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第三章财务分析目录财务分析概述偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析杜邦分析法第一节概述1、债权人—财务状况(变现质量、现金流量、资本结构、利息支付能力、资产营运能力)。2、投资者—盈利能力、营运能力、市盈率、每股盈利。3、政府部门—财务状况、经营能力。4、企业管理者—经营业绩、财务能力、存在问题、预测未来。一、财务评价的目的第一节概述1、比率分析法构成比率效率比率相关比率二、财务评价的方法2、比较分析法纵向比较分析法横向比较分析法财务报表资产负债表利润表现金流量表•资产•负债•所有者权益财务状况经营成果现金流量•收入•成本费用•利润•现金流入•现金流出三、财务评价的研究基础资产负债表流动资产其他资产流动负债长期负债所有者权益(净资产)资产负债表结构资产债权人股东资产=负债+所有者权益资金的占用资金的来源固定资产长期投资利润表概述•利润表又称损益表,是用来解释企业的利润是如何产生的。•利润表记载企业在一定时期内收入、成本费用和非经营性的损益,从中可以看出企业产生的净利润(或净亏损)。利润=收入-成本费用损益表遵循的会计等式:企业利润池收入成本费用如果收入大于成本费用,就会形成企业的利润如果收入小于成本费用,就会使企业发生亏损利润亏损现金流量表概述•反映在一定会计期间内企业现金和现金等价物流入和流出的报表,体现了企业资产的流动性•企业的血液,贯穿企业经营的全过程中•以收付实现制作为记录原则现金净流量=现金流入-现金流出现金流量表遵循的会计等式:净利润与经营性现金净流量的关系•净利润是采用权责发生制会计原则计算的企业经营成果•经营性现金净流量是采用收付实现制计算的企业经营成果•收入费用发生与现金收支之间产生了一个重要的时间差•净利润只是潜在的现金,而经营性现金净流量是企业经营过程中实际发生的现金净流入或者净流出净利润企业健康发展企业面临关闭经营性现金流企业经营困难企业经营困难企业运营正常,自身能够产生经营现金流入,企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。企业没有经营现金流入,说明盈利质量不佳,需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管理,特别是对流动资金的管理,如存货管理、应收帐款管理,充分利用商业信用延迟付款期。企业虽然亏损,但仍有经营现金流入,能够确保生产销售的正常进行,应重点提高产品的盈利能力,如降低成本,提高产品价格,加大市场投入以提升销量。企业自身失去造血的机能,持续亏损,经营恶化,又得不到外部资金的补充,将面临破产清算的局面。第二节偿债能力分析偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志,是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度。短期偿债能力长期偿债能力第二节偿债能力分析一、短期偿债能力Liquidity短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度流动比率=流动资产/流动负债Currentratio=currentasset/currentliability速冻比率=速动资产/流动负债Quickratio=(cash+marketablesecurities+accountreceivable)/currentliability(速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用)现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债Cashratio=(cash+marketablesecurities)/currentliability现金流量比率=经营现金流/流动负债Operatingcashflowratio=operatingcashflow/currentliability第二节偿债能力分析一、短期偿债能力讨论:在一定时期流动比率,速动比率越大,公司偿还债务的能力越强,那这些比率是不是越大越好呢?第二节偿债能力分析一、短期偿债能力分析表明该公司的流动比率超过2,短期偿债能力较好。第二节偿债能力分析一、短期偿债能力假设该公司的其他流动资产均为待摊费用分析表明该公司20X7年末的速冻比率比年初有所降低,虽然该公司流动比率超过2,但由于流动资产中存货所占比重过大,导致公司速冻比率未达到1,公司的实际短期偿债能力并不理想,需采取措施加以扭转。第二节偿债能力分析一、短期偿债能力假设该公司2006年度和2007年度的经营现金流量分别为3000万元和5000万元(经营现金净流量的数据可从现金流量表中获得)2007年公司的经营活动现金流量与流动负债比率为125%,说明公司的经营活动产生的现金流量可以满足流动负债的需要,企业的资产流动性较好,短期偿债能力较强。第二节偿债能力分析二、长期偿债能力Solvency长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。资产负债率=负债总额/资产总额股东权益比率=股东权益/资产总额权益乘数=资产总额/股东权益equitymultiplier产权比率=负债/股东权益liability-to-equityratio利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用现金利息保障倍数=(经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税)/现金利息支出interestcoverage第二节偿债能力分析二、长期偿债能力资产负债率+股东权益比率=1权益乘数=1/股东权益比率权益乘数=1+产权比率第二节偿债能力分析二、长期偿债能力该公司20X7年年初和年末的资产负债率均不高,说明公司长期偿债能力较强,有助于增强债权人对公司出借资金的信心。资产负债率=负债总额/资产总额第二节偿债能力分析二、长期偿债能力资产负债率=负债总额/资产总额资产负债率对信息使用者的影响对于债权人:反映企业资产对负债的担保能力。比率越小,债权人借贷的风险越小;比率越大,资产对负债的担保力不足,债权人收不回借贷本息的可能性越大。希望比率越低越好。对于所有者:一定的资产负债率可以带来财务杠杆收益。对于企业管理当局:追求合理的资产负债率,提高资金的利用水平,保持良好的偿债能力。希望实现风险与收益的最佳组合。第二节偿债能力分析二、长期偿债能力资产负债率=负债总额/资产总额指标的运用结合营业周期:周期短的企业,资产周转快、变现能力强,可适当扩大负债规模,维持较高的负债率。结合企业经营状况:处于兴旺期可维持较高负债水平。结合宏观经济环境:市场利率较低或预计贷款利率将上升时,可适当扩大负债规模。结合资产构成:资产总额中流动资产所占比重大的企业,不能支付到期债务的风险较小,负债率可适当高些。第二节偿债能力分析二、长期偿债能力产权比率=负债/股东权益该公司20X7年年初和年末的产权比率都不高,同资产负债率的计算结果可相互印证,表明公司的长期偿债能力较强,债权人的保障程度较高。第二节偿债能力分析二、长期偿债能力产权比率=负债/股东权益一般情况下,产权比率越低,表明企业的长期偿债能力越强,债权人权益的保障程度越高,承担的风险越小,但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。所以,企业在评价产权比率适度与否时,应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行,即在保障债务偿还安全的前提下,应尽可能提高产权比率。第二节偿债能力分析二、长期偿债能力利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用现金利息保障倍数=(经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税)/现金利息支出假设该公司的财务费用全部为利息支出该公司利息保障倍数较高,有较强的偿付负债利息的能力第二节偿债能力分析二、长期偿债能力利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用现金利息保障倍数=(经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税)/现金利息支出利息所得倍数或已获利息倍数,反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。一般的,至少要大于1,否则难以偿付债务及利息。国际上通常认为,该指标为3时较为适当。式中的税前利润指缴纳所得税之前的利润总额,利息费用既包括财务费用中的利息费用,如实际支出的借款利息,债券利息等,还包括记入固定资产成本的资本化利息.第二节偿债能力分析二、长期偿债能力利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用现金利息保障倍数=(经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税)/现金利息支出假设财务费用全部为利息支出该公司20X6年和20X7年的利息保障倍数都较高,有较强的偿付负债利息的能力。进一步还需结合公司往年的情况和行业的特点进行判断。营运能力指企业的经营运行能力,即企业运用各项资产以赚取利润的能力。流动资产周转率currentassetsturnover应收账款周转率/天数tradereceivableturnover/day’sreceivable存货周转率/天数inventoriesturnover/day’sinventory固定资产周转率fixedassetsturnover总资产周转率totalassetsturnover第三节营运能力分析Activity营运能力指企业的经营运行能力,即企业运用各项资产以赚取利润的能力。第三节营运能力分析Activity应付账款周转率/天数tradepayableturnover/day’spayable平均变现周期cashconversioncycledays营运资本周转率operatingworkingcapitalturnover第三节营运能力分析流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额流动资产周转天数=360/流动资产周转率假设20X5年年末流动资产总额为6000万元第三节营运能力分析流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额流动资产周转天数=360/流动资产周转率•快速增长的销售收入•合理的货币资金存量•应收账款管理比较好,货款回收速度快•存货周转速度快流动资产周转率比较高,说明企业在以下一个或几个方面做得好第三节营运能力分析存货周转率=销售成本/存货平均余额应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额第三节营运能力分析该公司20×7年度的存货周转率比20×6年度有所延缓,存货周转次数由2.79次降为2.70次,周转天数由128.81天增加为133.55天.这反映出该公司20×7年度的存货管理效率不如20×6年度,其原因可能与20×7年度存货较大幅度增长有关.第三节营运能力分析注意!存货计价方法的影响先进先出(FIFO)/加权平均(weightedaverage)不同行业的存货周转率受到产品制造技术的影响原材料(rawmaterial)/在产品(workinprocess)/产成品(finishedgoods)原材料周转率=耗用的原材料成本/平均原材料存货在产品周转率=制造成本/平均在产品存货产成品周转率=产品销售成本/产成品平均余额第三节营运能力分析注意!导致存货投资过高的原因公司可能为了能够快速的完成订单而备有过多原材料存货;一些存货可能已经被损坏或已被废弃,但依旧以历史价格记录,这些存货需要被重新以市场价值计价。第三节营运能力分析假定该公司20X5年年末的应收账款余额为1100万元存货周转率=销售成本/存货平均余额应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额第三节营运能力分析假定该公司20X5年年末的应收账款余额为1100万元该公司20X7年度的应收账款周转率比20X6年略有改善,周转次数由16.35次提高到16.96次,周转天数由22.02天缩短到21.23天。这不仅说明公司的运营能力有所增强,而且对流动资产的变现能力和周转速度也会起到促进作用。第三节营运能力分析注意!应收账款周转率高说明企业收账迅速,信用销售管理严格应收账款流动性强,从而增强企业短期偿债能力可以减少收账费用和坏账准备,相对增加企业流动资产的投资收益应收账款周转率过高或许说明公司的赊销政策太严格,可能会因为只与信用度很好的客户往来而降低营业收入。第三节营运能力分析注意!如果因为应收账款和存货的增加导致企业经营现金流为负数,企业就要通过银行贷款来补充经营中短缺的现金,企业负债增加,同时需要支付相应的利息费用,导致企业偿债风险加大,减弱企业的盈利能力第三节
本文标题:财务分析方法
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