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审计署将曝光国有资产管理公司洗钱内幕市场和央行已达成近期不加息共识__________________________1财政存款成了央行的心病__________________________________1外资银行的突击拆借是短期外债增长的主因___________________2中国现行汇率政策还能坚持多久?__________________________2闽发证券“活”下来的可能性很大__________________________3货币经纪公司呼之欲出___________________________________3QFII看好中国经济,却不看好中国企业______________________3外资券商在合资运动中更加务实____________________________4沪深股市将诞生第一支破产股______________________________4工行试水新型银企关系___________________________________5中石化集团趁赚钱增持中石化股份__________________________5淡马锡参股民生银行一事可能已经敲定_______________________5弱美元才是美国真正的短期美元政策_________________________6巨额赤字迫使美国叫停发债________________________________6外资航空公司对冲油价上涨风险的做法_______________________6分析:宏观调控强化了国内金融市场的二元化格局______________6对冲基金是全球铜期货暴跌的祸首__________________________7FINANCEDAILY〖优选信息〗【形势要点:审计署将曝光国有资产管理公司洗钱内幕】国家审计署对四大国有资产管理公司的审计,日前有了新的进展。国家审计署透露,已经掌握了相当线索,相信国有资产管理公司某些内部人员的洗钱方式将被首度曝光。审计署称,一些国有资产管理公司往往先斩后奏,追加预算的情况相当普遍。“由于监管部门对资产管理公司的三项费用,即人员费用、管理费用和业务费用是分开管理的,管理的刚性只体现在人员费用和管理费用上,对不良资产的处置费用有一个大致的指导性原则,并没有严格的控制。”事实上监管部门也很难确定多少预算是合理。国务院派驻某资产管理公司监事会的一位负责人称,“如果说四大资产管理公司运作低效的话,错不全在他们自身,我们薄弱的监管体系也有责任”。据了解,国有资产管理公司有严密的监管体系,至少包括五层监管,“但一些监管很容易流于形式”。对于国有资产管理公司员工在债务谈判中可能的道德风险,他表示,除非有债务人举报,否则,监管部门很难取证。由于不良资产难以定价的特殊性,国有资产管理公司通常要与各种中介机构发生关系,这就为国有资产管理公司洗钱提供了许多环节上的便利,加上监管部门对外处置费用的控制相对宽松,更加剧其洗钱冲动。(BZXL)【形势要点:市场和央行已达成近期不加息共识】国庆期间,人民银行行长周小川在华盛顿公开表示,从目前的数字看,当前利率以保持稳定为妥。国家发改委有关负责人也称,中国当前的居民消费价格总水平走势已经呈现稳中趋降的态势,预计四季度涨幅还会继续下降。而在10月12日,央行240亿一年期票据上市,仅两天后,500亿巨额三个月票据登场,短短一周之内,两度刷新下半年央行票据发行量新高。某证券研究所的分析师表示,“这样大的力度是我们事先没有想到的。”根据以往的记录,央行曾在今年5月18日发行过500亿一年期票据,而当时正是加息风声正紧的时候,央行以此向市场传递出了资金收紧的政策信号。他表示,央行此次巨额票据发行是在加息预期被看淡的情况下进行的。具体目的有两个,“一是当前货币市场利率过低,货币太多,需要以此来进行回笼;二是年内加息已不可能,价格性工具被否决的情况下,央行希望通过数量性工具来实现调控,向市场传递政策。”事实上,加息预期的减弱从9月中旬就已经在市场显现。9月份以来,银行间债市也表现出今年以来少有的活跃。华夏证券的研究人员表示,“基于目前的信息,市场已经就年内不会加息达成共识,这是债券市场活跃的重要因素。”(BCW)【形势要点:财政存款成了央行的心病】距2004预算年度结束还有3个月,全国的财政收入超出预计已达2135亿元,其中还未包括非税收入。今年全国财政收入总体增加规模达到5000亿元已无悬念。央行专家分析认为,今年货币信贷增幅下降,除了商业银行控制信贷外,财政存款增加较多也是主要原因,因为政府投资减少,银行配套贷款自然相应下降;货币供应增幅下降主要和基础货币下降有关,而财政存款的增减,将对基础货币的收放产生显著影响。今年7月,中央银行共投放基础货币451亿元,但由于财政存款增加1254亿元,实际共回笼基础货币803亿元。这实际说明,财政存款的增加而引起的货币回笼,对冲了央行的基础货币投放。7月末,货币乘数仅比去年同期略有下降(比6月末高0.06),而在货币乘数基本不变的情况下,基础货币的回笼必然导致货币供应量的减少;同样,8月财政存款增加占基础货币回笼的66%。8月上旬,财政存款减少436亿元,占当旬基础货币投放的61%;中旬财政存款增加639亿元,占当旬基础货币回笼的73%,完全对冲了当旬央行公开市场操作的投放。同时,财政存款增幅波动较大,给央行基础货币操作带来较大难度。今年1月,财政存款增加316亿元,而7月增加了1254亿元,差距达938亿元。据财政部专家介绍,这两年财政存款表现出明显的季节变化特征,是由于财政收支的季节性特点和国债发行的时间安排两方面因素造成的。而按惯例,对于财政超收收入的使用,一般会到11月做出支出安排,12月开始支付。如果财政存款在12月大幅减少(即财政大量花钱),意味着当月大量投放基础货币,如何应对目前已经成了央行非常担心的问题。(BCW)【形势要点:外资银行的突击拆借是短期外债增长的主因】2004年5月27日,国家发改委、央行、银监会联合出台了《境内外资银行外债管理办法》,对境内外资银行的外债实行总量控制。而在此之前,它们相较中资银行最大的竞争优势就在于可以无限拆借。6月,外汇局下发了《国家外汇管理局关于实施〈境内外资银行外债管理办法〉有关问题的通知》,明确了短期外债的核定方法。此办法从6月26日开始实行。这给了外资行一个契机。为了更多赢得下半年的外债额度,不少外资行充分利用中间的时间差,采用突击拆借的方式,从境外母行大量拆入资金。6月末,外资行的短期外债呈现出飞速增长的态势。而针对今年我国外债的飞速增长,外汇局人士也认为,今年外债大量流入有两个鲜明的特点:一是长短期外债比例失调,二是外资行成为新增外债的主力军。来自南方某沿海省份外汇局的统计显示,从2003年12月、2004年3月到2004年6月,该省短期外债的占比直线提高,由38.5%、37.8%一路升至42.2%。同期,当地外资行短期外债余额占外债余额的比重也呈现出明显的上升趋势,由54.3%、54.9%达到55.2%。一位地方外汇局官员透露,这并非最高点,在有些外资机构发达的地区,外资行所占当地外债余额的比重甚至达到了70%以上。无疑,这将直接加大人民币的升值压力,并增加了我国货币政策的操作难度。(BCW)【形势要点:中国现行汇率政策还能坚持多久?】英国《金融时报》转载《中国经济季刊》的文章说,尽管许多外国分析师和游说集团聚焦于中国的汇率(他们大多声称人民币汇率太低),中国政府更为关心的却是具备合理的汇率机制。在确信正确的汇率机制已经到位之前,中国政府不太可能屈从于外国的威逼而轻易调整汇率。因此在中国政府看来,抱怨人民币低估或高估的国外批评人士,只是受了短期涨跌循环的迷惑,而明智的政策制定者会尽力忽视这些短期变动。对政策制定者来说,关键问题在于汇率机制能否既促进经济增长,又不造成失衡现象,总体而言,现行汇率政策达到了这一目标。中国为保持固定汇率付出了巨大的代价。但这些代价总体而言还是相对较低的。假如中国在某个新水平上重新钉住人民币汇率,或转而采用浮动利率,代价可能还要高。此外,频繁调整钉住水平不利于中国汇率政策的信誉,并加大投机性压力。另一方面,浮动利率会让中国面临资本大规模进出的风险;在固定利率和资本控制的框架下,资本流动的规模已经够庞大了。不过,到了一定阶段,汇率僵化的代价将开始超过益处。那时,中国预期会转而实行更为灵活的货币政策。因此,关键问题并不是“中国的货币低估了吗?”而是“在转向更为灵活的汇率制度之前,中国还能等多长时间?”粗略的估计是,中国当然能在现行汇率制度下再坚持三年,也许能达到四、五年。但终究不会拖太久。(LWJS)【形势要点:闽发证券“活”下来的可能性很大】闽发证券自年初陷入危机以来,其如何化解和拯救一直受到社会各方面的关注。6月初,新一届董事会和监事会成立。尔后,管理层对闽发证券的态度逐步明晰,“挽救”事实上成为了政府对此问题的主基调。据闽发证券研究中心有关人士透露,就在国庆节前几天,身兼中国证监会主席助理、机构监管部主任、中国证券业协会会长数职的庄心一飞抵福州,与证监会驻闽发证券工作组及闽发中高层管理人员见面。按闽发证券内部人员的说法,庄心一对闽发证券近段时期的工作给予了肯定,并要求加大闽发证券自身债权的清收力度,而且现场气氛也颇为轻松。在福建省内,省政府成立了一个由一位副省长牵头的应急小组,给予闽发证券税收减免等待遇,有关部门如公安、法院也进行了特殊部署,帮助其清收资产。福建当地一名知情人士介绍,有了政府的帮助,闽发与各大债权单位的沟通良好,目前机构债务已经停止兑付;而闽发证券对外的债权也得到了部分回收,公司获得了难得的经营资金,可以说是暂时脱离了“危险期”。目前,在福建省内,政府对待闽发的态度基本一致,即无论如何处罚,还是要保住闽发这一省内证券公司的“番号”。另据了解,5月初,福建省政府一高层亲自进京,虽然没能争取到央行的再贷款,但与闽发证券第一大股东中国电子信息产业集团商谈了闽发重组等事宜,并促成了6月份闽发证券新一届管理层的形成。福建证券业人士认为,“省里的态度是‘力保’闽发,活下去的可能性还是很大的,但关键还要看闽发能否解决目前的资金困局”。(BCW)【形势要点:货币经纪公司呼之欲出】作为中国金融市场对外开放和国际化发展的一项举措,货币经纪公司最早在2001年就被明确提出,并在2002年上半年得到进一步推动。然而,由于种种原因,两年来,组建贷币经纪公司一直没有实质性的突破。据悉,孕育了三年多的中国首家合资货币经纪公司有望在近期设立。一位知情人士透露,这家货币经纪公司的中外合作双方从去年就开始接触,现在已经进入到商业谈判的最关键阶段,“参加谈判的中方除原有中国外汇交易中心外,又多了一家——上海国际集团”。经过上海市政府授权,注册资本为63亿人民币的上海国际集团具有投资控股、资本经营和国有资产管理三大功能。其投资几乎覆盖了上海主要的金融机构,是一个以金融为主业的庞大投资控股集团,其金融资产、金融股权分别占其总资产和直接投资总额的65%以上。对于外方合作者,目前在上海有五家国际货币经纪公司的代表处,但哪几家取得了和中方最后谈判的资格,目前还不知情。(BCW)【形势要点:QFII看好中国经济,却不看好中国企业】不久前,瑞银华宝的分析师张化桥带着一帮QFII基金经理到内地考察上市公司,然而基金经理们对这些被描绘为龙头、航母的企业一年就只有区区百万、千万的利润相当不解。“奇怪了,我们考察的都是行业老大,怎么这些公司的利润就这么低呢?”张化桥笑对其中的一位高级基金经理:“这样说吧,中国啤酒行业的龙头——青岛啤酒全年的利润还不及你去年的奖金。”青岛啤酒2003年的年净利润为2.5亿元人民币。而香港一些高级基金经理一年的奖金就达3000万美金。事实上,张化桥说这番话的本意并不是指责基金经理的薪酬太高。张化桥真正指的是,在传统制造业寻找一个值得投资的具有高利润的上市公司是多么难。在中国经济高速发展的时期,看似充满希望与机会的新
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