星河电子案例分析-分享

DVD投资项目分析与预测账务星河电子有限公司之——2014PB2第8组2AccountingInformationSystem(Dongchengjie)分析框架根据案例题目，我们在此仅对CEO科尔投资DVD投资项目进行分析与预测，通过折现的现金流方法（贴现法）分析及预测项目投资是否可行。3AccountingInformationSystem(Dongchengjie)分析预测前提1.考虑到PP法、ARR法、IRR法–（a）无法考虑所有的现金流量–（b）用市场决定的资本机会成本为贴现率–（c）无法从互斥的投资项目中选择最优–（d）不满足价值可加性原则，故此我们毫无疑问地选择了折现法进行分析；2.以十年作为分析预测的时域；3.初始设备及资产投入暂时不在计算每年的净现金流NCF时计算；4.根据题目的意思，销售收入增长率按照15%计算；4AccountingInformationSystem(Dongchengjie)分析预测前提5.由于是对DVD项目投资分析，我们将采用题目的趋势进行假设，第一年DVD项目的销售收入设定为总收入的30%，每年递增10%，至第4年增至60%（即2005年，与题目反馈的市场情况一致。至第7年增至100%，之后不变；6.经营费用以计入DVD销售收入为计算基础，同样每年根据DVD销售收入的增长而等比增长；7.假设采用购买新的包装设备方案。5AccountingInformationSystem(Dongchengjie)估算投资项目的净现金流NCF模型公式：NCF=（年营业现金收入-（年营业付现成本+年折旧））*（1-所得税率）+年折旧6AccountingInformationSystem(Dongchengjie)估算投资项目的净现金流NCF其中：经营费用比率计算（取4年的算术平均值）1998年1999年2000年2001年平均值销售收入71,92480,11592,613106,042-生产成本及费用33,70338,39346,49253,445-经营费用率（除折旧）比率生产成本及费用%46.86%47.92%50.20%50.40%48.85%管理及销售费用10,73317,78721,30124,177-69.58%管理及销售费用%14.92%22.20%23.00%22.80%20.73%7AccountingInformationSystem(Dongchengjie)计算折现率r（即投资者预期回报率）计算模型：CAPM模型--Re=Rf+β*(Rm-Rf)–其中：–（1）Rf取新加坡10年期国债收益率3.6%作为无风险；–（2）Rm-Rf根据题目的信息，取全球股份市场风险溢价6%作为取值；–（3）β根据附表23-4的五家具代表性企业的数据，把各公司的CD-ROM/DVD占销售比重做为权值，取加权算术平均值得出β=1.518AccountingInformationSystem(Dongchengjie)计算折现率r（即投资者预期回报率）权值β计算结果SingStudios,Inc0.201.070.0725WintronicsInc0.951.560.5024STOR-MaxCorp0.901.670.5095DigitalMediaCorp0.301.180.1200WymaxInc0.601.520.3092合计2.95β终值=1.519AccountingInformationSystem(Dongchengjie)根据折现的现金流方法计算投资方案的净现值NPV=158,423,516.55-54,600,000–1,820,000=129,082,094.2010AccountingInformationSystem(Dongchengjie)结论该DVD投资项目可行。根据测算，以投资者期望回报率12.66%为前提，项目运营到第6年，所有投资便已经回收，投入产出实现平衡。同时计算出项目的10年期净现值为1.02亿新加坡元。足以令CEO对项目投资本身作出判断。即便之后的4年销售增长率不足15%，至少初始的投入没有出现亏损。只是增长率的大小直接影响投资回报的期望。由于数据不够，此处便无法估算了。11AccountingInformationSystem(Dongchengjie)结论实际上这个计算是比较理想化的，是基于新增投资后，DVD驱动器逐渐替代CD-ROM产品作为前提，同时销售额并没有因为CD-ROM的需求及产量减少而受到影响。毕竟DVD取代CD_ROM驱动器的趋势已经成为事实。另外，关于不购买新包装设备，182万新加坡元对比5460万新加坡元的DVD项目投资比重较少（低于5%），故此我们简单测算了一下不购买新包装设备的NCF（见下表），实际上与购买新包装设备的方案差异甚微，对于决策影响不大。故此，可根据工厂经理的建议，在节省成本的预测下，现在就购买新的包装设备。12AccountingInformationSystem(Dongchengjie)结论另外，关于不购买新包装设备，182万新加坡元对比5460万新加坡元的DVD项目投资比重较少（低于5%），故此我们简单测算了一下不购买新包装设备的NCF（见下表），实际上与购买新包装设备的方案差异甚微，对于决策影响不大。故此，可根据工厂经理的建议，在节省成本的预测下，现在就购买新的包装设备。谢谢