金融工程知识重点

11、金融衍生品的特征、作用、主要类型特征与作用：1、derivative-Valuedependon/derivefromthevalueofotherassets2、对冲风险（套期保值）3、杠杆性；高收益/高风险4、零和博弈；T+0双向交易；5、投机主要类型：1、远期合约(forward)；2、期货合约(futures)3、互换合约(swap)4、期权合约(option)；5、资产证券化（securitization-MBS/CDO/CDS）6、其他（房地产衍生品、天气衍生品、保险衍生品）2、复利频率与连续复利；复利频率：连续复利与单利转换：3、远期汇率报价、定价（利率平价公式）；报价方法：1、直接报价法。直截了当地报出远期交易的汇率。它直接表示远期汇率，无需根据即期汇率和升水贴水来折算远期汇率。直接报价方法既可以采用直接标价法，也可以采用间接标价法。它的优点是可以使人们对远期汇率一目了然，缺点是不能显示远期汇率与即期汇率之间的关系。2、点数报价法。也称为即期汇率加升水、贴水、平价，是指以即期汇率和升水、贴水的点数报出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期汇水的点数。远期汇水，是指远期汇率与即期汇率的差额。若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价。这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率加减升贴水，就可算出远期汇率。（前大后小是贴水，前小后大是升水）定价：4、远期汇率套期保值；外汇汇率套期保值就是利用外汇期货交易，确保外币资产或外币负债的价值不受或少受2汇率变动带来的损失。外汇汇率套期保值的方式可分为，多头套期保值和空头套期保值。多头套期保值：担心价格上涨，锁定未来买入价格空头套期保值：担心价格下跌，锁定未来卖出价格5、即期利率与远期利率；即期利率的计算公式：远期利率：未来某一时刻的利率：6、远期利率协议定义（FRA），远期利率协议结算现金流和价值；FRA：远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始的一定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。特点：1、并不实际交还本金，而是一方支付给另一方结算金。2、买方相当于名义借款人，卖方相当于名义贷款人。优缺点：1、优点：套期保值，规避风险，套利，削减银行同业来往账项。缺点：风险较高，流动性低。计算：FRA结算金（SR，也即贴现过的交割金额）：（如果是求现在的FRA价值，则要记得贴现回来）7、期货市场交易机制（保证金、逐日盯市制度）；定义：在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。特点：1、标准化合约：(包括合约规模、交易单位、到期时间最小价格波动值、每日价格波动限制、交割条款、现金交割和实物交割、交割日期和交割地点等、头寸限制)流动3性好，2、交易所内集中交易、匹配成交：信息优势，流动性好。（交易所：提供交易场地或交易平台；制定交易规则；负责监督和执行交易规则；制定标准化合约；解决交易纠纷；清算所：合约的交割、清算和结算；期货市场运行机制的核心。）3、特殊的交易和交割制度：控制信用风险、逐日盯市结算制度（亦即每日无负债制度、每日结算制度，是指在每个交易日结束之后，交易所结算部门先计算出当日各期货合约结算价格，核算出每个会员每笔交易的盈亏数额，以此调整会员的保证金帐户，将盈利记入帐户的贷方，将亏损记入帐户的借方。若保证金帐户上贷方金额低于保证金要求，交易所通知该会员在限期内缴纳追加保证金以达到初始保证金水平，否则不能参加下一交易日的交易）、保证金制度（初始保证金（InitialMargin）、每日盯市结算（每日结算价格，SettlementPrices）、维持保证金（MaintenanceMargin）、保证金追加通知（MarginCall）、追加保证金（VariationMargin））。成交方式：1、实物交割2、现金交割3、反向交易抵消4、期转现8、期货和股票市场保证金交易（区别？）；定义：当投资者在看好后市但资金又不充足时，以将购入的股票为担保向经纪人借入一定的款项来购买股票，或在看空后市时但没有股票，以一定数额的资金为担保向经纪人融通股票而卖出股票的行为。股票的信用交易可分为保证金多头交易和保证金空头交易。特征：最大的特点是借钱买股票和借股票卖股票。具体而言：1、股票信用交易内的双重信任。2、垫付款利息投资人在通过信用交易订立买卖合同之后，投资人与证券公司之间继续存在一种借贷关系。3、以现货交易为原则股票信用交易虽然有其特殊的买卖方式，但是从交割方式的角度来讲，这种交易方式与现货交易基本一致。4、交易量与保证金比例进行保证金信用交易，交易者必须交纳一定数量的现款（交股票也按当时市价折算成现款）作为保证金。这一定数量的现款是由保证金比例来确定的。意义：1、对证券市场发展的影响，将对证券市场的运行机制产生规范化的影响有利于其不断成熟，2、对投资者的影响，可以培育更加理性的投资者增强市场发展的潜力。3、对管理部门的影响，使我国证券监管部门获得更加市场化的监控手段摆脱过多依赖政策和行政手段的困境促进市场的健康发展。9、远期、期货损益图示；410、远期、期货价格（F），远期价值（f）--无收益、已知现金收益和收益率，以及如何进行套利；（f是价值，F是价格）如何套利：（买低卖高）：511、套期保值基本原理，类型、操作原则、方差最小套保比率、基差风险及其影响因素；定义：投资者运用期货等衍生金融工具规避所持有的现货市场头寸或风险暴露的一种风险管理行为。对冲之后，如果现货交易出现损失，就通过衍生品交易获得的收益来弥补，反之，如果现货交易出现了盈利，相对应的衍生品交易就是亏损。也就是说，套保目的就是防范现货价格变动风险，既非“增值”也非“减值”，保值的效果是两个市场的综合结果。原则：品种相同原则、数量相等原则、方向相反原则、时间相同原则。类型：1、多头套期保值：担心价格上涨，锁定未来买入价格、空头套期保值：担心价格下跌，锁定未来卖出价格2、完美的套期保值：完全消除价格风险（不是指价格不变，而是指未来的价格是确定的）、远期（期货）的到期日、标的资产和交易金额等条件的设定使得远期（期货）需与现货恰好匹配、不完美的套期保值：无法完全消除价格风险、常态。方差最小套保比率：是指套期保值者在进行套期保值交易时，用以计算所需要买入或卖出某种股指期货合约数量的比率。即：实现套期保值合约份数：套期保值合约收益率：基差风险及其影响因素：基差：特定时刻被套期保值的现货价格S与用以进行套期保值的期货价格F之差，即：基差＝现货价格－期货价格影响基差的影响因素：1、套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变化2、影响持有成本因素的变化3、被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约6标的资产的不匹配，到期时间不一致4、期货价格与现货价格的随机扰动12、股指期货（沪深300）合约主要条款、行情，如何进行套期保值；基本特征：代表性好、规模大、流动性好、质地优良、不易操纵、市值加权（流通量）。股指期货套期保值：是投资者运用股指期货规避现货股票（或股票组合）头寸系统性风险的一种风险管理行为。套期保值数量：13、欧洲美元期货主要条款，合约现金价格，盈亏计算；合约现金价格：1、期货隐含利率：（100-报价）/1002、IMM指数：Q=100×(1−期货隐含利率)（期货利率为1年以360天计的1年计4次复利的年利率、期货利率的1个基点等于Q的0.01、Q变动=期货利率变动×100，方向相反）73、合约价格：1,000,000×(1−1/4×期货隐含利率)套期保值：规避利率上升风险：卖出欧洲美元期货（r上升，P下降）规避利率下跌风险：买入欧洲美元期货（r下降，P上升）每个基点变动的价值，基点价格值（BPV或DV01）：盈亏计算：14、美国长期国债期货主要条款行情，报价、合约价格，转换因子、最便宜交割债券。合约价格：现金价格=报价(净价)+上一个付息日以来的应计利息转换因子：等于面值每1美元的可交割债券的未来现金流按6%的年到期收益率（每半年计复利一次）贴现到交割月第一天的价值，再扣掉该债券1美元面值的应计利息后的余额。最便宜交割债券：815、基于久期的套期保值比率。概念：债券所有现金流量发生时间的加权平均值，即衡量债券持有者收到现金付款之前平均需要等待多长时间。公式：麦考林久期：修正久期：套期保值比率：16、互换定义、（行情？）；定义：是两个或两个以上当事人商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。17、利率互换机制？利率互换定价，利率互换信用套利定义：双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。机制：1、做市商制度(尤其发达：同质性较强、套期保值容易进行)2、标准化：ISDA（全球规模和影响力最大、最具权威性的场外衍生产品的行业组织）3、互换报价：先就浮动利率的选择确定标准，其后报价和交易就只需针对特定期限与特定支付频率的固定利率一方进行。报出买卖价和报出互换利差（互换利差报价指报出特定期限的互换买卖利率与具有相同期限、无违约风险的平价到期收益率（ParYield，即平价债券的票面利率）之间的差值）4、互换头寸结清：1、出售原互换协议2、对冲原互换协议3、解除原有的互换协议定价：多头是指：支付固定利率，收到浮动利率注：浮动利率债券支付利息的那一刻，浮动利率债券的价值为其本金L。9利率互换信用套利（比较优势原理）：条件：只要市场上存在着信用定价差异，交易者就可利用互换进行信用套利。双方对对方的资产或负债均有需求，双方在两种资产或负债上各自存在比较优势计算：两者优势之差，既是比较的优势18、货币互换定价（债券定价方法），货币互换交易机制？；货币互换交易机制：第一步是识别现存的现金流量。互换交易的宗旨是转换风险，因此首要的是准确界定已存在的风险。第二步是匹配现有头寸。只有明了现有头寸地位，才可能匹配现有头寸。通过配对或保值消除了现有风险。第三步是创造所需的现金流量。保值者要想通过互换交易转换风险，在互换的前两步中先抵消后创造就可以达到目的。与现有头寸配对并创造所需的现金流量是互换交易本身，识别现有头寸不属于互换交易，而是保值过程的一部分。19、期权主要类型、行情？，损益或利润图示及公式表达；定义：期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的执行价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。类型:1、按期权买者的权利划分：看涨期权：赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利看跌期权：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利2、按照内在价值划分:实值期权：赚钱的、虚值期权:亏钱的、平价期权：在执行价格上3、按照可否提前行权划分：4、按照不同标的资产：股票期权、股价指数期权、利率期权、货币期权、期货期权、互换期权、ETF期权、复合期权10损益或利润图示及公式表达：20、期权价格行为：内在价值、时间价值(moneyness)期权价格（价值）=内在价值+时间价值内在价值：是多方可能行权时所获回报与0的较大者。11时间价值（moneyness）：是在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。期权的时间价值是基于期权多头权利义务不对称这一特性，在期权到期前，标的资产价格的变化可能给期权多头带来的收益的一种反映。时间价值的变动：1、到期时间2、标的资产价格的波动率（期权的波动价值）3、期权受内在价值影响，在期权平价点时间价值达到最大，并随期权实值量和虚值量增加而递减21、期权价格主要影响因素，看涨看跌平价公式，上下限（欧式）；主要影响因素：看涨看跌平价公式（PCP）：1、欧式期权:（1)无红利支付：（2）有红利支付：2、美式期权：或上下限（欧式）：1222、期权交易策略；1、covered