《财务管理提升企业价值》

为客户提供增值的财务专业服务现代企业财务管理（高速公路）主讲：陈国庆所长经济学博士兼职教授国际注册管理咨询师上海视野经济研究所二○○六年十一月为客户提供增值的财务专业服务一、解读现代企业二、解读现代企业财务管理三、高速公路财务管理重点分析四、财务管理提升企业价值分析五、现代企业财务管理最新成果六、高速公路企业财务管理提升企业价值行动目录为客户提供增值的财务专业服务一、解读现代企业现代企业财务管理（高速公路）为客户提供增值的财务专业服务资源配置模型①现代企业是资源配置场所资本市场政府的政策市场供应商商品市场企业出资人债权人管理人员普通员工人力资源市场客户商品市场资本市场一、解读现代企业1现代企业共性为客户提供增值的财务专业服务②现代企业是有限责任公司有限责任有限责任公司股份有限公司委托代理：股东大会董事会（经理层）中层员工③现代企业是委托代理关系。一、解读现代企业为客户提供增值的财务专业服务④现代企业二大目标:首先表现为企业价值最大化a、企业价值关系图：b、最大化含义：赚钱，不断赚钱并控制风险（可持续发展能力）企业价值=未来自由现金流量以加权平均资本成本来折现权益成本负债成本资本结构现金流入现金流出加权平均资本成本税收支出固定资产支出运营资本支出销售增长率现金利润率一、解读现代企业为客户提供增值的财务专业服务最终是利益相关者价值最大化a、利益相关者关系图企业承担责任寻求利益平衡促进发展和谐b、最大化含意：出资人社区供应商政府员工经营班子客户债权人利益相关者一、解读现代企业④现代企业二大目标:为客户提供增值的财务专业服务公产品与特许经营，且承担社会职能；投资大且收益滞后，但稳定；点多面广战线长，且难以分割；有限经营期限。一、解读现代企业2高速公路公司的特点为客户提供增值的财务专业服务二、解读现代企业财务管理现代企业财务管理（高速公路）为客户提供增值的财务专业服务二、解读现代企业财务管理(1)资源管理宏观环境资源自然资源关系资源物资资源市场资源现金资源信息资源技术资源品牌资源组织管理资源知识产权资源人力资源核心资源关键资源一般资源1解读现代企业财务管理要义为客户提供增值的财务专业服务(2).资源管理与财务管理关系管理会计对内信息流战略预算绩效薪酬披露现金非现金控制债权人出资人债权人利益相关者价值最大化企业必要资源销售→生产→采购→研发交易循环财务→人力资源→……辅助活动计量资源量法定会计披露对外获取二、解读现代企业财务管理为客户提供增值的财务专业服务(3).现代企业财务管理内涵财：资源的非实物表现。资源表现实物非实物不可计量可计量财务：资源管理过程中形成的用非实物形式表现的相应关系。财务管理管理：资源管理过程中非实物管理，其是资源管理的基础，主要包括确认资源计量、资源优化配置支撑和信息披露，是提升企业价值的重要手段。现金非现金二、解读现代企业财务管理为客户提供增值的财务专业服务(4).现代企业财务管理外延资源获取a、直接获取b、间接获取c、风险获取融资管理运营资本管理、现金流量管理投资管理、利润管理（含股利分配）出资人投入债权人投入二、解读现代企业财务管理为客户提供增值的财务专业服务薪酬制度、薪酬激励资源控制a、运营控制b、预算控制成本管理、税收及公共政策管理战略管理、计划管理、预算管理c、绩效控制业绩报告、绩效考评d、薪酬控制e、风险控制综合风险控制、内部控制、内部审计二、解读现代企业财务管理为客户提供增值的财务专业服务资源计量a、会计管理b、信息管理c、价格管理法定会计、会计制度与政策（内部、外部）、会计人员与组织法定会计信息、管理会计信息、外部审计对外定价、对内定价、价格管制二、解读现代企业财务管理为客户提供增值的财务专业服务会计假设持续经营受到挑战（25～30年收费期）；实收资本金过渡到折衷资本金制度（35％）；现金流量很大且没有应收账款；公路是主要资产但折旧年限特殊；无形资产特别（收费权）且特别重要；经营期满还给国家，清算资产比较特殊。二、解读现代企业财务管理2高速公路企业财务管理特点为客户提供增值的财务专业服务①“一路一公司”模式优点:a.产权清晰；b.有利融资；c.适应高速公路初期发展。缺点：a.运营成本高；b.分割资源，增加管理难度；c.资金沉淀严重；d.不利于统筹安排。二、解读现代企业财务管理33高速公路企业财务管理模式：为客户提供增值的财务专业服务②集中管理模式（总公司模式，交通厅模式）主要内容abcd二、解读现代企业财务管理为客户提供增值的财务专业服务优点:a.集中贷款，提高企业与银行博奕能力；b.集中管理，减少资金成本，提高资金使用效率；c.连网管理，提高企业资源配置效率；d.预算管理，提高企业资源使用效率；e.防范资金风险。二、解读现代企业财务管理为客户提供增值的财务专业服务三、高速公路财务管理重点分析现代企业财务管理（高速公路）为客户提供增值的财务专业服务1完善财务管理体系，保证企业正常运行。一级二级三级对外法人总公司财务处投、融资管理独立核算管理处财务科经营管理内部管理收费站专职会计现金、票据管理①高速公路体系与财务管理关系三、高速公路财务管理重点分析为客户提供增值的财务专业服务②收入管理：通行费收入；路损费收入；其他收入（广告、清障、餐饮、汽修、加油）。③成本管理：建设期成本管理（建安工程投资、设备投资、待摊投资、其他投资）；经营期成本管理（公路工程、公路养护、公路抢修、公路绿化、征收成本、中控维护、路政安全、其他成本、管理费用、财务费用）。④收费站管理（报账制）；⑤服务区管理。三、高速公路财务管理重点分析为客户提供增值的财务专业服务2加强融资研究，拓宽融资渠道⑴项目融资这里的项目融资与政府向国内外金融机构贷款不同，它是不需要政府以任何形式担保，是由业主（独立经济法人的高速公路企业）在金融市场（包括国际金融市场）为建设项目筹措资金的方式。⑵证券融资证券融资是在国内外金融市场上发行各种股票、债券等证券筹集资金的一种直接融资方式，主要是指我国上市高速公路企业采用的融资方式之一。证券融资以其融资主体主动、筹集资金广泛、资金用途灵活和使用期限长等特点较商业银行贷款优越。⑶ABS融资ABS是英文“assetbackedsecuritization”的缩写，中文的意思是资产证券化。它是将缺乏流动性，但能够产生稳定、可预见的现金流收入的资产转换成在金融市场上可以出售和流动的证券的融资行为。三、高速公路财务管理重点分析为客户提供增值的财务专业服务⑷TOT方式融资TOT是英文“transfer,operateandtransfer”的缩写，中文是意思是转让经营权，它是指由交通主管部门或授权的集团公司或控股公司通过合约的形式，经有关部门批准，将某高速公路的全部或部分经营权（或收费权），在一定时期内转让给境内具有法人资格的经营单位经营，转让期满后，受让方将该交通基础设施无偿地、完好地交还交通主管部门（或转让方）。⑸BOT方式融资BOT是英文“build,operateandtransfer”的缩写，中文是意思是”建设－经营－转交”，其基本含义是由政府和项目发起人签订特许授让协议，再由项目发起人组织成立的项目法人承担高速公路的融资、设计、建设、营运和维护的任务。在规定的特许经营期内，项目法人拥有该项目的所有权并收取费用，用所得收入清偿项目债务，弥补经营开支并获得预期的投资回报。在特许经芝期结束后，再将项目无偿转交给政府。这是我国高速公路企业常用的融资方式。三、高速公路财务管理重点分析为客户提供增值的财务专业服务3注重现金管理，防范资金风险。①资金内部控制体系建立（收费站清库、收支二条线）；②资金分割平衡；③银行博奕协调。三、高速公路财务管理重点分析为客户提供增值的财务专业服务4开展全面预算管理，提高运营效率。1234由各高速公路企业编制下年度经费预算。主要包括收入预算和支出预算，其中收入预算主要是指通行费收入预算；支出预算主要包括人员经费支出预算、公用经费和专项经费支出预算。由集团公司或控股公司对各高速公路企业预算进行初步审核和汇总，并上报交通厅。由交通厅审核各单位预算并批复。年度预算执行完毕，由交通厅会同集团公司或控股公司抽取部分高速公路企业作为被审计单位，委托会计师事务所对这部分单位进行审计。如审计发现有不按预算执行或随意调整预算的情况，交通厅将对有关单位和责任人进行严肃查处。三、高速公路财务管理重点分析为客户提供增值的财务专业服务5试行财务评价，控制经营风范。①97年，财政部和交通部财务指标：流动比率速动比率资产负债率资本收益率营业收入利润率成本费用利润率abcdef三、高速公路财务管理重点分析为客户提供增值的财务专业服务②2002年，交通部《交通部行业财务指标管理办法》资料。D发展能力状况指标：A财务效益状况指标：净资产收益率总资产报酬率营业收入利润率资本保值增值率成本费用利润率B资产运营状况指标：总资产周转率应收账款周转率C偿债能力状况指标：现金比率现金流动负债比率资产负债率营业收入增长率三年资本平均增长率技术投入比率三、高速公路财务管理重点分析为客户提供增值的财务专业服务6重视财务信息化管理，解决信息对称。联网收费站结算中心信息系统主要反映收费、通信、临近相互融合，数据、语音、图像三网合一，不仅满足了业务需要，还为办公自动化、物流系统、视频会议等应用提供了通道、接口和共用信息平台。系统采用先进的海量信息处理技术和数据挖掘技术，有效地支持了整个高速公路信息共享、快速存储、准确查询和管理分析，为将来进一步升级完善、系统扩展、系统衔接打下了基础，并且可提供运营管理、事故信息分析、灾害应急管理、公众信息服务、规划决策支持和战略决策支持等服务。解决信息对称三、高速公路财务管理重点分析为客户提供增值的财务专业服务四、财务管理提升企业价值分析现代企业财务管理（高速公路）为客户提供增值的财务专业服务利益为导向：权力为导向：围绕撑开企业利润空间和控制经营风险展开财务管理活动围绕核算精细化获取更多资源和提高产能开展财务管理活动①资源配置对财务管理的要求四、财务管理提升企业价值分析1现代企业功能的要求为客户提供增值的财务专业服务所有者差异目标差异股东价值最大化信息差异对企业情况不了解责任差异承担全部损失经营者经营者收入最大化非常熟悉企业具体情况承担部分损失结果企业腐败,职位消费内部人控制股东为弱势群体委托代理产生的天然矛盾2现代企业本质的要求四、财务管理提升企业价值分析为客户提供增值的财务专业服务A、所有权和经营权合二为一是最自然、最有效、最没用的激励约束机制B、法人治理结构下的激励与约束才是有用的经营者…………经理人市场资本市场（尤其股市）商品市场市场股东大会董事会外部监控内部监控解决路径：建立激励与约束机制劳动力市场治理结构监事会天然矛盾的解决途径四、财务管理提升企业价值分析为客户提供增值的财务专业服务驱动因素销售增长内部业务流程重组△外部价值链重组△共享服务△现金利润率市场战略,市场政策与管理△产品开发及产品组合△合资与并购☆投资转型☆税收筹划☆税收支出资本投资资本利用率控制☆研发效率控制△投资收益管理☆具体手段四、财务管理提升企业价值分析3现代企业目标的要求为客户提供增值的财务专业服务☆财务主导、△财务参与融资改变资本结构☆现金流量管理☆营运资本应收账款管理☆供应链管理△外部价值链重组△在线存货☆装备革命△研发△一体化战略△利益相关者均衡△成长持续期资本成本驱动因素具体手段四、财务管理提升企业价值分析为客户提供增值的财务专业服务供应商出资人债权人高管人员普通员工客户社区政府利益相关者分配关系股利工资+资金+若干激励工资+奖金商品商品税收非税方式利息满足手段利润管理融资管理薪酬管理价格管理与客户管理价格管理与供应商管理税收筹划商务筹划薪酬管理四、财务管理提升企业价值分析为客户提供增值的财务专业服务1、创造企业价值活动2、支持企业价值活动税收筹划集中化管理（尤其是资金）盈余管理融资管理投资并购成本控制……全面预算管