XXXX年中国证券行业预测报告

北京华经纵横咨询有限公司2011年中国证券行业预测报告中国产业竞争情报网1年中国证券行业预测报告证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证。它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。从一般意义上来说，证券是指用以证明或设定权力所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。按其性质不同，证券可以分为有价证券和凭证证券两大类。其中，有价证券有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书，通常简称为证券；主要形式有股票和债券两大类。凭证证券是指，认定持证人是某种私权的合法权利者，证明持证人所履行的义务有效的文件，包括活期存款单、借据、收据等。北京华经纵横咨询有限公司2011年中国证券行业预测报告中国产业竞争情报网2目录第一章证券行业基本情况第一节证券业的定义及分类一、证券业的概念和分类二、证券的概念和分类三、资本市场的作用四、证券业的作用第二章2010年证券业发展环境分析第一节2010年宏观经济发展环境分析一、2010年国际经济环境分析二、2010年中国宏观经济环境分析第二节2010年宏观政策发展环境分析一、金融市场运行情况及货币政策二、货币政策取向分析三、最新货币政策执行及2011货币政策趋势预测第三节证券业行业政策环境第三章2010年证券业运行分析第一节发行市场一、IPO综述二、创业板情况简析第二节证券公司情况一、券商规模排名情况二、券商净资产排名情况三、券商净资本排名情况四、券商营业收入排名情况五、券商净利润排名情况六、券商代理买卖证券业务净收入排名情况第三节证交所情况一、上交所二、深交所第四节证券业重大事件回顾一、融资融券终登场，A股市场告别20年单边市二、借新股发行重启东风，券商涌动IPO上市潮三、“一参一控”大限将至，券商股权转让忙四、佣金战打到小城市，监管层新规剑指无序竞争五、投行收入暴增难敌佣金跳水，上市券商全年业绩料降10%六、PE乱相惹众怒监管层在行动北京华经纵横咨询有限公司2011年中国证券行业预测报告中国产业竞争情报网3七、东方证券首吃“螃蟹”，券商资产管理公司破题八、15年姻缘到头，大摩与中金“分手”九、广发起大早赶晚集，借壳上市三年终成正果十、国泰君安曲线上市，子公司抢先登陆H股第四章2011年证券业预测第一节2011年经济预测第二节2011年证券业研判一、佣金率速降凸显竞争力缺失，证券业谋求业务结构升级二、券商转变原有盈利模式已刻不容缓三、证券业谋求业务机构升级四、股基成交额有望增长22%左右五、2011年政策环境支持投行业务继续大踏步前进六、转融通有望点亮融资融券业务七、预计2011年上市券商净利润增速将达到17%左右八、2011年投资策略北京华经纵横咨询有限公司2011年中国证券行业预测报告中国产业竞争情报网4年证券业运行分析第一节发行市场一、IPO综述11月份，中国企业IPO数量依然保持高位，48家企业登陆全球资本市场。至此，2010年1－11月份中国企业IPO数量已经达到431家，超过2007年265家的最高纪录，达到年度IPO数量历史最高峰；融资总额为1092.11亿美元，与历史最高纪录2007年的1126.75亿美元基本持平，今年全年IPO规模或将达历史最高水平。我们认为，创业板的推出是今年A股IPO达到高峰的主要原因，而随着国外资本市场的回暖，企业境外上市也于今年下半年恢复活跃；同时，基于国家推动战略新兴产业发展及国内消费市场的高成长性，中国企业在资本市场普遍获得较高估值，其背后VC／PE投资机构在境内外退出中获得丰厚回报。——中小板IPO活跃境外上市企业数量有所减少统计显示，2010年11月共有48家中国企业在全球资本市场实施IPO，融资总额达95.07亿美元，月度融资规模依然保持高位。本月境外IPO企业数量为19家，环比下降32.1％，主要原因在于港股IPO活跃度不足（见图1）。近期，因爱尔兰的主权债务危机及朝鲜半岛局势不稳，导致亚洲股市持续疲软，本月长甲地产、蓝星安迪苏、大唐新能源三家企业均取消了其香港IPO计划。图2010年1－11月中国企业IPO情况资料来源：投中集团官网；从各交易所IPO分布来看，深交所中小板是IPO最活跃的市场，IPO企北京华经纵横咨询有限公司2011年中国证券行业预测报告中国产业竞争情报网5家，而创业板则相对活跃度不足，仅有7家企业上市。而且在11月12日最后一批创业板企业上市后，至今仍处空档。表：2010年11月全球资本市场中国企业IPO情况资料来源：投中集团官网；图：2010年11月全球资本市场中国企业IPO比例资料来源：投中集团官网；——A股IPO或创历史记录创业板为主要推手以今年1－11月份整体情况来看，A股市场IPO企业达310家，融资总额超过4486.45亿元；而之前A股IPO年度规模最高的是2007年，IPO企业数量为125家，融资金额4861.96亿元。2010年A股IPO企业数量超越历史记录已无疑义，金额方面也有望突破。全球金融危机过后，国内经济快速恢复并实现高北京华经纵横咨询有限公司2011年中国证券行业预测报告中国产业竞争情报网6速增长，2009年第三季度A股IPO重启以来，资本市场也持续活跃。而最重要的原因则是创业板的推出，今年上市的创业板企业达到105家，占同期A股IPO企业总量的28.9％。此外，今年出现多起融资额超过50亿元的重大IPO事件，多数为A股上市企业。表：2010年1－11月份中国企业IPO融资金额排名资料来源：投中集团官网；港股方面，1－11月份IPO中国企业数量达77家，融资总额417.79亿美元，均创造中国企业港股IPO历史最高纪录——而之前年度规模最大的同样是2007年，IPO案例数量及融资金额分别为65起和393.02亿美元。今年港股IPO重大案例包括上表所提到的农业银行、中国熔盛重工等。美国上市方面，虽然今年前11个月赴美上市的中国企业数量已经超越2007年的32家，达到33家，但融资总额30.26亿元，相比2007年的62.55亿元仍有很大差距。——中国企业境外估值走高机构获高额回报投资机构IPO退出方面，统计显示2010年11月实施IPO的中国企业中共30家有VC／PE背景，占IPO总量的62.5％；其中A股市场18家，港股市场6家，美股市场6家。这30家具有VC／PE背景的企业创造了64笔IPO退出，涉及机构达到51家。以各交易所平均账面投资回报率来看，深交所创业板及纽交所表现突出，其平均账面投资回报率分别为10.24倍、8.87倍。创业板上市企业获高估值的现象依然有所延续，典型的如沃森生物，以高达133.8倍的市盈率创下A股市场历史最高水平。纽交所上市企业也普遍获得较高估值，11月2日学大教育于纽交所北京华经纵横咨询有限公司2011年中国证券行业预测报告中国产业竞争情报网7上市，发行价9.5美元，高于其9.25美元的最高定价。而同样登陆纽交所的诺亚财富，其定价区间为9－11美元，而最终上市发行价为12美元。企业估值的高企也使得背后投资机构收获颇丰，本月投资回报率最高的10起退出案例中，多数都发生于深交所创业板及纽交所。图：2010年11月各市场中国企业IPO平均账面回报率资料来源：投中集团官网；表：2010年11月中国企业IPO账面投资回报率排名资料来源：投中集团官网；——能源消费品持续热门，金融细分领域前景看好从IPO企业行业分布角度分析，本月能源行业尤其是节能环保领域企业依然受到追捧，如中国能源技术、先河环保、科林环保。而同样保持活跃态势的则是北京华经纵横咨询有限公司2011年中国证券行业预测报告中国产业竞争情报网8消费品领域，如食品饮料、连锁经营等行业，而本月IPO数量最多的制造业行业中，也有多家从事服装、儿童用品、日用品等消费品制造的企业（见表4）。此外，2010年11月有两家金融企业实现IPO，分别是诺亚财富和山西证券，而重庆市农商行也计划近期香港上市。资本市场所表现出的这种趋势正对应了近期VC／PE机构对银行、信托、担保、高端理财等细分金融领域的普遍关注。一方面，金融企业具有可预见的良好盈利空间以及与投资机构业务的协同性；另一方面，在国内大型金融机构相继上市后，细分领域的领先企业也显示出良好的上市前景。表：2010年11月中国企业全球IPO行业分布情况资料来源：投中集团官网；总体来看，2010年中国企业在全球资本市场IPO的活跃，一方面源于资本市场走出金融危机后的强力反弹，另一方面则是中国多层次的政策推动作用，包括创业板推出、国有企业改革的推进，以及对战略新兴产业的扶植等。对于今年最后一个月的发展趋势，以证监会审批情况来看，预计将有近20家已过会企业于12月实施IPO，A股市场将继续保持活跃；而境外方面，由于圣诞节因素，或将有更多企业将IPO推迟至明年。二、创业板情况简析定位明确的创业板，在行业选择上具有明显的倾向性，即明确支持国家战略新兴产业。但是在IPO企业的区域分布上，所显示出的“嫌贫爱富”现象则与其定位没有直接联系，而更多的决定于我国经济发展的区域不平衡现象。统计显示，从创业板企业地域分布来看，北京、广东、深圳、浙江、上海等地的创业板公司占据了半壁江山，企业数量占全国比例达54.1％，融资总额占北京华经纵横咨询有限公司2011年中国证券行业预测报告中国产业竞争情报网9％。而这几个省市全部位于东部沿海地区，与我国整体经济东西部地区发展不均衡的现状有很强的相关性。表：创业板上市企业区域分布情况资料来源：投中集团数据；北京华经纵横咨询有限公司2011年中国证券行业预测报告中国产业竞争情报网10图：创业板上市企业数量区域分布资料来源：投中集团数据；图：创业板上市企业融资金额区域分布资料来源：投中集团数据；在截至10月30日创业板上市的135家企业中，北京以24家企业居于榜首；广东（除深圳）有14家企业登陆创业板，而位于深圳市的创业板企业也同样是14家；浙江省有13家，位居第四；上海市则有8家企业在创业板上市。而2009北京华经纵横咨询有限公司2011年中国证券行业预测报告中国产业竞争情报网11总量据全国前五名的江苏、山东、河南则分别仅有7家、5家、4家企业登陆在创业板。对于经济相对落后的西部地区，创业板企业数量也相对较少，9个省（区、市）总计有16家企业创业板IPO，占总数的11.9％。其中，位于四川的创业板企业最多，有6家；其次为陕西，有4家；重庆和甘肃各有2家，内蒙古和新疆各1家。而贵州、云南、西藏、青海及宁夏等地还未有企业登陆创业板。近期，我国中西部地区股权投资市场已呈现加速发展的态势。一方面，地方政府引导私募股权投资促进地方优势产业发展；另一方面，中西部地区在节能环保、生物、装备制造等领域所具有的能源及资源优势，也在吸引着创投机构的进入。我们认为，随着地方优势产业的发展壮大，将有更多中西部地区企业获得VC／PE资本支持，并成功登录创业板。而在促进国家战略新兴产业发展的定位下，创业板上市企业的区域分布，也将更多由创投市场的活跃程度－－而不是该地区经济总量来决定。北京华经纵横咨询有限公司2011年中国证券行业预测报告中国产业竞争情报网12年中国证券行业趋势预测及投资策略报告