第二章财务管理基本价值观念gxf

第二章财务管理基本价值观念1.掌握货币时间价值的概念及计算。2.掌握风险报酬的概念。3.熟悉可分散风险与不可分散风险的概念与区别。4.掌握单项资产风险收益的计算。5.掌握证券组合风险收益的计算。学习目标第一节货币时间价值观念思考:假设你现在有机会做这样的选择：在今年获得1000元钱或者在明年获得1000元钱，你会怎么选择？为什么？理财一、概念资金的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。1．所有货币都具有时间价值（）2.时间价值是由时间所创造（）判断：货币时间价值的两种形式：①相对数：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率；②绝对数：即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。引入货币时间价值概念后，同学们必须重新树立新的时间价值观念：不同时点的货币不再具有可比性，要进行比较，必须转化到同一时点。由于资金时间价值的存在，不同时点的等量货币具有不同的价值。资金时间价值=平均报酬率-风险报酬率-通货膨胀率现值，又称本金，是指资金现在的价值。终值，又称本利和，是指资金经过若干时期后包括本金和时间价值在内的未来价值。通常有单利终值与现值；复利终值与现值；年金终值与现值。二、货币时间价值的计算1.单利终值：是本金与未来利息之和。其计算公式为：F＝P＋I＝P＋P×i×t＝P(1+i×t)P─本金（presentvalue现值）；i─利率；I─利息(interest)；F─本利和（futurevalue终值）；t─时间（一）单利终值与现值单利是指只对借贷的原始金额或本金支付（收取）利息.。例1：将100元存入银行，利率假设为10%，一年后、两年后、三年后的终值是多少？（单利计算）一年后：100×（1+10%）＝110（元）两年后：100×（1+10%×2）＝120（元）三年后：100×（1+10%×3）＝130（元）例1：将100元存入银行，利率假设为10%，一年后、两年后、三年后的终值是多少？（单利计算）单利现值的计算公式为：P＝F／（1+i×t）P─本金（现值）；i─利率；I─利息；F─本利和（终值）；t─时间2.单利现值例2：假设银行存款利率为10%，为三年后获得20000现金，某人现在应存入银行多少钱？P＝20000/（1+10%×3）＝15384.62（元）例2：假设银行存款利率为10%，为三年后获得20000现金，某人现在应存入银行多少钱？（二）复利终值与现值在复利的计算中，设定以下符号：F──复利终值；i──利率；P──复利现值；n──期数。复利是指不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。1．复利终值一定数量的本金在一定的利率下按照复利的方法计算出的若干时期以后的本金和利息(本利和)。复利终值示意图P012n-1nF=？例：现存入本金P元，年利率为i，求n年后的终值F？F＝P+P×i＝PV×（1+i）两年后的终值为：F＝F+F×i一年后的终值为：＝P×（1+i）（1+i）＝P×（1+i）2＝F×（1+i）niPF)1(),,/()1(niPFin复利终值系数),,/(niPFPF可通过查复利终值系数表求得注意n年后复利终值的计算公式为：公式:F─复利终值；i─利率；P─复利现值；n─期数。例4：将100元存入银行，利率假设为10%，一年后、两年后、三年后的终值是多少？（复利计算）例4：将100元存入银行，利率假设为10%，一年后、两年后、三年后的终值是多少？（复利计算）一年后：100×（1+10%）＝110（元）两年后：100×（1+10%）2＝121（元）三年后：100×（1+10%）3＝133.1（元）复利终值系数可以通过查“复利终值系数表”（见本书附录）获得。1、(F/P,10%,5)=？2、(F/P,6%,20)=？3、(F/P,i,10)=1.344,求i=?练习4、(F/P,14%,n)=1.925,求n=?2、、(F/P,6%,20)=1(F/P,10%,5)=1.6113、3.207i=3%4、n=5练习1、某人有1200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加一倍？2、现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？练习练习答案92n)(F/P,8%,%)81(12002400)1(1niPFnn练习答案%)95.5%(63i,10)(F/P,)1(12003600)1(219iiiPFn2．复利现值未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利率称为贴现率。复利现值示意图P=?012n-1nFniFP)1(nniFiF1)1(1niPF)1(复利现值的计算公式公式中（1+i）-n称为复利现值系数(贴现系数)，用符号(P/F,i,n)表示。例5：A钢铁公司计划4年后进行技术改造，需要资金120万元，当银行利率为5%时，公司现在应存入银行的资金为多少？P＝F×（1+i）-n＝1200000×（1+5%）-4＝1200000×0.8227＝987240（元）例5：A钢铁公司计划4年后进行技术改造，需要资金120万元，当银行利率为5%时，公司现在应存入银行的资金为：复利终值niPF)1(),,/(niPFPPF复利现值niFP11),,/(niFPFFP后付年金(普通年金)先付年金(预付年金、即付年金)递延年金（延期年金）永续年金（三）年金终值与现值年金：是指一定时期内一系列相等金额的收付款项。1．普通年金是指每期期末有等额的收付款项的年金，又称后付年金。100100100100n10234100（1）普通年金的终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。普通年金终值计算示意图例：每年年末存入本金A元，年利率为i，经过n年，求其年金终值F为多少？),,/(:niAF年金终值系数注意年金终值的计算公式：A─每年收付的金额；i─利率；年金终值；n─期数。11211niAiAiAAF),,/(niAFAnttiA11)1(iniA1)1(年金终值iiAniAFAiAFnntt1)1(*),,/(*)1(11nttnttnttiAiAiAF011110)1()3()1()2()1()1(练习判断对错例6：某公司每年末在银行存入4000元，计划在10年后更新设备，银行存款利率5%，到第10年末公司能筹集的资金总额是多少？（元）31250578.120004%51%5100041110iiAFn例6：某公司每年末在银行存入4000元，计划在10年后更新设备，银行存款利率5%，到第10年末公司能筹集的资金总额是多少？在年金终值的一般公式中有四个变量F，A，i，n，已知其中的任意三个变量都可以计算出第四个变量。注意例7：某公司计划在8年后改造厂房，预计需要400万元，假设银行存款利率为4%，该公司在这8年中每年年末要存入多少万元才能满足改造厂房的资金需要？)(41.431%)41(%4400%41%4140088万元AAA偿债基金例7：某公司计划在8年后改造厂房，预计需要400万元，假设银行存款利率为4%，该公司在这8年中每年年末要存入多少万元才能满足改造厂房的资金需要？偿债基金系数偿债基金：是为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务和积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。偿债基金系数：年金终值系数的倒数。（2）普通年金的现值一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。普通年金现值计算示意图例：每年年末存款A元，年利率为i，经过n年，求其年金现值P为多少？注意计算年金现值的公式为：公式:nniAiAiAiAP1111111112iiAn11),,/(niAPA公式中，(P/A,i,n)通常称为“年金现值系数”，可查年金现值系数表例8：某公司预计在8年中，每年末从一名顾客处收取6000的汽车贷款还款，贷款利率为6%，该顾客借了多少资金，即这笔贷款的现值是多少？)(8.258372098.60006%6%6110006118元iiAPn例8：某公司预计在8年中，每年末从一名顾客处收取6000的汽车贷款还款，贷款利率为6%，该顾客借了多少资金，即这笔贷款的现值是多少？[例9]假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？元）(3254%1011%1020000%10%1011200001010AAA资本回收系数：年金现值系数的倒数[例9]假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？练习：某人从20岁开始参加工作，其间每年年末存入养老保险费500元，直至60岁退休。保险公司承诺每年末可领取退休金5000元。如果年利率10%，此项保险是否划算？（平均寿命为76元）首先计算到60岁时的养老保险费年金终值：F=500×(F/A,10%,40)=500×442.59=221295元然后计算从60~76岁之间每年领取多少退休金才可以全部收回缴纳的养老保险费：A=221295/(P/A,10%,16)=28285.21元计算结果表明，此项保险不划算，应该做适当调整。练习题1、将100元存入银行，年利率10%，求5年后的终值？2、每年年底将100元存入银行，年利率8%，求5年后的终值？3、计划3年后得到400元，年利率8%，问现应存入多少元？4、准备在以后5年中每年末得到100元，年利率10%，问现应存入多少元？5、现存入银行100元，10年后可获本利和259.4元，问存款年利率是多少？6、现存入银行5000元，在年利率为多少时，才能保证在以后10年中每年末得到750元。答案1、100*（1+10%）5=1612、100*FVIFA8%，5=586.73、400*PVIF8%，3=317.64、100*PVIFA10%，5=379.15、100/259.4=0.386,i=10%6、PVIFAi，10=5000/750=6.6667得i=8.147%（内插法）2．先付年金是指每期期初有等额的收付款项的年金，又称预付年金。10010010010001234（1）先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。先付年金终值计算示意图(与后付年金图比较)例：每年年初存入本金A元，年利率为i，经过n年，求其年金终值F为多少？后付年金和先付年金终值比较n期后付年金和n期先付年金付款次数相同付款时间不同相同点:不同点:n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息先付年金终值的计算公式“先付年金终值系数”，是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1求得的，可表示为［(F/A,i,n+1)－1］iiiAFn111)1)1,,/((niAFAF例10：某公司租赁写字楼，每年年初支付租金5000元，年利率为8%，该公司计划租赁12年，需支付的租金总额是多少？)(475102495.2000051%81%810005112元F例10：某公司租赁写字楼，每年年初支付租金5000元，年利率为8%，该公司计划租赁12年，需支付的租金总额是多少？F＝5000×［（F/A，8%，12+1）－1］查“年金终值系数表”得：21.495＝5000×（21.495－1）＝102475（元）练习：某人分别于2005年、2006年、2007年和2008年每年的1月1日存