期权基础知识资料

期权基础知识民生期货运城营业部刘佳2015年2月目录一、期权的基本概念二、认购期权的基本概念三、认沽期权的基本概念四、个股期权的平值、虚值和实值五、个股期权与权证、期货的主要区别六、个股期权的功能七、免责声明一、期权的基本概念1、金大妈买房子2、期权合约3、欧式期权4、期权基本概念总结1、金大妈买房子1金大妈的烦心事不断。金大妈的儿子一年后结婚，金大妈的亲家要求：女儿有房才能嫁。为了准备儿子的婚房，金大妈相中一套当前标价50万元的房子，大妈很犯愁？金大妈左右为难：现在买吧，担心一年后房价下跌；想再等等看，担心房价又涨上去。这该如何是好？1、金大妈买房子2此时，房产商推出了这样的合约：如果金大妈现在支付1万元合约费，那么在1年后：1、金大妈有权按50万元购买这套房，1万元不予退还；2、如果房价低于50万，金大妈可以不买，1万元不予退还。这能不能解决了金大妈的担忧？这是个好东西吗？1、金大妈买房子3如果签了合约，购房总成本正常情况约定的1年后购买价1年后房子的市价是否执行房价支出合约费支出购房总成本购房总成本50万60万是501万51万6050万40万否401万41万401、金大妈买房子4对金大妈而言花1万块钱买权利•买了一个在未来以约定的价格买房的权利，只有买房的权利，没有买房义务•到期之后，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！）•到期之后，万一房价跌了，最多损失合约费•损失有限，收益可能无限1、金大妈买房子5对房产商而言收了1万块钱卖了一个权利•由于收了金大妈1万元合约费，只有卖房义务，没有权利•到期之后，房价真的涨了，就必须按约定价卖（亏了！）•到期之后，房价跌了，由于金大妈不会按照合约规定以更贵的价格来买房子，所以赚了1万元合约费•而房产商为什么会也愿意这么做呢？•如果房价没涨，可以赚取合约费2、期权合约1金大妈花1万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权利，其本质就是一份期权合约：1、金大妈作为支付合约费的一方，称为期权的买方2、房产商作为收取合约费的一方，称为期权的卖方3、为了获得在未来以约定价格买房的权利，期权的买方必须支出合约费，在期权合约中，我们把它叫做权利金4、在买房合约中约定的50万元，我们称为执行价格，是指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格2、期权合约2对于期权的买方，也就是金大妈而言：有权利根据合约内容：1、在规定时间（到期日）2、以协议价格（执行价格）向期权合约的卖方（房产商）3、买入指定数量的标的资产（房产、股票等）金大妈作为期权的买方，拥有买的权利，可以买也可以不买，但是为了获得这个权利，必须支付权利金2、期权合约3对于期权的卖方，也就是房产商而言：有义务根据合约内容：1、在规定时间（到期日）2、以协议价格（执行价格）向期权合约的买方3、卖出指定数量的标的证券（房产、股票等）房产商作为期权的卖方，只有卖的义务，没有权利但是，期权的卖方可以获得权利金收入2、期权合约4假设半年后，金大妈发现自己心意的房价已经涨到了60万元。于是，金大妈想现在就执行期权合约的权利，买入房产但是，金大妈被告知，她所买的这份期权合约，叫做欧式期权，按照合约规定，期权合约期限为1年，只能在到期日这天才能执行，没办法提前执行金大妈没有办法，只能等到到期日再执行3、欧式期权1投资经理告诉金大妈：欧式期权就像买的电影票，票面上写的2013年8月8日8:08分，那你只能在2013年8月8日8:08分这个时间点看电影，其他时间都不行；提前看不允许，推迟看，则已经失效。3、欧式期权2欧式期权：是指期权权利只能在合约到期日行权的期权合约。美式期权：在国外，还有一种美式期权，是指期权权利可以在期权购买日至到期日之间任何时间行权的期权合约。4、期权的基本概念总结期权：在金大妈买房的这个例子中，期权是指期权合约的买方有权利根据合约内容，在规定时间（到期日）以执行价格向期权合约的卖方买入指定数量的标的资产（房产、股票等）期权的买方：拥有买的权利，可以买也可以不买，但是为了获得这个权利，必须支出权利金期权的卖方：只有卖的义务，没有权利。但是，期权的卖方可以获得权利金收入欧式期权：是指期权权利只能在合约到期日行权的期权合约二、认购期权的基本概念1、金大妈买房子2、程大叔买股票3、股票认购期权4、股票认购期权总结1、金大妈买房子我们首先来回顾一下，在上一个例子中，金大妈通过和房产商签订了一份期权合约（购房合约），有效得解决了她的后顾之忧，那么在股票市场中有没有类似功能的产品呢？2、程大叔买股票其实在进行股票投资时，也可以采取类似的方法来解决问题：例如：股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，是不是也面临同样的担忧？买了——担心股价下跌，造成亏损！不买——担心股价上涨，错过机会！3、股票认购期权1如果现在市场上也推出了一份和房产商类似的期权合约，是不是能帮到程大叔呢？如果程大叔现在愿意支付1元权利金，3个月之后有权按10元/股买入X股份，那么在3个月后：1、如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还2、如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还3、股票认购期权2和房地产合约一样，这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格来买进一只股票的合约，也是一份期权合约，这份合约约定了在未来程大叔可以以约定的价格购买一只股票。这种产品有个专门的名字，叫做股票认购期权。同金大妈一样，程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格买一只股票的权利，所以称为股票认购期权的买方而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来买股票权利，所以称为股票认购期权的卖方3、股票认购期权3对于股票认购期权的买方有权利根据合约内容：1、在规定时间（到期日），2、以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方，3、买入指定数量的标的证券（股票或ETF）认购期权的买方，拥有买的权利，可以买也可以不买3、股票认购期权4未来三个月后股票的市场价格对程大叔收益的影响（忽略交易成本）正常情况约定3个月后的买价执行价格3个月后股票的市价是否执行权利金支出实际购价购买总成本购买总成本10元16元是1元10元11元16元10元7元否1元7元8元7元当可行权的最后一天股价为16元，如果程大叔在当天有效交易时间内不行权，则放弃了这个权利。3、股票认购期权5如果三个月之后股票价格真的上涨了，涨到16元，程大叔有权利以10元的执行价格买股票，那么投资者应该在什么时候选择购买股票认购期权？看好一只股票，认为其未来价格会上涨，除了直接买股票之外，还可以买入此股票的认购期权买入股票认购期权的理由：1、股票认购期权的买方有机会获得高收益，如果股票上涨可以带来收益，股票涨得越多，则赚得越多2、股票认购期权的买方承担有限损失，如果股价下跌了，低于执行价格，最大损失为全部的期权权利金3、股票认购期权6如果三个月之后股票价格真的上涨了，涨到了16元，股票认购期权的卖方仍必须以10元的约定价格将股票卖给程大叔，其权利、义务与股票期权的买方正好相反：1、股票认购期权的买方有买股票的权利，没有买股票义务2、股票认购期权的卖方只有（应买方要求）卖股票的义务，没有权利卖出股票认购期权的理由：认为股票价格未来不会上涨，但是想获得更多收益，可以卖出股票认购期权，获得权利金收入3、股票认购期权7对于股票认购期权的卖方有义务根据合约内容1、在规定时间（到期日）2、以协议价格（行权价格）向期权合约的买方3、卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）认购期权的卖方，只有（根据买方的要求）卖的义务，没有权利股票认购期权的卖方可以获得权利金收入4、股票认购期权总结股票认购期权的买方：1、买入了一个买股票的权利，认为股价未来会上涨2、只有买股票的权利，没有义务3、为了获得这个权利，必须支出权利金股票认购期权的卖方：1、卖出了一个买股票的权利，认为股价未来不会上涨2、只有卖股票的义务，没有权利3、通过卖出股票认购期权，可以获得权利金收入，增加收入三、认沽期权的基本概念1、程大叔卖股票2、股票认沽期权3、股票认沽期权总结1、程大叔卖股票从之前课程的例子中可以知道，当程大叔想买股票时，会面临进退两难的困境：买了，担心股价下跌，造成亏损；不买，担心股价上涨，错过机会！这时，程大叔可以通过签订一份股票认购期权很好的解决了他的后顾之忧。但是有没有相似的产品可以规避股价下跌的风险呢？2、股票认沽期权1例如，程大叔目前持有A公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心A的股价会下跌，程大叔也面临同样的担忧？卖了---担心股价会上涨，损失收益！不卖---担心股价会下跌，造成亏损！程大叔找到了他的投资顾问，询问现在是否有这样的产品可以解决他的顾虑。程大叔的投资顾问给程大叔介绍了股票认沽期权（英文称：Put）。2、股票认沽期权2如果程大叔现在愿意支付1元权利金：3个月之后他有权按20元/股卖出A股票，那么在3个月后：如果A公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖出1股A股票，1元权利金不予退还；如果A公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。2、股票认沽期权3这份合约约定在未来程大叔可以以约定的价格卖出一只股票，它也有个专门的名字，叫做股票认沽期权。英文称：Put和之前的例子一样，程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利，所以是股票认沽期权的买方而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来卖股票权利，所以是股票认沽期权的卖方2、股票认沽期权4股票认沽期权的买方有权根据合约内容1、在规定时间（如到期日）2、以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方3、卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）认沽期权的买方，拥有的是卖的权利，可以执行也可以不执行，相当于保险（理解的角度）2、股票认沽期权5未来三个月后股票的市场价格对程大叔收益的影响（忽略交易成本）正常情况约定3个月后的卖价行权价格3个月后股票的市价是否执行权利金支出实际卖价卖出总收入卖出总收入20元25元否1元25元24元25元20元16元是1元20元19元16元如果可行权的最后一天股价为16元，如果程大叔在当天有效交易时间内不行权，则放弃了这个权利。2、股票认沽期权6如果三个月之后股票价格真的下跌了，跌到了16元，程大叔有权利以20元的行权价格卖股票，所以投资者应该在什么时候选择购买股票认沽期权？看跌一只股票，认为其未来价格会下跌，除了直接卖出股票之外，还可以买入此股票的认沽期权买入股票认沽期权的理由：1、股票认沽期权的买方有机会获得高收益，如果股票下跌可以带来收益，股票跌得越多，则赚得越多，而股价跌到0元时收益最大2、股票认沽期权的买方承担有限损失，如果股价上涨了，高于行权价格，最大损失为全部的期权权利金2、股票认沽期权7如果三个月之后股票价格真的下跌了，跌到了16元，股票认沽期权的卖方仍必须按程大叔的要求以20元的约定价格从程大叔那买入股票，所以其权利、义务与股票认沽期权的买方正好相反：1、股票认沽期权的买方有卖股票权利，没有卖股票义务2、股票认沽期权的卖方只有（应对方要求）买股票的义务，没有权利卖出股票认沽期权的理由：认为股票价格未来不会下跌，但是想获得更多收益，可以卖出股票认沽期权，获得权利金收入2、股票认沽期权8股票认沽期权的卖方有义务据合约内容1、在规定时间（如到期日）2、以协议价格（行权价格）向期权合约的买方3、买入指定数量的标的证券（股票或ETF）认沽期权的卖方，只有买的义务，没有权利股票认沽期权的卖方可以获得权利金收入3、股票认沽期权总结股票认沽期权的买方：1、买入了一个卖股票的权利，认为股价未来会下跌2、只有卖股票的权利，没有义务3、为了获得这个权利，必须支出权利金股票认沽期权的卖方：1、卖出了一个卖股票的权利，认为股价未来不会下跌2、只有买股票的义务，没有权