X年上半年中国国际收支报告

2012年上半年中国国际收支报告国家外汇管理局国际收支分析小组2012年9月12日—1—内容摘要2012年上半年，全球经济增长放缓，国际金融持续动荡，大宗商品价格大幅波动，新兴市场普遍出现资本外流。我国加强和改进宏观调控，进一步促进国际收支基本平衡，国内经济缓中趋稳，金融支持实体经济的力度加大，人民币汇率逐步趋近合理均衡水平，但稳定经济增长和化解金融风险的任务依然艰巨。在复杂严峻的国内外因素影响下，2012年上半年，我国涉外经济活动保持平稳增长，国际收支交易总规模同比增长10%。国际收支趋向更加平衡，经常项目顺差772亿美元，资本和金融项目顺差149亿美元，同比分别下降12%和92%；经常项目顺差与国内生产总值之比为2.1%，较2011年同期下降0.7个百分点；国际收支口径的外汇储备增加636亿美元（剔除汇率和资产价格变动的估值影响），较2011年同期少增2174亿美元。跨境资本流动呈现双向变化，第一季度资本和金融项目由2011年第四季度的逆差290亿美元转为顺差561亿美元，第二季度再现净流出412亿美元。下半年，不稳定、不确定的因素依然较多，但有利于我国国际收支平衡的积极因素正在逐步积累，我国国际收支仍有望保持基本平衡。下一阶段，外汇管理工作将把握好稳中求进的主基调，把稳增长放在更加重要位臵，继续促进贸易投资便利化，加快外汇市场发展，坚持防风险不放松，密切跟踪跨境资金流动走势，完善政策预案，进一步提高外汇管理服务实体经济和维护国家经济金融安全的能力。—2—目录一、国际收支概况.................................5（一）国际收支运行环境..................................................................5（二）国际收支主要状况..................................................................7（三）国际收支运行评价................................................................16二、国际收支主要项目分析........................19（一）货物贸易................................................................................19（二）服务贸易................................................................................23（三）直接投资................................................................................26（四）证券投资................................................................................28（五）贸易信贷................................................................................30三、外汇市场运行与人民币汇率....................32（一）外汇市场改革和建设情况....................................................32（二）人民币汇率走势....................................................................32（三）外汇市场交易........................................................................37四、国际收支形势展望和政策取向..................41—3—专栏1.如何看待近期外汇存款增长2.央行外汇占款与外汇储备变动3.资本项目逆差≠外资集中撤离4.当前我国出口收汇情况分析5.我国与其他“金砖国家”国际收支状况比较6.欧债危机的现状及影响图1-12007-2012年上半年主要经济体经济增长率1-22011-2012年上半年意大利和西班牙国债CDS及市场波动率VIX指数1-32011-2012年上半年新兴市场股票指数和货币指数1-42008-2012年上半年我国季度GDP和月度CPI增长率1-52001-2012年上半年经常项目主要子项目的收支状况1-61994-2012年上半年货物和服务贸易差额与GDP之比1-72001-2012年上半年资本和金融项目主要子项目的收支状况1-82001-2012年上半年外汇储备增加额与外汇储备余额1-91990-2012年上半年国际收支交易规模及其与GDP之比1-101990-2012年上半年经常项目差额和储备资产增加额与GDP之比2-12000-2012年上半年进口、出口与同期GDP之比2-22000-2012年上半年进出口差额及其与GDP之比2-32010年1月-2012年6月进出口数量和价格变动2-42000-2012年上半年不同贸易方式进出口增速2-52000-2012年上半年货物贸易差额主要构成2-6与主要贸易伙伴进出口增速及进出口额占比变动情况2-72005-2012年上半年货物和服务贸易比较2-82012年上半年旅游项目分国别和地区的收支情况2-92012年上半年服务贸易分国别和地区的收支情况2-102000-2012年上半年直接投资顺差情况2-112000-2012年上半年外国来华直接投资情况2-122000-2012年上半年我国对外直接投资情况2-132000-2012年上半年证券投资差额情况2-142005年末至2012年6月末贸易信贷资产负债余额—4—3-12012年上半年人民币对美元、欧元和日元汇率中间价走势3-22012年上半年银行间外汇市场人民币对美元即期交易价波幅3-32012年上半年境内外远期市场1年期人民币对美元升贬值幅度3-41994-2012年上半年人民币有效汇率走势3-52006-2012年上半年即期交易在外汇市场交易总量中的比重3-62006-2012年上半年银行对客远期结售汇业务量3-72005-2012年上半年银行间外汇市场外币对即期交易的币种构成C1-12008-2012年上半年金融机构外汇存贷款C2-1央行外汇占款与外汇储备变动的关系图C3-12007-2012年上半年资本和金融项目主要子项目的季度收支状况C4-12010年1季度-2012年2季度出口及其跨境收入情况表1-12006-2012年上半年国际收支顺差结构1-22012年上半年中国国际收支平衡表3-12012年上半年人民币外汇市场交易概况C5-12005-2011年“金砖国家”资本项目状况—5—一、国际收支概况（一）国际收支运行环境2012年上半年，全球经济增长放缓，发达经济体复苏乏力，特别是欧元区经济增长停滞，主要新兴经济体也呈现增长回落的态势（见图1-1）。国际金融市场持续振荡，一季度欧债危机有所缓和，但二季度随着希腊政局动荡、西班牙和意大利主权债务及银行部门等风险加大，欧债危机震荡升级，国际市场避险情绪上升（见图1-2）。新兴经济体普遍面临资本流出压力，大量资金回流欧洲自救或转向安全资产，主要新兴经济体股市和货币出现波动，二季度摩根士丹利新兴市场股票指数累计下跌10%，货币指数累计下跌5%（见图1-3）。国际大宗商品价格大幅波动，纽约轻质原油期货价格和伦敦金属交易所期铜价格自3月前后见顶快速回落，截至6月末分别下滑21%和12%。图1-12007-2012年上半年主要经济体经济增长率注：美国、欧元区和日本数据为季度环比，巴西和印度为季度同比。数据来源：环亚数据库。—6—图1-22011-2012年上半年意大利和西班牙国债CDS及市场波动率VIX指数注：CDS（即信用违约掉期）价格越高，意味着市场认为信用主体的违约风险越大。市场波动率VIX指数越高说明市场恐慌情绪越重。数据来源：彭博资讯、路透。图1-32011-2012年上半年新兴市场股票指数和货币指数数据来源：彭博资讯、路透。2012年上半年，我国继续坚定不移地扩大国内消费需求，改善居民消费能力，优化投资结构，鼓励民间投资，出台稳出口、扩进口的政策措施，促进国际收支朝着平衡的方向发展。实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大政策预调、微调力度，国内经济缓中趋稳，上半年国内生产总值（GDP）增长7.8%，物价涨幅明显回落（见图—7—1-4），但经济结构调整和稳定经济增长的任务依然艰巨。金融支持经济发展力度加大，央行上半年两次下调存款准备金率共计1个百分点，1次下调存贷款基准利率，加大逆回购操作力度，同时防范和化解金融风险的任务加重。人民币汇率逐步趋近市场认可的合理均衡水平，单边升值的走势和预期明显改变，但另一方面境内主体财务运作方式有所调整，购汇和持汇意愿增强、外汇融资动机减弱。图1-42008-2012年上半年我国季度GDP和月度CPI增长率数据来源：国家统计局。（二）国际收支主要状况国际收支保持“双顺差”。2012年上半年，经常项目顺差772亿美元，同比下降12%；资本和金融项目顺差149亿美元，下降92%（见表1-1）。货物贸易顺差有所增长。按国际收支统计口径，2012年上半年，货物贸易出口9577亿美元，进口8449亿美元，分别较2011年同期—8—增长9%和7%；顺差1128亿美元1，增长29%（见图1-5）。表1-12006-2012年上半年国际收支顺差结构单位：亿美元项目2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年上半年国际收支总差额281144744607441752474228921经常项目差额231835324206243323782017772占国际收支总差额比重82.5%78.9%91.3%55.1%45.3%47.7%83.9%与GDP之比8.5%10.1%9.3%4.9%4.0%2.8%2.1%资本和金融项目差额493942401198528692211149占国际收支总差额比重17.5%21.1%8.7%44.9%54.7%52.3%16.1%与GDP之比1.8%2.7%0.9%4.0%4.8%3.0%0.4%数据来源：国家外汇管理局，国家统计局。图1-52001-2012年上半年经常项目主要子项目的收支状况数据来源：国家外汇管理局。服务贸易逆差进一步扩大。2012年上半年，服务贸易收入903亿美元，与2011年同期基本持平；支出1305亿美元，增长19%；1本口径与海关口径的主要差异在于，一是海关统计的到岸价进口额按5%减去其中的运输和保险费用后计为国际收支口径的进口，二是国际收支口径还包括货物修理、运输工具在港口购买的货物以及抓获的进出口走私，并分别在进出口中扣除了退货。—9—逆差403亿美元，增长104%。上半年，货物与服务贸易顺差合计为726亿美元，较上年增长7%，与GDP之比为2.0%，较2011年同期下降0.2个百分点（见图1-6）。图1-61994-2012年上半年货物和服务贸易差额与GDP之比数据来源：国家外汇管理局，国家统计局。收益项目小幅顺差。2012年上半年，收益项目收入902亿美元，同比增长22%；支出885亿美元，增长22%；顺差16亿美元，下降11%。其中，投资收益收入和支出分别增长24%和23%，逆差57亿美元，增长7%。若剔除外商投资企业外方未分配利润和已分配未汇出利润的因素，上半年外方实际利润汇出增长14%，未见明显异常。直接投资持续较大顺差。按国际收支统计口径，2012年上半年，直接投资顺差900亿美元，同比下降3%。其中，外国来华直接投资净流入1181亿美元2，增长6%；我国对外直接投资净流出281亿美元，增长53%（见图1-