财务管理2-财务管理的价值观念(上)

北京信息科技大学信息管理学院财务管理学胡敏手机：[phone]E-mail:[e-mail]第二章财务管理的价值观念（上）北京信息科技大学信息管理学院财务管理学财务管理两大理念：时间价值；风险价值一块基石：成本习性北京信息科技大学信息管理学院财务管理学财务管理的价值观念货币的时间价值风险与收益成本性态含义终值与现值的计算利率的计算风险与收益的概念单项资产的风险与收益证券资产组合的风险与收益资本资产定价模型固定成本变动成本混合成本总成本模型北京信息科技大学信息管理学院财务管理学一、货币时间价值的概念二、时间价值的计算三、利率的计算北京信息科技大学信息管理学院财务管理学更深刻的角度：资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。资金时间价值的实质，本质上是劳动者通过劳动所创造的剩余价值。资金时间价值指:资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。:一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。实务中习惯使用相对数字表示，即用增加的价值占投入货币的百分数来表示。增量；要经过投资和再投资；要持续一定的时间才能增值；几何级数增长；从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。北京信息科技大学信息管理学院财务管理学运用时间价值的必要性衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据进行投资、筹资、收益分配决策的重要条件从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。现值终值折现率012n43CF1CF2CF3CF4CFn现金流量折现率北京信息科技大学信息管理学院财务管理学二、时间价值的计算复利终值与现值的计算普通年金终值与现值的计算预付年金终值与现值的计算递延年金和永续年金终值与现值的计算北京信息科技大学信息管理学院财务管理学符号说明P(PV)F(FV)CFtA（PMT）r/i（RATE）gn（NPER）现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值现金流量：第t期期末的现金流量年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量利率或折现率：资本机会成本现金流量预期增长率收到或付出现金流量的期数计算符号与说明相关假设：（1）现金流量均发生在期末；（2）决策时点为t=0，除非特别说明，“现在”即为t=0；（3）现金流量折现频数与收付款项频数相同。北京信息科技大学信息管理学院财务管理学计息方式：①单利是指按照固定的本金计算利息②复利是指不仅对本金计算利息，还对利息计算利息【提示】财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值（一）复利终值与现值的计算北京信息科技大学信息管理学院财务管理学012n-1FnP100×(1+10%)100×(1+10%)×(1+10%)……nnniFPiPF)1()1(%101100）（（一）复利终值与现值的计算北京信息科技大学信息管理学院财务管理学（1＋i）n称为复利终值系数，用符号（F/P，i，n）或FVIFi，n表示1/（1＋i）n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）或PVIFi，n表示复利终值系数和复利现值系数互为倒数。北京信息科技大学信息管理学院财务管理学例题：现在存500元钱，i=10%，5年后？6年后取600元钱，i=10％，现在应存入银行多少钱？北京信息科技大学信息管理学院财务管理学▲在ｎ期内多次发生现金流入量或流出量。▲年金(A)系列现金流量的特殊形式在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。n-1A012n3AAAA▲年金的形式●普通年金●预付年金●递延年金●永续年金北京信息科技大学信息管理学院财务管理学1.普通年金的含义从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。n-1012n43（二）普通年金终值与现值的计算AAAAAA北京信息科技大学信息管理学院财务管理学★含义：一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。n-1A012n43AAAAAP=?A（已知）2.普通年金的现值(已知年金A，求年金现值P)北京信息科技大学信息管理学院财务管理学2)1(rA3)1(rA)1()1(nrAnrA)1(nttrA1)1(n-1A012n3AAAA11rA北京信息科技大学信息管理学院财务管理学nrAAPrP)1()1(rrAPn)1(1nrArArAP)1()1()1(21……等式两边同乘(1+r))1(21)1()1()1()1(nrArArAArP……记作(P/A，r，n)——“年金现值系数”PVIFAi，nnrAPArrAPn,,/)1(1北京信息科技大学信息管理学院财务管理学【例1】ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一台大型设备。合同规定XYZ公司在10年内每半年支付5000元欠款。ABC公司为马上取得现金，将合同向银行折现。假设银行愿意以14%的名义利率、每半年计息一次的方式对合同金额进行折现。问ABC公司将获得多少现金？解析201(17%)50005000/,7%,207%52970()PPA元13【例2】某投资项目于2012年年初动工，假设当年投产，从投产之日起每年末可得收益40000元。按年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。P＝40000×（P/A,6%,10）＝40000×7.3601＝294404（元）北京信息科技大学信息管理学院财务管理学【例3】A矿业公司决定将其一处矿产10年开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年年末向A公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年末再付给60亿美元。如A公司要求的年投资回报率达到15%，问应接受哪个公司的投标？甲公司付款现值＝10×（P/A，15%，10）＝50.19（亿美元）乙公司付款现值＝40＋60×（P/F，15%，8）＝59.62（亿美元）甲公司付款现值小于乙公司付款现值，因此，A公司应接受乙公司的投标。解析北京信息科技大学信息管理学院财务管理学★含义：在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。n-1012n43AAAAAAP（已知）A=？3.年资本回收额(已知年金现值P，求年金A)=/,,/,,11nPPAPAPrnPArnrr请看例题分析【例2】(A/P，r，n)——“资本回收系数”【提示】（1）年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；（2）资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。北京信息科技大学信息管理学院财务管理学【例4】假设你准备抵押贷款400000元购买一套房子，贷款期限20年，每月偿还一次；如果贷款的年利率为8%，每月贷款偿还额为多少？解析2400.0067400000400000,,110.00673355.72()APrn抵押贷款月支付额元%3.811208.0112EAR贷款的月利率r=0.08/12=0.0067，n=240，则上述贷款的名义利率为8%，则年有效利率为：【例5】某企业借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为多少？A＝1000/（P/A，12%，10）＝176.98（万元）北京信息科技大学信息管理学院财务管理学★含义：一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。n-1A012n43AAAAAF=?4.普通年金的终值(已知年金A，求年金终值F)A（已知）北京信息科技大学信息管理学院财务管理学n-1A012n3AAAA)1(rA3)1(nrA2)1(nrA1)1(nrA10)1(nttrAA北京信息科技大学信息管理学院财务管理学ArAFrFn)1()1(rrAFn1)1(132)1()1()1()1(nrArArArAAF等式两边同乘(1+r)nrArArArArF)1()1()1()1()1(32记作(F/A，r，n)——“年金终值系数”FVIFAi，nnrAFArrAFn,,/1)1(北京信息科技大学信息管理学院财务管理学【例6】小王是位热心于公益事业的人，自2005年12月底开始，他每年年末都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1000元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，则小王9年的捐款在2013年年底相当于多少钱？解析FA＝A×（F/A，i，n）＝1000×（F/A,2%,9）＝1000×9.7546＝9754.6（元）北京信息科技大学信息管理学院财务管理学习题：每年年末存300元，i=10%，5年后？今后5年中，每年年末资助一名希望工程儿童上学，银行年利率为10%，则现在应存入银行多少钱？北京信息科技大学信息管理学院财务管理学★含义：为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。n-1012n43F（已知）AAAAAAA=？5.年偿债基金(已知年金终值F，求年金A)=/,,/,,11nFFAFAFrnFArnrr(A/F，r，n)——“偿债基金系数”【提示】①偿债基金和普通年金终值互为逆运算；②偿债基金系数和年金终值系数是互为倒数的关系。北京信息科技大学信息管理学院财务管理学【例7】某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为10%，则每年需存入多少元？解析A＝10000/（F/A，10%，5）＝1638（元）北京信息科技大学信息管理学院财务管理学1.预付年金的含义：一定时期内每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。n-1A012n43AAAAA北京信息科技大学信息管理学院财务管理学2.预付年金的现值(已知预付年金A，求预付年金现值P)P=?★含义：一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。n-1A012n43AAAAA北京信息科技大学信息管理学院财务管理学)2()1(nrA)1()1(nrA10)1(nttrA2)1(rA11rAAn-2n-1012n3AAAAAA北京信息科技大学信息管理学院财务管理学等比数列(1)1(1)1=,,11nrPAAPArnr)1(21)1()1()1(nrArArAAP111,,1nrPArAPArnrr或：nrArArAP)1()1()1(21……普通年金现值：预付年金的现值：北京信息科技大学信息管理学院财务管理学P=?n-1012nA43AAAAA,,11PAPArn,,1PAPArnr预付年金现值系数与普通金现值系数的关系：期数减1，系数加1。北京信息科技大学信息管理学院财务管理学【例8】某公司打算购买一台设备，有两种付款方式：一是一次性支付500万元，二是每年初支付200万元，3年付讫。由于资金不充裕，公司计划向银行借款用于支付设备款。假设银行借款年利率为5%，复利计息。请问公司应采用哪种付款方式？解析一次性付款3年的现值＝500（万元）分期付款3年的现值＝200×［（P/A,5%,2）+1］＝571.88（万元）相比之下，公司应采用第一种支付方式，即一次性付款500万元。北京信息科技大学信息管理学院财务管理学3.预付年金终值(已知预付年金A，求预付