第2部分：基础外汇

目录引言：基础外汇课程总览课程目标工具书单元一：外汇交易的基本认识引言单元目标外汇交易市场的基本认识外汇的工具—报价欧元（EURO）—这是什么货币？进度测验1及解答外汇的工具—交叉汇率进度测验2及解答外汇的工具—远期汇率进度测验3及解答外汇汇率的决定因素进度测验4及解答了解外汇市场的预测方法进度测验5及解答单元摘要单元二：外汇交易和新闻引言单元目标资讯超载央行政策市场预期及其对市场的影响力跟你的客户讨论外汇新闻单元摘要—总整理进度测验6及解答单元三：外汇销售技术引言单元目标决定给客户的外汇产品适合性客户关系管理好的外汇销售术你的客户和外汇单元摘要—外汇客户基本架构进度测验7及解答附录名词解释课程总览单元一：外汇交易的基本认识本单元将介绍外汇交易市场给你认识，有助于了解外汇交易市场操作的基本概念。本单元的目标是■熟悉外汇交易市场及其参与者■知道如何计算直接或间接汇率报价、交叉汇率、以及远期汇率■了解外汇汇率的波动性及预测汇率单元二：外汇交易和新闻本单元帮助你诠释影响汇率的新闻及其他金融资讯。因此，你将会更熟悉并更容易讨论外汇市场。本单元的基本目标是■能更有效的组织和诠释金融市场资讯■与客户沟通市场状况单元三：外汇销售技术本单元焦点在于了解客户需求的方法，如此一来正确的产品才能提供给正确的客户。本单元的目标是■让你知道在提供外汇产品时，了解客户的必要性■让你在讨论和销售外汇产品给客户时更容易并更有自信课程目标当你读完这本自修读本，你将能够很有效地了解、诠释及传递金融资讯给客户在经历此自修程序之后，培养出你所需要的三个阶段的技巧1.第一阶段的技巧牵涉到关于外汇交易市场的基础了解-外汇市场是如何运作、惯例、计算方式、促使汇率变动的力量、以及不同的预测汇率的方法。2．第二阶段的技巧是要熟悉外汇交易市场的操作，并且要很容易的诠释目前政治及经济事件对汇率的可能影响。3．昀后一个阶段的技巧是要很有效地沟通这些讯息给客户知道，并应用“了解客户”的技巧，才能将正确的产品提供给正确的客户。工具书这本自修读本是你的工具书，是设计来让你完全掌握自我的学习。这份教材区分成几个部分，内容包含了你需要精通的每一件事。你可以用你自己的步调一步一步阅读此工具书，然后再回头复习你在第一次阅读时不是全然了解的观念。每一个单元包括了：单元目标指出在这个单元当中你被期望要学会的要点内文-是这本工具书的核心，在此将内容作详细的表达重点提示-在左边空白处的术语及片段，强调课程当中的重点进度测验-帮助你练习你所学到的事情，并检测你的进度在每一个单元的昀后提供合适的问题，除了你自己之外，别人无法对你打分数。这些问题可以帮助你评估你自己的进度。在每一组问题之后会有答案，如果你答错了，鼓励你再复习相同的段落，然后再试着回答问题。单元一：外汇交易的基本认识引言本单元将陈述有助于了解外汇交易市场的基本观念。单元目标请读完单元一之后，读者将能够熟悉外汇交易市场及其参与者知道如何计算直接或间接汇率报价、交叉汇率、以及远期汇率了解外汇汇率的波动性及预测汇率外汇交易市场的基本认识什么是外汇交易？外汇交易为什么存在？外汇交易（ForeignExchange，FX）指外国货币的买进和卖出。外汇汇率（FXRate）则是用来表示两国货币之间的关系，也就是一种货币以另一种货币表示的价格。外汇市场与其他任何一种金融市场类似，不同点只是在于被买进和卖出的商品是外国货币。传统上，外汇交易主要是用在国际贸易上，包括进口付款及出口收款。然而随着科技进步以及跨国投资的增加，服务业对外汇市场的需求也开始增加，包括支付交通费、利息及股利支出、以及国外差旅费用。现在，金融市场的发展及愈来愈多的海外直接投资已经大大增加对外汇交易的需求，这包括来自于投资固定资产、股票/债券、以及外币存款及资本移动的需要。外汇市场如何组成？外汇市场是由以下两大类市场组织而成：银行与客户间市场（banknotemarket）以及银行间市（interbankmarket）。银行与客户间现券交易是发生在商业银行及外币兑换柜台，昀普通的例子是因为旅游的目的而需兑换外国货币。银行间交易市场则无集中的外汇交易地，外汇交易完全是透过如电汇等的电子通讯系统进行交易。外汇市场的参于者外汇市场有各种不同的参与者，包括企业、央行个人户、以及商业银行。这些外汇市场参与者形成两大市场：趸售市场(wholesale)及零售市场(retail)。趸售市场是由商业银行所组成的银行间市场，也就是一群的市场创造者组成的市场，他们的交易结果也形成市场其他参与者的指标价。除了趸售市场以外的市场参与者可视为零售市场，因为每一个参与者都是与商业银行作对手交易的市场价格接受者。商业银行是银行间市场的参与者，例如广东发展银行银行及香港汇丰银行（HSBC）。他们的目的是要满足客户的外汇需求、管理银行的整体外汇部位以及为银行创造获利。中央银行可以透过政策性手段及在外汇市场的买卖行为影响银行间交易的汇率价格及数量，各国央行例如是美国联邦准备银行（FederalReserveBankoftheUS）、德国联邦银行(BundesbankofGerman)、以及日银（BankofJapan）。他们的目的是要管理本国货币相对于外国货币的价值，进行市场干预以及支持经济政策目标，以及管理外汇存底。企业可以广泛地分为两大类：金融企业及非金融企业。金融企业（如摩根史坦利MorganStanley及富达投资FidelityInvestment)可以帮助个人户、机构单位及其他非金融企业(如可口可乐Coca-Cola及丰田汽车Honda)满足他们的外汇需求。金融企业的业务活动包括贸易融资、避险、股票/共同基金/信托基金投资、利息/股息汇款、以及投机行为。而另一方面，非金融企业的业务活动包括国际贸易、海外直接投资、及避险。藉由企业的跨国性投资，对外币需要的增加以及投资实务和方法的改变等都已经大大地影响外汇市场的发展。个人户有着各种不同且有时相当特定的外汇需求。因此，实务上会有客户理财客户经理(RelationshipManagers,RMs)去了解客户的特定需要。个人户的活动包括为了履行义务或汇款的外币交易、外币投资、分散风险资产组合、以及外汇市场投机交易。个人户也就形成消费金融(GCB)外汇商品的目标市场。银行间汇率和交易银行间汇率和零售市场的汇率会不相同。这是因为给客户的汇率会包含银行的加码(markup)或减码(markdown).范例：以美金(USD)和日元(JPY)的买卖为例：假设银行间市场的报价如下：■银行买进USD1需用JPY110.00■银行卖出USD1可得JPY110.00已知这些银行间市场的报价之后，银行就可以报以下的价格给零售市场客户：■银行买进USD1需用JPY110.00-0.10=JPY109.90(减码)■银行卖出USD1可得JPY110.10+0.05=JPY110.15(加码)这只是一个举例说明银行间报价与零售市场的不同点。当你继续往下读这个单元，你会发现加码和减码的方向将视这两种货币之间报价的方式而有所不同。这一点将会在“外汇的工具”段落中加以讨论。银行间交易牵涉到几个构成要素：银行和外汇经纪商(broker)经由电话、电传(telex)、路透社(Reuters)、和电子中介进行交易。交割(settlement)是经由往来帐户利用转帐和结算系统处理。环球银行财务电信协会，简称SWIFT(SocietyforWorldwideInternationalFinancialTelecommunications)是用来转帐的系统。纽约交换所银行资金调拨系统，简称CHIPS(ClearinghouseInterbankPaymentSystems)则是资金结算的系统。实际的交易流程依各国家别而有所不同，并且也视银行、国家大小及交易系统的复杂程度而有所不同。外汇的工具—报价商品货币和计价货币在每一个外汇报价中都会牵涉到两种货币。以下是一个范例：如果一个客户想从银行用日元(JPY)买美金(USD)，这家银行可能报给客户以下报价：■USD/JPY=110.00这报价的意思是说客户必需支付银行110.00日元以换取美金1元。在这个例子中，美金被称作是基准货币(basecurrency)或商品货币(commoditycurrency)，它是一单位货币，也是被计价的货币，在报价中总是放在第一顺位表示。在这个例子中，日元被称作是计价货币(termcurrency)，它是非一单位货币，也就是商品货币的价格，在报价中总是放在第二顺位表示。报价中间的斜线(如USD/FCY)并不是指美金(USD)除以外币（FCY），也不是指每一单位外币值多少美金，它的意思是指每一块钱美金所值的外币数目。外汇汇率报价方式—直接报价及间接报价外汇报价有两种不同的报价方式。其中一种是美式系统或直接报价；另一种是欧式系统或间接报价。欧式或间接报价是指每一单位美金所代表的外币数目，例如：■美金/日元（USD/JPY）■美金/瑞士法郎（USD/CHF）美式或直接报价是指每一单位基准货币所代表的美金数目，例如：■欧元/美金（EUR/USD）■澳币/美金（AUD/USD）要选择哪一种报价系统视每一个人的需要不同，这两种报价只是从不同的角度表达相同的关系。外汇汇率报价美式报价=直接报价，适用以下的币别：■英镑(SterlingPound，俗称Cable)■澳币(Australian$，俗称Aussie)■纽西兰币(NewZealand$，俗称Kiwi)■欧元(Euro，俗称EUR)欧式报价=间接报价，适用以下的币别：■日元（JapaneseYen，俗称YEN）■瑞士法郎（SwissFranc，俗称Swissy）■加币（Canadian$，俗称Candy）买价(bid)及卖价(offer)—如何解读外汇报价当交易双方为了交换两种货币而进行交易时会产生一个外汇报价。其中一方要买入A货币、卖出B货币；另一方要卖出A货币、买入B货币。买价(bidrate)是指报价方买进商品货币的价格，而卖价(offerrate)是指报价方卖出商品货币的价格。范例：假设银行间美元/日元汇率报价如下：USD/JPY105.4(买价，bid)/44(卖价，offer)。则银行会以银行间交易报价为基础，将银行间报价加码(markup)或减码(markdown)之后，报出另一个买价/卖价给银行客户。银行会视客户是要买进或卖出来报买价或卖价。通常，客户要求的交易量愈大，报出的价格就会愈好。范例：美金/加币报价如下USD1=CAD$1.3720/25■银行卖出一元美金的价格(卖价，offer)是加币1.3725元（=1.2700+0.0025)■银行买进一元美金的价格(买价，bid)是加币1.3720元报价中比较低的数字代表买价，也就是说，以这个价格银行将会买进美金、卖出加币；报价中比较高的数字代表卖价，也就是说，以这个价格银行将会卖出美金、买进加币。数字25的意思是0.0025，因此卖价是1.3700+0.0025=1.3725。通常一个买/卖双向报价的写法是以斜线隔开，也就是像1.3720/25。请注意，若是在如1.3798/03的案例中，卖价不是1.3700+0.0003，而是1.3800+0.0003。一个买/卖报价(abidandofferquote)，或直接称做“报价”(aquote)，的品质可以用一些标准来判断。快速的报价回覆通常表示是一个交易量大、经验丰富，有能力作市场创造者(markermaker)的商业银行。一个价差小的报价通常暗示这是一个比较稳定的货币。相当大的交易理也会因其量大而得到比较好的报价。欧元(EURO)—这是什么货币？欧元（EURO）在前面段落中，曾经举过一个叫欧元(euro)的参考例子，以下是这个货币的简述及运作机制。在1999年1月1日，这个货币被推出来当作欧洲单一货币。其经济上的理由是欧元可以强化单一欧洲市场。从1999年1月1日到2002年1月1日，没有人会被强迫使用欧元或不能使用欧元。客户以欧洲货币单位(EuropeanCu