周期分析(精)

第二章：周期与级别长度与幅度宏观策略投资两大功能一、尝试把握周期，辨别趋势与拐点二、从宏观变量抽象出投资机会（投资主题）存在哪些周期？哪些周期对中国证券市场更重要？第一节：周期英国房地产周期：期中衰退（9）+重大衰退（9）=18年股市市盈率周期性（20年）长期国债利率和短期利率长周期性领导人换届也具有周期性生猪期货周期：3~4年经济周期成因：内部因素和外部因素理论：基钦周期（存货变化周期3~5年：主周期和次周期）朱格拉周期（投资周期9~10年：失业率,国民收入。中国存在朱格拉周期）康德拉基耶夫周期（长周期或长波50~60年）库茨涅茨周期（15~25年：建筑业的兴旺和衰落为标志）熊彼特（创新理论：长周期分为六中周期，每个中周期分三个短周期。长：48~60年，中：9~10年，短：40个月）重大创新为标志：产业革命时期；蒸汽和钢铁时期；电气、化学和汽车时期；周期会相互叠加GDP和股指的相关情况波浪运行和经济周期关系及逻辑视角第二节：中国的经济周期投资与信贷冲击是中国经济周期波动的主要原因库存周期美国消费决定库存周期：消费增速变化社会库存变化工业生产变化中国：投资和出口成为决定库存的主要决定因素中国工业增加值与消费品零售总额增速相关性低与投资累计增速高度相关。中国政府换届周期政府换届效应地产与汽车销售周期从房产与汽车周期大概预判经济周期商品房与轿车消费具有较强的波动性房地产投资与城镇固定投资和货币供应具有较强的同步性第三节：级别与幅度道氏理论：市场波动运用到股票市场；长中短事件性熊市:调整幅度小,市场自发调整周期性熊市:持续时间很短，但是被外力作用系统性熊市:资源的错误配置中国A股市场下跌过程系统性熊市和周期性熊市并存市场处于何种熊市比较难判断系统性熊市的一般经验规律：一年大跌，其后一年反弹，第三年走平，彻底回到原来高点需要7年时间技术性级别周期和幅度能否判断周期能压缩到多短？投资期限越短，错误的概率越高正的效用（6个月），周期一年正的收益概率达到72.8%实证：美国基金换手率小于20%三年期回报率4.5%，换手率100%，三年期回报率只有2.8%Thankyou!