债券ETF投资

债券ETF投资解析博时基金赵云阳2014年2月目录国内外ETF体系企债ETF产品背景标的指数构成介绍企债ETF业务运作企债ETF投资管理信用债ETF实际应用国外ETF体系海外ETF市场发展比较成熟，各种类别资产及细分领域，如行业和主题均有产品供应。截至2014年1月底，根据美国晨星数据显示，美国市场约有1561只ETF，资产规模约为1.56万亿美元，其中债券类ETF为2523亿美元，市场份额为16%。类别名称资产规模(亿美元)2014年1月资产规模(亿美元)2013年1月市场份额ETF只数最大基金名称基金规模(亿美元)美国股票ETF6,9715,12142%250道富标普500ETF1,545行业股票ETF2,4021,83415%303先锋房地产信托ETF185国际股票ETF3,4293,16121%305安硕明晟EAFEETF513混合型ETF50300%43道富巴克莱可转换证券ETF21应税债券ETF2,3982,40315%198先锋全债ETF191市政债券ETF1101211%30安硕标普国家最低税赋豁免市政债券ETF31另类投资ETF4343643%319ProShares空2倍20年期国债ETF45商品ETF6331,1884%113道富黄金ETF319合计16,42714,221100%1561数据来源：MorningstarDirect国外ETF体系数据来源：MorningstarDirect国内ETF体系2004年底开始中国ETF之旅，近10年的行业发展，目前中国ETF市场发展体系初见成效。截至2014年2月底，中国市场约有85只ETF，资产规模约为1607亿元，市场份额约5.4%。其中债券类ETF为32亿元，市场份额为2.0%。类别名称资产规模(亿元)2014年2月市场份额ETF只数最大基金名称基金规模(亿元)股票ETF1,45190.3%60嘉实沪深300ETF280行业ETF493.1%13国投瑞银沪深300金融地产ETF16债券ETF322.0%3博时上证企债30ETF17货币ETF613.8%2华宝兴业现金添益55跨境ETF100.6%4博时标普500ETF6商品ETF40.3%3华安易富黄金ETF2合计1,607100%85数据来源：Wind信用债资产风险收益信用债属于相对低风险投资品种风险收益国债金融债信用债可转债大盘价值股大盘成长股小盘价值股小盘成长股实物商品期货资产未来需关注的产品方向类型剩余发行总量（亿）占市场份额交易量（亿）占市场份额债券数量（只）十年期国债15,5045.4%152502.5%41高等级债券40,48314.2%12658020.5%1880高收益债券17,8946.3%8455413.7%2570资料来源：新浪网，博时。债券资产品种属性按债券属性分：国债、央行票据、政策性金融债、商业银行金融债、企业债、中期票据、公司债、短期融资券、资产支持证券……按流通状态分：可流通债券、不可流通债券按付息方式分：贴现债券、到期一次还本付息债券、附息债券按交易场所份：场内份额(上交所和深交所)、场外份额(银行间)按债券质押分：可质押券(可进行融资放杠杆)、不可质押券银行间市场VS交易所市场银行间债券市场交易所债券市场成立时间19971992运作模式报价驱动指令驱动；自动撮合主管部门中国人民银行中国证监会投资品种国债企业债券中央银行票据上市公司债金融债（政策性金融债、商业银行次级债、金融债券）、可转债、可分离债非金融企业债务融资工具（超短期融资券、短期融资券、中期票据、中小集合票据、定向工具、资产支持票据等）中小企业私募债投资者机构投资者中小机构投资者和个人交易平台全国银行间拆借中心提供的债券交易系统；书面合同；传真；信件等交易所提供的交易系统托管结算机构中央结算公司、上海清算所中国证券登记结算公司目录国内外ETF体系企债ETF产品背景标的指数构成介绍企债ETF业务运作企债ETF投资管理信用债ETF实际应用资产配置工具——源于核心资产配置财富管理依赖于资产配置。固定收益资产作为配置主角，信用债又是债券家族的核心成员，投资者的组合必需品。信用债ETF的出现正好满足投资者的配置需求，以ETF其特有的简单、清晰、廉价和可交易性而快速成长。固定收益配置工具权益资产配置工具商品资产配置工具全球资产配置工具海外发展经验借鉴——危机孕育信用资本成熟的市场近年信用债ETF发展迅速，08年金融危机让其成为投资者关注的对象。美国最大投资级企债ETF如下：数据来源：MorningstarDirect作为产品创新的尝试，公司2009年开长达3年的国内信用债ETF的探索之路。得益于监管层和交易所的大力支持和帮助，多次进行讨论和论证，克服多个新产品遇到的新问题。信用债ETF的推出，最终仍就由投资参与者来进行评判，作为工具的管理和开发者，尽量为投资者做好应尽的服务。国内相关机构投资者的巡回路演：证券公司、保险公司、年金账户、财务公司、社保账户以及私募。国内信用债ETF蓝海——创新磨炼之路公司投资(权益与固定)、运作后台、券商业务部多部门的通力合作的结晶。管理层鼓励和关心创新产品，推出相应配套的政策予以支持：T+0日内回转交易债券ETF的质押功能交易规则的重新修订减免债券ETF的交易经手费、交易单元流量费及组合证券过户费，极大地降低了交易成本。信用债ETF的创新支持目录国内外ETF体系企债ETF产品背景标的指数构成介绍企债ETF业务运作企债ETF投资管理信用债ETF实际应用标的指数概况指数名称：上证企债30指数(净收益)指数代码：000061指数简称：沪企债30指数发布日期：2010年1月4日指数样本调整:定期调整：每季度调整一次指数说明：上证企债30指数是国内首只实时成份债券指数，该指数从上海证券交易所市场挑选30只质地好、规模大、流动性强的企业债券组成样本，为债券投资者提供新的投资标的。标的指数样本空间上交所场内交易的信用债债券种类：在上海证券交易所上市交易的非股权连接类的企业债券，包括公司债、企业债和分离交易可转换债券。剩余期限：1年以上。付息方式：固定利率和一次还本付息。信用级别：AA级及以上。剩余期限在1年以上的AA、AA+和AAA级可分离债公司债企业债城投债地产债标的指数历史业绩0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%09-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1110-1211-0111-0211-0311-0411-0511-0611-0711-0811-0911-1011-1111-1212-0112-0212-0312-0412-0512-0612-0712-0812-0912-1012-1112-12上证企债30上证企债中证企债中证全债资料来源：Wind，博时。标的指数历史业绩年度收益率年度波动率上证企债30上证企债中证企业债上证企债30上证企债中证企业债2010年度7.61%7.42%5.71%1.80%1.06%3.96%2011年度4.13%3.50%4.95%2.11%1.07%4.96%2012年度6.66%7.49%6.30%1.36%0.70%1.25%2013年度1.80%4.36%1.51%1.38%0.59%1.30%2014年至今0.38%0.37%1.18%1.66%0.72%1.26%资料来源：Wind，博时。截至2014年2月10日。截至2014年2月10日，指数收盘价为122.91点，2013年以来收益率为1.81%；2012年为6.66%，2011年为4.13%，2010年为7.61%；2010至2013年的年化收益率为5.03%，年化波动率为1.70%，风险收益指标夏普比为2.96。标的指数组合分布截至2014年2月10日，上证企债30指数加权票息率为5.06%；加权到期收益率6.33%，加权剩余期限为2.95年，加权修正久期为2.41年。AAA、AA+和AA级个券分别为13只、10只和7只，权重分别为67%、19%和14%。该指数属于偏高等级的信用债指数。30只成份券的发行规模合计为989亿元，最大130亿元，最小10亿元，平均值为33亿元。标的指数成份券资料来源：指数公司，博时。截至2014年2月10日。债券代码债券名称权重发行规模(亿元)主体评级债券类型债券代码债券名称权重发行规模(亿元)主体评级债券类型12200007长电债4.1%40AAA公司债12221412大秦债5.0%50AAA公司债12200608金地债1.2%12AA+地产债12226613中信035.0%50AAA公司债12203609沪张江2.1%20AA+地产债12260712渝地产5.4%50AAA城投债12203709三友债1.0%10AA公司债12271012济城建1.9%18AA+城投债12206511上港015.3%50AAA公司债12271112郑新债2.2%20AA城投债12206811海螺017.2%70AAA公司债12281911常城建2.6%25AA+城投债12207911上港023.1%30AAA公司债12283311赣城债2.1%20AA城投债12208611正泰债1.6%15AA+公司债12286810沈煤债1.5%15AA+企业债12210611唐新014.2%42AAA公司债12292110郴州债2.1%20AA城投债12211411一重债2.5%25AAA公司债12294209江阴债2.6%25AA+城投债12213611复星债1.5%15AA+公司债12294909常投债2.1%20AA城投债12214912石化0113.0%130AAA公司债12296409龙湖债1.5%14AA+地产债12215112国电013.0%30AAA公司债12299608常城建2.1%20AA+城投债12216512国电033.3%33AAA公司债12601808江铜债6.1%68AAA可分离债12221312松建化2.1%22AA公司债12601909长虹债2.8%30AA可分离债目录国内外ETF体系企债ETF产品背景标的指数构成介绍企债ETF业务运作企债ETF投资管理信用债ETF实际应用产品概况—企债ETF基金名称上证企债30交易型开放式指数证券投资基金（简称企债ETF）基金代码511210基金托管人中国工商银行股份有限公司注册登记机构中国证券登记结算有限责任公司基金经理赵云阳、杨永光标的指数上证企债30指数上市地点上海证券交易所基金份额净值按百元计价方式进行单位净值和交易价的计价管理费率按照基金资产净值的0.4%年费率计提托管费率按照基金资产净值的0.1%年费率计提收益分配基金收益率超过标的指数同期收益率达到0.25%以上，方可进行收益分配。在符合分红条件的前提下，每年最多分配四次。估值方法目前全部采用交易所收盘价估值，个券价格受操纵时，管理人有权力进行估值调整。交易及申赎业务规则债券ETF股票ETF债券上交所深交所沪深交易所沪深交易所当日买入，当日卖出或赎回，即T+0可以可以不可以可以纳入回购质押库可以可以不可以可以当日申购，当日赎回可以不可以不可以不适用当日赎回的证券用于申购可以不可以不可以不适用当日赎回的证券可申报进入质押库可以不可以不可以不适用当日买入或申报出库证券可用于申购可以可以不可以可以当日购买，当日可以申报入库可以可以不可以可以注：企债ETF已于2013年11月25日开始场内可质押。PCF清单相关内容最小申购赎回单位：30,000份现金替代比例上限：100%（可根据实际情况进行调整）现金替代溢价率：便于投资者操作，暂为4%（可根据实际情况进行调整）公布IOPV：交易所发布实时IOPV设置日申购、赎回上限：累计上限，超出部分的指令均视为无效申报篮子企债数量：最低1手，1手为10张转托管到上交所后的跨市场企业债，可用于申购ETF份额T+2日内进行补券操作，买券成本由申购投资者承担申购赎回清单格式最新公告日期2013-09-18基金名