第五章-长期筹资方式

第五章长期筹资方式第五章长期筹资方式教学要点教学内容思考题习题案例分析教学要点•企业筹资的有哪些基本方式，以及各种方式的优劣比较；•掌握普通股的分类、股票上市决策、股票发行定价的方法，理解普通股筹资的优缺点；•掌握债券的种类、债券发行定价方法、债券的评级，理解债券筹资的优缺点；•掌握长期借款的种类、银行借款的信用条件，理解长期借款筹资的优缺点；返回•掌握租赁的种类、租金的确定，理解租赁筹资的优缺点；•掌握优先股的特征、发行优先股的动机，理解优先股筹资的优缺点；•掌握可转换债券的特征、转换期限、转化价格和转换比率，理解可转换债券筹资的优缺点；•理解认股证的含义、特点和作用。•股票、债券是重点。第一节长期筹资概述第二节股权性筹资第三节债务性筹资第四节混合性筹资教学内容返回第一节长期筹资概述•一、长期筹资的意义：1、企业筹资：企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业筹资活动是企业的一项重要活动领域，是企业的基本财务业务。企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。2、长期筹资概念：是企业通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。3、长期筹资的意义：–企业生存发展的需要；–企业对外投资的需要；–企业适时调整资本结构的需要。•二、长期筹资的动机：1、扩张性筹资动机：企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加投资动机。•例：某公司根据扩大生产经营和对外投资的需要，现追加筹资4500万元，其中：长期借款2500万元，企业所有者投入2000万元，用于追加存货价值1500万元，追加设备价值1500万元，追加长期投资1500万元。扩张筹资后资产和资本总额变动表资产扩张前扩张后资本扩张前扩张后现金500500应付账款15001500应收账款25002500短期借款15001500存货20003500长期借款10003500长期投资10002500应付债券20002000固定资产40005500股东权益40006000资产总额1000014500资本总额10000145002、调整性筹资动机：企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。调整筹资结构前后资产和资本总额变动表资产扩张前扩张后资本扩张前扩张后现金500500应付账款20002000应收账款25002500短期借款10001000存货20002000长期借款40002000长期投资10001000应付债券10001000固定资产40004000股东权益20004000资产总额1000010000资本总额1000010000注：（调整前资产负债率80%，权益比率20%，调整后资产负债率60%，权益比率40%）3、混合性筹资动机：企业既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。扩张投资、调整筹资结构前后资产和资本总额变动表资产扩张前扩张后资本扩张前扩张后现金500500应付账款20002000应收账款25002500短期借款10001000存货20003500长期借款40005000长期投资10003000应付债券10002500固定资产40006000股东权益20005000资产总额1000015500资本总额1000015500注：（通过长期借款、发行长期债券、股东投资新增资本金5500万元，用于增加存货1500万元，长期投资2000万元，设备2000万元；调整前资产负债率80%，权益比率20%，调整后资产负债率67.74%，权益比率32.26%）•三、长期筹资的原则：1、合法性原则：长期筹资活动必须遵守国家相关法律法规，避免非法筹资活动。2、效益性原则：成本与效益的比较。3、合理性原则：合理的资金需求量、合理的资本结构（债务与权益、长期与短期）4、及时性原则：及时有利的时间•四、长期筹资的渠道：1、政府财政资本2、银行信贷资本3、非银行金融资本4、其他法人资本5、民间资本6、企业内部资本7、国外和港澳台资本•五、长期筹资的类型：•1、内部筹资与外部筹资•2、直接筹资与间接筹资•3、股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资•一、注册资本制度：1、注册资本的含义：注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。2、注册资本制度的模式：法定资本制授权资本制折中资本制第二节股权性筹资•法定资本制：又称实收资本制，即规定公司的实收资本必须等于注册资本。•授权资本制：公司设立时，在公司章程中确定资本总额，不要求股东一次全部缴足，只要缴付首次出资额，公司即可成立。其余部分可授权董事会根据需要随时发行。允许实收资本与注册资本不一致。•折中资本制：规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。投入主体国有资本法人资本个人资本外商资本出资形式现金非现金资产实物资产无形资产二、投入资本筹资1、投入资本筹资的主体、出资方式：2、投入资本筹资的程序确定筹资数量选择筹资方式签署协议文件取得资本3、非现金投资的估价•资产评估的方法：重置成本：是指现今购建一项全新的功能相同资产所需支出的最低金额。重置成本法：是现时条件下被评估资产全新状态的重置成本减去该项资产的实体性贬值、功能性贬值和经济性贬值，估算资产价值的方法。收益现值法：是将评估对象剩余寿命期间每年（或每月）的预期收益，用适当的贴现率进行贴现，累加得出评估基准日的现值，以此估算资产价值的方法。4、投入资本筹资的优缺点优点缺点1能提高企业的资信和借款能力。筹资资本成本较高2实物资产、无形资产投资能尽快形成经营能力。没有证券作为媒介，不便于产权的交易3筹资企业的财务风险较低。•股票：是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。•股东权利：1、资产受益2、公司重大决策3、选择管理者（一）股票概念、种类二、发行普通股筹资股票的种类：股票种类普通股和优先股记名股和无名股面值股和无面值股A股、B股、H股和N股票面记名否票面有无金额发行对象和上市地区国家股、法人股、个人股和外资股投资主体始发股和新股发行时间先后股东的权利和义务按发行对象和上市地区的分类A股（上海、深圳）H股（HongKong)N股（NewYork)S股（Singapore)海外上市股票B股（外币购买）中国股票（二）股票发行的条件（1）股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。（2）公司的股份采取股票形式。（3）股份的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。（4）同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。（5）股票发行价格可以面值发行、溢价发行，但不得折价发行。（6）发行股票所募集的资金必须按规定用途使用。设立发行程序发起人认股、出资提出募集申请公告招股说明书制作认股书签承销协议招认股份缴纳股款召开创立大会选举董事会监事会登记、交割（三）股票发行程序（设立发行股票、增资发行新股）（四）股票发行方法与推销方式有偿增资股票发行方法无偿配股有偿无偿并行增资自销方式股票推销方式包销委托承销方式代销自销方式：是股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销商将未售出的股份归还给发行公司。包销与代销方式对发行公司的风险有利不利包销可以促进股票顺利出售，免于承担发行风险；将股票以略低的价格售给承销商，实际发行费用高；代销将股票以略高的价格售给承销商，实际发行费用低；发行风险由发行公司自己承担。股票发行价格面值溢价折价溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。（五）股票发行价格的确定我国《公司法》规定：股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。1、股票上市的意义（1）提高公司所发行股票的流动性和变现性。（2）促进股权社会化，防止股权过于集中。（3）提高公司的知名度。（4）有助于确定公司增发新股的发行价格。（5）便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。（六）股票上市2、股票上市的不利之处：（1）各种“公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密。（2）股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。（3）可能分散公司的控制权。有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会3、股票上市的条件《证券法》规定的条件：（1）股票经核准已经公开发行；（2）公司股本总额不少于人民币3000万元；（3）公开发行的股份达到公司股份总额的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公司发行股份的比例为10%以上；（4）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。4、股票上市的暂停、恢复与终止上市公司有下列情况之一，将被暂停上市资格：（1）公司发生变化，不再具备上市条件；（2）公司不按规定公开其财务状况或财务会计报告有虚假记载；（3）公司发生信用危机；（4）盈利能力下降或连续亏损。上市公司在规定期限内未能消除被暂停上市的原因，甚至产生严重后果，将被终止上市，取消上市资格：（1）公司财务会计报告有虚假记载，后果严重的；（2）公司有重大违法行为，后果严重的；（3）公司股票连续若干月成交量较少，或没有成交的；（4）公司连续若干年没有分配股利；（5）盈利能力严重下降甚至连续几年亏损没有扭转的。（6）公司决议解散、被依法责令关闭或宣告破产等。优点缺点1、没有固定的股利负担；资本成本较高；（相对于债权资本）2、股本没有固定的到期日；可能分散公司的控制权3、筹资企业的风险小；新股东摊薄利润4、增强信誉；形成资本公积发行新股会导致股票价格下跌。（七）普通股筹资的优缺点第三节债务性筹资主要内容种类信用条件企业的选择借款程序借款合同借款的优缺点一、长期借款筹资（一）长期借款的种类长期借款：是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在1年以上的各种借款。种类基本建设贷款更新改造贷款科研开发贷款新产品试制贷款抵押贷款（实物资产、有价证券）信用贷款政策性银行贷款商业性银行贷款其他金融机构贷款贷款机构有无抵押品用途按有无抵押品作担保分类1、抵押贷款：是指以特定的抵押品作担保的贷款。例如：住房按揭；医疗抵押；当铺。2、信用贷款：是指不以抵押品作担保的贷款，即仅凭借款企业的信用或某保证人的信用而发放的贷款。（二）银行借款的信用条件1、授信额度：是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。2、周转授信协议：是一种经常为大公司使用的正式授信额度。银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。3、补偿性余额：是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。补偿性余额名义借款数额支付利息实际利率1•例：某企业需要借款80000元以清偿到期债务，贷款银行要求维持20%的补偿性余额，那么该企业为了获得80000元就必须借款100000元。如果借款名义利率为8%，则实际利率为：100000×8%=10%100000×（1-20%）（三）企业对银行的选择选择银行（一）银行对贷款风险的政策（二）银行与借款企业的关系（三）银行对借款企业的咨询与服务（四）银行对贷款专业化的区分（四）长期借款的程序企业提出申请银行进行审批签订借款合同企业取得借款企业偿还借款（五）借款合同的内容限制条款1、一般性限制条款2、例行性限制条款3、特殊性限制条款1、基本条款2、限制条款（六）长期借款的优缺点优点缺点1、借款筹资速度快；筹资风险较高；2、借款成本较低；（低于债券）限制条件较多；3、借款弹性较大；4、财务杠杆作用。筹资数量有限。二、发行债券筹资（一）债券的