回测报告

第三部分回测报告对于单个因子应得到如下的报告结果：（测试因子为：长期负债比率长期负债比率=(长期负债/资产总额)×100%测试时间：2010-01-06——2012-03-12不考虑止损情况）关于收益率和累计收益率及相对收益率分析：表1：各个组合的每个周期的绝对收益率和相对收益率对比表2：各个组合的每个周期的累计相对收益率和累计绝对收益率对比其中F检验的结果：由检验结果可知：由Pr0.0001可知在0.0001的显著水平下各组合具有显著性差异。说明因子值不同有效区分股票收益情况。表二的图形展示：分析：总的来看，top组合为第5个组合，并且优势明显。股指收益在这段时期一直在1以下，以为这段时期大盘跌落。其中，根据该因子进行的分组，这段时期走势分明，组合5累计收益始终处于首位，股指4与3则是有所交错，在排名第2第3交叉。组合1则一直在收益率1，即不盈不亏处徘徊，即说明根据因子排序最前的股票最为平均发展。而最后一个组则处于长期亏损的状态。组合5为长期负债比率最低的组合，因子值低表明公司负债的资本化程度低，长期偿债压力小，因此组合5在市场里的表现最好。1.五个组合的年化收益率说明：横轴为组合1-5，纵轴为组合的年化收益率分析：正如累计收益图中所见，TOP组合为最后一个组合，并且收益率明显高于其他组合。另外，组合2的亏损极大，组合1也有少量亏损，结合累计收益率来看，组合1收益率符合围绕收益率为1波动的规律。值得注意的是，虽然五个组合并没有非常规律的随着因子值排序收益率不断上升或是下降，但组合345，即因子值偏低的组合收益率皆为正值。这是由于因子值偏低，代表公司负债的资本程度低，在市场表现略胜一筹。组合4的年化收益率比组合3的低可能是因为受其它的因素影响，总体来说，还是因子值低的组合收益较好。2.TOP组合的相对收益率分布图：说明：这是描述TOP组合的每个周期的相对收益率的频率分布图。分析：TOP组合（组合5）为明显偏态分布，有高于1的收益率平均值，标准差0.16。并且所选样本几乎所有样本都收益率高于1。由柱状图来看，收益率几乎集中在[1.08,1.32]之间，符合收益稳定并且高的特点。4.TOP组的相对收益率的时间序列图分析：从TOP组合的相对收益率来看，在两年的投资过程，大部分周期的相对收益率都为正值，只有少数月份出现负值，证明因子值相对有效。关于胜率：1）计算各个组合的胜率，组合的胜率是组合取得正收益的概率。说明：其中胜率1为平均每周期盈利股票占比。胜率2为盈利周期占比。分析：从胜率1的表中看，组合1、3、4、5平均个股胜率都在50%附近，组合3的胜率稍微偏高。结合他们收益率来看，组合3收益率仅此于组合5，可知，组合3中所包含股票盈利的比率比较大，但盈利幅度普遍不高。组合5中盈利的比例并不是特别大，但是盈利的幅度大，或是若是亏损的亏损幅度小。该因子为长期负债比率，可知，长期负债所占比率最小的股票，流动性较强，在盈利时更容易盈利更多或是亏损时更加能避免亏损过多，而长期负债率适中的股票，更加有可能盈利，但降低了风险的同时也减少了盈利能力。从胜率2来看，组合5（TOP组合）在盈利的周期数最多，并且高达70%。关于翻新率：注释：1）翻新率=每次周期调整时新股票的百分比。2）平均翻新率：针对每个组合，计算每个周期的换手率，然后求出平均值，作为平均换手率。分析：由翻新率五个组合的均值上看，因子值较大或是较小的组合翻新率不高，而越接近中间翻新率则越高。其中，TOP组合的翻新率偏低。因为因子值为长期负债率，描述了公司长远的发展，通常长期负债率小的公司都能保持这种趋势，因此因子值保持较小的值，也导致翻新率比较小。单个因子的IC分析：表1：各组IC对比1.整个股票池的IC的样本分布图分析：整个股票池来看，因子与收益率的相关系数并不大，非常的接近于0，即几乎就是不相关。但考虑到可能资产负债率过低或过高，即组合1或5中股票盈利或亏损波动非常大，而中间部分，即组合3与4波动不大，也会造成IC趋近于0，所以仍认为合理。2.TOP组的IC的时间序列图（以条形图展示）分析：TOP组合的IC时间序列图从图中显示TOP组合（组合5）IC值大部分显示为负值，由于IC指因子值与收益率的相关系数，则说明因子值越小，股票的收益率反而越大。且从图上看这种规律在前期特别明显，在前三个月保持较大IC值（绝对值）图中出现部分IC值为正的月份可能涉及季度调整等因素影响。3.TOP组的IC的样本分布图。分析：从TOP组合的IC样本分布图看，正态分布均值落在-0.03到-0.04之间，虽然相关性表现不强，但仍呈现弱的负相关关系4.TOP组的IC时间衰变图。分析：呈山峰状，并且大致隔六个月会达到峰值（绝对值的极大）。随着时间越来越长，根据峰的高度，可知IC也逐渐趋于0.关于IR分析：1.计算五个组合的IR。并画出条形图。如下表：分析：因子IR(信息比)：即因子在样本期间的平均年化收益率与年化平均标准差的比值。信息比是对年化收益率的进一步分析，即除去波动的因素，信息比能更好的描述组合的收益情况。如图显示，组合1,2信息比系数为负值，组合345则为正值，表明因子值越小，组合收益情况越好。关于最大回撤分析：表1.各个组合的最大回撤对比分析：最大回撤是是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度。最大回撤用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况。组合1，3，4的最大回撤值最小，说明该组合收益比较稳定。而组合2，5最大回撤值很大，说明投资风险较大。结合收益率分析，则说明组合5虽然收益率最高，但风险也比较大，组合1虽然最大回撤值较低，但一直处于亏损状态。组合3,4会使投资风险比较小的组合。1.top组的最大回撤表：2.top组的最大回撤表：分析：图为TOP组合（组合5）的最大回撤时间序列图。图中表示TOP组合前期持有的最大回撤率一直保持比较小，知道第二年最后一个季度才出现较大的回撤，可能与市场环境有关。