《证券投资学》期末复习资料计算题与论述题

试卷第1页（共7页）证券投资学复习一、计算题1、债券收益率计算P170-176参考P171-172例：某债券在第一年年初的价格为1000元，在这一年年末，该债券以950元的价格出售。这种债券在这一年年末支付了20元的利息。这一年的持有期利率为多少？解：持有期利率=（950-1+20）/1000=-3%P171题4-1：某债券面值为1000元，5年期，票面利率为10%，现以950元的发行价向全社会公开发行，则投资者在认购债券后到持至期满时可获得的直接收益率为：Yd＝1000×10%950×100%＝10.53%P172题4-2：在例4-1中的债券若投资者认购后持至第三年末以995元市价出售，则持有期收益率为：Yh＝1000×10%＋(995－950)/3950×100%＝12.11%P172题4-3：某债券面值为1000元，还有5年到期，票面利率为5%，当前的市场价格为1019.82元，投资者购买该债券的预期到期收益率为：1019.82＝501＋Y＋50(1＋Y)2＋50(1＋Y)3＋50(1＋Y)4＋1050(1＋Y)5Y＝4.55%P173题4-4：某附息债券，面值为1000元，每年付一次利息，年利率为12%，期限为10年。某投资者在二级市场上以960元的价格买入，4年后该债券到期，投资者在这4年中利用所得利息进行再投资的收益率为10%。投资者持有该债券的复利到期收益率为：Yco＝{41000＋120×[(1＋10%)4－110%]960－1}×100%＝12.85%2、债券发行价格计算P233-P236页例如：零息债券，为1000元，3年期，发行时市场利率为6%，请问该债券的发行价格应为多少?解：发行价格=1000/(1+6%)3=839.6P236例6-2：某息票债券，面值1000元，3年期，每年付一次利息，票面利息为10%，当市场利率也为10%时，发行价为：P＝1000×10%/（1＋10%）＋1000×10%/（1＋10%）2＋1000×10%/（1＋10%）3＋1000/（1＋10%）3＝1000（元）在例6-2中，若债券发行时市场利率为12%，则债券发行价为：P＝1000×10%/（1＋12%）＋1000×10%/（1＋12%）2＋1000×10%/（1＋12%）3＋1000/（1＋12%）3＝951.98（元）在例6-2中，如果债券实际发行时市场利率为8%，则债券发行价格为：P＝1000×10%/（1＋8%）＋1000×10%/（1＋8%）2＋1000×10%/（1＋8%）3＋1000/（1＋8%）3＝1051.54（元）3、股利贴现模型计算P252页1）、某公司2006年每股收益为4元，其中50%收益用于派发股息，近3年公司的股息保持10%的增长率，且将保持此速度增长。公司的风险程度系数为0.8,国库券利率为5%，同期股价综合指数的超额收益率为10％，公司股票当前的市场价格为40元，请判断这支股票有没有被高估？解：公司当年的每股股息=4元*50%=2元必要收益率=5%+0.8*10％=13%股票理论价值（V）=2元*（1+10%）/（13%-10%）=73.33元净现值（NPV）=V-P=73.33元-40元=33.33元股票的市场价格被低估试卷第2页（共7页）P252例6-5：某公司2006年的每股收益为4.24元，其中50%的收益将用于派发股息，并且预计未来的股息将长期保持稳定。公司的β值是0.85，同期股价综合指数的超额收益率为7%，国库券利率为3.5%。公司股票当前的市场价格为35元。解：公司当年的每股股息＝4.24元×50%＝2.12元必要收益率＝3.5%＋0.85×7%＝9.45%股票理论价值(V)＝2.12元/9.45%＝22.43元净现值(NPV)＝V－P＝22.43元－35元＝－12.57元公司股票的市场价格被高估。P252例6-62005年某公司的每股收益是3.82元，其中65%的收益用于派发股息，近5年公司的利润和股息增长率均为6%，并且预计将保持这一速度长期增长。公司的β值是0.95，同期股价综合指数的收益率为7%，国库券利率为3.5%。公司股票当前的市场价格为55元。解：公司当年的每股股息＝3.82元×0.65＝2.48元必要收益率＝3.5%＋0.95×(7%－3.5%)＝6.825%股票理论价值(V)＝2.48元×(1＋6%)/(6.825%－6%)＝318.64元净现值(NPV)＝V－P＝318.64元－55元＝263.64元公司股票的市场价格被低估。某公司2006年每股收益为4元，其中50%收益用于派发股息，近3年公司的股息保持10%的增长率，且将保持此速度增长。公司的风险程度系数为0.8,国库券利率为5%，同期股价综合指数的超额收益率为10％，公司股票当前的市场价格为40元，请判断这支股票有没有被高估？解：公司当年的每股股息=4×50%=2（元）必要收益率=5%+0.8×10%=13%股票理论价值（V）=2元×（1+10%）/（13%-10%）=73.33（元）净现值（NPV)=V-P=73.33-40=33.33（元）公司股票的是将价格被低估。4、除权除息价格计算P268参考P269页1）、某公司按每10股送送现金股息30元，送红股2股的比例向全体股东派发股息和红股，向公司现有股东按10配3股的比例进行配股，配股价为8元。6月25日为除息除权日，6月24日该股票收盘价为20元，请算其除息除权基准价？解：除息基准价={20-30/10+8*（3/10）}/{1+2/10+3/10}=12.936-10某股份公司本年度以每10股送4股的比例向全体股东派发红股，2月24日为除权日，除权日前一个营业日23日的收盘价为12元。则除权基准价为多少？？解：12*10=x*14X=12*10/14=8.576-11某公司向现有股东按没10股配4股的比例进行配股，配股价为每股4.5元。2月24日除权日，2月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？？解：12*10+4*4.5=x*(10+4)X=9.866-12某公司的分配方案为按每10股送2股和每10股配2股的比例向全体股东送配股，配股价为每股4.5元，2月24为除权日，2月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？？解：12*10+2*4.5=x*(10+2+2)X=9.216-13某公司按每10股送现金股息10元，送红股2股的比例向全体股东派发股息和红股，向公司现有股东按10股配2股的比例进行配股，配股价为4.5元。3月24日为除息除权日。3月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？？解：12*10-10+4.5*2=X*（10+2+2）X=8.5元试卷第3页（共7页）5、股票价格指数期货套期保值计算P148-149P148P148空头套期保值3-7某人拥有一批股票，组成一个资产组合，这批股票在1982年6月30日的市价为79287.50美元。经分析预计未来几个月内股票行市将下跌，为保障其持有的股票价值，决定做价值线指数期货进行保值。这一天9月到期的价值线指数合约价值是157.50。到9月底，股价止跌，他持有的股票市值为66150美元，9月30日价值线指数为129.76点。该投资者于9月30日结清股票指数期货交易，使其损失大大下降。现货期货6月30日持有一批股票，市值为79287.50美元。6月30日出售价值线指数合约1手，合约价值为157.50*500=78750美元9月30日持有股票市值为66150美元，现货亏损13137.50美元。9月30日，买入1手价值线指数合约对冲，合约价值为129.76*500=64880美元期货盈利13870美元。净盈利732.50美元结论：套期保值成功。多头套期保值3-81982年2月某养老基金经理认为股市行情已达谷底，在近期内有望大幅回升，他看好股价为48美元一股的a公司股票和18美元的b公司股票。该基金会要到3月31日才能收入15万美元，若按现行价格可以买入1500股a股票和4000股b股票。如果股价上涨，则基金会将不能实现投资计划，基金经理决定利用股票价格指数期货交易为投资成本保值。现货交易期货交易2月2日，计划购买1500股a公司股票和4000股b公司股票，成本为：48*1500+18*4000=144000美元2月2日，买进3月份标准普尔500种指数期货合约2手，该股票价格指数期货合约价格为141141*500*2=141000美元3月31日，a股票价格为52美元/股，b股票价格为20美元/股，为实现投资计划，成本为：52*1500+20*4000=158000美元3月31日卖出3月份标准普尔500种指数期货合约2手，该股票价格指数期货合约价格为154.3154.3*500*2=154130美元现货交易比计划多支付：14000美元期货交易盈利：13130美元净损失14000-13130=870美元结论：套期保值成功。6、CAPM模型的应用计算P2181）.如果无风险收益率为6%，市场的超额收益率为12%，某一证券的β系数等于1.5，则应得预期收益率为：解：Ri=rf+(rm-rf)β=0.06+(0.12-0.06)×1.5=0.15或15%2）.设C股票的β系数等于0.4，D股票的β系数等于2，如果无风险收益率为9%，市场的超额收益率为13%，那么C股票和D股票的预期收益率为多少？解：市场收益率=市场的超额收益率+无风险收益率单证券预期收益率=无风险收益率+β×市场收益率市场收益率=13%+9%=22%C股票预期收益率=9%+0.4×22%=17.8%D股票预期收益率=9%+2×22%=53%7、可转换债券的转换价值、理论价值和市场价格P289-292P289、290、2921）、某一可转换债券，面值为3000元，票面利率为10%，转换比例为1:20，转换年限为3年，若当年普通股票价格为50元，若投资者的必要到期收益率为10%，且股票价格每年上涨率为10％，请求可转换债券的理论价值为多少？解：CVt=50×(1+10%)×(1+10%)×(1+10%)×20=1331Pb=300/(1+0.1)+300/1.1×1.1+300/1.1×1.1×1.1+1331/1.1×1.1×1.1=1746P289：某一可转换债券，面值为1000元，票面利率为3%，每年支付30元利息，转换比例为1：40，转换年限为5年，若当前该公司的普通股票市价为每股26元，则转换价值为解：Cv=26*40=1040元若股票价格语气每年上涨10%，则该债券t期末的转换价值为：解：cv=26*（1+10%）5×40=1675注意：5代表5次方。试卷第4页（共7页）二、简答1、证券投资基金有哪些特征？它与股票、债券有何区别？教材P30证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额集中投资者的资金，形成独立财产，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作，以组合投资方式进行证券证券投资，所得收益按出资比例由投资者分享的投资工具。证券投资基金属于金融信托的一种，反映了投资者与基金管理人、基金托管人之间的委托代理关系。特征：集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明。一、基金与股票的关系证券投资基金是一种投资受益凭证。股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。两者是有区别的。1、反映的关系不同。股票反映的是所有权关系，而证券投资基金反映的是信托关系。2、在操作上投向不同。股票是融资工具，其集资主要投向实业，是一种直接投资方式。而证券投资基金是信托工具，其集资主要投向有价证券，是一种间接投资方式。3、风险与收益状况不同。股票的收益是不确定的，其收益取决于发行公司的经营效益，投资股票有较大风险。证券投资基金采取组合投资，能够在一定程度上分散风险，风险小于股票，收益也较股票稳定。4、投资回收方式不同。股票没有到期日，股票投资者不能要求退股，投资者如果想变现的话，只能在二级市场出售。开放式基金的投资者可以按资产净值赎回基金单位