目的。经纪人分为佣金经纪人和场内经纪人两种。二、金融衍生工具市场交易方式1.场内交易：又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。2.场外交易（OTC）场外交易是具有如下特征的市场：①无固定的场所；②较少的交易约束规则；③交易由交易者和委托人通过电话和电脑网络直接进行，而不是在交易大厅中进行。随着次级债危机的爆发，国际场外金融衍生品市场透明度极低、流动性不足和监管缺失的痼疾愈发明显，使得越来越多的国际金融机构将业务风险管理工具的使用由OTC市场传向了透明度更高、流动性更强，监管更加有力的交易所交易的场内金融衍生品市场。项目场内交易场外交易交易场所交易所场内交易所以外交易品种期货、期权远期、互换交易规则交易所统一制定规则交易双方自定交易方法公开竞价双方议价交易合同事先制定标准的统一格式没有标准的统一格式保证金有通常无，以信用为保证3.自动配对系统自动配对系统有三个特征：①使用者将他们的叫买价和叫卖价输入中心配对系统。②将收到的叫买价和叫卖价传达给所有其他的市场参与者。③系统以价格、规格、信用和与市场有关的其他规则确认可能的交易。三、金融衍生工具市场的组织结构1.交易所金融衍生工具交易所是一种有组织的市场，它是从事金融衍生工具交易者依据法律所组成的一种会员制的团体组织。金融衍生工具市场本身并不直接参与交易，价格完全由市场参与者的公开竞价以及影响市场的力量决定；金融衍生工具交易所仅提供交易的场所与设备，制定规章制度，并充当交易的中介人和仲裁人。2.清算所清算所割断了买卖双方的直接联系，使交易的双方互不依赖，一切交易均通过清算所来完成。为了保证交易的顺利进行，清算所设立了一套相应的制度。主要有登记结算制度、保证金制度、每日结清制度、交易限额制度和风险处理制度等。3、经纪行金融衍生工具经纪行是介于金融衍生工具交易所会员和投资者之间的中介公司。其基本职能是为那些不拥有交易所会员资格的投资者服务，代为下达买卖指令，收取保证金和佣金。第四节金融衍生工具的功能定位金融衍生工具的功能1.转化功能转化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础。通过金融衍生工具，可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化。2.定价功能定价功能是市场经济运行的客观要求。在金融衍生工具交易中，市场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预期，反复进行金融衍生产品的交易，在这种交易活动中，通过平衡供求关系，能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价格。3.规避风险功能传统的证券投资组合理论以分散非系统风险为目的，对于占市场风险50％以上的系统性风险无能为力。金融衍生工具恰是一种系统性风险转移市场，主要通过套期保值业务发挥转移风险的功能。同时，从宏观角度看，金融衍生工具能够通过降低国家的金融风险、经济风险，起到降低国家政治风险的作用。例如，一个中国进口商从美国进口机器设备300万美元，约定3个月货到付款。为防止3个月后美元汇率上升付更多的