招商基金周报总第136期(pdf7)(1)

《招商基金周报》总第136期招商基金周报2006年第十八期（总第136期）2006.05.22-05.28CHINAMERCHANTSFUNDWEEKLYUPDATE招商基金旗下非货币市场基金一周净值.....................................................................1招商现金增值基金一周表现.........................................................................................1基金经理看下周市场.....................................................................................................1股票市场.........................................................................................................................2债券市场.........................................................................................................................4聚焦招商基金.................................................................................................................5理财小贴士：“六一”节将至理财如何“从娃娃抓起”......................................7招商基金旗下非货币市场基金一周净值日期5月22日5月23日5月24日5月25日5月26日累计净值周收益率股票基金1.46071.42221.41671.42981.44661.5916-1.24%平衡型基金1.31341.28791.28501.29291.30401.4390-0.85%债券基金A类1.02001.01791.01711.01631.01661.1281-0.27%债券基金B类1.01961.01741.01661.01591.01621.1277-0.27%先锋基金1.39931.35651.35581.36361.38511.4301-1.73%优质成长基金1.54211.49711.49711.50401.53191.6319-1.90%招商现金增值基金一周表现日期5月22日5月23日5月24日5月25日5月26日每万份基金收益（元）1.66880.23480.39760.28390.355基金七日收益率（%）1.901%1.900%1.917%1.908%1.916%基金经理看下周市场股票市场展望★★★☆☆中立债券市场展望★★☆☆☆看淡股票市场风险中债券市场风险高《招商基金周报》总第136期资融券有望8月启动”的消息刺激下，市场开始企稳回升，重返1600点整数关口上方。股票市场大盘走势上证综合指数走势图(2006.05.22-05.26)行业走势行业指数一周收益排序图(2006.05.22-05.26)表现前五位表现后五位数据来源：天相投资市场要闻回顾1、全流通条件下的IPO第一单25日正式亮相，中工国际工程股份有限公司公布招股书，将首次公开发行6000万股A股，发行结束后将在深交所上市。业内人士透露，上交所IPO也箭在弦上，下周将见分晓。目前已过会等待IPO的公司约有30家，其中2004年过会的29家，2005年过会的1家。2、美元反弹诱发金属期货大跌。受美元指数反弹至近两个月新高打压，国际期货市场近期出现大面积暴跌。受此影响，美、欧及亚太股市近期也出现剧烈波动。3、中国证监会自5月22日起至5月31日就《上市公司收购管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。4、国家发展和改革委员会决定，自5月24日起，将汽油、柴油和航空煤油价格分别每吨提高500元。5、5月24日，银监会紧急召集主要商业银行负责人举行会议，要求严控贷款总量，合理把握贷款投放节奏，确保贷款投放平稳增长。银监会主席刘明康强调，当前各商业银行要有效管控房地产贷款增长。要大力发展实质性首套住房消费贷款，严格审批非自用型购房贷款，对多套房屋以及对高档商品房、别墅、商业用房等投资和投机性需求要大幅度提高首付比例，严控授信。6、融资融券有望8月启动。一家正积极准备融资融券业务方案的创新试点券商有关人士向记者透露，目前正在业内征求意见的《证券公司融资融券业务管理办法（草案）》，对有关业务资格、帐户体系等均作了明确规定。为了进一步调试系统，融资融券业务的推出时间比原计划晚一些，预计在8月份正式启动。市场走势回顾本周市场继续延续了上周的震荡盘整走势。在国际商品期货市场大幅波动、外围股市暴跌以及扩容重启等因素影响下，周一至周三市场出现大幅回调，周四、周五在有色金属价格及港股初步企稳和“融1580160016201640166016805月22日5月23日5月24日5月25日5月26日-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%化纤房地产贸易石油金融通信传媒元器件食品有色《招商基金周报》总第136期，尤其是有色金属场展望从目前情况看，导致市场近期出现震荡盘整的因素仍继续存在：IPO和再融资项目将逐步增多，非流通股前值得重点关注的是管理层的态度及后续政策动向。由于当前政策的重点是维护股改和IPO的顺利推们继续坚持看好市场中长期市场运行趋势。我们认为，A股新一轮牛市趋势已基本确立，目前市场的短近期投资策略于市场短期仍将处于震荡之中，我们继续坚持前期的投资策略，在围绕战略性资产进行积极布局的同利用房地产宏观调控政策对股价的打压，继续增加房地产行业配置；同时维持对金融行业的较高比例业前期一直受到宏观调控预期的打压，股价表现一直较差，上周国务院出台针对房地产调控的发行定价（06年PB2.18倍，06年P继续维持对交通运输、电力、钢铁、煤炭等低估值的防御型品种的适当配置。对较好，我们将继续继续维持对“消费和服务”、“十一五规划”重点扶持发展的轨道交通设备、电网设备、军工、数字从行业表现看，有色、食品、元器件、传媒等前期涨幅较大的强势行业本周继续调整行业个股受国际期货市场有色金属价格暴跌影响出现较大幅度回调；而4月份来一直表现较弱的房地产和金融行业开始出现企稳迹象。由于市场处于调整之中，本周行业热点散乱，没有出现能够带动市场人气的强势行业板块。市也将开始逐步解冻，市场短期扩容压力将继续增大；宏观调控存在一定变数，对房地产及信贷的调控仍将加强；在美元加息预期上升的情况下，国际期货市场有色金属价格及外围股市短期仍面临调整压力。因此，预计短期内市场仍将以1600点为中轴，在上下100个点范围内维持震荡走势，市场将继续通过震荡盘整来消化短期不利因素的冲击，为下一步重新上升积蓄力量。目进，一旦市场的震荡调整威胁到这一目标，管理层在政策面应该会继续加大支持力度，以便使市场能够平稳地过渡到“新老划断”时代。但前期市场的大幅暴涨显然也不符合管理层的意图。如果市场上涨过快，管理层将加快融资进程，适当调控市场运行节奏，以免形成新的泡沫。最近“新老划断”三步走速度之快捷令投资者应接不暇，短短的20天时间内，“新老划断”三步走已逐一迈出，这实际上也反映了管理层控制市场上涨节奏的意图。我们认为今后一、两个月内，管理层将尽量利用好手中政策的出牌时机，维持一个相对稳定、有利于股改和扩容顺利推进的市场环境。因此，市场维持相对平稳走势是管理层目前所期盼的。当市场已平稳地适应了融资的启动，上市公司业绩改善趋势也逐步明朗，或新发行优质资产的进入使上市公司整体质量得到较明显改善时，市场将重拾升势。我期震荡将有利于进一步夯实长期牛市基础，将有利于市场的长远健康发展。由时，适当增加了投资组合的防御性。针对近期宏观及行业基本面的最新变化，我们对投资策略组合进行了小幅调整：1、配置。房地产行“国六条”后，本周银监会继续出台信贷方面的调控政策，预计后续其他部委或部分房价涨幅较快的地区仍会有调控细则出台。但我们认为行业调控对于龙头公司长远发展是有利的，目前房地产行业的龙头公司估值优势比较明显，而且人民币升值的大趋势没有发生改变，因此我们认为，近期宏观调控政策出台实际上为我们再度加大房地产行业的配置提供了战略性机会。金融行业短期将受到中行在香港上市发行定价的拉动，相比中行的E22.3倍），招商、浦发、民生等在估值方面具有明显优势，中行6月1日在港上市后仍有一定上升空间，预计对国内银行股将有一定拉动作用。因此我们维持对金融行业的较高比例配置。2、在最近的震荡盘整中，交通运输、电力、钢铁、煤炭等低估值的防御型品种表现相维持对相关行业的适当配置。其中值得关注的是电力和煤炭的交易性机会，“煤电二次联动”预计将在6月份启动，未股改的电力龙头公司仍值得短线重点关注；而大同煤业IPO即将启动，预计也将对煤炭股估值形成一定拉动。3、电视、新能源等行业，黄金、石油等资源类行业，以及电子元器件、工程机械等景气复苏行业的战略性配置。《招商基金周报》总第136期债券市场国债走势天相国债指数图(2006.05.22-05.26)12721273127412755-225-235-245-255-26数据来源：天相投资市场回顾新债发行本周新发债券序号债券名称发行日期实际发行量（亿元）付息方式付息频率（月）发行利率（%）期限12006年中铁二局集团有限公司第二期短期融资券2006-5-233贴现-0.73122006年华能国际电力股份有限公司第一期短期融资券2006-5-235零息3.12%1232006年江西铜业股份有限公司第二期短期融资券2006-5-235零息3.23%1342006年武汉邮电科学研究院短期融资券2006-5-258贴现-1452006年大众交通集团服务有限公司第一期短期融资券2006-5-2610贴现-1562006年湖北省能源集团有限公司公司债券2006-5-2210每年1次4.05%106央行公开市场操作本周中央银行公开市场操作情况序号名称发行日期实际发行量（亿元）付息方式招标利率（%）期限106央行票据342006-5-25300贴现式2.063个月206央行票据332006-5-22450贴现式2.331年《招商基金周报》总第136期本周公开市场操作到期量较上周减少130亿，回笼量则大幅减少了约1100亿，导致净回笼由上周流出776亿变为本周流入118亿，但市场利率并未就此下降，在投资者普遍担心新紧缩政策出台及新股发行对流动性形成冲击的情况下，央票发行利率继续上升也就不足为怪。行情回顾宏观1--4月份，工业利润同比增长22.1%，对比一季度增速反弹了0.8个百分点，可见，工业经济效益继续向好，这也从一个侧面反映宏观经济总体热度未减，贷款快速增长事出有因。国债本周上证国债指数收于110.28点，较前一周上涨0.06%，成交量为36.3亿，各期限收益率变动不大，长债收益率略有下降。从个券表现来看，非跨市场国债的收益率有一定的上升，导致其与跨市场国债的利差略有扩大。7年期国债较低的招标利率和央行公开市场操作100亿元的资金净投放对债市形成了暂时的利好，而股市的走弱也对交易所国债起到了一定的稳定作用，但投资者普遍担忧紧缩性政策的出台以及新股发行的冲击仍使市场信心比较脆弱，市场上涨乏力。银行间市场也波澜不惊，观望气氛浓厚，7年期国债招标利率尽管低于二级市场水平，但并没有刺激期限相近的券种收益率下行，各期限国债收益率保持平稳，成交收益率多在2个基点内波动。金融债、企业债周五06农发05招标利差60个基点，当期票面利率2.85％，认购倍数1.8，其中银行类认购9