21财务管理的价值基础

1第二章.财务管理的价值基础货币的时间价值风险报酬2如果你有10万元钱，你怎么用？1.存活期存款，年利率0.35%，一年后本利和100350；2.存定期存款，年利率3.25%，一年后本利和103250；3.购买某三年期国债，年收益率4%，一年后本利和104000；3.在银行做稳健型理财产品，年化收益率6%，一年后106000；4.借给急需用钱的朋友，承诺年10%回报率，一年后110000；5.新华网：336只股基2013年平均回报率17.28%，一年后117280；如果你有更多的钱，入股风险投资，三年后回报率可能达1000%，也可能血本无归引例3思考在这个问题中，是什么因素导致了结果的巨大差异？时间价值风险报酬时间价值——揭示了不同时点上资金之间的换算关系风险报酬——揭示了风险与报酬之间的关系财务管理决策时两个重要的基本原则•——今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。•——保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱。4你身边的例子1.如果你同学准备开一个淘宝学习用品店，现在向你借1000元钱，承诺今后11个月每月还你100元钱，你愿意吗？2.如果你朋友要在天津蓟县建一个绿色蔬菜基地，向你借1000元钱，承诺两年后还给你1500元钱，你愿意吗？3.如果你朋友要在天津蓟县建一个绿色蔬菜基地，向你借10000元钱，承诺两年后还给你15000元钱，你愿意吗？56学习目的熟悉货币时间价值的涵义掌握单利、复利、年金的概念及其现值与终值的计算方法掌握名义利率与实际利率的概念及换算掌握内插法计算贴现率熟悉风险与风险报酬的相关概念与计算掌握证券估价计算方法7第一节货币的时间价值货币时间价值涵义一符号与说明二复利现值与终值三名义利率与实际利率四年金现值与终值五内插法六一、货币时间价值涵义资金时间价值：是指在购买力不变及没有风险的情况下,随着时间推移资金发生的增值。8理解要点：增量；要经过投资和再投资；要持续一定的时间才能增值；几何级数增长；从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。钱在地下埋10年会增值吗？钱在口袋里放1个月会增值吗？可以从两个方面理解资金的时间价值：1、从投资的角度：由于投资和再投资行为，资金随着时间的推移，其价值会增加，此现象叫做资金增值。则资金的增值特性使资金具有时间价值。2、从消费的角度：资金一旦存入银行和邮局或者借贷给别人，自己就不能用于现期消费。此时资金的时间价值体现为对放弃现期消费的损失所应做的必要补偿。资金具有时间价值的条件：投资、储蓄（间接投资）。其实质是人们的劳动创造的新价值。9某售房广告：“一次性付清70万元；20年分期付款，首付20万，月供3000。”可以这样算账吗？因为20+0.3×12×20=9270所以一次性付清合算。为什么一次性付款金额少于分期付款的总金额？1011符号说明P(PV)F(FV)CFtAi或rn现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值现金流量：第t期期末的现金流量年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量利率或折现率：资本成本现金流量预期增长率收到或付出现金流量的期数二、计算符号与说明1.单利单利是指资金无论期限长短，仅按本金计算利息。2.单利终值单利终值=本金+利息=本金+本金×利率×期数F=P+P·i·n3.单利现值P=F/(1+i·n)12（一）单利现值与终值三、复利现值与终值13复利(Compoundinterest)：就是不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。（二）复利现值与终值14复利终值是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值。由终值求现值叫作贴现。复利终值和现值的计算15),i,/()i1(00nPFCFCFFn●复利终值的计算012n43F=?CF0（1+i）n为复利终值系数，可表示为（F/P，i，n），可查表计算。16●复利现值的计算),i,/(i1nFPCFCFPnnn012n43p=?CFnni1为复利现值系数，可表示为（P/F，i，n），可查表计算。17【例】假设某公司存入银行100万元，年利率10%，期限为5年，复利计息。则5年后应偿还的本利和为多少？)万元(1616105.1100)5%,10,/(100%)101(100),i,/()i1(5005PFnPFCFCFFn18【例】假设你的朋友准备卖掉家里闲置的钢琴，有甲乙两人有意向购买，甲可付现款5000元，乙报价5500元，但一年后才能支付。假设两人都有支付能力没有违约风险。现在银行一年期贷款利率5%，你会给朋友什么建议？)元(5238.1%)51(0055)i1(10nnCFP建议朋友选择乙买主19四、名义利率与实际利率名义利率:一年内多次复利时给出的年利率。实际利率（有效利率，effectiveannualrate，EAR）：指一年内多次复利时，每年末终值比年初现值的增长率。设一年内复利次数为m次，名义利率为rnom，则年有效利率为：11mnommrEAR当复利次数m趋近于无限大的值时，即形成连续复利111limnomrmnommemrEAR20在实际利率下，终值与现值的计算：终值：F=P(1+i/m)mn=P（F/P，i/m，mn）现值：P=F/(1+i/m)mn=F（P/F，i/m，mn）其中，n为年数，m为一年内计息期数21【例】某人将100元钱存入银行，银行年利率是8%，若每半年记息一次，问：半年后的终值？一年后的终值？两年后的终值？实际利率？解析1.半年后的终值：F=100*(1+0.08/2)=1042.一年后的终值：3.两年后的终值：4.实际利率16.108)2/08.01(1002F8.16%0.081610.08/2)(11)mi(1EAR2m116.990.08/2)(1100F2222【例】假设新新公司向客户提供一种发薪日短期贷款，即你在两次发薪中期如果缺钱，新新公司可提供给你一笔金额2000元，期限15天的贷款，规定还款金额为2100元，那么，这笔贷款的名义利率和实际利率是多少？解析15天利率r=(2100-2000)/2000=5%年名义利率r=5%*24=120%年实际利率222.51%2.22511-3.225115%)(11i）(1EAR24m23五、年金现值与终值年金概述后付年金终值和现值的计算先付年金终值和现值的计算延期年金现值的计算永续年金现值的计算24（一）年金概述年金：一定时期内每期相等金额的收付款项。后付年金：每期期末有等额收付款项的年金。先付年金：每期期初有等额收付款项的年金。延期年金：也叫递延年金，是指在最初若干期没有收付款项，后面若干期有等额收付款项的年金。永续年金：无限期等额收付款项的年金。年金终值：各期等额收付款项的复利终值之和。年金现值：各期等额收付款项的复利现值之和。25生活中有哪些年金的例子？思考26后付年金的终值系数和现值系数有何关系？思考i1)i1(n年金终值系数年金现值系数i)i1(1n27同期同利率的先付年金与后付年金的终值系数有何关系？同期同利率的先付年金与后付年金的现值系数有何关系？思考28n-1A012n43AAAAAP=?A（已知）1.后付年金的现值nAPAAPn,i,/i)i1(1（二）后付年金终值和现值的计算i)i1(1n为年金现值系数，记作（P/A，i，n），可查表计算。29【例】ABC公司以分期付款方式向甲公司出售一台大型设备。合同规定甲公司在10年内每半年支付5000元欠款。ABC公司为马上取得现金，将合同向银行折现。假设银行愿意以14%的名义利率、每半年计息一次的方式对合同金额进行折现。则这笔金额的现值是多少？解析)(9705220%,7,/0005%7%)71(1000520元APP30n-1A012n43AAAAAF=?2.后付年金的终值A（已知）nAFAAFn,i,/i1)i1(为年金终值系数，记作（F/A，i，n），可查表计算。i1)i1(n实务应用：贷款分期偿还问题31假设你买一套80万的房子，首付50%其余贷款，贷款年利率6%，20年还清。分别用等额本金法和等额本息法完成贷款分期偿付表。32贷款分期付款时间表（等额本息法）单位：元月末分期付款每月利息偿还本金月末未还本金(1)(2)=(4)t-1×0.005(3)=(1)-(2)(4)=(4)t-1-(3)0400000.0012865.722000.00865.72399134.2822865.721995.67870.05398264.2232865.721991.32874.40397389.8242865.721986.95878.78396511.0452865.721982.56883.17395627.88……………2402865.7214.262851.470合计687773.82287773.82400000.0033期末每期本金每期利息偿还本息尚未偿还本金(1)(2)=(4)t-1×0.005(3)=(1)+(2)(4)=(4)t-1-(1)0---400000.0011666.672000.003666.67398333.3321666.671991.673658.33396666.6731666.671983.333650.00395000.0041666.671975.003641.67393333.3351666.671966.673633.33391666.67……………2401666.678.331675.000合计400000.00241000.00641000.00贷款分期付款时间表（等额本金法）单位：元作业调查你家乡的房地产行情，假设你准备买一套100平米房子，首付30%，其余按揭贷款30年，每月月末还贷。分别用等额本金法和等额本息法完成贷款分期付款时间表。要求：列出最初5个月和最后两个月的明细及还款本、息及本息合计。个人作业，要求提交纸质版。思考：如果提前还款，如何做还款规划？34351.先付年金的现值P=?n-1A012n43AAAAAi1ii111i)i1(1)1(nnAAP（三）先付年金终值和现值的计算362.先付年金终值F=?n-1A012n43AAAAAi1i1i11i1)i1(1nnAAF37【例】假设你采取分期付款方式购物，每年初支付200元，连续支付6年，如果银行年利率为10%，则该项分期付款的现值为多少？解析958(元)10%14.355320010%))(1(P/A,10%,620010%110%10%)(11200P638【例】假设你每年初存入银行1000元，年利率10%，则10年后的本利和为多少？解析)(53117%101937.150001%)101)(10%,10,/(0001%101%101%)101(000110元AFF39),,/(),,/(),,/(),,/(0miVPniAPAmiAPAnmiAPAVS0123……mm+1m+2……m+ntm期n期n+m期0现值：),,/(niAFAVn终值：（四）延期年金现值与终值的计算40【例】某人购买商品房，零首付。从第三年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年