价值发现(1-4章)

11．基金的世界..............................................................................................................31．1伟大的金融创新..................................................................................51．2什么在影响基金回报..........................................................................81．3谁将在长跑中胜出............................................................................172．投资理念................................................................................................................222．1积极和消极的理念..............................................................................232．2真正的冲突........................................................................................252．3价值投资与成长投资........................................................................282．4投资理念在中国................................................................................332．5作为投资指针的市盈率....................................................................392．6比较的基础........................................................................................432．7策略应对市场....................................................................................48EquationChapter1Section13．从调整中走出.............................................................513．1分散持股............................................................................................523．2现金股利为王....................................................................................533．3可转换债券：股性与债性的结合....................................................603．4茂炼转债：2002年的发现684．购并中的增长........................................................................................................754．1并购在企业生命周期中缔造增长优势............................................764．2并购的形式与融资............................................................................794．3通宝能源............................................................................................824．4横向购并、纵向购并与多元化购并..............................................1054．5投资并购企业的风险......................................................................1155．消费升级..................................................................................错误!未定义书签。5．1在国民经济中的消费..........................................错误!未定义书签。5．2升级的条件..........................................................错误!未定义书签。5．3汽车消费时代到来..............................................错误!未定义书签。5．4新车、降价..........................................................错误!未定义书签。5．5市场集中与品牌转换..........................................错误!未定义书签。6．景气周期来临..........................................................................错误!未定义书签。6．1周期性行业的表现与投资特征..........................错误!未定义书签。6．2石化产品链上的涨价..........................................错误!未定义书签。6．3寻找皇冠上的明珠..............................................错误!未定义书签。6．4选行业与选股票..................................................错误!未定义书签。6．5“高买低卖术”的检验......................................错误!未定义书签。7．资源..........................................................................................错误!未定义书签。27．1中国因素..............................................................错误!未定义书签。7．2铜价......................................................................错误!未定义书签。7．3铝价......................................................................错误!未定义书签。7．4储量与产量对估值的影响..................................错误!未定义书签。7．5其他资源的例子..................................................错误!未定义书签。7．6决定性的每股收益..............................................错误!未定义书签。7．7周期来兮..............................................................错误!未定义书签。8．成长股1998．1市梦率2008．2LCD：周期是成长的烦恼2058．3微电子2108．4台积电：晶圆代工巨头2138．5士兰微2198．6互联网2228．7成长的第二曲线：以制药业为例2268．8小盘股与高分配2338．9成长陷阱236附录一中国基金管理公司产品介绍242附录二证券投资基金运作管理办法27331．基金的世界股票基金能够提供比社会平均资金收益率更高的回报。如果将银行利率作为社会资金回报的基准，专业的基金管理人通过投资于盈利能力强于基准的上市公司就可以创造超额收益。本章按照实现超额收益的不同途径，介绍了股票基金的各种细分形式：主动式管理基金、指数基金、行业基金、小盘基金等。我们相信，分析基金经理投资理念和方法的细节，能够给普通投资者带来深刻启示，无论他们是购买基金，还是投资股票。4证券投资基金是一种堪称精巧的金融理财产品。通过发行基金份额，大笔的资金被汇集到一起，由专业的基金管理公司负责这些资金的投资运作，而保管资金的责任则由行使托管职能的银行担当。从业务模式上，我们把基金归入资产管理业，在基金公司和基金投资人之间形成信托的法律关系。从全球范围看，基金已经成为现代金融领域的支柱性行业之一，与银行、证券、保险等金融行业的发展相比，我国证券投资基金业起步最晚，但成长却非常迅速。1991年，投资基金（此时的基金后被称为老基金）开始在国内出现，1993、1994年进入一个发展高潮，中国人民银行各地分行批准的投资基金不断成立。在《证券投资基金管理暂行办法》颁布实施之前，有25只老基金在深沪证券交易所挂牌或联网上市，有38只分别在天津、武汉、沈阳、大连、浙江、重庆等地的证券交易中心或柜台交易中心上市，总计有63只基金可以公开交易。这些老基金不是单纯的证券投资基金，它们的投资往往广涉房地产、法人股、实业项目等领域，甚至进行资金高息拆借。这些基金欠缺必要的监管，而且在信息披露上严重缺乏透明度，使得基金资产承受了较大的风险，持有人利益被悬置于高度不确定之中，因此必须加以规范。1997年11月14日颁布实施的《证券投资基金管理暂行办法》标志着我国基金业进入全国性的规范化发展时期。此后，证券投资基金（又称为新基金）在政策的扶持下如雨后春笋般组建起来，老基金也同时走上清理重组之路。2001年4月，随着在深沪两市挂牌交易的最后3只老基金——沈阳兴沈、沈阳久盛与富岛基金同时摘牌，老基金最终走完了其10年历程。伴随着老基金陆续改制重生，新基金不断生长，在1998年至2002年的四年里，新募成立以及老基金清理改制后成立的封闭式证券投资基金达到54只，基金份额总规模为817亿。2001年，国内开始发行开放式基金，当年开放式基金的首发总规模117.26亿份，2002年首发447.96亿份，2003年达到678亿份，而2004年的头四个月，基金首发规模已经超过1000亿。目前，中国基金业管理的总资产规模已经达到3000亿左右，成为了证券市场中举足轻重的投资力量。中国基金业发展的阶梯见图1－1。51．1伟大的金融创新基金作为一种金融工具，有着独特的价值。从金融资产规模统计数据来看，基金是金融发达国家中主要的金融资产形态。在金融学者眼里，投资基金被看作是经济史上自货币、股份制之后的人类又一伟大金融创新。货币是金融史上伟大的发明，现在，基金在很多方面已经具备了对货币功能的替代价值。货币最基本的职能是作为一般等价物，起到交换媒介的作用，使交易者们再也不必为了等到合适的交易对手以物换物而在市场里呆上好几天。随着社会的发展，货币被从商品交换的流通领域带入了