中投-电子元器件-投资优势企业，分享行业上升成果pdf13

行业研究策略报告看好首次评级半导体，电子元器件2006中期投资策略2006年6月24日行业分析师投资优势企业，分享行业上升成果刘斌[e-mail]52周行业指数表现行业基本数据上市公司家数40总市值(亿元)816占A股比例（%）1．8平均每股收益（元）0．03（最新）平均市盈率（倍）45相关研究报告投资要点：1-4月电子元件行业实现利润首次位居各行业之首。电子元件行业实现利润99.1亿元，比通信行业多完成4.3亿元，占全行业比重26.8%，同比增长61.5%，高出全行业平均水平28.2个百分点。该行业实现销售利润率为5.4%，高出全行业利润率平均水平2个百分点，比去年同期提高了0.5个百分点。去年投资下降较为严重的电子器件行业，累计完成投资在今年年初出现了恢复性增长，1-4月增速继续上升，累计完成投资150.8亿元，同比增长29.2%。半导体市场需求增长主要来自消费电子产品的销售增长，首先是手机销售每年以18％的幅度增长，而且随着手机的功能不断强大、更换手机等因素影响，手机销售增长会保持10％以上的幅度，这是拉动半导体产业增长的主要因素。PCB行业全面复苏。2005年世界印制电路市场规模约420亿美元，中国产值比较保守的统计为108.3亿美元，预计2006年将达到120.5亿美元，增长11%；韩国产值51亿美元，预计2006年将达到57亿，增长5.7%；北美46亿美元，其中美国产值42.57亿美元；欧洲2005年产值约37亿美元。多家半导体市场调研机构日前对今年乃至今后几年半导体产业发展作出预测。一致认为，未来几年半导体产业将进入平稳上升周期，至2010年全球半导体产业的年均增长率将保持在6.8％。行业评级：看好，建议投资行业中的优势公司，重点关注G生益与航天电器。行业重点公司盈利预测与投资评级2005F2006E2007E市盈率评级G生益0.330.700.8231增持航天电器1.191.111.3221增持G苏长电0.190.320.4040中性G风华0.020.070.11179中性G士兰微0.280.240.3066中性G华微0.380.480.6230中性振华科技0.050.160.34144中性资料来源：公司年报中投证券研究所请参阅正文后免责声明及评级标准中投证券研究所1/15行业研究电子元器件2006-6-24请阅读正文后免责声明及评级标准中投证券研究所2/15目录一、电子元件行业实现利润首次居行业之首......................................................................................3二、手机产业对于芯片的需求情况好于预期推动半导体增长............................5三、全球PCB业全面复苏,国内PCB行业2006年规模将达120亿美元....................6四、半导体将进入平稳上升周期..........................................................................................................7五、下半年行业投资策略：行业评级“看好”，投资优势市公司长......................10图表目录图表11-4月电子信息产业各行业实现利润比重情况......................................................................3图表21-4月电子元件及其主要细分行业利润情况..........................................................................3图表32006年1-4月本年新开工项目行业分布情况........................................................................4图表4电子器件行业累计完成投资增长情况（%）............................................................................5图表503-06年中国手机市场各季度销量情况..................................................................................5图表6各地区占全球半导体销售额百分比.........................................................................................6图表72005-2009中国连接器市场销售额及增长预测......................................................................8图表82005-2009中国集成电路设计业销售额及增长预测..............................8图表9全球半导体行业增长预测.........................................................................................................9图表102005亚太地区10大半导体厂商排名................................................................................10图表11半导体，电子元器件指数与沪深300指数二级市场走势对比.......................................11图表12行业重点公司盈利预测与投资评级.....................................................................................13行业研究电子元器件2006-6-24请阅读正文后免责声明及评级标准中投证券研究所3/15一、电子元件行业实现利润首次居各行业之首1-4月我国电子信息产业继续保持良好发展态势，产业规模不断扩大，效益增长继续好于规模增长。1-4月各主要指标完成情况明显高出去年同期水平。1-4月全行业规模以上工业完成销售收入11043.4亿元，同比增长32.2%；工业增加值2319.7亿元，同比增长33.4%；利税总额513.4亿元，同比增长25.7%。电子元件行业实现利润首次位居各行业之首。电子信息产业打破以往单纯到通信行业拉动利润的局面，电子元件行业替代通信设备行业，实现利润位居各行业之首。1-4月电子元件行业实现利润99.1亿元，比通信行业多完成4.3亿元，占全行业比重26.8%，同比增长61.5%，高出全行业平均水平28.2个百分点。该行业实现销售利润率为5.4%，高出全行业利润率平均水平2个百分点，比去年同期提高了0.5个百分点。受投资滞后因素的影响，2005年电子元件行业投资额达到408.4亿元，占电子信息产业投资比重的27.8%，从投资额来看是电子信息产业第一大投资行业，投资增速达48.4%，比全行业平均增速高出26.7%。图表11-4月电子信息产业各行业实现利润比重情况资料来源：电子行业信息网从细分行业看，电子元件行业的快速发展主要依靠电子元件及组件制造和印刷电路板行业的带动。行业研究电子元器件2006-6-24请阅读正文后免责声明及评级标准中投证券研究所4/15图表21-4月电子元件及其主要细分行业实现利润情况利润（万元）增速%高出全行业平均水平电子元件99109961.528.2其中：电子元件及组件制造56539452.619.3印刷电路板制造28139275.241.9数据来源：电子行业信息网大部分电子产品保持大幅增长，个别传统产品难以扭转负增长局面。从部监测的重点产品看，手机、液晶电视、微型计算机、显示器、集成电路、数码相机等产品生产增速都超过30%以上；小灵通、录像机等产品依旧呈不断下降趋势；彩色电视机的增速虽有所上升，但仍没有改变负增长局面。这主要是受CRT彩电的影响，1-4月全行业共生产CRT彩电同比下降7.3个百分点。1-4月，电子信息产业本年新开工项目共达755个，数量比去年同期增加了214个，同比增长了39.6%，这一增速继续与1-3月份持平，但比去年同期上升了12.6个百分点；同期全部新开工项目的计划投资额达到645.6亿元，同比增长了64.2%，单个新开工项目的平均计划投资额为8551万元，比去年同期上升了1283万元。本年新开工项目数量和计划投资额的持续增加，预计将对今年全行业固定资产投资的较快增长产生较大正面影响。从项目分布情况来看，本年新开工项目仍主要集中在电子元器件行业，占全行业新开工项目数的比重达51.5%。其中，电子元件项目285个，同比增长50%，占全行业新开工项目数的比重37.7%，占比较去年同期提高了2.6个百分点，由此预计今年电子元件行业的投资将在去年快速增长的基础上继续上升；而电子器件行业的新开工项目也比去年同期增加了32个，同比增速为44%，占全行业新开工项目数的比重由去年的13.3%上升到13.8%，这将进一步扭转去年以来电子器件行业投资下降的局面。同时值得注意的是，电子工业专用设备及电子信息机电行业新开工的项目持续较快增加，其中电子工业专用设备1-4月累计新开工项目107个，同比增长105.8%；电子信息机电行业新开工115个项目，同比增长66.7%。而通信设备、电子计算机、家用影视设备、测量仪器行业的新开工项目数则比去年分别减少了6个、6个、8个和4个。图表32006年1-4月本年新开工项目行业分布情况资料来源：电子行业信息网行业研究电子元器件2006-6-24请阅读正文后免责声明及评级标准中投证券研究所5/15值得注意的是，去年投资下降较为严重的电子器件行业，累计完成投资在今年年初出现了恢复性增长，由去年年底的负增长状态（-11.6%）转为前2个月的同比增长8%，1-3月增长16.8%，1-4月增速继续上升，累计完成投资150.8亿元，同比增长29.2%。其中，集成电路制造业1-4月累计完成投资88.7亿元，同比增长66.7%，增幅比去年同期（-13.2%）上升了79.9个百分点；去年投资下降较为严重的电子真空器件行业，今年以来投资保持了相对稳定；但半导体分立器件行业的投资仍然低迷，1-4月仅完成投资18.6亿元，同比下降8%。图表4电子器件行业累计完成投资增长情况（%）资料来源：电子行业信息网二、手机产业对于芯片的需求情况好于预期推动半导体增长半导体市场需求增长主要来自消费电子产品的销售增长，首先是手机销售每年以18％的幅度增长，而且随着手机的功能不断强大、更换手机等因素影响，手机销售增长会保持10％以上的幅度，这是拉动半导体产业增长的主要因素。图表52003-2006年中国手机市场各季度销量情况(单位：万部)行业研究电子元器件2006-6-24请阅读正文后免责声明及评级标准中投证券研究所6/15美国半导体产业协会(SIA)日前修正了其2006年全球半导体销售额预测，最新预计为2006年全球半导体销售额增长9.8%至2490亿美元，它先前的估计是增长7.9%至2450亿美元。SIA表示，这主要是因为手机产业对于芯片的需求情况好于预期。修正后的预测对于2006-2009年的半导体产业也作了更加乐观的预测。SIA表示，2007年半导体产业将增长11.0%，2008和2009年分别增长12.0%和4.0%。如果这些预测能够实现，则2009年全球半导体销售额将达到3230亿美元。2005年实际销售额为2275亿美元。根据上述最新预测，2005-2009年半导体市场的平均复合年增率将达9.