第4章%2B外汇市场

第4章外汇市场西班牙人来到了西印度群岛，这里有他们所需要的特产。当地居民带着自己的特产来到了西班牙人面前，当西班牙人用黄澄澄的金币作为交换时，印第安人接过金币，放入口中，然后又吐了出来，告诉西班牙人，这些金币既不能吃，也没有用，他们不愿意用自己的产品交换，除非西班牙人能够给他们其他有用的东西。——爱德华·利（1671）一、外汇市场的主要作用——方便国际贸易和投资至少可以说，对于一个需要进行外汇买卖的个人而言，要想找到交易的对方是很不容易的，于是外汇市场便作为中介出现了。尽管人们也许会认为多数外汇交易源于进出口业务，但实际上并非如此。事实上，商品和服务的交易在外汇交易中不到5%，超过95%的外汇交易与跨国公司资产买卖即与国际资本流动有关。二、外汇市场的参与者•进出口厂商与跨国公司•自营商•经纪商•套利者•投机者•中央银行•清算系统P49二、外汇市场的参与者外汇市场中参与者之间的外汇交易银行与顾客之间的外汇交易银行同业间的外汇交易商业银行与中央银行之间的外汇交易二、外汇市场的参与者客盘交易与同业交易的关系客盘交易银行头寸不平衡同业交易以平衡头寸银行（询价行）主动交易银行（报价行）被动交易三、外汇市场的结构大多数外币交易都通过遍及全球的银行间市场（interbankmarket）进行，这是主要银行之间进行交易的批发市场。这一市场的交易量约占整个外汇交易总额的95%，是人们通常所指的外汇市场，这一市场以20家大银行为主。外汇市场是由银行、外汇经纪人及交易者所组成的一个电子网络，其主要职能是将外汇交易的买方和卖方聚集到一起。外汇市场并不局限在某一国家，而是分散在全球各大金融中心，如伦敦、纽约、巴黎、苏黎世、阿姆斯特丹、东京、香港、多伦多、法兰克福、巴林等。四、外汇市场上的交易工具目前，全世界运用最广泛的外汇交易工具有以下几种：路透社交易系统美联社交易系统德励财经终端美国银行间清算支付系统（CHIPS）环球银行间金融电信协会（SWIFT）自动匹配系统(AMS)电话、电传等四、外汇市场上的交易工具SWIFT（环球银行间金融电信协会SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunications）系统是一种国家间银行的通信网络，它通过电子网络将外汇经纪人和交易者联结起来。SWIFT将192个国家的超过7000家银行和所有的经纪人、交易商联系起来，一天处理大约500万笔交易，涉及金额大约5万亿美元。这一网络的任务是迅速提交标准格式以允许其成员银行通过计算机自动处理数据，输送所有各种类型的客户和银行的交易以及外汇交易、银行账户的结算和监管信息。四、外汇市场上的交易工具【例】以路透社交易系统为例子，交易员可通过交易机的键盘输入某银行四个英文字母代号，呼叫该银行，例如MHTK为汉华银行香港分行，PCSI为中国建设银行上海分行，待叫通后，荧光屏上即开始显示双方对话内容，询价、报价、成交的过程：P银行：What'syourspotUSDagainstDEMforUSD5million?M银行：2.0410/20．P银行：At2.0410，webuyDEMandsellUSD5million．M银行：Ok，done．WesellDEMandbuyUSD5millionat2.0410，valueJuly10，2001.OurUSDto…(account)，whereisyourDEM?P银行：OurDEMto…(account)．Thanksforthedeal，MHTK．M银行：Thanksalot，PCSI．四、外汇市场上的交易工具通过路透交易机做成的交易，其交易对话的详细内容要在屏幕上打出，这样，一个具有法律效力的合同实际上就确立了，打印纸上的记录，可作为交易的原始凭证或交易的“合约”，不一定需要进一步的电话确认。当成交结束后，双方都要在相应的表格上做出记录，这些内容将被输入联网的全员交易和头寸保持系统。当交易员将此文字记录交给后台后，就由后台根据交易双方约定的代理行账号实现买卖的外汇交割。若交易借助于电话进行，则需通过电传再次确认。五、汇率标价方法与报价方式标价：用什么货币作为其它货币计价的标准，这通常称之为汇率的标价方法（quotations）。由于外汇交易市场可分为国际银行同业间的外汇“批发”交易市场和各国(地区)银行与客户的外汇“零售”交易市场两类，汇率的标价方法也有所不同。报价：是在一定标价方式下，外汇银行对其他银行或客户报出的愿意买入外汇和愿意卖出外汇的价格。五、汇率标价方法与报价方式首先要区分“计价货币”和“基准货币”两个概念：计价货币（quotingcurrency）基准货币（vehiclecurrency）根据美元是否为基准货币划分为如下两种标价法：“单位美元”标价法“单位镑”标价法P54标价①五、汇率标价方法与报价方式直接标价与间接标价直接标价:绝大多数国家间接标价：英国、美国P52标价②五、汇率标价方法与报价方式外汇市场上银行间报价都采取双报价方式，即同时报出买入价（bidrate）和卖出价（offerrate）。P54-55当银行与工商企业、个人等顾客进行本币与外币交易时，银行同时报出买入价（buyingrate）与卖出价（sellingrate）。报价①五、汇率标价方法与报价方式美式报价与欧式报价交叉汇率报价P52-53报价②五、汇率标价方法与报价方式外汇报价（foreignexchangequotes）即期价格（spotprice）30天远期价格（forwardprice）90天远期价格180天远期价格报价③六、即期外汇市场即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交易方式，占外汇交易总额的大部分，因为即期外汇交易不但可以满足买方临时性的付款需要，也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例，避免外汇汇率风险。六、即期外汇市场交割日（Valuedate）1、定义买卖双方将资金交付给对方的日期。2、确定的原则：同时交割原则即处理交易货币的两个市场必须同时在营业，两种货币大约在相同或相近的霎时间划拨到对方的账户上去。在实践中，两个不同时区的外汇市场在同一确定的时刻同时交割几乎是不可能的，因为不同的地理位置因时差的关系，银行营业时间不同。六、即期外汇市场即期交割日（spotdate）类型标准交割日（ValueSpot,VALSP）隔日交割（ValueTomorrow,VALTOM）当日交割（ValueToday,VALTOD）六、即期外汇市场标准交割日标准交割日是指即期外汇交易在成交后第二个营业日交割，又称T＋2交割。目前大部分的即期外汇交易都采用这种交割日方式进行交割。伦敦、纽约、法兰克福、巴黎、苏黎士、布鲁塞尔、阿姆斯特丹等欧美外汇市场，即期外汇交易的交割都是在成交后的第二个营业日。六、即期外汇市场隔日交割隔日交割是指在成交后第一个营业日交割，又称T＋1交割。世界上某些国家和地区以及某些货币采用此种交割日方式进行交割。新加坡、马来西亚、日本、加拿大是在成交日的次日进行交割，香港的港元兑日元和港元兑东南亚国家货币、美国的美元兑加拿大元也是隔日交割。六、即期外汇市场当日交割当日交割是指在成交日当日进行交割，又称T＋0交割。在远东的东京等地，有的外汇交易当天清算，所以又称“现货交易”；香港外汇市场上，美元对港元的即期交易也是当天交割的。六、即期外汇市场即期交割日的确定一般而言，spotdate是成交后的第二个营业日。此交割日必须是两种货币的营业日或付款地国家的营业日。第1、2日若不是营业日，则spotdate往后顺延。顺延不得跨月成交日交割日成交日交割日成交日交割日周一二三四五六日一二六、即期外汇市场外汇交易的头寸（Foreignexchangeposition）1、定义：暴露在汇兑风险下的外汇买卖余额2、类型：有三种情况a.多头头寸（longposition），买入的金额卖出的金额→多头b.空头头寸（shortposition），买入的金额卖出的金额→空头c.平仓或扎平头寸（square），买入的金额=卖出的金额P55六、即期外汇市场套汇汇率计算订单计算即期外汇市场的套汇活动1）直接套汇（1）积极的直接套汇交易（2）消极的直接套汇交易2）间接套汇（1）积极的三角套汇（2）消极的三角套汇交易P55-61七、远期外汇市场远期外汇交易的概念：又称“期汇交易”特点：1.远期汇率固定2.成交额固定3.合约期限固定最常见的远期外汇交易交割期限一般有1个月、2个月、3个月、6个月、12个月七、远期外汇市场日对日。在日历天数上，远期交割日日数与即期交割日相同，即先算出即期交割日，再加上星期数或月数，就是远期交割日。月对月。月底日对月底日，如果即期交割日是月份的最后营业日，则标准的远期交割日是相关币种国家每个月的共同最后营业日。节假日顺延。远期交割日若不是营业日，则顺延至下个营业日才是合格的远期交割日。不跨月。遇节假日顺延时不能跨过交割日所在月份。若顺延之后，跨月为下一个月份营业日，则选择当月的最后一个营业日为合格远期交割日。远期交割日的确定七、远期外汇市场进行远期外汇交易的原因1.避险保值2.外汇银行调整外汇余额3.投机需要七、远期外汇市场远期汇率的报价方式1、完整汇率报价方式直接报出远期汇率买卖价的全部数字。银行对客户的报价采用此方法。2、远期汇水（掉期率）报价方式报出即期汇率和升贴水的点数。银行同业价交易采用此方法。P62七、远期外汇市场例1：某一日本出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，共花成本1200万日元，约定3个月后付款。双方签订买卖合同时的汇率为US1＝J￥130。按此汇率，出口该批商品可换得1300万日元，扣除成本，出口商可获得100万日元。但3个月后，若美元汇价跌至US1=J￥128，则出口商只可换得1280万日元，比按原汇率计算少赚了20万日元；若美元汇价跌至US1=J￥120以下，则出口商可就得亏本了。可见美元下跌或日元升值将对日本出口商造成压力。因此日本出口商在订立买卖合同时，就按US1=J￥130的汇率，将3个月的10万美元期汇卖出，即把双方约定远期交割的10万美元外汇售给日本的银行，届时就可收取1300万日元的货款，从而避免了汇率变动的风险。七、远期外汇市场例2：香港外汇市场，3月1日三个月期美元汇率为USD1=HKD7.8020/35，投机者预期三个月内美元会贬值。操作：卖出三个月后到期的美元，如100万。交割日6月1日。（不需实际马上支付）结果：过了一个月，6月1日到期的远期汇率变为USD1=HKD7.8000/10（预期正确）。再买进6月1日到期的远期外汇100万美元。（同样不需要实际马上支付）6月1日，交割两笔远期买卖。第一笔，支付100万美元，收进港币780.20万；第二笔，支付港币780.10万，收进美元100万。赚取差价利润1000港币。但是，如果三个月内美圆没有贬值，投机者将会亏损。第四章作业假设东京外汇市场上6个月的远期汇率为USD1=JPY104，某投机者预计半年后即期汇率将是USD1=JPY124，若该预测准确，该投机者买进6个月的远期美元100万，可获利多少？若签完远期合约过了4个月，市场上汇率USD1=JPY124，估计不会再涨了，该投机者的决策如何？