海通证券-高频交易策略报告：解密高频交易策略黑匣子-121205

高频交易策略报告2012年12月5日解密高频交易策略“黑匣子”高频交易同传统买入持有策略的相关性较低，起到分散风险的作用。高频交易策略作为量化投资策略的一个重要分支，是基于对交易品种的日内短期判断形成的交易策略，通过每次交易的微小盈利进行累积来获取收益。高频交易和传统买入持有策略的低相关性，对传统买入持有策略形成有益补充和分散风险。高频交易策略较其他量化策略可靠性更胜一筹。高频交易策略其理论基础同其他量化交易策略是完全一致的，即为概率统计中的大数定律。从统计学的意义上讲，大数定律要求的样本的基本条件是独立同分布，也就是说如果我们在实验过程中，样本分布的同质性越强，大数定律能够实现的可能性越大。而高频交易相对量化选股而言，其样本的噪音数据相对较少，因此从模型的可靠性角度来说，高频交易的量化模型相对更为可靠。高频交易策略主要类型有三种。这里我们将其分为趋势性策略、价差策略、做市策略。高频交易的关键因素。交易费用、买卖价差、下单方式和交易速度。这几个因素中对交易速度的追求可能是高频交易策略的核心竞争力之一。高频交易的两大核心要素，其一是产生高频交易信号的交易策略；其二是优化交易执行过程的算法。这两大核心要素都对高频交易平台的运算速度提出了极高的要求。高频交易策略的交易速度包括两个部分：一部分是指高频交易系统接收实时行情，分析数据，发出买卖交易指令的速度；另一部分是指交易指令到达交易所的速度。前者需要优秀的算法程序和功能强劲的计算机硬件；后者需要迅速、稳定的网络连接。高频交易策略的开发流程。主要的开发流程包括交易时的系统部分和交易后的系统部分，本文将其分为6大模块。交易时的系统部分包括：行情接受系统、信号计算系统、收益记录系统、风险控制系统；交易后的系统部分包括：策略评价系统、成本估计系统。高频交易策略的模拟评价指标和实施后评估期的一般确定原则。一个策略的评价包括两个部分，第一是实盘前评价，特别是对策略的风险进行全方位多角度的评估，使得投资者对该策略的风险特性有清晰的了解以制定合适的应对风险的策略；第二是策略实施以后，需要进行评估实盘后表现是否同历史模拟结果相符，实盘评估期的确定原则是需要关注的问题，本文对需要采用的最短实盘评估期给予了回答。高频交易策略案例。（1）基于多项式拟合的ETF高频交易策略。（2）双均线系统下的股指期货高频交易策略。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明量化研究相关研究高频策略，国内证券市场的明日之星2011.11.14基于价格形态分析的ETF日内交易策略2011.12.27股指期货双均线系统组合交易策略2012.5.17金融工程高级分析师吴先兴SAC执业证书编号：S0850511010032电话：[phone]Email：[e-mail]金融工程分析师朱剑涛SAC执业证书编号：S0850512100002电话：[phone]Email：[e-mail]量量化化研研究究证券研究报告请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明量化研究·高频交易投资策略目录1.高频交易的理论基础....................................................................................................11.1高频交易是传统买入持有策略的有益补充..........................................................11.2高频交易策略较其他量化策略可靠性更胜一筹...................................................12.高频交易策略的主要类型...............................................................................................12.1趋势策略...........................................................................................................22.2价差策略...........................................................................................................22.3做市策略...........................................................................................................23.高频交易的关键要素......................................................................................................33.1交易费用...........................................................................................................33.2买卖价差（bid-askspread）............................................................................33.3下单方式...........................................................................................................43.4交易速度...........................................................................................................44.高频交易策略开发流程..................................................................................................45.高频交易策略的评价指标...............................................................................................55.1评价指标...........................................................................................................65.2评估时间...........................................................................................................66.高频交易策略的案例分析...............................................................................................76.1ETF的多项式拟合高频交易策略.........................................................................76.2双均线系统的交易策略......................................................................................137.高频交易在中国的展望................................................................................................18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明量化研究·高频交易投资策略图目录图1日内配对交易策略示意图（上证180ETF&深证100ETF）.................................2图22011年9月日内配对交易累积收益（180ETF&100ETF，单边交易佣金记为c）.3图3日内配对交易策略示意图（上证180ETF&深证100ETF，采用Level1挂单数据）...............................................................................................................................4图4高频交易策略系统示意图........................................................................................5图5高频交易策略收益曲线示意图................................................................................6图6ETF价格多项式拟合效果（2011-08-16日内1分钟收盘价）................................7图7交易流程.................................................................................................................8图8上证50ETF策略累积净值......................................................................................9图9日内大涨行情的交易信号......................................................................................10图10日内大跌行情的交易信号....................................................................................10图11上证180ETF策略累积净值................................................................................11图12深证100ETF策略累积净值................................................................................12图13日内双均线交易系统（IF1007合约2010-06-21日分钟数据）..........................13图14策略累积净值走势...............................................................................................14图15股指期货价格快速剧烈波动时双均线系统的表现差异........................................15图16组合交易策略示意图...........................................................................................16图17组合交易策略累积净值走势、回撤和月度收