48白银期货投资分析

长江期货研究咨询部李其保二〇一二年五月诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113白银的定义银，即银，因其色白，故称白银，与黄金相对。多用其作货币及装饰品。古代做通货时称白银。银比金活泼，虽然它在地壳中的丰度大约是黄金的15倍，但因它大多以化合物状态存在，因而它的发现要比金晚。自然界中银也有单质存在的，人们曾找到一块重达13.5吨的纯银。一、白银基础知识诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113白银的物理性质银质软，有良好的柔韧性和延展性，延展性仅次于金，能压成薄片，拉成细丝；1克银可拉成1800米长的细丝，可轧成厚度为1/100000毫米的银箔。银是所有金属中导电性和导热性最好的金属；银对光的反射性也很好，反射率可达到91%。一、白银基础知识诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113白银的化学性质白银的化学性质不活泼，在常温下不与氧发生反应，银属于较稳定的元素。长久暴露在空气中，则和空气中的硫化氢化合，表面变成黑色，形成黑色的硫化银。常温下，卤素能与银缓慢地化合，生成卤化银。银能与氧化性较强的酸（浓硝酸和浓盐酸）作用。银粉易溶于含氧的氰化物溶液和含氧的酸性硫脲液中。银具有很好的耐碱性能。银在化合物中呈一价形态存在，可与多种物质形成化合物。一、白银基础知识诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113白银分类银矿石银矿资源为独立银矿和伴生银矿。银的矿物主要以硫化物的形式存在，银的工业矿物主要有自然银、辉银矿、硫铜银矿、锑银矿、脆银矿等。一、白银基础知识硫铜银矿辉银矿锑银矿诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113白银分类银精矿为有色金属工业生产过程中的中间产品，确定银的品位及相关元素的含量对银精矿供需双方的交易和生产工艺流程的确定有着重要的作用。主要测定元素除银外，还有金、铜、砷、铋、铅、锌、硫、铝和镁。一、白银基础知识诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113～99.9%的矿银、冶炼初级银产品以及回收银。由于粗银所包含的范围比较广泛，导致了该产品品种的多样性和复杂性。粗银中的矿银、冶炼初级银、回收银这3个主要组成部分所含成分具有相当的复杂性，除了与银共存的多种贵金属成分以外，还含有大量的有回收价值的金属、非金属、化合物等物质。一、白银基础知识诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113白银分类纯银是指由各种含银原料生产的、银含量在99.90%～99.99%的银。纯银主要应用在照相、化学试剂、化工材料、医药、电子工业、装饰、珠宝和银制品等各行业，在货币制造和纪念品制作业中也占不小的份额。一、白银基础知识诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113世界白银生产目前中国、秘鲁、墨西哥、澳大利亚、玻利维亚、俄罗斯、智利、美国、波兰、哈萨克斯坦是世界最大的10个白银生产国。根据世界白银协会和中国有色金属工业协会统计数据，2010年这10个国家矿产白银产量为19268吨，占全球矿产白银总产量的80%以上。二、白银的生产与消费诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113二、白银的生产与消费年份20012002200320042005矿产银产量1885618472185571906819817再生银产量56845830572157135786总产量2454024302242782478125603年份20062007200820092010矿产银产量1994520660211792207222889再生银产量58495659549451556687总产量25794263192667327227295762001-2010年全球矿产白银和再生白银产量（单位：吨）数据来源：GFMS（英国黄金矿业服务公司）75%76%77%78%79%80%81%82%1500017000190002100023000250002700029000310002001200220032004200520062007200820092010矿产银产量总产量矿产业占比（右）世界白银的生产诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113世界白银需求世界白银实物消费主要来自工业制造领域、摄影业、珠宝首饰、银器和铸币印章。传统白银消费领域摄影业因数码技术的发展对白银的需求呈下降趋势，但仍占有一定比重；工业领域和珠宝首饰业对白银的消费在经济增长的带动下总体呈现增长态势，工业需求受经济波动周期影响较大。二、白银的生产与消费2001200220032004200520062007200820092010工业用银10876110521145912050134321412715274153231255915160摄影用银6628635359995562498744233657315024652261珠宝首饰5420525255735437540651725084492249435194银制品3299259626102089210118991819177618111566银币和银章94898311101318124612371235203524573151消费总量27171262372675126456271722685827070272062423427333总消费增长率%-5.24%-3.44%1.96%-1.10%2.71%-1.16%0.79%0.50%-10.92%12.79%2001-2010年世界白银需求状况（单位：吨）数据来源：GFMS（英国黄金矿业服务公司）诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113世界白银供需对比二、白银的生产与消费2001-2010年世界白银需求状况（单位：吨）数据来源：GFMS（英国黄金矿业服务公司）2200023000240002500026000270002800029000300002001200220032004200520062007200820092010全球白银总产量全球白银总需求量诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113年，新兴工业国家银的工业需求大幅上升。二、白银的生产与消费诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113年，电动及电子产品制造业白银需求大幅持续上升。二、白银的生产与需求诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113二、白银的生产与需求未来5年白银需求对银的需求主要来自于工业用银硬币和纪念章、银器、首饰及摄影业。银在工业中的使用量自2003年开始便稳步增长；2009工业用银占需求的超过50%，GFMS预计到2015年将接近总需求的70%。诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113年银的工业需求未来几年，白银的需求将上升6000吨，平均每年上升1240吨。二、白银的生产与需求诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113中国白银生产近几年我国白银产量持续增长。据中国有色金属工业协会统计，2005-2010年我国白银产量年均递增17.8%，2010年我国白银总产量累计达到11617吨。按照白银总产量统计（非海外机构之原生矿产银产量统计口径），2007年起我国白银总产量实际已经位居世界第一位。二、白银的生产与需求年份20012002200320042005全国白银总产量（吨）19083217430556376754年份20062007200820092010全国白银总产量（吨）82529092958710348116172001-2010我国白银产量（单位：吨）数据来源：中国有色金属工业协会020004000600080001000012000140002001200220032004200520062007200820092010诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113中国白银消费近几年中国经济快速增长促进白银需求持续增长，中国成为世界白银需求潜力最大的国家之一。1985年我国白银消费量仅为900吨左右，2000年则达到了1360吨，2005年达到2545吨，2010年全国白银消费总量约5700吨，2005-2010年国内白银消费年均增幅超过10%。二、白银的生产与消费2001-2010年中国白银消费量（估算）年份20012002200320042005全国白银消费量（吨）15251790205023002600年份20062007200820092010全国白银消费量（吨）30003600450049805700数据来源：中国有色金属工业协会诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113中国白银消费目前我国白银消费结构大致为：电子电气37%、银基合金及钎焊料23%、银质工艺品、首饰银币31%，感光材料4%、抗菌等其它领域5%。二、白银的生产与消费数据来源：中国有色金属工业协会金银分会/安泰科（Antaike）诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113全球白银贸易全球白银贸易主要发生在美国、英国、日本、印度、意大利、中国香港和中国大陆等国家和地区。目前全球白银的贸易与交易两大中心是英国伦敦和美国纽约，全球最大的白银现货交易市场--伦敦金银协会（LBMA）位于伦敦；而全球最主要的黄金白银期货交易所之一的纽约商品交易所（COMEX）位于纽约。欧洲是世界最主要的白银供应短缺地区之一，造成这种结构性短缺的主要原因是由于欧洲国家矿产银和再生银产量都比较小，而LBMA等市场的存在促使白银的流通贸易频繁；另外欧洲国家如意大利等国家白银珠宝首饰业发达，每年消费大量白银。目前中国是全球最大的白银生产国，由于国内白银市场开放晚消费刚刚起步，多年来中国是世界最主要的白银出口国之一。三、白银贸易诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券大厦邮编：4300154008-888-999027-8586113银粉贸易三、白银贸易诚信为本专业理财武汉市新华路特8号长江证券