光明乳业综合财务分析与评价

精品文档.光明乳业财务分析组员：杜燕霞李胜男李莉卿澜希精品文档.1公司综合财务分析与评价综合财务分析有助于深入了解公司的财务状况、变动原因及发展趋势，为公司的债务风险分析及融资方案提供坚实基础。本课题的综合财务分析首先基于企业的营运能力、盈利能力、偿债能力和发展能力四个方面评价，然后再运用杜邦体系和帕利普财务体系对光明乳业的财务状况进行综合分析。分析评价方法既包括相关指标的纵向分析评价，更包括横向分析评价；既包括单指标和变量的分析，更包括多指标的综合分析与评价。1.1公司营运能力分析企业营运能力分析是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率。企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好、效率越高。营运能力分析包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析和总资产周转情况分析。1.1.1总资产周转能力总资产周转能力就是反映总资产周转情况。分析总资产周转能力的指标是总资产周转率，它是企业销售收入净额与资产总额的比率。这一比率可用来分析企业全部资产的使用效率。其计算公式如下：总资产周转率(次)=主营业务收入净额÷平均资产余额；总资产周转天数（天）=360÷总资产周转率。一般来说，资产周转次数越多，周转一次所需要的天数越少，表明其周转速度越快，营运能力越强；反之，周转次数越少，周转一次所需要天数越多，表明其周转速度越慢，营运能力越弱。精品文档.表1.12014年光明乳业总资产周转率与同行业相比指标名称光明乳业优秀值良好值平均值较低值较差值总资产周转率(次)0.561.81.30.90.50.2表1.22014年光明乳业总资产周转率与4家上市公司比较公司名称光明乳业新希望黑牛食品伊利股份维维股份总资产周转率0.562.220.291.490.61精品文档.计算结果显示，光明乳业近5年总资产每年周转0.56-0.69次，平均周转期需要1.44-1.78年。2010－2014年期间，光明乳业的总资产周转速度逐年下降，2014年时周转速度最慢，总资产周转率为0.56次，总资产周转天数为639天。参照《企业绩效评价标准值2013》中食品行业的总资产周转率，将光明乳业2014年总资产周转率与同行业4家食品公司同期数据进行对比，5家上市公司中最高值为2.22，最低值为0.29，而光明乳业为0.56。光明乳业目前的总资产周转速度在同行业中处于较低的水平。说明企业利用全部资产进行经营的效率有待提高，企业应该采取措施提高各项资产的利用程度从而提高营业收入或加大资产的经营与管理力度。1.1.2流动资产周转能力流动资产周转能力反映流动资产周转情况，其分析的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。光明乳业公司的收入来源主要是销售各种乳制品。因此光明乳业公司的应收账款和其他应收款、存货等在流动资产中所占的比重较大。因此，本次分析将以应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率为主进行研究。○1以流动资产周转率指标对光明乳业流动资产周转能力进行分析,它是主营业务收入净额与平均流动资产总额的比率，反映流动资产的周转速度。其计算公式为：流动资产周转率（次）=主营业务收入净额÷流动资产平均余额；流动资产周转天数（天）=360÷流动资产周转率。精品文档.流动资产周转率是反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大长期资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，则说明流动资产占用资金较多，形成资金浪费，降低企业盈利能力。表1.3光明乳业2010－2014年流动资产周转情况指标名称2010年2011年2012年2013年2014年流动资产周转率（次）2.031.451.841.451.09流动资产周转天数（天）177.04248.65195.15250.53330.84流动资产垫支周转次数1.991.421.801.381.05成本收入率1.021.021.031.041.04表1.42014年光明乳业流动资产周转率与同行业相比指标名称光明乳业优秀值良好值平均值较低值较差值流动资产周转率(次)2.034.43.32.11.10.3表1.52014年光明乳业流动资产周转率与4家上市公司比较公司名称光明乳业新希望黑牛食品伊利股份维维股份流动资产周转率1.096.470.982.881.13精品文档.以上数据显示，近5年来，光明乳业流动资产每年周转1.09-2.03次，平均周转期为0.33-0.92年。2010－2014年，流动资产周转速度逐年减慢，2014年周转速度最慢，流动资产周转率为1.09次，流动资产周转天数为330.84天。参照《企业绩效评价标准值2013》中食品制造行业的流动资产周转率，光明乳业目前的流动资产周转速度在同行业也处于较差的水平。根据流动资产周转率的计算公式，可分解出影响流动资产周转率的因素：流动资产周转率=销售收入÷流动资产平均余额=（销售成本÷流动资产平均余额）×（销售收入÷销售成本）=流动资产垫支周转次数×成本收入率可见，影响流动资产周转次数的因素，一是流动资产垫支周转次数；二是成本收入率。流动资产垫支周转次数是指流动资产在一定时期实际可周转的次数；成本收入率说明了企业的所费与所得之间的关系。当成本收入率大于1时，说明企业有经济效益，此时垫支周转次数越快，流动资产营运能力越好；反之，如果成本收入率小于1，说明企业所得弥补不了所费，这时垫支次数加快，反而不利于企业经济效益的提高。经过计算，光明乳业上述两个指标结果见表1.3。由此可见，光明乳业2010－2014年的收入成本率均大于1，要加快流动资产的周转速度，必须要不断提高流动资产垫支周转率。2010－2014年这5年的流动资产垫支周转率逐年有下降趋势，说明光明乳业流动资产周转能力较以前年度有所下降。其中2014年的流动资产周转率1.09较2010年的2.03下降了0.94，确定该变动受影响的因素，可用连环替代法或差额分析法。在此，将光明乳业2010、2014年的数据采用差额分析法进行分解：流动资产周转次数=流动资产垫支周转次数×成本收入率流动资产垫支周转次数影响：（1.99－1.05）×1.04＝0.9776（次）成本收入率变动影响：1.99×（1.04－1.02）＝0.0398(次)分析结果表明，2014年由于流动资产垫支周转速度减慢使流动资产周转率降低了0.9776次，但同时由于成本收入率的升高使其升高了0.0398次，最终总的流动资产周转率降低0.9378。因此，光明乳业流动资产周转缓慢的主要原因是垫支周转速度缓慢，重点是要加快垫支周转速度，同时也要有效控制成本，关注成本收入率是否下降。○2以存货周转率指标对光明乳业流动资产周转能力进行分析,它是主营业务成本与存货平均余额的比率，反映存货的周转速度。其计算公式为：存货周转率（次）=主营业务成本÷存货平均余额；存货周转天数（天）=360÷存货周转率。存货周转率是反映存货的周转速度。周转速度快，企业实现的利润会相对增精品文档.加，企业的存货管理水平越高；而延缓周转速度，则说明占用在存货上的资金越多，企业的存货管理水平越低。表1.62014年光明乳业存货周转率与同行业相比指标名称光明乳业优秀值良好值平均值较低值较差值存货周转率(次)2.0310.96.33.51.30.4表1.72014年光明乳业存货周转率与4家上市公司比较公司名称光明乳业新希望黑牛食品伊利股份维维股份存货周转率4.5215.172.488.382.04精品文档.计算结果显示，光明乳业近5年存货每年周转3.93-4.70次，平均周转期需要0.21-0.25年。2010－2014年期间，光明乳业的存货周转速度逐年上升，2013年时周转速度最快，存货周转率为4.70次，存货周转天数为76天。参照《企业绩效评价标准值2013》中食品行业的存货周转率，将光明乳业2014年存货周转率与同行业4家食品公司同期数据进行对比，5家上市公司中最高值为15.17，最低值为2.04，而光明乳业为4.52。光明乳业目前的存货周转速度在同行业中处于良好的水平，说明企业利用存货进行经营的效率较高。○3以应收账款周转率指标对光明乳业流动资产周转能力进行分析,它是主营业务收入与应收账款平均余额的比率，反映应收账款的周转速度。其计算公式为：应收账款周转率（次）=主营业务收入÷应收账款平均余额；应收账款周转天数（天）=360÷应收账款周转率。应收账款周转率是用于衡量企业应收账款管理效率的财务比率。周转速度快，周转天数少，表明企业的应收账款管理水平越高，变现能力强；而延缓周转速度，则说明企业的应收账款管理水平低，将影响企业的正常资金周转。精品文档.表1.82014年光明乳业应收账款周转率与同行业相比指标名称光明乳业优秀值良好值平均值较低值较差值应收账款周转率(次)47.7918.711.67.13.21.9表1.92014年光明乳业应收账款周转率与4家上市公司比较公司名称光明乳业新希望黑牛食品伊利股份维维股份应收账款周转率47.79149.4418.96126.5028.24计算结果显示，光明乳业近5年应收账款每年周转40.29-51.77次，平均周精品文档.转期需要0.11-0.14年。2010－2014年期间，光明乳业的应收账款周转速度逐年上升，2013年时周转速度最快，应收账款周转率为51.77次，应收账款周转天数为7天。参照《企业绩效评价标准值2013》中食品行业的应收账款周转率，将光明乳业2014年应收账款周转率与同行业4家食品公司同期数据进行对比，5家上市公司中最高值为149.44，最低值为18.96，而光明乳业为47.79。光明乳业目前的应收账款周转速度在同行业中处于优秀的水平，说明企业利用应收账款进行经营的效率高。1.1.3固定资产周转能力固定资产周转率，是指企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。其计算公式为：固定资产周转率(次)=主营业务收入净额÷固定资产平均余额；固定资产周转天数(天)=360÷固定资产周转率。固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，企业的营运能力不强。表1.102014年光明乳业固定资产周转率和4家上市公司比较公司名称光明乳业新希望黑牛食品伊利股份维维股份固定资产周转率1.737.961.734.582.26精品文档.计算结果显示，光明乳业近5年固定资产每年周转1.68-1.86次，平均周转期需要0.53－0.59年。2010－2014年，光明乳业的固定资产周转速度逐年下降，2013年时周转速度最慢，固定资产周转率为1.68次，总资产周转天数为213.95天。2014年较2013年周转速度有所提高，将光明乳业2014年固定资产周转率与同行业4家食品制造公司同期数据进行对比，5家上市公司的FAT最高值为7.96，最低值为1.73，而光明乳业的FAT为1.73，光明乳业固定资产周转速度处于较差水平，影响企业的营运能力。表1.112010-2014年光明乳业收入资产结构分析年份20102011201220132014主营业务收入（亿元）95.7211117.888137.751162.909203.851总资产（亿元）153.625199.295198.154328.774394.943固定资产（亿元）56.223470.519380.3293104.305131.425固定资产所占比重（%）36.6035.3840.5431.7334.03主营业务收入发展速度（%）20.5123.1616.8518.2616.85固定资产发展速度（%）9.2225.4326.6716.7626.00精品文档.表1.122014年光明乳业固定资产比重与4家上市公司比较公司名称光明乳业新希望黑牛食品伊利股份维维股份固定资产比重（%）34.0318.9631.2433.2827.39结论分析：光明乳业的营运能力总体处于较差水平，但2014年均有好转趋势。流动资产方面重点是要加快垫支